Dynamic tail risk connectedness in different types of rare earth metals markets during major geopolitical events
यह अध्ययन एक क्वांटटाइल ऑन क्वांटटाइल कनेक्टेडनेस ढांचे का उपयोग करता है जो यह प्रकट करता है कि चीन के दुर्लभ मृदा (रेयर अर्थ) बाजारों में विषम, गैर-रेखीय स्पिलओवर प्रदर्शित होते हैं जहाँ हल्के दुर्लभ मृदा धातुएं लगातार प्रमुख शॉक ट्रांसमीटर के रूप में कार्य करती हैं, विशेष रूप से तेजी की स्थितियों और प्रमुख भू-राजनीतिक संकटों के दौरान, जो जोखिम प्रबंधन और आपूर्ति श्रृंखला सुरक्षा के लिए महत्वपूर्ण अंतर्दृष्टि प्रदान करती हैं।
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कल्पना कीजिए कि दुनिया की अर्थव्यवस्था एक विशाल, हलचल भरे शहर की तरह है। इस शहर में, कुछ विशेष, अदृश्य "औद्योगिक विटामिन" हैं जो आपके स्मार्टफोन से लेकर पहाड़ियों पर लगी पवन टर्बाइनों तक सब कुछ काम करने में मदद करते हैं। ये दुर्लभ पृथ्वी धातुएं (rare earth metals) हैं। आप इन्हें देख नहीं सकते, लेकिन इनके बिना, बत्तियां बुझ जाएंगी, गाड़ियाँ रुक जाएंगी और इंटरनेट गायब हो जाएगा। अब, कल्पना कीजिए कि ये धातुएं केवल एक गोदाम में नहीं रखी हैं; वे एक विशाल, आपस में जुड़े हुए ट्रैम्पोलिन पार्कों के जाल की तरह हैं। जब एक ट्रैम्पोलिन उछलता है, तो दूसरे डगमगाते हैं। कभी-कभी, एक ट्रैम्पोलिन पर एक छोटा सा उछाल पूरे पार्क में एक लहर भेज देता है, लेकिन अन्य समय में, ट्रैम्पोलिन इतने मजबूती से जुड़े होते हैं कि वे सभी एक साथ पूर्ण तालमेल में उछलते हैं।
यह शोध पत्र इस बारे में है कि जब शहर डर जाता है या उत्साहित होता है, तो ये "ट्रैम्पोलिन" कैसे प्रतिक्रिया देते हैं। विशेष रूप से, यह देखता है कि इन धातुओं के विभिन्न प्रकार—कुछ जो भारी और दुर्लभ हैं, कुछ जो हल्की और अधिक सामान्य हैं, और उन्हें संसाधित करने के लिए उपयोग की जाने वाली सामग्रियां—जब बड़ी, डरावनी घटनाएं होती हैं, तो एक-दूसरे से कैसे बात करती हैं। शोधकर्ता यह जानना चाहते थे कि: यदि एक धातु की कीमत गिर जाती है, तो क्या पूरा जाल एक साथ गिर जाता है? या यदि हर कोई उत्साहित हो जाता है और कीमतें आसमान छूने लगती हैं, तो क्या वे सभी बिल्कुल एक ही समय पर ऊपर की ओर भागते हैं? वे यह भी देखना चाहते थे कि क्या नियम बदल जाते हैं जब बाजार उदास (bearish) महसूस कर रहा होता है, सामान्य होता है, या बहुत खुश (bullish) होता है।
शोधकर्ताओं, शीना रहमान, हायफा काज़ौज़ और मोहम्मद सुभान ने चीन के दुर्लभ पृथ्वी बाजार पर ध्यान केंद्रित करने का निर्णय लिया, जो दुनिया में सबसे बड़ा और सबसे महत्वपूर्ण है। उन्होंने इस बाजार को दोस्तों द्वारा नोट्स पास करने वाले एक विशाल नेटवर्क की तरह माना। उन्होंने तीन विशिष्ट समयों को देखा जब दुनिया थोड़ी अराजक हो गई थी: जब 2010-2011 में चीन ने निर्यात पर प्रतिबंध लगाया था, जब दुनिया 2017-2018 के आसपास इलेक्ट्रिक कारों और स्वच्छ ऊर्जा के लिए पागल हो रही थी, और जब रूस-यूक्रेन युद्ध शुरू हुआ था।
"क्वांटाइल ऑन क्वांटाइल कनेक्टेडनेस" (इसे एक सुपर-सटीक सीस्मोग्राफ की तरह समझें जो डर और उत्साह के विभिन्न स्तरों पर कंपन की ताकत को मापता है) नामक एक फैंसी गणितीय उपकरण का उपयोग करके, उन्होंने मानचित्रित किया कि जोखिम इन धातुओं के बीच कैसे यात्रा करता है। यहाँ उन्हें जो मिला वह इस प्रकार है:
पहला, बाजार का "मिजाज" बहुत मायने रखता है। जब बाजार उदास या तनावपूर्ण (bearish tail) महसूस कर रहा होता है, तो धातुओं के विभिन्न प्रकार वास्तव में थोड़े अलग होते हैं। वे डगमगाते तो हैं, लेकिन वे हमेशा एक साथ नहीं गिरते। इसका मतलब है कि यदि आप एक निवेशक हैं, तो आप मंदी के दौरान विभिन्न प्रकार की धातुओं में अपना पैसा फैलाकर कुछ सुरक्षा पा सकते हैं। हालांकि, जब बाजार बहुत उत्साहित हो जाता है और कीमतें आसमान छूने लगती हैं (bullish tail), तो कहानी पूरी तरह बदल जाती है। शोध पत्र सुझाव देता है कि इन खुशी के समयों में, पूरा बाजार लगभग एक विशाल, सिंक्रोनाइज़्ड इकाई बन जाता है। उनके बीच का संबंध इतना मजबूत हो जाता है—लगभग 100% तक पहुँच जाता है—कि वे सभी एक साथ चलते हैं। यह वैसा ही है जैसे जब किसी कॉन्सर्ट में भीड़ कूदना शुरू करती है; अंततः, हर कोई पूर्ण लय में कूदने लगता है, और आप अकेले नहीं कूद सकते।
दूसरा, इस नृत्य में सभी धातुएं एक जैसी भूमिका नहीं निभातीं। अध्ययन में पाया गया कि "हल्की दुर्लभ पृथ्वी धातुएं" (जैसे नियोडिमियम और प्रैसेओडिमियम, जो इलेक्ट्रिक कार मैग्नेट के लिए महत्वपूर्ण हैं) आमतौर पर सबसे ज़ोर से चिल्लाने वाली होती हैं। वे मुख्य "प्रसारक" (transmitters) के रूप में कार्य करती हैं, जो बाकी बाजार में झटकों की लहरें भेजती हैं। दूसरी ओर, "प्रोसेसिंग सामग्रियां" (वह चीज़ जिसका उपयोग धातुओं को रिफाइन करने के लिए किया जाता है) मुख्य रूप से "प्राप्तकर्ता" (receivers) के रूप में कार्य करती हैं, जो दूसरों से झटकों को सोख लेती हैं। दिलचस्प बात यह है कि "भारी दुर्लभ पृथ्वी धातुएं" थोड़ी अप्रत्याशित हैं; वे कभी झटके भेजती हैं, और कभी उन्हें प्राप्त करती हैं, यह इस पर निर्भर करता है कि दुनिया में क्या हो रहा है।
तीसरा, संकट का प्रकार डांस फ्लोर को बदल देता है। 2010 के निर्यात प्रतिबंधों के दौरान, झटका मुख्य रूप रूप से आपूर्ति खत्म होने के बारे में था, और इसने भारी धातुओं को बुरी तरह प्रभावित किया। इलेक्ट्रिक कार के उछाल के दौरान, हल्की धातुओं की मांग ने पूरे नेटवर्क को एक साथ खींच लिया। लेकिन रूस-यूक्रेन युद्ध सबसे तीव्र क्षणों में से एक था। शोध पत्र का सुझाव है कि इस संघर्ष ने पूरे दुर्लभ पृथ्वी बाजार को पहले से कहीं अधिक जुड़ा हुआ बना दिया, चाहे धातु भारी हो या हल्की। आपूर्ति श्रृंखला टूटने का डर और इन महत्वपूर्ण सामग्रियों को सुरक्षित करने की होड़ ने हर हिस्से को एक ही ताल में चलने के लिए मजबूर कर दिया।
संक्षेप में, शोध पत्र बताता है कि दुर्लभ पृथ्वी धातुएं एक एकल, समान ब्लॉक नहीं हैं। वे एक जटिल परिवार हैं जहाँ हल्की धातुएं अक्सर नेतृत्व करती हैं, प्रसंस्करण सामग्रियां पीछे चलती हैं, और भारी धातुएं दोनों का थोड़ा-थोड़ा काम करती हैं। लेकिन सबसे महत्वपूर्ण सबक यह है कि जब दुनिया भविष्य के बारे में बहुत उत्साहित होती है (जैसे हरित ऊर्जा के साथ), तो ये धातुएं अविभाज्य हो जाती हैं। यदि आप जोखिम का प्रबंधन करने या बाजार को समझने की कोशिश कर रहे हैं, तो आप केवल औसत को नहीं देख सकते; आपको यह देखना होगा कि वे अपने चरम पर होने पर कैसा व्यवहार करते हैं। अध्ययन निष्कर्ष निकालता है कि जैसे-जैसे दुनिया स्वच्छ ऊर्जा की ओर बढ़ रही है और भू-राजनीतिक तनावों का सामना कर रही है, ये बाजार एक-दूसरे से अधिक जुड़े हुए होते जा रहे हैं, जिससे यह समझना कठिन हो जाता है कि सुरक्षित ठिकाना कहाँ है यदि पूरा सिस्टम एक साथ कूदने का फैसला कर ले।
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