The Monetary Policy Rate and Inflation in Ghana: A Bayesian DSGE Approach to the New Keynesian Theory
Questo articolo impiega un modello DSGE bayesiano basato sulla teoria New Keynesian per analizzare la politica monetaria del Ghana, rivelando che, sebbene la Banca Centrale risponda aggressivamente all'inflazione con significativi ritardi di trasmissione, l'economia è caratterizzata da famiglie altamente impazienti e da un forte legame tra attività economica e inflazione.
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Nella complessa macchina di un'economia moderna, la banca centrale agisce come un termostato, regolando costantemente la temperatura per evitare che le cose diventino troppo calde o troppo fredde. Quando i prezzi di beni e servizi salgono troppo rapidamente, una condizione nota come inflazione, il potere d'acquisto del denaro si erode, rendendo la vita più difficile per famiglie e imprese. Per raffreddare le cose, le banche centrali solitamente alzano il costo del prestito di denaro, una leva nota come tasso di politica monetaria. La teoria è semplice: se prendere in prestito diventa costoso, le persone e le aziende spendono meno, la domanda scende e i prezzi si stabilizzano. Tuttavia, questo meccanismo si basa su una delicata catena di fiducia e reazione. Presuppone che quando la banca centrale gira la manopola, le banche commerciali seguano immediatamente l'esempio, e che le famiglie cambino istantaneamente le proprie abitudini di spesa. In molte nazioni in via di sviluppo, questa catena è spesso interrotta o lenta, lasciando i decisori politici con il dubbio se il loro strumento principale stia effettivamente funzionando.
Uno studio recente dell'economista Dennis Nchor presso l'Università Mendel di Brno approfondisce questa questione, concentrandosi specificamente sul Ghana, una nazione che ha storicamente combattuto contro bruschi sbalzi dei prezzi. La ricerca utilizza una sofisticata simulazione al computer, un tipo di modello economico che imita come le diverse parti dell'economia interagiscono nel tempo, per testare quanto la banca centrale del Ghana sia stata efficace nel controllare l'inflazione. Lo studio analizza dati che coprono due decenni, dal 2006 al 2026, per vedere se le azioni della banca centrale si traducano effettivamente in prezzi più bassi e se l'economia risponda come previsto. I risultati rivelano l'immagine di una banca centrale aggressiva e reattiva, ma ostacolata dalle realtà uniche di un'economia in via di sviluppo dove le persone sono spesso costrette a vivere per il presente piuttosto che pianificare per il futuro.
I ricercatori hanno scoperto che la Bank of Ghana è effettivamente molto sensibile all'aumento dei prezzi. Quando l'inflazione sale, la banca centrale reagisce con rapidità e forza. I dati suggeriscono che per ogni singolo punto percentuale di aumento dell'inflazione, la banca centrale alza il tasso di politica monetaria di oltre due punti percentuali. Ciò indica uno sforza determinato nel mantenere sotto controllo i prezzi, spesso descritto come una posizione aggressiva. La simulazione mostra che questa strategia funziona, ma non immediatamente. Quando la banca centrale alza i tassi, occorre tempo affinché gli effetti si propaghino nell'economia. Lo studio stima che occorrano tra i sette e i tredici mesi affinché questi rialzi dei tassi riescano ad abbassare l'inflazione. Allo stesso modo, occorrono tra i tre e i diciassette mesi perché l'output complessivo dell'economia avverta l'impatto di queste politiche più restrittive. Questo ritardo è un dettaglio crucialo, che ricorda ai decisori politici che i risultati delle loro decisioni non sono istantanei, ma si svelano nel corso di un anno o più.
Tuttavia, lo studio rivela anche un ostacolo significativo nel funzionamento dell'economia. Il modello suggerisce che le famiglie in Ghana siano estremamente orientate al presente. Nel linguaggio economico, ciò significa che esse scontano pesantemente il futuro, dando valore al consumo immediato molto più che al risparmio per il domani. Questo comportamento è guidato dalla realtà per cui molte persone mancano di accesso a istituzioni finanziarie affidabili o affrontano vincoli di bilancio stretti, rendendo difficile la pianificazione futura. Poiché le persone sono così concentrate sul qui e ora, sono meno propense a cambiare le loro abitudini di spesa solo perché i costi di prestito sono aumentati. Inoltre, lo studio evidenzia un problema persistente con il sistema bancario stesso. Esiste un ampio divario, o spread, tra i tassi che le banche applicano ai prestiti e i tassi che pagano ai risparmiatori. Sebbene la banca centrale possa abbassare il suo tasso di politica monetaria per incoraggiare il prestito, le banche commerciali sono spesso lente nel trasmettere tali risparmi ai clienti. Inveve, mantengono alti i tassi di prestito per proteggere i propri profitti, il che indebolisce la capacità della banca centrale di stimolare l'economia.
I risultati di questa analisi dipingono un quadro sfumato della politica monetaria in Ghana. La banca centrale non è inattiva; combatte l'inflazione in modo attivo e aggressivo, e le sue azioni portano comunque a prezzi più bassi. Eppure, il percorso verso la stabilità è lungo e tortuoso. La trasmissione della politica è lenta, richiedendo fino a un anno per avere pieno effetto, e il meccanismo è spesso intasato da questioni strutturali come gli alti costi di prestito e una popolazione che deve dare priorità alla sopravvivenza immediata rispetto alla pianificazione futura. Lo studio conclude che, affinché la politica monetaria sia davvero efficace, la banca centrale deve fare di più rispetto al semplice aggiustamento dei tassi. Deve inoltre lavorare per garantire che le banche commerciali riducano effettivamente i loro tassi di prestito quando la banca centrale li taglia, e che il divario tra ciò che le banche fanno pagare e ciò che pagano ai risparmiatori diventi più equo. Senza affrontare queste frizioni sottostanti, lo strumento potente della banca centrale continuerà a faticare nel raggiungere le persone e le imprese che è progettata per aiutare.
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