The Monetary Policy Rate and Inflation in Ghana: A Bayesian DSGE Approach to the New Keynesian Theory
تستخدم هذه الورقة نموذج التوازن العام العشوائي الديناميكي (DSGE) البايزي القائم على النظرية الكينزية الجديدة لتحليل السياسة النقدية في غانا، كاشفةً أنه بينما يستجيب البنك المركزي بقوة للتضخم مع وجود فجوات زمنية كبيرة في انتقال الأثر، فإن الاقتصاد يتميز بوجود أسر شديدة نفاد الصبر ورابط قوي بين النشاط الاقتصادي والتضخم.
البحث الأصلي مرخَّص بموجب CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). هذا شرح مولَّده بالذكاء الاصطناعي للبحث أدناه. لم يكتبه المؤلفون ولم يصادقوا عليه. وللتحقق من الدقة التقنية، يرجى الرجوع إلى البحث الأصلي. اقرأ إخلاء المسؤولية الكامل
في الآلية المعقدة للاقتصاد الحديث، يعمل البنك المركزي بمثابة منظم الحرارة (الترموستات)، حيث يقوم باستمرار بتعديل درجة الحرارة لمنع الأمور من أن تصبح ساخنة جداً أو باردة جداً. فعندما ترتفع أسعار السلع والخدمات بسرعة كبيرة، وهي حالة تُعرف بالتضخم، تتآكل القوة الشرائية للمال، مما يجعل الحياة أصعب على الأسر والشركات. ولتبريد الأجواء، تقوم البنوك المركزية عادةً برفع تكلفة اقتراض المال، وهو رافعة تُعرف بسعر سياسة النقد. والنظرية بسيطة: إذا أصبح الاقتراض مكلفاً، سينفق الناس والشركات أقل، فينخفض الطلب، وتستقر الأسعار. ومع ذلك، تعتمد هذه الآلية على سلسلة دقيقة من الثقة وردود الفعل؛ فهي تفترض أنه عندما يضبط البنك المركزي المؤشر، ستتبعه البنوك التجارية فوراً، وأن الأسر ستغير عادات الإنفاق الخاصة بها على الفور. وفي العديد من الدول النامية، غالباً ما تكون هذه السلسة مكسورة أو بطيئة، مما يترك صانعي السياسات يتساءلون عما إذا كانت أداتهم الأساسية تعمل بالفعل.
تتعمق دراسة حديثة أجراها الخبير الاقتصادي دينيس نشور من جامعة مندل في برنو في هذا السؤال، مع التركيز بشكل خاص على غانا، وهي دولة خاضت تاريخياً معارك ضد التقلبات العنيبة في الأسعار. يستخدم البحث محاكاة حاسوبية متطورة، وهي نوع من النماذج الاقتصادية التي تحاكي كيفية تفاعل الأجزاء المختلفة من الاقتصاد بمرور الوقت، لاختبار مدى فعالية البنك المركزي في غانا في السيطرة على التضخم. وتنظر الدراسة في بيانات تمتد لعقدين من الزمن، من عام 2006 إلى عام 2026، لمعرفة ما إذا كانت إجراءات البنك المركزي تترجم بالفعل إلى انخفاض في الأسعار وما إذا كان الاقتصاد يستجيب كما هو متوقع. وتكشف النتائج عن صورة لبنك مركزي يتسم بالعدوانية والاستجابة، ولكنه مقيد بالواقع الفريد لاقتصاد نامٍ حيث يُجبر الناس غالباً على العيش للحاضر بدلاً من التخطيط للمستقبل.
وجد الباحثون أن بنك غانا حساس للغاية لارتفاع الأسعار؛ فعندما يرتفع التضخم، يستجيب البنك المركزي بسرعة وقوة. وتشير البيانات إلى أنه مقابل كل نقطة مئوية واحدة يرتفع فيها التضخم، يرفع البنك المركزي سعر سياسة النقد بأكثر من نقطتين مئويتين. ويشير هذا إلى جهد حازم للحفاظ على استقرار الأسعار، وهو ما يوصف غالباً بالموقف الهجومي. وتظهر المحاكاة أن هذه الاستراتيجية تنجح، ولكن ليس فوراً؛ إذ تشير الدراسة إلى أن رفع أسعار الفائدة يستغرق ما بين سبعة إلى ثلاثة عشر شهراً لكي تنجح هذه الزيادات في خفض التضخم. وبالمثل، يستغرق الأمر ما بين ثلاثة إلى سبعة عشر شهراً حتى يشعر الناتج الإجمالي للاقتصاد بتأثير هذه السياسات المتشددة. وهذا التأخير هو تفصيل بالغ الأهمية، يذكر صانعي السياسات بأن نتائج قراراتهم ليست فورية بل تتكشف على مدار عام أو أكثر.
ومع ذلك، تكشف الدراسة أيضاً عن عقبة كبيرة في كيفية عمل الاقتصاد. يشير النموذج إلى أن الأسر في غانا توجهها نحو الحاضر بشكل كبير؛ وبلغة الاقتصاد، يعني هذا أنهم يقللون من قيمة المستقبل بشكل كبير، حيث يقدرون الاستهلاك الفوري أكثر بكثير من الادخار للآتي. وهذا السلوك مدفوع بواقع أن الكثير من الناس يفتقرون إلى الوصول إلى مؤسسات مالية موثوقة أو يواجهون قيوداً صارمة في الميزانية، مما يجعل التخطيط المسبق أمراً صعباً. ولأن الناس يركزون بشدة على "هنا والآن"، فهم أقل عرضة لتغيير عادات الإنفاق الخاصة بهم لمجرد ارتفاع تكاليف الاقتراض. علاوة على ذلك، تسلط الدراسة الضوء على مشكلة مستمرة في النظام المصرفي نفسه؛ فهناك فجوة واسعة، أو فارق، بين الأسعار التي تفرضها البنوك على القروض والأسعار التي تدفعها للمدخرين. وبينما قد يخفض البنك المركزي سعر سياسته لتشجيع الاقتراض، غالباً ما تكون البنوك التجارية بطيئة في تمرير تلك الوفورات إلى العملاء. وبدلاً من ذلك، يبقون أسعار الإقراض مرتفعة لحماية أرباحهم الخاصة، مما يضعف قدرة البنك المركزي على تحفيز الاقتصاد.
ترسم نتائج هذا التحليل صورة دقيقة للسياسة النقدية في غانا. فالمركزي ليس خاملاً، بل هو يقاتل التضخم بنشاط وعدوانية، وتؤدي أفعاله في النهاية إلى خفض الأسعار. ومع ذلك، فإن المسار نحو الاستقرار طويل ومتعرج؛ فعملية انتقال السياسة بطيئة، وتستغرق ما يصل إلى عام لتؤتي ثمارها بالكامل، كما أن الآلية غالباً ما تكون مسدودة بسبب قضايا هيكلية مثل تكاللات الاقتراض المرتفعة والسكان الذين يجب أن يعطوا الأولوية للبقاء الفوري على التخطيط للمستقبل. وتخلص الدراسة إلى أنه لكي تكون السياسة النقدية فعالة حقاً، يجب على البنك المركزي أن يفعل أكثر من مجرد تعديل الأسعار؛ إذ يجب عليه أيضاً العمل لضمان أن البنوك التجارية تخفض بالفعل أسعار الإقراض الخاصة بها عندما يخفض البنك المركزي أسعارها، وأن يصبح الفارق بين ما تفرضه البنوك وما تدفعه للمدخرين أكثر عدلاً. ودون معالجة هذه الاحتكاكات الكامنة، قد تستمر أداة البنك المركزي القوية في المعاناة للوصال إلى الناس والشركات التي صُممت لمساعدتهم.
غارق في أبحاث مجالك؟
تصلك نشرة يومية بأحدث الأبحاث المطابقة لكلماتك البحثية المفتاحية — مع ملخصات تقنية، بلغتك.