Do government debt, trade openness, and oil prices affect inflation rates in GCC countries?

Het Grote Prijskaartjespuzzel

Stel je voor dat je door een enorme, bruisende markt loopt waar de prijs van alles—van een brood tot een glimmende nieuwe auto—blijft veranderen. Soms stijgen prijzen langzaam, als een opkomend tij, en soms springen ze plotseling omhoog, als een geschrokken kat. Deze algemene stijging van prijzen wordt inflatie genoemd. Wanneer inflatie optreedt, reikt je geld minder ver dan het gisteren kon. Een dollar vandaag koopt minder dan een dollar gisteren.

Economen, die als detectives voor de economie werken, proberen al decennia een mysterie op te lossen: Wat zorgt er eigenlijk voor dat deze prijzen omhoog gaan? Ze weten dat er een paar grote verdachten meestal betrokken zijn. Ten eerste is er overheidsschuld, wat als een enorme creditcardrekening is die een land nog moet betalen. Ten tweede is er handelsopenheid, de mate waarin een land de rest van de wereld toelaat om dingen te kopen en verkopen. Ten slotte zijn er, voor sommige landen, olieprijzen, de kosten van het zwarte goud dat onze auto's en fabrieken aandrijft.

De grote vraag is: duwen deze verdachten de prijzen omhoog in een rechte, voorspelbare lijn, of gedragen ze zich als stemmingswisselingen, waarbij een beetje goed nieuws een enorme prijssprong veroorzaakt, maar een beetje slecht nieuws iets totaal anders doet? Dit is de puzzel die een team van onderzoekers wilde oplossen voor een speciale groep van zes buren in het Midden-Oosten, bekend als de Golfcoöperatie Raad (GCC). Ze wilden zien of de regels van het spel veranderen wanneer het chaotisch wordt, zoals tijdens een wereldwijde financiële crisis of een pandemie.

---

Het Verhaal van de Zes Buren en Hun Prijskaartjes

De onderzoekers besloten naar de geschiedenis van zes olie rijke buren te kijken: Bahrein, Koeweit, Oman, Qatar, Saoedi-Arabië en de Verenigde Arabische Emiraten. Ze groeven in data die teruggaat van 1980 tot aan 2024, een periode die alles zag van rustige dagen tot enorme stormen zoals de financiële crash van 2008 en de COVID-19-pandemie.

Om het mysterie op te lossen, gebruikte het team niet alleen een simpel liniaal om de relatie tussen schuld, olie en prijzen te meten. In plaats daarvan gebruikten ze een chique paar wiskundige brillen genaamd Panel ARDL en Panel NARDL. Denk aan de eerste bril als een standaard camera die een heldere foto maakt van de gemiddelde relatie. De tweede bril, de "Niet-lineaire" bril, is als een speciaal filter dat kan zien of de camera anders reageert wanneer de zaken omhoog gaan versus wanneer ze omlaag gaan. Ze wilden weten: Als de olieprijzen pieken, schieten de prijzen dan omhoog? En als de olieprijzen crashen, dalen de prijzen dan net zo hard? Of is de reactie eenzijdig?

Wat Ze Vonden: Het Achtbaan-effect

De studie onthulde dat de relatie tussen deze economische krachten en inflatie verre van een rechte lijn is; het is meer als een achtbaan met verschillende banen voor omhoog en omlaag.

1. De Openheidsverrassing
De onderzoekers ontdekten dat handelsopenheid (de mate waarin een land met de wereld handelt) een wild, asymmetrisch effect heeft.

• Het Goede Nieuws: Wanneer een land meer opent voor handel (een positieve schok), gaat de inflatie aanzienlijk omhoog. De wiskunde liet zien dat voor elke 1% toename in openheid, de inflatie op de lange termijn enorm kon springen met 148,46%. Het is alsof het openzetten van de deuren een vloedgolf van wereldwijde prijzen binnenlaat die alles omhoog stuwt.
• Het Slechte Nieuws: Echter, wanneer de openheid afneemt (een negatieve schok), is het effect anders. De studie vond dat een daling in openheid de inflatie met ongeveer 95,30% verlaagt.
• De Les: De economie reageert veel heftiger op het openzetten van de deuren dan op het sluiten ervan. Het suggereert dat het openstaan voor de wereld deze landen zeer gevoelig maakt voor wereldwijde prijsschommelingen.

2. De Schuld- en Olie-twist
Hier wordt het lastig. Op de lange termijn suggereert de studie dat overheidsschuld en olieprijzen in deze specifieke landen eigenlijk een negatieve relatie hebben met inflatie.

• Schuld: De data toonden aan dat naarmate de overheidsschuld stijgt, de inflatie de neiging heeft om licht te dalen (met een coëfficiënt van -0,16). Dit is verrassend omdat we meestal denken dat meer schuld tot hogere prijzen leidt. De auteurs suggereren dat dit kan komen omdat deze landen hun schuld op een manier beheren die de prijzen stabiliseert, of misschien helpt hun olie-rijkdom hen om de schuld af te betalen zonder meer geld bij te drukken.
• Olie: Op dezelfde manier waren hogere olieprijzen gekoppeld aan lagere inflatie op de lange termijn (een coëfficiënt van -1,11). Dit lijkt misschien achterstevoren voor olieproducenten, maar de studie suggereert dat wanneer de olieprijzen hoog zijn, de overheid zoveel extra geld verdient dat zij de lokale prijzen stabiel kunnen houden, wat fungeert als een schild tegen inflatie.

3. De Korte-Termijn Chaos
Hoewel het lange-termijnbeeld interessant is, is het korte-termijnbilg een beetje een mix. In de korte termijn vond de studie dat overheidsschuld en openheid daadwerkelijk een negatieve link hadden met inflatie. Dit betekent dat als de overheid plotseling de schuld vermindert of de openheid beperkt, de inflatie tijdelijk zou kunnen stijgen. Het is als een plotselinge rem die de auto naar voren laat schokken voordat hij weer tot rust komt.

4. De Crisis-Connectie
De onderzoekers gebruikten ook een "causaliteitstest" om te zien wie de touwtjes in handen heeft. Ze ontdekten dat de relaties tijdens normale tijden stabiel zijn. Maar wanneer de wereld een crisis doormaakt—zoals de financiële crisis van 2007–2008 of de pandemie van 2019–2020—raakt alles in de knoop. De studie suggereert dat tijdens deze turbulente tijden inflatie, schuld en olieprijzen veel sterker op elkaar beginnen te duwen en te trekken. Het is alsof de economie een "paniekmodus" betreedt waarin alle variabelen nauw met elkaar verbonden raken en direct op elkaar reageren.

Het Eindoordeel: Geen One-Size-Fits-All

De belangrijkste conclusie van dit paper is dat je deze economische krachten niet kunt behandelen met een simpele, algemene regel. De effecten zijn asymmetrisch, wat betekent dat de economie niet op dezelfde manier reageert op goed nieuws als op slecht nieuws.

• Als je de handel opent: Kunnen de prijzen de hemel in schieten.
• Als je de handel sluit: Kunnen de prijzen dalen, maar de reactie is geen perfect spiegelbeeld.
• Als schuld of olieprijzen stijgen: Kunnen ze op de lange termijn in deze specifieke olierijke landen de prijzen juist helpen laag te houden, in tegenstelling tot wat veel mensen verwachten.

De auteurs suggereren dat omdat deze reacties zo verschillend zijn afhankelijk van de richting van de verandering, beleidsmakers in deze zes landen zeer flexibel moeten zijn. Ze kunnen niet zomaar de oude tools gebruiken om inflatie te bestrijden. Ze moeten er klaar voor zijn dat een kleine verandering in de olieprijs of een plotselinge verschuiving in handelsregels de prijs van alles een wilde rit kan sturen, vooral wanneer de wereld in een crisis verkeert. De studie zegt niet dat dit een opgelost probleem is, maar geeft een duidelijke waarschuwing: in de GCC is de economie gevoelig, ongelijkmatig en zeer reactief op de wereld om hen heen.