From Mandate to Margin: A Causal Investigation of Green Finance and Bank Profitability Following China's "Dual Carbon" Pledge

은행 세계를 거대한 함대라고 상상해 보십시오. 수년 동안 이 배들은 가장 많은 이익을 내는 산업에 돈을 빌려주며 익숙한 항로를 따라 항해해 왔습니다. 그러던 2020년 9월, 함대 전체의 선장(중국 정부)이 새로운, 거대한 목적지인 **"쌍탄(Dual Carbon)"**을 발표했습니다. 이는 탄소 배출량을 획기적으로 줄이고 "탄소 중립" 미래에 도달하겠다는 약속입니다.

선주들(은행들)의 큰 고민은 이것이었습니다. "우리의 배를 이 새로운 녹색 목적지로 돌리는 것이 우리를 더 부유하게 만들 것인가, 아니면 그저 막대한 연료비와 수리비만 들게 할 것인가?"

**"명령에서 마진으로(From Mandate to Margin)"**라는 이 논문은 2010년부터 2024년 사이 42개 중국 은행에서 실제로 어떤 일이 일어났는지를 살펴봄으로써 그 질문에 대한 답을 제시합니다. 연구 결과의 이야기는 다음과 같이 쉽게 풀어서 설명할 수 있습니다.

1. 거대한 발견: 녹색은 지갑에도 좋다

연구진은 이미 이 녹색 전환을 준비해 온(발표 전부터 '녹색 대출'을 더 많이 보유했던) 은행들이 정책 발표 이후 수익이 크게 증가했다는 사실을 발견했습니다.

이것은 마치 경주와 같습니다. 출발 신호(2020년 발표)가 울리기 전, 일부 주자들은 이미 몸을 풀고 스트레칭을 하고 있었습니다. 신호가 울렸을 때, 그 주자들은 단순히 달리기 시작한 것이 아니라 전력 질주하여 가만히 서 있던 이들보다 더 많은 상금을 휩쓸었습니다. 이 연구는 이것이 우연이 아니며, 정책 발표가 수익 급증을 유발했다는 것을 증명합니다.

2. 비법: 대출이 아니라 수수료가 핵심이다

여러분은 은행들이 녹색 프로젝트에 돈을 더 많이 빌려주었기 때문에 더 부유해졌다고 생각할 수도 있습니다. 하지만 논문에 따르면 그것은 이야기의 일부일 뿐입니다. 진짜 돈을 벌어다 준 것은 다각화였습니다.

빵집을 상상해 보십시오.

• 과거 방식: 그들은 오직 빵(대출)만 팝니다. 밀가루 가격이 오르면 고통받습니다.
• 새로운 방식: "녹색 명령" 이후, 이 은행들은 단순히 빵을 더 많이 판 것이 아닙니다. 그들은 맞춤형 웨딩 케이크, 더 맛있게 굽는 법에 대한 컨설팅 서비스, 그리고 제과 수업(채권 인수, ESG 자문, 자산 관리 등에서 발생하는 '녹색 수수료')을 팔기 시작했습니다.

연구 결과, 새로운 수익의 가장 큰 부분은 단순히 돈을 더 많이 빌려주는 것이 아니라, 이러한 수수료 기반 서비스에서 나왔습니다. 이는 은행들이 "우리는 단지 녹색 프로젝트에 자금을 지원하는 것뿐만 아니라, 그것을 설계하고 관리하는 전문가가 되어야 한다"는 것을 깨달았음을 의미합니다. 이러한 전환을 통해 그들은 단순한 대출보다 훨씬 더 높은 마진의 수수료를 벌어들였고, 이는 그들의 순이익을 크게 높였습니다.

3. 반전: 모든 배가 똑같지는 않다

여기서 이야기는 흥ani로워집니다. 수익 증가는 모두에게 똑같이 일어나지 않았습니다. 은행들은 서로 다른 "성격"을 가진 두 그룹으로 나뉘었습니다.

• 민첩한 스프린터 (합작 자본 은행): 이들은 더 작고 유연한 은행들입니다. 이들은 스타트업처럼 행동했습니다. 녹색 정책이 닥치자마자 즉시 방향을 틀었습니다. 그들은 새로운 규칙을 활용해 저 화려한 "수수료 기반" 서비스(웨딩 케이크와 컨설팅)를 출시했습니다. 빠르고 시장 중심적이었기에, 그들은 빠르게 많은 돈을 벌었습니다.
• 거대한 크루저 (국영 주요 은행): 이들은 거대한 정부 소유의 은행들입니다. 이들은 거대한 화물선처럼 행동했습니다. 이들의 임무는 경제 안정을 유지하기 위해 막대한 양의 화물(녹색 대출)을 옮기라는 정부의 명령을 따르는 것입니다. 그들은 녹색 프로젝트에 돈을 빌려주는 일을 잘 해냈지만, 고수익 수수료 서비스로 공격적으로 전환하지는 않았습니다. 그 결과, 이들의 수익은 민첩한 은행들만큼 크게 뛰지 않았습니다.

비유하자면: 만약 "쌍탄" 정책이 모든 사람이 초록색 모자를 써야 한다는 새로운 법이었다면, 민첩한 스프린터들은 즉시 아주 멋지고 스타일리시한 초록색 모자를 비싼 가격에 파는 사업을 시작했습니다. 거대한 크루저들은 법이 시키는 대로 대원들을 위해 평범한 초록색 모자를 수천 개 구입했을 뿐입니다. 모자를 판 사람들은 큰돈을 벌었고, 모자를 산 사람들은 그저 명령을 따랐을 뿐입니다.

4. 이것이 왜 중요한가

이 논문은 "쌍탄" 정책이 단순히 은행들에게 "착해지라"고 강요한 것이 아니라, 실제로 그들이 돈을 벌 수 있는 새로운 방법을 열어주었다고 결론짓습니다.

• 은행들에게: 이것은 녹색이 단순한 비용이 아니라, 특히 전문적인 서비스와 수수료에 집중한다면 하나의 비즈니스 기회가 될 수 있음을 보여주었습니다.
• 규제 측면에 대하여: 이 연구는 규제 당국이 단순히 은행이 얼마나 많은 녹색 대출을 하는지(양)만 측정해서는 안 된다고 제안합니다. 대신, 은행이 창출하는 스마트하고 고부가가치인 서비스에 대해서도 보상해야 합니다. 왜냐하면 그곳에 진정한 이익, 즉 계속해서 녹색을 추구하게 만드는 실질적인 동기가 있기 때문입니다.

요약하자면, 이 정책은 촉매제 역할을 했습니다. 정책은 단순히 게임의 규칙을 바꾼 것이 아니라, "녹색"이 단순히 "새로운 대출"이 아닌 "새로운 비즈니스 모델"임을 간파한 스마트한 은행들에게 보상을 주는 방식으로 게임 자체를 바꾸어 놓았습니다.