📈 경제학

Prices as Institutional Adaptation: Market Saturation and the Monetary Dynamics of Growth

이 논문은 기술 혁신뿐만 아니라 시장 포화가 가격 유발적 비볼록성(non-convexity)을 생성하여 기업들이 성장을 지속하기 위해 이차적 정보 역량에 의존하도록 강제함으로써 장기적 경제 적응을 주도하며, 따라서 제도적 및 통화적 조정 메커니즘을 관리하는 방향으로의 정책 전환이 필요하다고 주장한다.

원저자: Jeremiah Mitoko

게시일 2026-10-05

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CC BY 4.0

원저자: Jeremiah Mitoko

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경제학은 오랫동안 사회가 어떻게 더 많은 것을 만들어내는지에 대해 집착해 왔습니다. 수십 년 동안 지배적인 이야기는 성장이 새로운 아이디어, 즉 더 나은 기계, 더 영리한 소프트웨어, 또는 업무를 조직하는 새로운 방식으로부터 온다는 것이었습니다. 내생적 성장 이론으로 알려진 이 관점은 기술 혁신을 번영의 엔진으로 취급합니다. 이는 우리가 충분히 많은 새로운 것들을 발명할 수만 있다면 경제가 계속 확장될 것이라고 가정합니다. 하지만 이 이야기는 매우 중요하면서도 종종 불편한 현실을 간과하고 있습니다. 우리가 이미 충분히 많이 만들었다면 어떻게 될까요? 시장이 가득 차버리면 어떻게 될까요?

대부분의 경제적 사고는 희소성, 즉 필요를 충족하기 위해 충분한 자원을 확보하려는 투쟁에 초점을 맞춥니다. 그러나 많은 현대 경제에서 문제는 물품의 부족이 아니라 과잉입니다. 어떤 제품이 흔해지면, 그 제품이 여전히 유용하더라도 사람들이 기꺼이 지불하고자 하는 가격은 떨어집니다. 이는 기묘한 긴장을 유발합니다. 공장은 그 어느 때보다 유용한 품목을 더 많이 생산하고 있지만, 그것을 만드는 기업은 돈을 잃고 있는 상황이 발생할 수 있기 때문입니다. 이 논문이 다루는 질문은 경제가 무언가를 생산하는 데 너무 성공했을 때 어떻게 적응하는가 하는 것입니다. 즉, 도전 과제가 '더 많이 만드는 것'에서 '우리가 가진 것을 파는 것'으로 바뀔 때도 과거의 성장 규칙이 여전히 적용되는지를 묻습니다.

프린스 윌리엄 카운티 공립학교의 연구원인 제레미아 미토코(Jeremiah Mitoko)는 그 해답이 새로운 발명이 아니라, 가격과 돈이 어떻게 함께 작동하여 기업이 게임의 규칙을 파괴하지 않고도 조정할 수 있도록 돕는지에 있다고 주장합니다. 그는 시장 가격이 적응을 안내하는 유연하고 보이지 않는 손 역할을 한다고 제안합니다. 사회의 공식적인 규칙들—법률, 계약, 조직 구조 등—은 안정성을 제공하기 위해 그대로 유지되는 경향이 있지만, 가격은 끊임없이 변합니다. 이러한 가격 변화는 설령 물리적인 기계나 노동자의 기술은 변하지 않더라도, 기업들에게 언제 초점을 전환해야 할지를 알려줍니다. 이 논문은 왜 어떤 경제가 물건이 풍족함에도 불구하고 정체되는지, 그리고 어떻게 계속 앞으로 나아갈 수 있는지 이해하는 데 이 메커니즘이 필수적이라고 시사합니다.

이 아이디어를 테스트하기 위해 미토코는 구체적이고 실제적인 문제인 '풍요의 문제'를 살펴보았습니다. 전통적인 관점에서는 회사가 더 많은 제품을 만들면 더 많은 돈을 벌어야 합니다. 하지만 많은 기업이 동일한 제품을 판매하는 포화된 시장에서는, 더 많이 만드는 것이 오히려 가격을 너무 낮추어 기업의 이윤을 깎아먹게 됩니다. 논문은 이를 "가격 유발 비볼록성(price-induced non-convexity)"이라고 부릅니다. 이는 어떤 좋은 일을 더 많이 하는 것이 단순히 시장이 가득 찼다는 이유만으로 기업에게 오히려 나쁜 일이 될 수 있다는 것을 의미하는 세련된 표현입니다. 이는 사회적 가치와 사적 이윤 사이의 간극을 만듭니다. 제품은 여전히 사회에 유용하지만(사용 가치), 더 이상 기업을 존속시킬 만큼의 돈을 창출하지 못하게 되는 것(교환 가치의 상실)입니다.

연구원은 이 간극이 실패의 징후가 아니라 변화를 위한 신호라고 주장합니다. 통화 경제에서 돈은 유연합니다. 기업은 오늘 재료를 사기 위해 대출을 받을 수 있으며, 미래의 판매를 통해 이를 갚겠다고 약속합니다. 만약 시장이 변한다면, 기업은 기존의 부채와 법적 계약을 그대로 유지하면서도 수요에 맞춰 생산 품목을 바꿀 수 있습니다. 가격은 기업에게 언제 그 전환을 해야 할지를 알려주는 신호입니다. 이러한 변화하는 가격이 없다면, 기업들은 수익이 나는 가격으로 아무도 원하지 않는 물건을 계속 만들며 자신의 과거 약속들에 갇혀 있게 될 것입니다.

이 이론이 현실 세계에서 유효한지 확인하기 위해, 미토코는 2025년 세계은행이 실시한 설문조사를 바탕으로 케냐의 366개 중소기업 데이터를 분석했습니다. 그는 다양한 경쟁 수준을 가진 시장에서 이 기업들이 어떻게 성과를 내는지에 집중했습니다. 데이터는 명확한 패턴을 보여주었습니다. 경쟁이 치열하고 포화된 시장에서 운영되는 기업들은 경쟁이 덜한 시장의 기업들보다 노동자 1인당 수익이 현저히 낮았습니다. 이는 시장이 가득 찼을 때, 노동자들의 숙련도가 동일하고 제품이 똑같이 유용하더라도 '교환 가치'가 떨어진다는 아이디어를 확인시켜 주었습니다.

그러나 연구는 일부 기업이 이러한 압박 속에서도 살아남을 수 있게 해준 결정적인 요인을 찾아냈습니다. 연구원은 '이차 정보(secondary information)'의 역할을 살펴보았습니다. 이는 제품을 직접 만드는 것이 아니라 시장 정보를 수집하고, 경쟁자를 관찰하며, 고객의 니즈를 파악하는 관리자와 행정가들이 수행하는 업무를 의미합니다. 데이터에 따르면, 경쟁이 치열한 시장에서 비생산직 노동자의 비중이 높은 기업들이 훨씬 더 좋은 성과를 냈습니다. 그들은 압박에 적응할 수 있었습니다. 반면, 시장의 변화를 추적하는 전담 인력 없이 생산 기술에만 의존하는 기업들은 경쟁이 심화될 때 이윤을 유지하는 데 어려움을 겪었습니다.

이 결과는 붐비는 시장에서는 공장 내부에서 일어나는 일만큼이나 외부에서 일어나는 일을 아는 것이 중요하다는 점을 시사합니다. 정보를 수집하고 활용하는 능력은 기업이 너무 늦기 전에 방향을 전환할 수 있게 해줍니다. 이는 가격 하락 압력에 대한 완충제 역할을 합니다. 연구는 관리자가 많다고 해서 일반적인 의미에서 기업의 생산성이 자동으로 높아진다고 말하는 것이 아니라, 이 정보 역량이 특히 시장 상황이 어려울 때 가치가 있다는 점을 발견했습니다. 그것은 희소한 시장에서 포화된 시장으로의 전환을 헤쳐 나가는 핵심이었습니다.

논문은 장기적인 경제 성장이 기술만으로는 설명될 수 없다고 결론짓습니다. 새로운 발명도 중요하지만, 그것이 전부가 아닙니다. 성장 또한 기업이 시장이 변할 때 적응할 수 있도록 돕는 금융 및 제도적 시스템에 달려 있습니다. 만약 경제가 오로지 더 많은 물건을 만드는 데만 집중한다면, 결국 수익을 낼 수 없을 정도로 너무 많은 것을 생산하게 되는 벽에 부딪힐 수 있습니다. 해결책은 반드시 새로운 것을 발명하는 것이 아니라, 기업이 정보를 사용하는 방식을 개선하고 재무적 약속을 관리하는 방법을 개선하는 것입니다.

미토코의 연구는 정책 입안자들이 단순히 연구 개발(R&D)에 자금을 지원하는 것을 넘어 고려해야 할 점들을 시사합니다. 그들은 기업이 더 나은 시장 정보에 접근하도록 돕고, 기업이 유연성을 가질 수 있도록 금융 시스템을 설계하는 방법을 고민해야 합니다. 부채와 계약이 지나치게 경직되면 기업은 변화하는 가격에 적응할 수 없으며, 경제는 정체됩니다. 이 논문은 부채 구조조정이나 탕감과 같이 시스템의 실패처럼 보일 수 있는 메커니즘들이, 사실은 유연성을 회복하고 경제가 다시 성장할 수 있도록 돕는 필수적인 도구라고 제안합니다.

궁극적으로, 이 논문은 경제를 바라보는 새로운 방식을 제시합니다. 경제는 단순히 물건을 만드는 기계가 아니라, 약속, 가격, 그리고 정보가 얽힌 복잡한 시스템입니다. 기계가 너무 많은 것을 생산하면 가격이 떨어지고, 시스템은 스스로를 재배열할 방법을 찾아야 합니다. 살아남는 기업은 항상 최고의 기계를 가진 기업이 아니라, 시장의 신호를 읽고 경로를 조정할 수 있는 기업입니다. 이 관점은 초점을 물리적 생산 행위에서, 선반이 이미 가득 차 있을 때조차 경제를 움직이게 만드는 화폐적이고 정보적인 춤으로 옮겨 놓습니다.

기술 요약: 제도로서의 가격: 시장 포화와 성장의 통화 역학

문제 제기
현대 성장 이론, 특히 내생적 성장 이론(EGT)은 장기적인 경제 발전을 기술 혁신과 지식 축적의 결과로 주로 설명한다. 본 논문은 이러한 메커니즘의 활력을 인정하면서도, 기존의 생산 활동이 널리 보급되고 시장이 포화될 때 자본주의 경제가 어떻게 구조적으로 적응하는지에 대해서는 설명하지 못한다고 주장한다. 본 논문이 다루는 핵심 문제는 '풍요의 문제'이다. 즉, 생산 능력이 확장됨에 따라 사회는 희소성보다는 풍요와 관련된 과제에 직면하게 된다. 구체적으로, 본 논문은 생산 활동이 어떻게 사회적으로 유용(사용가치 생성)할 수 있으면서도 동시에 사적으로는 지속 불가능(교환가치 감소)해질 수 있는지에 대해 조사한다.

본 논문은 비볼록성(non-convexity)—즉, 사적 수익과 사회적 수익 사이의 괴리—이 단순히 비경합적 지식이나 규모의 경제에 의한 부산물이 아니라고 상정한다. 대신, 비볼록성은 일반적인 시장 과정을 통해 내생적으로 발생한다고 주장한다. 공급이 수요를 초과하여 시장이 포화됨에 따라, 팽창하는 산출물은 가격 하락을 통해 교환가치를 감소시키며, 이는 생산이 사회적으로는 여전히 유익하지만 지속적인 확장을 뒷받s하기 위한 충분한 사적 유인을 생성하지 못하는 '가격 유발적 비볼록성'을 창출한다. 이는 제도적 틀(계약, 부채, 조직적 루틴)이 요구하는 안정성과 시장 진화의 변동성 사이의 긴장을 조성한다.

연구 방법론
본 논문은 세 가지 측면의 방법론적 접근을 채택한다:

이론적 프레임워크: 저자는 자본주의를 '통화 생산 경제'(민스키와 슘페터의 이론을 차용)로 보는 진화적 프레임워크를 구축한다. 이 프레임워크는 사용가치(인간 복지에 대한 기여)와 교환가치(화폐적 실현)를 구분한다. 또한 가격이 탈중앙화된 적응 기제로 작용하여, 공식적인 제도적 배치를 지속적으로 재설계할 필요 없이 자원 배분이 변화하는 조건에 맞춰 조정될 수 있도록 하는 모델을 구축한다. 분석에는 불확실성을 전이하고 불확실한 미래 수익에 대비하여 현재의 지출을 조정하는 기제로서의 화폐 역할을 포함한다.
형식적 모델링: 확장되는 산출물이 기술적 변화와 무관하게 교환가치를 감소시켜 비볼록성을 생성함을 보여주는 형식적 모델을 개발한다. 이 모델은 포화된 시장에서 사회적 유용성과 사적 수익 사이의 괴리를 설명한다.
실증 분석: 본 논문은 **2025년 케냐 세계은행 기업 조사(Kenya World Bank Enterprise Survey)**의 기업 수준 미시 데이터를 활용한다.
- 표본: 분석은 검증이 완료된 완전한 응답을 가진 366개 사업체로 엄격히 제한된다.
- 변수: 종속 변수는 근로자 1인당 연간 매출액의 자연로그로 정의된 실현 교환가치이다. 주요 독립 변수는 시장 포화(경쟁), 이차 정보 역량(비생산/관리직 근로자 비율로 측정), 그리고 공식 금융 접근성이다.
- 계량 경제 전략: 연구는 이원 고정 효과(Two-Way Fixed Effects) 모델을 사용한다. 다음과 같은 엄격한 진단 테스트가 수행되었다:
  - Breusch-Pagan LM 검정: 무작위 효과가 없다는 귀무가설을 기각하여( $p < 0.001$ ), Pooled OLS에서 이동해야 함을 정당화했다.
  - Hausman 검정: 기업 특유의 속성이 상관관계가 없다는 귀무가설을 기각하여( $p = 0.0009$ ), 내생적 선택 편향을 피하기 위해 Random Effects 대신 Fixed Effects를 사용해야 함을 확인했다.
  - Modified Wald 검정: 심각한 이분산성을 감지하여( $p < 0.001$ ), 국가 산업 분류 수준에서 클러스터링된 강건한 표준 오차를 사용하도록 하였다.
  - VIF 분석: 상호작용 공간 내에서 낮은 다중공선성을 확인했다 (평균 VIF = 2.14).

주요 결과
실증 분석은 이론적 명제를 뒷받침하는 세 가지 주요 결과를 도출한다:

시장 포화는 교환가치를 감소시킨다: 시장 경쟁에 대한 계수는 음(-)의 값을 가지며 통계적으로 매우 유의하다 ( $\beta_2 = -1.177, p = 0.0004$ ). 경쟁이 치열한 시장에서 운영되는 기업은 집중된 시장의 기업보다 근로자당 매출액이 현저히 낮다. 이는 생산 능력이 변하지 않더라도 시장 포화가 실현 교환가치를 하락시킨다는 주장을 뒷받침한다.
이차 정보는 적응 기제로서 기능한다: 비생산 인력의 비중(이차 정보 역량)은 독립적으로는 유의하지 않다 ( $\beta_1 = -0.100, p = 0.879$ ). 그러나 이차 정보와 경쟁 간의 상호작용은 양(+)의 값을 가지며 통계적으로 유의하다 ( $\beta_4 = 2.117, p = 0.011$ ). 이는 행정 및 관리 역량이 높은 기업이 경쟁 압력에 더 잘 대처하고 적응할 수 있음을 나타낸다. 이차 정보는 단순히 생산성을 높이는 것이 아니라, 시장 포화에 대한 구조적 적응을 용이하게 한다.
비볼록성의 출현: 결과는 비볼록성이 일반적인 시장 과정을 통해 발생할 수 있음을 확인한다. 즉, 사용가치는 안정적이거나 증가할 수 있음에도 불구하고 교환가치는 하락할 수 있으며, 이는 사회적으로 유익한 활동이 재정적으로 지속 불가능해지는 괴리를 창출한다.

주요 기여
본 논문은 성장 이론과 제도 경제학에 몇 가지 뚜렷한 기여를 한다:

비볼록성의 재정의: 전통적인 지식 기반 프레임워크(Romer, Aghion & Howitt)를 넘어 비볼록성의 개념을 확장한다. 본 논문은 기술 혁신과 무관하게 발생하는 '가격 유발적 비볼록성'과 '제도적 비볼록성'(고정된 부채 및 계약에서 기인함)을 식별한다.
제도로서의 가격: 본 논문은 시장 가격이 중요한 적응 기능을 수행한다고 주장한다. 가격은 공식적인 제도적 배치를 지속적으로 수정할 필요 없이, 자원의 탈중앙화된 배분과 유인이 변화하는 조건에 맞춰 조정되도록 한다. 이는 제도의 안정성과 시장 진화의 변동성 사이의 조화를 가능하게 한다.
통화 생산 경제 프레임워크: 자본주의 발전을 사용가치의 생산과 교환가치의 창출이 지속적으로 조화를 이루어야 하는 과정으로 재정의한다. 성장은 단순히 혁신뿐만 아니라, 제도, 시장 가격, 화폐 창출, 그리고 리스크 전이 메커니즘 간의 상호작용에 달려 있음을 강조한다.
풍요의 문제: 분석의 초점을 희소한 자원의 배분에서, 풍요 상황에서 발생하는 조정 문제, 즉 물리적 성공과 재정적 지속 가능성 사이의 긴장을 관리하는 문제로 전환한다.

의의 및 주장
본 논문은 장기 성장 정책이 기술 혁신이라는 좁은 초점을 넘어서야 한다고 주장한다. 대신, 지속 가능한 발전은 성숙한 시장 경제에서 조율을 유지하는 데 필요한 제도적, 통화적, 정보적 메커니즘을 관리하는 데 달려 있다고 주장한다.

연구 결과의 의의는 정책 및 이론에 대한 시사점에 있다:

정책: 개발 전략은 '이차 정보'(시장 지능, 경영 역량)와 리스크 전이가 가능한 금융 시스템의 중요성을 인식해야 한다. 부채 탕감 및 구조조정은 단순한 위기 대응책이 아니라, 적응에 필요한 유연성을 회복하기 위한 메커니즘으로 간주되어야 한다.
이론: 본 논문은 혁신, 제도, 화폐, 가격, 정보, 그리고 리스크 전이가 경제 발전의 상호 보완적인 구성 요소라는 통합적 프레임워크를 제안한다. 이는 '풍요의 문제'—즉, 물리적 성공과 재정적 지속 가능성 사이의 긴장을 관리하는 것—이 전통적인 성장 모델이 흔히 간과하는 독특한 경제적 과제임을 시사한다.

결론적으로, 자본주의 성장은 생산 능력과 이를 조정하는 통화 메커니즘 간의 역동적인 상호작용 과정이다. 생산의 성공은 새로운 가치 평가와 조율의 과제를 낳으며, 이는 제도의 끊임없는 재설계가 아니라, 안정적인 제도적 틀 내에서 가격의 적응적 유연성과 화폐의 유통성을 통해 해결된다.

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