Do government debt, trade openness, and oil prices affect inflation rates in GCC countries?

لغز بطاقة السعر العظيم

تخيل أنك تسير في سوق ضخم وصاخب، حيث يتغير سعر كل شيء باستمرار—من رغيف الخبيد إلى سيارة جديدة لامعة. أحياناً ترتفع الأسعار ببطء، مثل مدّ البحر الصاعد، وأحياناً تقفز فجأة، مثل قطة مذعورة. هذا الارتفاع العام في الأسعار يسمى التضخم. عندما يحدث التضخم، لا تعود أموالك تمتلك نفس القوة الشرائية التي كانت عليها سابقاً؛ فالدولار اليوم يشتري أقل مما كان يشتريه بالأمس.

يحاول الاقتصاديون، الذين يشبهون المحققين في الاقتصاد، حل لغز استمر لعقود: ما الذي يجعل هذه الأسعار ترتفع حقاً؟ هم يعلمون أن هناك بعض المشتبه بهم الكبار المتورطين عادةً. أولاً، هناك الدين الحكومي، وهو يشبه فاتورة بطاقة ائتمان ضخمة مدينة بها الدولة. ثانياً، هناك الانفتاح التجاري، وهو مدى سماح الدولة لبقية العالم بالدخول للبيع والشراء. وأخيراً، بالنسبة لبعض البلدان، هناك أسعار النفط، وهي تكلفة "الذهب الأسود" الذي يشغل سياراتنا ومصانعنا.

السؤال الكبير هو: هل تدفع هذه المشتبه بهم الأسعار للأعلى في خط مستقيم يمكن التنبؤ به، أم أنها تعمل مثل التقلبات المزاجية، حيث تسبب القليل من الأخبار الجيدة قفزة هائلة في الأسعار، بينما تفعل الأخبار السيئة شيئاً مختلفاً تماماً؟ هذا هو اللغز الذي سعى فريق من الباحثين لحله لمجموعة خاصة من ستة جيران في الشرق الأوسط يُعرفون باسم مجلس التعاون الخليجي. أرادوا معرفة ما إذا كانت قواعد اللعبة تتغير عندما تصبح الأمور فوضوية، مثل الأزمات المالية العالمية أو الجائحة.

---

قصة الجيران الستة وبطاقات أسعارهم

قرر الباحثون النظر في تاريخ ستة جيران أغنياء بالنفط: البحرين، الكويت، عمان، قطر، السعودية، والإمارات العربية المتحدة. لقد بحثوا في بيانات تمتد من عام 1980 وصولاً إلى عام 2024، وهي فترة شهدت كل شيء من الأيام الهادئة إلى العواصف العاتمة مثل الأزمة المالية لعام 2008 وجائحة كوفيد-19.

لحل هذا اللغز، لم يستخدم الفريق مسطرة بسيطة لقياس العلاقة بين الدين والنفط والأسعار. بدلاً من ذلك، استخدموا زوجاً متطوراً من النظارات الرياضية يسمى Panel ARDL و Panel NARDL. فكر في الزوج الأول ككاميرا قياسية تلتقط صورة واضقية للعلاقة المتوسطة. أما الزوج الثاني، وهي النظارات "غير الخطية"، فهي مثل مرشح خاص يمكنه رؤية ما إذا كانت الكاميرا تتفاعل بشكل مختلف عندما تسير الأمور صعوداً مقابل هبوطها. أرادوا معرف معرفة: إذا ارتفعت أسعار النفط، هل تقفز الأسعار؟ وإذا انهارت أسعار النفط، هل تنخفض الأسعار بنفس القوة؟ أم أن رد الفعل غير متوازن؟

ما وجدوه: تأثير الأفعوانية (الرولر كوستر)

كشفت الدراسة أن العلاقة بين هذه القوى الاقتصادية والتضخم ليست خطاً مستقيماً؛ بل هي أشبه بأفعوانية لها مسارات مختلفة للصعود والهبوط.

1. مفاجأة الانفتاح
وجد الباحثون أن الانفتاح التجاري (مدى انفتاح الدولة على التجارة مع العالم) له تأثير غير متماثل ومتقلب.

• الأخبار الجيدة: عندما ينفتح البلد أكثر على التجارة (صدمة إيجابية)، يرتفع التضخم بشكل كبير. أظهرت الرياضيات أنه مقابل كل زيادة بنسبة 1% في الانفتاح، يمكن للتضخم أن يقفز بنسبة هائلة تصل إلى 148.46% على المدى الطويل. وكأن فتح الأبواب يسمح بتدفق الأسعار العالمية التي تدفع بكل شيء للأعلى.
• الأخبار السيئة: ومع ذلك، عندما ينخفض الانفتاح (صدمة سلبية)، يكون التأثير مختلفاً. وجدت الدراسة أن انخفاض الانفتاح يؤدي في الواقع إلى خفض التضخم بنحو 95.30%.
• الخلاصة: يتفاعل الاقتصاد بعنف أكبر بكثير مع فتح أبوابه مقارنة بإغلاقها. وهذا يشير إلى أن الانفتاح على العالم يجعل هذه الدول حساسة جداً لتقلبات الأسعار العالمية.

2. التواء الدين والنفط
هنا يصبح الأمر معقداً. في المدى الطويل، تشير الدراسة إلى أن الدين الحكومي وأسعار النفط لهما في الواقع علاقة سلبية مع التضخم في هذه الدول تحديداً.

• الدين: أظهرت البيانات أنه كلما زاد الدين الحكومي، يميل التضخم إلى الانخفاض قليلاً (بمعامل قدره -0.16). وهذا أمر مثير للدهشة لأننا نعتقد عادة أن زيادة الدين تعني ارتفاع الأسعار. يشير المؤلفون إلى أن هذا قد يكون بسبب إدارة هذه الدول لديونها بطريقة تثبت الأسعار، أو ربما تساعدهم ثرواتهم النفطية في سداد ديونهم دون طباعة المزيد من النقود.
• النفط: وبالمثل، ارتبط ارتفاع أسعار النفط بانخفاض التضخم في المدى الطويل (بمعامل قدره -1.11). قد يبدو هذا غريباً بالنسبة لمنتجي النفط، لكن الدراسة تقترح أنه عندما تكون أسعار النفط مرتفعة، تجني الحكومة الكثير من الأموال الإضافية، مما يمكنها من الحفاظ على استقرار الأسعار المحلية، لتعمل بمثابة درع ضد التضخم.

3. فوضى المدى القصير
بينما تبدو الصورة طويلة المدى مثيرة للاهتمام، فإن قصة المدى القصير هي مزيج مختلط. في المدى القصير، وجدت الدراسة أن الدين الحكومي والانفتاح لهما في الواقع ارتباط سلبي بالتضخم. وهذا يعني أنه إذا خفضت الحكومة الدين فجأة أو قللت الانفتاح، فقد يرتفع التضخم مؤقتاً. إنه يشبه مكبحاً مفاجئاً يجعل السيارة تندفع للأمام قبل أن تستقر.

4. الارتباط بالأزمات
استخدم الباحثون أيضاً "اختبار السببية" لمعرفة من الذي يحرك الخيوط. وجدوا أنه خلال الأوقات العادية، تكون العلاقات مستقرة. ولكن عندما يضرب العالم أزمة—مثل الأزمة المالية 2007-2008 أو جائحة 2019-2020—تتشابك كل الأمور. تشير الدراسة إلى أنه خلال هذه الأوقات المضطربة، يبدأ التضخم والدين وأسعار النفط في دفع وجذب بعضها البعض بقوة أكبر. إنه كما لو أن الاقتصاد يدخل في "وضع الذعر" حيث تصبح جميع المتغيرات مرتبطة ببعضها البعض بشدة، وتتفاعل مع بعضها فورياً.

الحكم النهائي: لا توجد قاعدة واحدة تناسب الجميع

الاستنتاج الرئيسي لهذه الورقة هو أنه لا يمكنك معاملة هذه القوى الاقتصادية بقاعدة بسيطة واحدة تناسب الجميع. التأثيرات غير متماثلة، مما يعني أن الاقتصاد لا يتفاعل مع الأخبار الجيدة بنفس الطريقة التي يتفاعل بها مع الأخبار السيئة.

• إذا فتحت التجارة: قد تحلق الأسعار عالياً.
• إذا أغلقت التجارة: قد تنخفض الأسعار، لكن رد الفعل ليس صورة مرآتية مثالية.
• إذا ارتفع الدين أو أسعار النفط: في المدى الطويل، قد يساعد ذلك في الواقع في إبقاء الأسعار منخفضة في هذه الدول الغنية بالنفط، على عكس ما يتوقعه الكثيرون.

يقترح المؤلفون أنه نظرًا لأن هذه التفاعلات تختلف اختلافاً كبيراً اعتماداً على اتجاه التغيير، فإن صانعي السياسات في هذه الدول الست يحتاجون إلى أن يكونوا مرنين للغاية. لا يمكنهم مجرد استخدام الأدوات القديمة نفسها لمحاربة التضخم. يجب أن يكونوا مستعدين لحقيقة أن تغيراً صغيراً في أسعار النفط أو تحولاً مفاجئاً في قواعد التجارة يمكن أن يرسل أسعار كل شيء في رحلة جنونية، خاصة عندما يكون العالم في حالة أزمة. لا تقول الدراسة إن هذه مشكلة تم حلها، لكنها تقدم تحذيراً واضحاً: في دول مجلس التعاون الخليجي، الاقتصاد حساس، وغير متوازن، ومتفاعل للغاية مع ما يدور حوله في العالم.