How digital inclusive finance drives the high-quality development of marine economy: Empirical evidence from coastal China

기술 요약: 디지털 포용 금융이 해양 경제의 고품질 발전을 어떻게 견인하는가

문제 제기
디지털 포용 금융(DIF)은 중국의 일반적인 경제 발전을 위한 촉매제로 인식되고 있으나, 해양 경제의 고품질 발전(HQD)에 미치는 구체적인 영향에 대해서는 아직 충분히 연구되지 않았다. 기존 문헌은 주로 육상 경제나 전통적 금융의 공급 측면 효과에 집중되어 있으며, 해양 부문의 특성(예: 높은 투자 규모, 높은 리스크, 정보 비대칭성)과 수요 측면의 제약을 간과하는 경나이 있다. 또한, 선행 연구들은 기술 흡수 능력의 역할과 금융 혁신과 해양 경제 성과 사이의 잠재적인 비선형 관계를 자주 간과한다. 본 연구는 중국 연안 지역에서 DIF가 해양 경제의 고품질 발전을 어떻게 견인하는지 조사하고, 그 기저의 메커니즘, 조절 요인 및 임계 효과를 식별함으로써 이러한 공백을 메우고자 한다.

연구 방법론
본 연구는 2011년부터 2022년까지 중국의 11개 연안 성(省)을 대상으로 하는 균형 패널 데이터셋을 활용한다.

• 데이터 출처: DIF 데이터는 북경대학교 디지털 금융 연구소에서 추출하였으며, 해양 경제 고품질 발전(HQD) 데이터는 《중국 해양 통계 연감》에서, 기타 통제 변수는 국가통계국 및 성별 연감에서 확보하였다.
• 변수 구성:
  • 종속 변수 (HQD): 혁신, 조화, 녹색, 개방, 공유라는 새로운 발전 철학의 5가지 차원을 포괄하는 종합 지표 체계를 바탕으로 엔트로피 가중치법을 사용하여 측정하였다.
  • 독립 변수 (DIF): 북경대학교 디지털 포용 금융 지수를 사용하였다.
  • 매개 변수: 해양 산업 구조 고도화(코사인 유사도를 통해 측정), 해양 금융 규모(지역 대출 잔액과 GDP 비율을 통해 구축된 대리 변수), 금융 집적도(입지 계수 지수를 통해 측정)를 설정하였다.
  • 조절 변수: 디지털 격차(접근, 활용, 역량의 격차)와 임계 변수(금융 규제 강도 및 해양 벤처 캐피털)를 설정하였다.
• 계량 경제 모델:
  • 벤치마크 회귀: DIF가 HQD에 미치는 직접적인 효과를 추정하기 위해 이원 고정 효과 모델(성 및 연도 고정)을 사용하였다.
  • 내생성 검증: 잠재적인 역인과 관계를 해결하기 위해 바틱(Bartik) 도구 변수 접근법(지역별 시차 DIF 및 국가적 DIF 추세 활용)을 사용하였다.
  • 메커니즘 분석: 산업 구조, 금융 규모, 금융 집적을 통한 경로를 테스트하기 위해 매개 효과 모델(Baron and Kenny 방식)을 사용하였다.
  • 조절 효과: 디지털 격차가 DIF-HQD 관계에 미치는 영향을 평가하기 위해 상호작용 모델을 사용하였다.
  • 임계치 분석: 금융 규제와 해양 벤처 캐피털에 의해 유발되는 비선형 효과를 조사하기 위해 Hansen의 이중 임계치 모델을 사용하였다.

주요 결과

1. 직접적 영향: DIF는 해양 경제의 고품질 발전을 유의미하게 촉진한다. 이 결과는 내생성 교정 및 대체 변수 측정을 포함한 다양한 명세에서도 견고하게 유지된다.
2. 이질성: DIF의 긍ical 효과는 다음과 같은 지역에서 더 두드러진다:
   • 해양 투자 수준이 높은 지역.
   • 전통적 금융 발전 수준이 낮은 지역(DIF가 금융 공백을 메우는 대체 효과를 시사함).
   • 시장화 정도가 높은 지역.
3. 메커니즘 경로: 본 연구는 DIF가 HQD를 견인하는 세 가지 매개 채널을 식별하였다:
   • 산업 구조 고도화: DIF는 자원 의존형 산업에서 기술 집약형 해양 산업으로의 전환을 촉진한다.
   • 금융 규모 확대: DIF는 금융 제약을 완화하여 해양 기업으로 더 많은 자본이 투입될 수 있도록 한다.
   • 금융 집적도: DIF는 금융 자원의 집적을 강화하여 배분 효율성을 높인다.
4. 디지털 격차의 조절 역할: 디지털 격차(접근, 활용, 역량을 포함)는 부정적인 조절 작용을 한다. 이는 DIF의 긍정적 효과를 약화시키며, 디지털 인프라가 열악하거나 디지털 리터러시가 낮은 지역은 디지털 금융의 혜택을 완전히 흡수하지 못함을 나타낸다.
5. 비선형 임계 효과: DIF와 해양 경제 HQD 간의 관계는 두 가지 임계 변수에 대해 역 U자형 패턴을 보인다:
   • 금융 규제: 적절한 규제가 DIF의 효용을 극대화하며, 지나치게 느슨하거나 지나치게 엄격한 규제는 모두 수익을 감소시킨다.
   • 해양 벤처 캐피털: 적절한 수준의 벤처 캐피털은 DIF와 시너지를 내지만, 과도한 자본은 자원 배분의 왜곡과 수익 감소를 초래한다.

주요 기여

• 이론적 확장: 본 연구는 금융 발전 이론(FDT)과 혁신 확산 이론(DIT)을 통합하여 해양 경제에 특화된 프레임워크를 구축함으로써, 기존의 육상 중심 연구를 넘어섰다.
• 수요 측면의 관점: 금융 자원의 공급에 주로 집중했던 기존 연구와 달리, 본 연구는 지역의 기술 흡수 능력과 디지털 격차의 조절 역할을 강조하는 수요 측면의 중요성을 부각했다.
• 메커니즘 식별: DIF와 해양 HQD를 연결하는 구체적인 전달 경로(산업 고도화, 금융 규모, 금융 집적)를 실증적으로 검증하여, 기존의 거시적 분석보다 더 세밀한 이해를 제공한다.
• 정책적 미묘함: 금융 규제 및 벤처 캐피털과의 역 U자형 관계를 밝힘으로써, "더 많은 규제"나 "더 많은 자본"이 항상 좋은 것은 아니라는 가설에 도전하고, 균형 잡힌 최적 범위를 옹호한다.

의의 및 주장
본 논문은 디지털 금융 자원이 중국 해양 경제의 지속 가능하고 고품질인 발전을 위한 핵심 동력이라는 실증적 근거를 제공한다고 주장한다. DIF는 강력한 도구이지만, 그 효과는 지역적 자원 보유량, 디지털 인프라 수준, 그리고 제도적 환경에 따라 달라진다는 점을 강조한다. 본 연구는 DIF의 잠재력을 완전히 실현하기 위해 정책 입안자들이 차별화된 전략을 채택해야 한다고 제언한다: 즉, 디지털 격차를 해소하기 위한 디지털 인프라 개선, 균형 잡힌 규제 체계 유지, 그리고 자원 배분의 왜곡을 피하기 위한 최적의 벤처 캐피털 수준 확보가 필요하다. 이러한 결과는 연안 지역이 자원 집약적 성장 모델에서 혁신 주도형 지속 가능성 모델로 전환하기 위해 디지털 금융을 활용할 수 있는 로드맵을 제시한다.