The Stabilisation Gap: Artificial Intelligence Exposure and Macroeconomic Policy Space in the World's Ten Largest Economies
本文分析了全球十大经济体中人工智能暴露度与宏观政策空间之间的关系，发现尽管人工智能能力高度集中且与职业暴露度无关，但人工智能驱动的趋势增长上升可能会通过增加高债务国家的债务稳定初级余额，从而反常地收窄财政空间，即便它可能扩大货币政策空间。
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经济稳定是一门在世界环境发生变化时，保持一个国家产出和价格稳定的艺术。当一项新技术到来时，它会改变经济自然增长的速度，经济学家将这种速度称为“趋势”。为了让经济保持在正轨上，中央银行和政府必须调整其工具：通过利率来管理支出，通过税收或借贷来管理债务。几十年来，关于如何实现这一目标的领先理论一直依赖于一个特定的数学关系，即人们为未来储蓄的程度与经济增长速度之间的关系。如果一项强大的新技术到来，它不仅仅是创造就业或产品；它改变了利率与债务相互作用的基本数学逻辑。全球最大的经济体面临的问题是，它们是否已经为人工智能带来的这种特定类型的冲击做好了准备，以及它们的现有金融工具是否足够强大，能够应对这种冲击。
塞维利亚大学的一位研究人员通过观察世界十大经济体——美国、中国、德国、日本、英国、印度、法国、俄罗斯、意大利和巴西，对这个问题进行了研究。这项于2026年末发表的研究，将两个很少被并列比较的不同概念结合在了一起。第一个是该国劳动力对人工智能的“暴露度”，即有多少工作涉及人工智能可以轻松完成的任务。第二个是政府拥有的“政策空间”，这简单来说就是政府在不引发金融危机的情况下，降低利率或增加支出的余地。研究人员为每个国家建立了一个详细的指数，结合了哪些工作使用人工智能的数据，以及每个国家背负了多少债务和目前的利率水平。其目标是观察那些受人工智能威胁最大的国家，是否也是那些应对能力最弱的国家。
调查首先绘制了谁在真正构建人工智能，而谁仅仅是在使用它。结果揭示了一个显著的不平衡。虽然美国和中国共同创造了这十个国家近三分之二的总经济产出，但它们承担了百分之九十的私人人工智能投资。换句话说，这项技术仅在两个地方被创造，而世界其他大部分地区则主要在等待采用它。令人惊讶的是，受人工智能影响最大的国家并不一定是构建人工智能的国家。英国、美国、德国和法国的暴露度很高，这意味着其劳动者的任务很快就会被人工智能改变。然而，作为人工智能的大规模生产者，中国的劳动力暴露度相对较低，因为其很大一部分工作属于农业和基础劳动，这些任务目前较难被自动化。这种错位意味着，世界大多数主要经济体在经历人工智能时，其身份不是创造者，而是开发者技术的采用者。
研究随后测试了一个特定的担忧：即受此破坏影响最大的国家，是否也会是最脆弱的金融体，缺乏资金或利率空间来缓冲冲击。数据并不支持这种担忧。一个国家的劳动力暴露程度与其拥有的财政或货币空间之间没有明显的联系。例如，俄罗斯和巴西拥有高利率和低债务，这给了它们充足的腾挪空间，而日本利率极低且债务高企，使其几乎没有余地。像英国和德国这样受人工智能影响较大的国家，其财务空间各异，但暴露度本身似乎并不能预示一个国家是强是弱。研究还观察了近期在人工智能领域投入巨资的国家是否看到了更快的经济增长。答案是否定的；在2018年至2025年的数据中，人工智能投资的提高并未与劳动生产率的加速增长相关联。这表明，这种强大技术的益处需要时间才能显现，或者目前的投资规模尚不足以显示出清晰的效果。
最重要的发现来自于一项模拟实验，该实验探讨了如果人工智能确实成功推动了经济增长，将会发生什么。研究人员使用了一个标准的经济模型来计算增长上升对各国债务和利率的影响。该模拟假设人们不会轻易在“今日消费”与“明日消费”之间进行转换，这是经济学中的一个常见观点。在此假设下，如果人工智能使经济增长更快，那么“自然利率”——即维持经济稳定的利率——也必须上升得更快。这为高债务水平的国家制造了一个困境。因为他们债务的利率上升幅度会超过经济增长的幅度，两者之间的差距会扩大。为了防止债务失控，这些政府需要运行更大的预算盈余，这意味着他们必须比目前计划的收集更多税收或削减更多开支。
这产生了一个作者称之为“稳定化缺口”的悖论。一方面，利率的上升有助于中央银行。在像日本和欧元区这样利率目前处于极低水平且接近底线的国家，自然利率的上升为它们在经济衰退时降低利率提供了更多空间。这恢复了管理经济的重要工具。另一方面，同样的上升会对财政端造成伤害。对于像日本、美国、意大利和法国这样高债务的国家，数学逻辑发生了变化，要求它们大幅收紧预算。在一个中心情景下，日本需要将其基本预算余额提高其总经济产出的1.14%，才能保持债务稳定，而美国则需要提高0.78%。如果经济对新技术反应强烈，这些数字可能会进一步上升。
研究结论认为，虽然目前受人工智能影响最大的国家并非财务约束最严苛的国家，但这项技术本身的到来可能会收紧这些约束。那些债务最高且同时也是人工智能暴露度最高的国家，面临着最大的挑战。它们会发现，人工智能带来的增长本身反而会让管理现有债务变得更加困难，即便它同时也为它们的中央银行提供了应对衰退的更多空间。研究并未声称这种未来是不可避免的，但它强调了一个特定的算术现实：如果人工智能提升了增长，它很可能会带动更高的利率，从而迫使高债务政府做出艰难的选择。研究结果表明，为人工智能未来做规划，不仅要关注就业和生产率，还需要理解这项技术将如何重塑治理货币政策和公共债务的利率。
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