Chinese Economic Activity, Exchange Rates and Russia-China Trade: Evidence Consistent with an Asymmetric Structural Reorientation after 2022 Russia-China Economic Observatory
본 논문은 2019년부터 2025년까지의 월별 데이터를 분석하여 중국의 제조업 활동, 위안/루블 환율, 그리고 유가가 2022년 이후 러시아-중국 무역과의 관계를 구조적으로 재편했는지 여부를 규명하며, 수입 방정식에서 2022년 이후의 비대칭적 구조적 불안정성에 대한 증거를 발견하는 한편 관찰된 상관관계가 인과 효과를 입증하지는 않는다는 점에 주목한다.
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경제학의 세계에서 무역은 종종 단순한 상품의 교환으로 다뤄지지만, 이를 움직이는 힘은 복잡하고 변화무쌍합니다. 두 국가가 무역을 할 때, 오가는 돈의 액수는 여러 가지 요소에 따라 달라집니다. 한 국가의 공장이 얼마나 활발하게 돌아가는지, 글로벌 시장에서 유가의 가치가 얼마인지, 그리고 한 통화의 가치가 다른 통화와 비교했을 때 어떠한지 등이 그것입니다. 보통 경제학자들은 이러한 관계가 안정적일 것이라고 기대합니다. 만약 중국의 공장이 더 활발해진다면, 그 국가가 이웃 나라로부터 더 많은 것을 구매하거나, 혹은 이웃 나라가 그곳에 더 많은 것을 팔게 될 것이라고 보는 것이 타당합니다. 유가가 올라간다면, 석유를 판매하는 국가는 총 판매액이 증가하는 것을 보게 될 것입니다. 그러나 주요한 글로벌 사건이 정상적인 비즈니스 흐름을 방해할 때, 이러한 오래된 규칙들은 깨질 수 있습니다. 연구자들이 던지는 질문은 이러한 경제적 동인과 무역 사이의 관계가 근본적으로 변했는지, 아니면 숫자가 다르게 보이더라도 기존의 규칙이 여전히 적용되는지 여부입니다.
러시아-중국 경제 연구소(Russia-China Economic Observatory)의 한 연구자는 러시아와 중국 간의 무역 관계에 대해 이 질문에 대한 답을 찾고자 했습니다. 그들은 글로벌 무역 패턴이 제재와 동맹의 변화로 인해 뒤바뀐 시기인 2022년 초 이후의 기간에 주목했습니다. 그들의 목표는 단순히 거래된 금액을 세는 것이 아니라, 그 무역의 근저에 있는 엔진이 재설계되었는지를 확인하는 것이었습니다. 연구자는 2019년 1월부터 2025년 9월까지의 월별 데이터를 수집하여 세 가지 주요 요인, 즉 중국 공장의 활동성, 브렌트유 가격, 그리고 중국 위안화와 러시아 루블화 사이의 환율을 살펴보았습니다. 그들은 이 요인들을 러시아가 중국에 보내는 물품의 가치 및 러시아가 중국으로부터 구매하는 물품의 가치와 비교했습니다. 수출과 수입을 분리함으로써, 그들은 무역 관계의 양측이 세상의 변화에 동일한 방식으로 반응하는지를 확인할 수 있었습니다.
연구자는 두 국가 간의 총 무역 가치가 실제로 급증했다는 사실을 발견했습니다. 2고 2022년 이후, 양국 사이를 오가는 물품의 월평균 가치는 이전 몇 년에 비해 83.7% 급증했습니다. 러시아의 대중국 수출은 거의 두 배로 늘어났고, 중국으로부터의 수입은 거의 80% 성장했습니다. 그러나 이러한 막대한 규모의 증가는 게임의 규칙이 일률적인 방식으로 변했음을 의미하지는 않았습니다. 연구자가 중국의 공장 활동이 러시아의 수출을 예측하는지 테스트했을 때, 결과는 불확실했습니다. 일부 계산에서는 중국의 공장 활동이 높아지면 몇 달 후에 러시아의 수출이 증가하는 것처럼 보였습니다. 하지만 연구자가 비정상적인 급등과 급락을 일으켰던 팬데믹 정점의 데이터를 제거하자, 그 연결 고리는 사라졌습니다. 이 증거는 중국의 공장 활동과 러시아의 수출 사이의 연결 고리가 안정적이고 신뢰할 수 있는 규칙이라기보다는, 특정하고 이례적인 순간들에 크게 의존하는 패턴임을 시사했습니다.
석유 가격의 경우는 이야기가 달랐습니다. 연구자는 브렌트유 가격과 러시아 수출 가치 사이에 더 명확한 상관관계를 발견했습니다. 유가가 상승하면 러시아가 중국에 판매하는 총액도 함께 상승하는 경향이 있었습니다. 이는 러시아가 에너지를 많이 판매하기 때문에, 높은 가격이 자연스럽게 총 달러 판매액을 높이기 때문이며, 이는 상식적인 결과입니다. 하지만 이 관계조차 완벽하지는 않았습니다. 연구자가 팬데믹의 가장 혼란스러웠던 달들을 제외한 더 엄격한 데이터 세트를 검토했을 때, 그 연결 고리는 불확실해졌습니다. 이는 유가가 무역 총액의 주요 동력이기는 하지만, 그것이 전체 이야기를 다 설명해주지는 않으며, 그 관계가 데이터의 정제 및 분석 방식에 민감하다는 것을 시사합니다.
가장 유의미한 변화는 러시아가 중국으로부터 물건을 사들이는 수입 측면에서 나타났습니다. 연구자는 두 통화 사이의 환율이 수입에 미치는 영향이 2022년 이후 아마도 변화했을 가능성을 발견했습니다. 그 이전에는 통화 가치와 수입량 사이의 관계가 한 가지 패턴을 따랐습니다. 그러나 2022년 이후, 그 패턴은 변했습니다. 데이터는 수입을 움직이는 메커니즘이 불안정해졌거나 달라졌음을 시사하며, 이는 아마도 결제 방식의 새로운 형태나 기업들의 무역 금융 방식의 변화 때문일 수 있습니다. 규칙이 흔들리긴 하지만 어느 정도 인지 가능한 수준이었던 수출 측과 달리, 수입 측은 통화 변화에 대한 경제적 반응에서 더 지속적인 단절을 보여주었습니다.
결론적으로, 이 연구는 포스트 2022년 시대가 모든 오래된 규칙이 새로운 규칙으로 대체된 단순한 리셋이 아니라고 결론짓습니다. 대신, 이는 비대칭적인 재편입니다. 무역의 가치는 극적으로 성장했지만, 그 성장을 뒷받침하는 이유는 러시아가 파는 것과 사는 것이 서로 다릅니다. 중국의 공장 활동과 러시아의 수출 사이의 연결 고리는 취약하며 이례적인 데이터 포인트에 의해 쉽게 깨집니다. 유가와 수출 사이의 연결 고리는 더 강력하지만, 여로 특정 연구 기간에 따라 달라집니다. 가장 심오한 변화는 수입 측에서 나타나며, 여기서 통화 가치와 무역량 사이의 관계는 분명히 변화했지만, 정확히 어떤 새로운 규칙이 적용되는지는 여전히 파악하기 어렵습니다. 연구자는 수치상으로는 지형의 명확한 변화를 보여주지만, 그것이 정확히 왜 일어났는지 혹은 단 하나의 원인을 지목할 수는 없다고 강조합니다. 증거는 어떤 경제적 유대는 견고하게 유지된 반면 다른 유대들은 근본적으로 바뀌었다는, 복잡하고 불균형적인 변혁을 가리키고 있습니다.
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