State Capacity and the Price of Risk: Cross-Country Evidence on Institutions and the Cost of Credit
यह शोध पत्र पाता है कि जबकि उच्च राज्य क्षमता का संबंध कम निजी ऋण स्प्रेड से है, यह संबंध मुख्य रूप से बढ़ी हुई वित्तीय गहराई और आय द्वारा मध्यस्थता किया जाता है, न कि एक प्रत्यक्ष, स्वतंत्र मूल्य संकेत के रूप में कार्य करके।
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वैश्विक अर्थव्यवस्था की कल्पना एक विशाल, हलचल भरे बाजार के रूप में करें जहाँ देश अलग-अलग मोहल्लों की तरह हैं। कुछ मोहल्लों में सड़कें अच्छी तरह से रोशन हैं, पुलिस भरोसेमंद है, और अनुबंधों (कॉन्ट्रैक्ट्स) का बिना किसी हिचकिचाहट के सम्मान किया जाता है। अन्य जगहों पर नियम रातों-रात बदल जाते हैं, भ्रष्टाचार चरम पर होता है, और कोई नहीं जानता कि वास्तव में प्रभारी कौन है। ठीक वैसे ही जैसे आप एक जोखिम भरे मोहल्ले में घर के लिए अधिक कीमत चुकाएंगे, बैंक भी उन देशों को पैसा उधार देने के लिए उच्च ब्याज दरें वसूलते हैं जिनके नियम अस्थिर होते हैं। अध्ययन का यह क्षेत्र, जिसे अर्थशास्त्र कहा जाता है, ठीक यही समझने की कोशिश करता है कि कुछ जगहएं उधार लेने के लिए "महंगी" क्यों हैं और अन्य "सस्ती" क्यों हैं। बड़ा सवाल केवल यह नहीं है कि क्या अच्छे नियम चीजों को सस्ता बनाते हैं, बल्कि यह है कि वे ऐसा कैसे करते हैं। क्या एक मजबूत सरकार सीधे बैंकों को कहती है, "हे, आप हम पर भरोसा कर सकते हैं, इसलिए कम शुल्क लें," या क्या एक मजबूत सरकार केवल एक समृद्ध, गहरा अर्थतंत्र बनाती है, और वह समृद्धि ही वास्तव में कीमत को कम करती है? यह एक ऐसे कोच के बीच का अंतर है जो चिल्लाकर कहता है "बेहतर खेलो!" और एक ऐसे कोच के बीच जो टीम को तब तक प्रशिक्षित करता है जब तक कि वे इतने कुशल न हो जाएं कि जीतना आसान हो जाए।
"स्टेट कैपेसिटी एंड द प्राइस ऑफ रिस्क" नामक यह शोध पत्र उसी रहस्य की गहराई में जाता है और लगभग तीन दशकों में लगभग 200 देशों के डेटा का उपयोग करता है। लेखक "स्टेट कैपेसिटी" (राज्य की क्षमता) को एक देश की चीजें करने की समग्र "मसल मेमोरी" (मांसपेशियों की स्मृति) की तरह मानते हैं—जैसे कि वह कानूनों को कितनी अच्छी तरह लागू करता है, भ्रष्टाचार को कैसे नियंत्रित रखता है, और राजनीतिक रूप से कितना स्थिर रहता है। वे "प्राइस ऑफ रिस्क" (जोखिम की कीमत) को देखते हैं, जो मूल रूप से वह अतिरिक्त शुल्क है जो बैंक किसी सुरक्षित, जोखिम-मुक्त दांव की तुलना में किसी देश को पैसा उधार देने के लिए वसूलते हैं। वर्ल्ड बैंक के आंकड़ों का विश्लेषण करके, वे जासूसों की तरह शोर से संकेत (सिग्नल) को अलग करने का काम करते हैं। वे जानना चाहते हैं कि: यदि आज कोई देश अपने शासन में सुधार करता है, तो क्या कल उधार लेने की लागत इसलिए कम होती है क्योंकि सरकार बेहतर है, या इसलिए कि देश समृद्ध हो गया है और बैंक अधिक आश्वत हो गए हैं?
यह जांच एक ऐसी कहानी को उजागर करती है जो उत्साहजनक भी है और थोड़ी विनम्रता देने वाली भी। जब लेखकों ने देखा कि देश समय के साथ कैसे बदलते हैं—जैसे कि एक ही मोहल्ले में स्ट्रीटलाइट और पुलिस बल में सुधार होते देखना—तो उन्हें एक स्पष्ट, वास्तविक संबंध मिला। जब किसी देश की अच्छी शासन व्यवस्था की "मसल मेमोरी" एक मानक स्तर से एक कदम सुधरी, तो बैंकों द्वारा वसूले जाने वाले ब्याज की दर में लगभग 2.0 से 2.6 प्रतिशत अंक की गिरावट आई। यह एक महत्वपूर्ण छूट है, जैसे ऋण पर भारी कूपन मिलना। उन्होंने यह परीक्षण करने के लिए देखा कि 25 साल पहले के शासन ने वर्तमान उधार लागत की भविष्यवाणी कैसे की, और परिणाम बरकरार रहा, जिससे पता चलता है कि बेहतर नियम वास्तव में ऋण को सुरक्षित और सस्ता बनाते हैं।
हालाँकि, जब उन्होंने सभी देशों को एक साथ व्यापक परिप्रेक्ष्य में देखा, तो कहानी और जटिल हो गई। उन्होंने पाया कि यह "अच्छे शासन की छूट" कोई जादुई मंत्र नहीं है जो अकेले काम करता हो। इसके बजाय, अच्छा शासन एक मास्टर कुंजी की तरह काम करता है जो दो अन्य दरवाजे खोलता है: यह देश को समृद्ध (उच्च आय) होने में मदद करता है और यह बैंकिंग प्रणाली को गहरा और मजबूत बनाने में मदद करता है। एक बार जब लेखकों ने इन दो कारकों—धन और गहरे वित्तीय बाजारों—को ध्यान में रखा, तो अच्छे शासन के लिए मिलने वाली सीधी "छूट" गायब हो गई। यह पता चला कि अच्छा शासन किसी जादुई छड़ी को लहराकर ऋण की कीमत कम नहीं करता है; बल्कि यह एक समृद्ध, अधिक परिष्कृत अर्थव्यवस्था का निर्माण करता है जो स्वाभाविक रूप से सस्ता पैसा आकर्षित करती है।
यह शोध पत्र यह देखने के लिए भी सूक्ष्मता से जांच करता है कि "अच्छे शासन" के कौन से विशिष्ट हिस्से सबसे अधिक मायने रखते हैं। यह केवल भ्रष्टाचार से लड़ने या सरकार को कुशल बनाने के बारे में नहीं है; डेटा बताता है कि ऋणदाता सबसे अधिक कानून का शासन (अनुबंधों का सम्मान), नियामक गुणवत्ता (नियम स्पष्ट और निष्पक्ष होना), और राजनीतिक स्थिरता (अचानक तख्तापलट या अराजकता का न होना) पर ध्यान देते हैं। ये तीनों मुख्य कारक प्रतीत होते हैं जो कम ब्याज दरों को संचालित करते हैं।
अंत में, लेखक निष्कर्ष निकालते हैं कि हालांकि अपने शासन में सुधार करना उधार लेने की लागत को कम करने का एक वास्तविक और शक्तिशाली तरीका है, लेकिन आप यह उम्मीद नहीं कर सकते कि यह शून्य में काम करेगा। यह "बेहतर कानून" से "सस्ते ऋण" तक का सीधा मार्ग नहीं है। इसके बजाय, बेहतर कानून एक मजबूत, धनी अर्थव्यवस्था का निर्माण करते हैं, और वही अंततः बैंकों को अपनी कीमतें कम करने के लिए मनाता है। इसलिए, यदि कोई देश उधार लेना सस्ता बनाना चाहता है, तो उसे केवल एक नियम को बदलने की कोशिश नहीं करनी चाहिए; उसे एक स्थिर, धनी और गहरे वित्तीय तंत्र की पूरी नींव बनानी होगी। प्रमाण मजबूत है कि रास्ता मौजूद है, लेकिन यह अर्थव्यवस्था के माध्यम से होकर गुजरता है, न कि केवल सरकारी कार्यालय के माध्यम से।
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