Macroeconomic Adjustment under Inflation-Targeting and Non-Targeting Regimes: Evidence from African Economies
تستخدم هذه الورقة نماذج القياس الاقتصادي للبيانات الطولية (Panel Data) من أفريقيا للفترة من 2000 إلى 2024 لتوضيح أن أنظمة استهداف التضخم تعزز الاستقرار الاقتصادي الكلي وسرعة التكيف مع الصدمات مقارنة بالأنظمة غير المستهدفة، ويرجع ذلك أساساً إلى تعزيز مصداقية السياسة وتثبيت التوقعات.
البحث الأصلي مرخَّص بموجب CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). هذا شرح مولَّده بالذكاء الاصطناعي للبحث أدناه. لم يكتبه المؤلفون ولم يصادقوا عليه. وللتحقق من الدقة التقنية، يرجى الرجوع إلى البحث الأصلي. اقرأ إخلاء المسؤولية الكامل
تخيل اقتصاد دولة ما كأنه سفينة ضخمة وفوضوية تبحر في محيط عاصف. الأمواج هي أشياء مثل الارتفاعات المفاجئة في الأسعار، أو التغيرات في مقدار ما يكسبه الناس، أو التحولات في قيمة عملة الدولة مقارنة بالآخرين. قبطان هذه السفينة هو السياسة النقدية للحكومة. لعقود من الزمن، ناقش الاقتصاديون أفضل طريقة لتوجيه هذه السفينة. أحد النظريات الشائعة هي "استهداف التضخم". فكر في هذا كأن القبطان لديه وعد محدد ومعلن للعامة: "سأحافظ على سرعة السفينة (الأسعار) ثابتة عند 10 عقدات بالضبط". ومن خلال جعل هذا الوعد واضحاً وصريحاً، يثق الطاقم (الجمهور والشركات) في القبطان، فلا يصابون بالذعر عندما تضرب موجة ما؛ لأنهم يعرفون أن القبطان سيصلح الأمر.
أما النهج الآخر فهو "عدم الاستهداف". هنا، لا يقدم القبطان وعداً محدداً بالسرعة، بل قد يحاول التوجيه بمجرد النظر إلى الرياح أو الأمواج أو مقياس الوقود، مغيراً اتجاهه كلما رغب في ذلك. وهذا قد يجعل الطاقم متوتراً لأنهم لا يعرفون أبداً ماذا سيفعل القبطان بعد ذلك. وإذا شعر الطاقم بالخوف، فقد يبدأون في الركض ذهاباً وإياباً، مما يجعل السفينة تتأرجح أكثر. تسأل هذه الورقة سؤالاً بسيطاً ولكنه حاسم: عندما تضرب عاصفة، أي قبطان يعيد السفينة إلى مسار سلس بشكل أسرع؟ هل القبطان صاحب الوعد الواضح (استهداف التضخم) يتعامل مع المطبات بشكل أفضل من ذاك الذي ليس لديه خطة (عدم الاستهداف)؟ هذا الأمر مهم لأنه إذا كان اقتصاد الدولة متذبذباً للغاية، فقد تخرج الأسعار عن السيطرة، وتختفي الوظائف، وتصبح الحياة صعبة لكل من على متن السفينة.
تغوص هذه الورقة في تاريخ ست دول أفريقية لمعرفة كيف تعاملت "سفنها" مع العواصف بين عامي 2000 و2024. قام الباحثون بتقسيم هذه الدول إلى مجموعتين: طاقم "استهداف التضخم" (IT)، والذي يضم جنوب أفريقيا وغانا وأوغندا، وطاقم "عدم الاستهداف" (NIT)، والذي يضم مصر ونيجيريا وإثيوبيا. وباستخدام أدوات رياضية معقدة تسمى نماذج تصحيح الخطأ المتجه اللوحة ونماذج المتجهات ذات الانحدار الذاتي للوحة (فكر فيها كأنها رادارات طقس عالية التقنية تتبع كيفية تواصل الأجزاء المختلفة من الاقتصاد مع بعضها البعض)، راقب المؤلف كيف تفاعلت هذه الاقتصادات عندما تسوء الأمور.
النتائج واضحة تماماً، مثل شعاع منارة يقطع الضباب. أظهرت الدول التي تتبع نظام "استهداف التضخم" استقراراً أفضل بكثير. فعندما حدثت صدمة ما — مثل ارتفاع مفاجئ في الأسعار — عادت هذه الاقتصادات إلى حالتها الطبيعية بشكل أسرع بكثير. لم يظل التضخم مرتفعاً لفترة طويلة؛ فقد كان الأمر أشبه برشة ماء مؤقتة تجف بسرعة. كما أن نموها وأسعار صرفها (قيمة عملتها مقارنة بالآخرين) لم تهتز بشدة بسبب صدمات الأسعار هذه. ويشير المؤلف إلى أن هذا يحدث لأن الجمهور يثق في القبطان، فلا يبالغ في رد الفعل، مما يحافظ على ثبات السفينة بأكملها.
في المقابل، كانت الرحلة في دول "عدم الاستهداف" أكثر وعورة. فعندما تضرب صدمة ما، تستغرق اقتصادات هذه الدول وقتاً طويلاً للاستقرار. كان التضخم في هذه الدول أكثر تقلبًا، ويتأرجح بجنون مثل البندول. وتجد الورقة أنه في هذه الدول، غالباً ما تؤدي الصدمة في الأسعار إلى فوضى أكبر وأكثر استدامة في مجالات أخرى، مثل قيمة عملتها أو ميزانية حكومتها. يبدو الأمر كما لو أن قادة "عدم الاستهداف" كانوا يتفاعلون مع كل موجة بانعطاف مفاجئ وحاد، مما يتسبب في ميلان السفينة بشكل خطير. وتشير الدراسة إلى أنه في هذه الأماكن، كانت العلاقة بين سعر الصرف والأسعار أقوى وأكثر ضرراً؛ فإذا انخفضت العملة، قفزت الأسعار فوراً وظلت مرتفعة.
من أكثر الأشياء إثارة للاهتمام التي وجدتها الورقة هو مدى استمرار هذه الصدمات. في دول "استهداف التضخم"، وجد المؤلف أن صدمات الأسعار كانت في الغالب "عابرة"، مما يعني أنها قصيرة الأجل ولم تستمر لتسبب ضرراً طويل الأمد. ومع ذلك، في دول "عدم الاستهداف"، كانت هذه الصدمات "مستمرة"، مما يعني أنها استمرت وأبقت الاقتصاد غير مستقر لفترة أطول. كما تشير الورقة إلى أنه في مجموعة "عدم الاستهداف"، لعبت ميزانية الحكومة (التوازن المالي) دوراً أكبر في التسبب في التضخم، مما يشير إلى أنه عندما تنفق الحكومة الكثير، فإنها تخلق فوضى أكبر إذا لم تكن هناك سياسة نقدية قوية وموثوقة لضبط الأمور.
يقول المؤلف بحذر إن هذا ليس عصا سحرية. فامتلاك نظام "استهداف التضخم" لا يصلح كل شيء تلقائياً. تشير الورقة إلى أنه لكي يعمل هذا النظام، تحتاج إلى أشياء أخرى قائمة، مثل حكومة لا تنفق أكثر مما تكسب، وبنك مركزي مستقل حقاً. وبدون تلك الركائز الداعمة، قد لا يكون حتى الوعد الواضح كافياً لإبقاء السفينة مستقرة. ولكن بشكل عام، تشير الأدلة إلى فكرة أن امتلاك خطة واضحة وموثوقة للحفاظ على استقرار الأسعار يساعد الاقتصادات الأفريقية على التعافي من العواصف بشكل أسرع وبفوضى أقل مما لو لم يكن لديها مثل هذه الخطة.
غارق في أبحاث مجالك؟
تصلك نشرة يومية بأحدث الأبحاث المطابقة لكلماتك البحثية المفتاحية — مع ملخصات تقنية، بلغتك.