Macroeconomic Adjustment under Inflation-Targeting and Non-Targeting Regimes: Evidence from African Economies
Questo articolo utilizza modelli econometrici panel su dati africani dal 2000 al 2024 per dimostrare che i regimi di targeting dell'inflazione favoriscono una maggiore stabilità macroeconomica e un aggiustamento degli shock più rapido rispetto ai regimi non orientati al targeting, principalmente grazie alla maggiore credibilità della politica economica e all'ancoraggio delle aspettative.
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Immaginate l'economia di un paese come una gigantesca e caotica nave che naviga in un oceano in tempesta. Le onde sono cose come improvvisi aumenti dei prezzi, cambiamenti in quanto denaro le persone guadagnano o variazioni del valore della moneta del paese rispetto ad altre. Il capitano di questa nave è la politica monetaria del governo. Per decenni, gli economisti hanno dibattuto sul modo migliore per guidare questa nave. Una teoria popolare è il "Targeting dell'Inflazione". Pensate a questo come se il capitano avesse una promessa specifica e pubblica: "Manterrò la velocità della nave (i prezzi) costante esattamente a 10 nodi". Rendendo questa promessa forte e chiara, l'equipaggio (il pubblico e le imprese) si fida del capitano, quindi non va nel panico quando un'onda colpisce la nave. Sanno che il capitano risolverà il problema.
L'altro approccio è il "Non-Targeting". Qui, il capitano non fa una promessa specifica sulla velocità. Invece, potrebbe semplicemente cercare di sterzare guardando il vento, le onde o il contatore del carburante, cambiando direzione ogni volta che ne sente il bisogno. Questo può rendere l'equipaggio nervoso perché non sanno mai cosa farà il capitano dopo. Se l'equipaggio si spaventa, potrebbe iniziare a correre ovunque, il che fa oscillare la nave ancora di più. Questo articolo pone una domanda semplice ma cruciale: quando arriva una tempesta, quale capitano riporta la nave su un percorso regolare più velocemente? Il capitano con una promessa chiara (Targeting dell'Inflazione) gestisce meglio gli scossoni rispetto a quello senza un piano (Non-Targeting)? Questo è importante perché se l'economia di un paese è troppo traballante, i prezzi impazziscono, i lavori scompaiono e la vita diventa difficile per tutti a bordo.
Questo articolo approfondisce la storia di sei nazioni africane per vedere come le loro "navi" hanno gestito le tempeste tra gli anni 2000 e il 2024. I ricercatori hanno diviso questi paesi in due gruppi: l'equipaggio del "Targeting dell'Inflazione" (IT), che comprende Sudafrica, Ghana e Uganda, e l'equipaggio del "Non-Targeting" (NIT), che comprende Egitto, Nigeria ed Etiopia. Utilizzando complessi strumenti matematici chiamati Modelli di Correzione dell'Errore Vettoriale Panel e Autoregressivi Vettoriali Panel (pensate a loro come radar meteorologici ad alta tecnologia che tracciano come le diverse parti dell'economia comunicano tra loro), l'autore ha osservato come queste economie hanno reagito quando le cose sono andate male.
Le conclusioni sono piuttosto chiare, come un raggio di un faro che taglia la nebbia. I paesi con la promessa del "Targeting dell'Inflazione" hanno mostrato una stabilità molto maggiore. Quando un urto colpiva — come un improvviso picco dei prezzi — queste economie tornavano al loro stato normale molto più velocemente. La loro inflazione non è rimasta alta per molto tempo; era come uno schizzo d'acqua temporaneo che si asciugava rapidamente. Inoltre, la loro crescita e i tassi di cambio (quanto vale la loro moneta rispetto ad altre) non sono stati scossi tanto da questi shock dei prezzi. L'autore suggerisce che ciò accade perché il pubblico si fida del capitano, quindi non reagisce eccessivamente, il che mantiene l'intera nave più stabile.
Al contrario, i paesi del "Non-Targeting" hanno avuto una corsa molto più dura. Quando un urto colpiva, le loro economie impiegavano molto tempo per stabilizzarsi. La loro inflazione era più volatile, oscillando selvaggiamente come un pendolo. L'articolo trova che in questi paesi, uno shock ai prezzi spesso portava a un disordine più grande e duraturo in altre aree, come il valore della loro valuta o il bilancio del loro governo. È come se i capitani del Non-Targeting reagissero a ogni onda con una virata improvvisa e brusca, facendo rollare la nave pericolosamente. Lo studio suggerisce che in questi luoghi il legame tra il tasso di cambio e i prezzi era molto più forte e dannoso; se la valuta scendeva, i prezzi schizzavano verso l'alto immediatamente e restavano lì.
Una delle cose più interessanti che l'articolo ha scoperto riguarda la durata di questi shock. Nei paesi con il Targeting dell'Inflazione, l'autore ha scoperto che gli shock dei prezzi erano per lo più "transitori", ovvero a breve termine e non restavano per causare danni a lungo termine. Tuttavia, nei paesi del Non-Targeting, questi shock erano "persistenti", il che significa che indugiavano e mantenevano l'economia instabile per un periodo più lungo. L'articolo nota anche che, nel gruppo Non-Targeting, il bilancio del governo (bilancio fiscale) giocava un ruolo maggiore nel causare l'inflazione, suggerendo che quando il governo spende troppo, crea un disordine maggiore se non c'è una politica monetaria forte e affidabile a tenere le cose insieme.
L'autore è attento a dire che questo non è una bacchetta magica. Avere un regime di Targeting dell'Inflazione non risolve automaticamente tutto. L'articolo suggerisce che, affinché questo sistema funzioni, sono necessarie altre cose in atto, come un governo che non spende più di quanto guadagna e una banca centrale che sia veramente indipendente. Senza questi pilastri di supporto, anche una promessa chiara potrebbe non essere sufficiente a mantenere la nave stabile. Ma in generale, le prove puntano all'idea che avere un piano chiaro e affidabile per mantenere stabili i prezzi aiuti le economie africane a riprendersi dalle tempeste molto più velocemente e con meno caos rispetto a quelle che non ne hanno uno.
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