Closing the Clean Energy Manufacturing Gap: A Strategic Financing Framework for U.S. Solar, Battery, and Wind Component Supply Chains

تمر الولايات المتحدة في منتصف عملية تحول هائلة، حيث تنتقل من الوقود الأحفوري إلى مصادر الطاقة النظيفة مثل الرياح والشمس والبطاريات. ولإنجاح هذا التحول، تحتاج البلاد إلى بناء شبكة جديدة واسعة من المصانع لإنتاج مكونات هذه التقنيات. ومع ذلك، برزت مشكلة كبيرة: تفتقر الولايات المتحدة حاليًا إلى المصانع المحلية لتلبية احتياجاتها المستقبلية. وبينما وعدت القوانين الفيدرالية بتمويل هذا الانتقال، فإن سلاسل التوريد الفعلية للخلايا الشمسية، وشفرات توربينات الرياح، وأجزاء البطاريات لا تزال تعتمد بشكل كبير على دول أخرى، وخاصة الصين، التي تسيطر على حصة مهيمنة من التصنيع العالمي. ويخلق هذا الاعتماد ضعفًا استراتيجيًا؛ فإذا تعطلت التجارة العالمية، يمكن أن يتوقف تحول الطاقة الأمريكي. علاوة على ذلك، يواجه المصنعون الأمريكيون عيبًا خفيًا: إذ يتعين عليهم دفع تكالٍ أعلى بكثير لاقتراض الأموال لبناء المصانع مقارنة بمنافسيهم الصينيين، الذين يستفيدون من التمويل المدعوم من الحكومة والذي يخفض نفقاتهم.

تتناول دراسة جديدة أجراها باحثون من جامعة برانديز وجامعة تافتس وجامعة إيموري هذا العائق المالي المحدد. فقد طرح الفريق سؤالاً حاسمًا: هل توجد طريقة لهيكلة الأموال والاستثمار بحيث يمكن للمصانع الأمريكية للطاقة النظيفة أن تتنافس في التكلفة مع المنتجين الأجانب، حتى بدون دعم مباشر يضاهي التمويل الحكومي الأجنبي؟ لقد طوروا خطة مالية مفصلة تسمى "إطار تمويل تصنيع الطاقة النظيفة". هذا ليس مجرد قرض واحد أو منحة بسيطة، بل هو نظام معقد مكون من أربعة أجزاء مصمم لمزج أنواع مختلفة من الأموال — بعضها من الحكومة، وبعضها من المستثمرين من القطاع الخاص، وبعضها من الحلفاء الدوليين — لخفض التكلفة الإجمالية للاقتراض لبنائي المصانع. وقد بنى الباحثون نموذجًا حاسوبيًا لاختبار ما إذا كان هذا النظام يمكنه سد الفجوة بين المصانع التي تحتاجها الولايات المتحدة والمصانع الموجودة حاليًا، مع ضمان بقاء المشاريع مجدية ماليًا.

بدأ الباحثون برسم خارطة دقيقة لحجم المشكلة. فقد نظروا في ثلاثة مجالات رئيسية: شفرات توربينات الرياح، والخلايا الشمسية، وخلايا البطاريات. وباستخدام بيانات من توقعات الطاقة الحكومية، حسبوا مقدار السعة التي ستحتاجها الولايات المتحدة بحلول عامي 2030 و2035 لتحقيق أهداف الطاقة النظيفة الخاصة بها. ثم قارنوا هذه الاحتياجات بالمصانع التي تم بناؤها بالفعل أو التي تم الالتزام ببنائها بشكل قاطع. وأظهرت النت‌های نقصًا صارخًا؛ فبحلول عام 2035، لن تغطي الإنتاج المحلي سوى حوالي ربع إلى ثلث الطلب على شفرات الرياح والخلايا الشمسية وخلايا البطاريات. ولإغلاق هذه الفجوة، تقدر الدراسة أن القطاع الخاص سيحتاج إلى استثمار مبلغ يتراوح بين 186 مليار دولار و231 مليار دولار. وهذا مبلغ ضخم، والتحدي يكمن في أن المستثمرين من القطاع الخاص عادة ما يطالبون بعوائد مرتفعة لتحمل مخاطر بناء مصانع جديدة، مما يجعل تكلفة رأس المال مرتفعة جدًا لدرجة تمنع نجاح العديد من المشاريع.

ولحل هذه المشكلة، صمم الفريق إطارًا يعمل بمثابة شبكة أمان مالي، مما يسمح للمستثمرين من القطاع الخاص بقبول عوائد أقل لأن المخاطر قد تمت مشاركتها. يستخدم النظام أربع أدوات متميزة تعمل معًا. أولًا، يجلب استثمارًا مشتركًا من صناديق الثروة السيادية للدول الحليفة، مثل أستراليا، لتوفير قاعدة مستقرة من رأس المال غير الخاضعة للقيود السياسية التي قد تفرض على الأموال الأجنبية الأخرى. ثانيًا، يصدر "سندات التصنيع الأخضر"، وهي قروض مخصصة لبناء المصانع تتضمن بنودًا خاصة تضمن تأهل المشاريع للحصول على الائتمانات الضريبية الحكومية. ثالثًا، والأهم من ذلك، يستخدم "شريحة رأس المال الأولى الخاسرة" (first-loss capital tranche). وهي عبول صغير من الأموال العامة يوافق على تحمل أول الخسائر في حال فشل المشروع. ولأن هذه الأموال العامة هي التي ستتحمل الصدمة الأولية، فإن المستثمرين الآخرين من القطاع الخاص سيشعرون بأمان أكبر وسيكونون مستعدين لإقراض أموالهم بأسعار فائدة أقل بكثير. أخيرًا، تم هيكلة النظام للسماح لصناديق التقاعد الكبيرة بالاستثمار، عبر التعامل مع مشاريع المصانع هذه كبنية تحتية مستقرة بدلاً من كونها شركات ناشئة محفوفة بالمخاطر، مما يفتح مصدرًا جديدًا لرأس المال طويل الأجل.

عندما قام الباحثون بتشغيل عمليات المحاكاة الخاصة بهم، كانت النتائج واعدة. فمن خلال دمج هذه الأدوات المالية الأربعة معًا، نجح الإطار في خفض متوسط تكلفة الاقتراض لهذه المشاريع بهامش كبير، وهو ما يعادل تقريبًا خفض سعر الفائدة بنحو ثلاث نقاط مئوية. وكان هذا الانخفاض كافيًا لجعل التصنيع الأمريكي منافسًا للمنتجين الصينيين في حوالي 78 بالمائة من السيناريوهات التي اختبروها. وبالنسبة لأكثر أجزاء سلسلة التوريد تقدمًا ونضجًا، مثل مصانع البطاريات الكبيرة ومصانع الخلايا الشمسية، فقد خفض الهيكل التمويلي الجديد التكاليف إلى مستوى يمكنهم من خلاله المنافسة مباشرة. كما أثبت النظام كفاءته في مضاعفة تأثير الأموال العامة؛ فمقابل كل دولار واحد من التمويل العام أو التمويلي الميسر، نجح الإطار في حشد أكثر من ستة دولارات من رأس المال الخاص. وهذا الرافعة المالية أعلى مما حققته برامج القروض الحكومية التقليدية في الماضي.

ومع ذلك، كشفت الدراسة أيضًا عن حدود ما يمكن للتمويل وحده القيام به. فقد اختبر الباحثون نموذجهم مقابل سيناريو "الأسوأ"، حيث وقعت أحداث سلبية متعددة في وقت واحد: زادت الرسوم الجمركية على الواردات، وانخفضت الائتمانات الضريبية الحكومية، وارتفعت أسعار الفائدة بشكل حاد. في هذا السيناريو الأسوأ المشترك، انخفضت تنافسية التصنيع الأمريكي بشكل كبير، حيث ظلت حوالي 38 بالمائة فقط من المشاريع قابلة للتطبيق. تشير هذه النتيجة إلى أنه بينما يمكن للهندسة المالية الذكية حل مشكلة التكلفة، إلا أنها لا تستطيع إصلاح كل شيء إذا أصبح بيئة السياسة العامة غير مستقرة. فالنظام يعتمد على وفاء الحكومة بوعودها بشأن الائتمانات الضريبية والحفاظ على بيئة تجارية مستقرة. بالإضافة إلى ذلك، وجدت الدراسة أن الإطار كان أقل فعالية في الخطوات الأولى جدًا من سلسلة التوريد، مثل معالجة الليثيوم الخام أو صنع مواد كاثود البطارية. وتظل هذه الصناعات في مراحل الإنتاج الأولية غير تنافسية في معظم السيناريوهات، مما يشير إلى أنها قد تحتاج إلى أنواع مختلفة من الدعم، مثل إعانات الإنتاج المباشرة أو ضمانات شراء المواد، بدلاً من مجرد تمويل أفضل.

تتجاوز آثار هذا العمل مجرد بناء المصانع؛ فهي تقدم مخططًا لكيفية تأمين مستقبل الطاقة في الولايات المتحدة من خلال الابتكار المالي. يقترح الباحثون تغييرات محددة على القواعد الحكومية القائمة لجعل هذا الإطار حقيقة واقعة. فهم يقترحون أن تسمح وزارة الطاقة صراحةً لبرامج القروض الخاصة بها بدعم هذه الأنواع الجديدة من أدوات الاستثمار. كما يوصون بأن توضح وزارة الخزانة إمكانية استخدام الائتمانات الضريبية كضمانات للقروض، مما سيجعل السندات الخضراء أكثر جاذبية للمستثمرين. وأخيرًا، يجادلون بأن يجب على بنك التصدير والاستيراد توسيع سلطته لضمان الاستثمارات من الدول الحليفة، مما يضمن تدفق رأس المال الدولي اللازم لهذا النظام بحرية. وتخلص الدراسة إلى أنه على الرغم من أن الطريق إلى الأمام لا يخلو من المخاطر، إلا أن هيكلًا ماليًا مصممًا بعناية يمكن أن يسد الفجوة بين الطاقة النظيفة التي تحتاجها الولايات المتحدة وقدرة التصنيع التي تفتقر إليها حاليًا، بشرط أن يظل الدعم السياسي ثابتًا وشاملًا.