The impact of climate policy uncertainty on commodity futures markets: a geopolitical perspective on climate change
تستخدم هذه الدراسة نموذج الإبطاء الموزع غير الخطي (NARDL) لتوضيح أن حالات عدم اليقين في السياسة المناخية للولايات المتحدة والصين تؤثر بشكل متفاوت على العقود الآجلة للسلع الصينية من خلال قنوات التجارة والتدويل المالي، مما يكشف عن تطور حالة عدم اليقين هذه إلى أداة جيوسياسية ضمنية حيث تعزز تحولات السياسة الصينية الأسواق المحلية بينما تخلق حالة عدم اليقين الأمريكية تراجعات قصيرة الأجل، مع بروز المعادن غير الحديدة كأصول آمنة متفوقة مقارنة بالمعادن الثمينة.
البحث الأصلي مرخَّص بموجب CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). هذا شرح مولَّده بالذكاء الاصطناعي للبحث أدناه. لم يكتبه المؤلفون ولم يصادقوا عليه. وللتحقق من الدقة التقنية، يرجى الرجوع إلى البحث الأصلي. اقرأ إخلاء المسؤولية الكامل
في العالم الحديث، نادراً ما يتحدد سعر برميل النفط، أو بوصلة القمح، أو سبيكة الذهب بناءً على العرض والطلب وحدهما. فهذه الأسواق حساسة للغاية للقواعد التي تضعها الحكومات والوعود التي تقطعها. فعندما تعلن دولة ما عن خطة لتقليل انبعاثات الكربون، فإنها ترسل موجة عبر الاقتصاد العالمي، تغير مدى استثمار شركات الطاقة، وكيفية زراعة المزارعين لمحاصيلهم، وكيفية تقييم التجار لأصولهم. تُسمى هذه الموجة غالباً "عدم اليقين بشأن السياسات". وهي ليست مجرد نقص في المعلومات، بل هي حالة من عدم القدرة الحقيقية على التنبؤ، حيث لا تستطيع الشركات التأكد مما إذا كانت القاعدة ستتغير غداً، أو العام المقبل، أو بعد خمس سنوات. وعندما ترسل اثنتان من أكبر اقتصاديات العالم، الولايات المتحدة والصين، إشارات متضاربة أو متغيرة حول أهدافهما المناخية، فإن عدم اليقين هذا لا يبقى داخل حدودهما؛ بل يسافر عبر المحيطات، مؤثراً على تكلفة المواد الخام في كل مكان. إن فهم كيفية ترجمة هذه التحولات السياسية إلى واقع مالي أمر بالغ الأهمية، لأن السلع التي تشغل حياتنا اليومية — من الوقود في سياراتنا إلى المعادن في إلكترونياتنا — باتت الآن عالقة في لعبة جيوسياسية معقدة تعمل فيها السياسة البيئية كرافعة قوية.
قام فريق من الباحثين من جامعة شيانغتان، وجامعة صن يات سين، ومؤسسات أخرى، بوضع خريطة توضح بدقة كيف تدار هذه اللعبة في سوق العقود الآجلة للسلع الصينية. وقد ركزوا على الفترة ما بين عامي 2011 و2022، وهي فترة شهدت توقيع اتفاق باريس التاريخي وما تلاها من حقبة من الرياح السياسية المتغيرة في واشنطن وبكين. طور الباحثون طريقة جديدة لقياس عدم اليقين المحيط بالسياسات المناخية في الصين، من خلال مسح آلاف المقالات من الصحف الرسمية للحزب لقياس مزاج وتوجه الحكومة. وربطوا ذلك بمؤشر موجود للولايات المتحدة. ومن خلال تغذية هذه التدفقات من البيانات في نموذج إحصائي متطور، تمكنوا من مراقبة كيفية تفاعل السوق الصينية عندما يصبح السياسة المناخية أكثر أو أقل يقيناً، وما إذا كانت تلك التفاعلات تختلف باختلاف نوع السلعة أو وقت اليوم.
كشفت الدراسة عن نمط متميز في كيفية تأثير هاتين القوتين العظميين على السوق. فعندما أصبح عدم اليقين بشأن السياسة المناخية الخاصة بالصين مرتفعاً، تميل أسعار السلع في الصين إلى الارتفاع على المدى الطويل. يشير هذا إلى أنه بينما تشق البلاد طريقها نحو اقتصاد أكثر اخضراراً، فإن عدم اليقين نفسه يدفع التكاليف إلى الارتفاع، ربما لأن المستثمرين يتحوطون ضد القيود المستقبلية أو لأن السوق يسعر التكاليف الأعلى للانتقال بعيداً عن الوقود الأحفوري. وفي المقابل، عندما زاد عدم اليقين بشأن السياسة المناخية الأمريكية، كان التأثير المباشر على أسعار السلع الصينية هو الانخفاض. يشير هذا التفاعل قصير المدى إلى أنه عندما ترسل الولايات المتحدة إشارات مختلطة، يصبح المستثمرون في الصين حذرين، مما يؤدي إلى تأخير استثماراتهم والتراجع عنها، وهو ما يخفض الأسعار مؤقتاً. ووجد الباحثون أن هذا التأثير الأمريكي عابر؛ فهو يهز السوق في المدى القصير ولكنه لا يغير المسار الأساسي طويل الأمد لأسعار السلع الصينية.
لم يكن التأثير هو نفسه لكل نوع من أنواع السلع. فقد فككت الدراسة السوق إلى أربع مجموعات رئيسية: المنتجات الزراعية، والطاقة، والمعادن غير الحديدية مثل النحاس والألومنيوم، والمعادن الثمينة مثل الذهب والفضة. في القطاع الزراعي، تغيرت القصة بشكل جذري بعد اتفاق باريس. فقبل المعاهدة، كانت الأسعار الزراعية الصينية مدفوعة إلى حد كبير بإشارات السياسة المحلية. أما بعد الاتفاقية، فقد أصبح السوق أكثر حساسية لعدم اليقين بشأن السياسة الأمريكية. يشير هذا التحول إلى ضعف مستمر في الأمن الغذائي الصيني، حيث تظل البلاد في وضع تنافسي ضعيف في مواجهة المنافسة المناخية العالمية. وأظهر قطاع الطاقة اتجاهاً معاكساً؛ فقبل اتفاق باريس، كان لعدم اليقين بشأن السياسة الأمريكية قبضة قوية على أسعار الطاقة الصينية. أما بعد ذلك، فقد أصبحت السياسة الصينية نفسها هي العامل المهيمن، وهي علامة على أن البلاد نجحت في تعزيز أمنها الطاقي وتقليل اعتمادها على التحولات السياسية الخارجية.
ولعل الاكتشاف الأكثر إثارة للدهشة تعلق بدور المعادن المختلفة كملاذات آمنة. لعقود من الزمن، لجأ المستثمرون إلى الذهب والفضة عندما يشعر العالم بعدم الاستقرار، معتبرين إياهما ملاذاً من العواصف الاقتصادية. تشير هذه الدراسة إلى أن هذه القاعدة القديمة لم تعد صالحة في السياق المحدد لتغير المناخ. بدلاً من ذلك، برزت المعادن غير الحديدية، الضرورية لبناء توربينات الرياح والألواك الشمسية وبطاريات السيارات الكهربائية، كأصول آمنة حقيقية. فعندما ارتفع عدم اليقين بشأن السياسة المناخية، تحركت أسعار هذه المعادن الصناعية جنباً إلى جنب مع عدم اليقين، لتعمل كتحوط موثوق ضد مخاطر الانتقال الأخضر. وفي المقابل، لم يوفر الذهب والفضة نفس الحماية ضد المخاطر المرتبطة بالمناخ. وخلص الباحثون إلى أن السوق قد أعاد تقييم ما يشكل استثماراً "آمناً" في عالم دافئ، محولاً ثقته من مخازن القيمة التقليدية إلى المواد التي ستبني المستقبل.
كما تتبع الباحثون المسارات التي تنتقل من خلالها هذه الإشارات السياسية، وحددوا قناتين رئيسيتين: التجارة والتمويل. من جانب التجارة، بدا أن عدم اليقين في سياسات الصين الخاصة قد شجع الشركات على التصدير أكثر، ربما لتصفية المخزون قبل دخول قواعد جديدة محتملة حيز التنفيذ. وعلى العكس من ذلك، أثر عدم اليقين في الولايات المتحدة على حجم واردات الصين، حيث تسببت التحولات في السياسة الأمريكية في تقلبات فورية في تدفق السلع. ومن الجانب المالي، وجدت الدراسة أنه عندما واجهت الولايات المتحدة عدم يقيناً عالياً في السياسة المناخية، أصبح سوق السلع الصينية أكثر "توريقاً" (Financialized). وهذا يعني أن الرابط بين سوق الأسهم وسوق السلع أصبح أقوى، حيث يعامل المستثمرون السلع كأصول مالية يتم تداولها من أجل الربح بدلاً من كونها مجرد سلع مادية للاستخدام. وقد أدى هذا التوريق إلى تضخيم تحركات الأسعار، محولاً أخبار السياسة إلى تقلبات سريعة في السوق.
في نهاية المطاف، ترسم الورقة البحثية صورة لاقتصاد عالمي أصبحت فيه السياسة المناخية أداة جيوسياسية. إن عدم اليقين الناتج عن الولايات المتحدة والصين لم يعد مجرد قضية محلية لكل دولة؛ بل هو قوة تعيد تشكيل التجارة العالمية، وتغير قيمة المواد الخام، وتعيد تعريف ما يعتبره المستثمرون آمناً. وتشير النتائج إلى أنه بينما حققت الصين خطوات كبيرة في تأمين مستقبلها الطاقي، فإنها لا تزال تواجه تحديات في قطاعها الزراعي. وبالنسبة للمستثمرين وصناع القرار على حد سواء، فإن الرسالة واضحة: إن الانتقال إلى عالم منخفض الكربون ليس مجرد تحدٍ بيئي، بل هو لعبة اقتصادية معقدة لا تزال قواعدها تُكتب، والرهانات هي الأسعار التي ندفعها مقابل الموارد التي تدعم الحياة الحديثة.
غارق في أبحاث مجالك؟
تصلك نشرة يومية بأحدث الأبحاث المطابقة لكلماتك البحثية المفتاحية — مع ملخصات تقنية، بلغتك.