Disaggregating ESG Effects on Financial Performance for Financial Institutions on the London, New York and Shanghai Stock Exchanges

في العالم الحديث، لا تتحرك الأموال في فراغ؛ بل تتدفق عبر البنوك، وشركات التأمين، وشركات الاستثمار، والتي يُطلب منها بشكل متزايد القيام بما هو أكثر من مجرد تحقيق الربح. إذ يُتوقع منها الاهتمام بالكوكب، ومعاملة الناس بإنصاف، وإدارة شؤونها الداخلية بنزاهة. يُعرف هذا التركيز الثلاثي باسم ESG: المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة. ينظر الجانب البيئي إلى كيفية تعامل الشركة مع الطبيعة؛ بينما يفحص الجانب الاجتماعي كيفية معاملتها لعمالها ومجتمعها؛ وتتحقق الحوكمة من كيفية اتخاذ قادتها للقرارات واتباعهم للقواعد. ولعقود من الزمن، ظل هناك سؤال ملحّ يمنع المستثمرين والمديرين من النوم ليلاً: هل يؤدي فعل الخير حقاً إلى مساعدة الشركة على جني المال، أم أنه مجرد تشتيت مكلف؟ وبينما يجادل البعض بأن كون المرء مسؤولاً هو واجب أخلاقي قد يضر بالنتائج المالية، يعتقد آخرون أن ذلك يبني عملاً تجارياً أقوى وأكثر مرونة. ومع ذلك، ظلت الإجابة غامضة لأن الأسواق المالية معقدة، وتعمل مناطق مختلفة بموجب قواعد مختلفة.

ولإزالة هذا الغموض، عكف فريق من الباحثين على فحص مجموعة ضخمة من البيانات من ثلاثة من أهم المراكز المالية في العالم: لندن، ونيويورك، وشنغهاي. لقد جمعوا معلومات عن 114 مؤسسة مالية، بما في ذلك البنوك وشركات التأمين، تغطي فترة تقارب عقدين من الزمن من عام 2005 إلى 2023. وبدلاً من النظر إلى هذه الشركات كمجموعة واحدة ضبابية، قرر الباحثون فصل الأجزاء المختلفة من درجات ESG الخاصة بها لمعرفة أي الإجراءات المحددة كانت أكثر أهمية. وقد تتبعوا أداء هذه الشركات باستخدام عدة مقاييس قياسية للنجاح، مثل مقدار الربح الذي حققته للمساهمين بالنسبة إلى المال المستثمر. ومن خلال استخدام أدوات إحصائية متقدمة للتحكم في عوامل مثل حجم الشركة والديون، تمكنوا من عزل التأثير الحقيقي لجهود الاستدامة على الصحة المالية.

كشفت الدراسة عن نمط واضح ومتسق: الشركات التي كانت أكثر انفتاحاً ونشاطاً في ممارسات الاستدامة الخاصة بها تميل إلى الأداء المالي بشكل أفضل. لم يكن هذا توجهاً غامضاً، بل كان علاقة قابلة للقياس وُجدت عبر جميع البورصات الرئيسية الثلاث. وعندما قام الباحثون بتفكيك درجات ESG إلى أجزائها الفردية، وجدوا شيئاً مفاجئاً. فبينما كانت الحوكمة الجيدة — أي القيادة الشفافة والأخلاقية — مفيدة باستمرار، كان للجهود البيئية والاجتماعية في الواقع تأثير إيجابي على الأرباح أقوى من الحوكمة. بعبارة أخرى، بالنسبة لهذه المؤسسات المالية، بدا أن الإدارة النشطة لتأثيرها على البيئة والمجتمع تدفع العوائد المالية بقوة أكبر من مجرد امتلاك قواعد داخلية قوية، رغم أن الشركات كانت جيدة بالفعل في التقارير المتعلقة بالحوكمة.

كما اكتشف الباحثون أن حجم الشركة يلعب دوراً مهماً. وخلافاً للفكرة القائلة بأن الأكبر هو الأفضل دائماً، أظهرت البيانات أن المؤسسات المالية الأصغر حجماً كانت غالباً أكثر كفاءة في تحويل استثماراتها إلى أرباح. ويبدو أن هذه الشركات الأصغر قادرة على التكيف مع استراتيجيات الاستدامة الجديدة بسرعة أكبر من نظرائها الضخمة، والتي يمكن أن تثقل كاهلها البيروقراطية أحياناً. علاوة على ذلك، سلطت الدراسة الضوء على كيفية تأثير هيكل ديون الشركة على نجاحها. فبينما أدى تحمل الكثير من الديون قصيرة الأجل إلى الإضرار بالربحية، فإن امتلاك ديون مستقرة وطويلة الأجل ساعد في دعم الأداء الأفضل. وهذا يشير إلى أن النهج المالي المتأني والمستقر يسمح للشركات بالاستثمار في الاستدامة دون تعريض استقرارها المالي للخطر.

تعلق أحد أكثر النتائج تفصيلاً بكيفية استجابة أنواع مختلفة من الأرباح لهذه الجهود. فقد كانت الصلة الإيجابية بين الاستدامة والمال أقوى عند النظر إلى العائد على حقوق الملكية — وهو الربح الناتج خصيصاً للملاك في الشركة. وكانت العلاقة أضعف قليلاً عند النظر إلى مقاييس أخرى، مثل هوامش الفائدة التي تجنيها البنوك من القروض. هذا التمييز أمر بالغ الأهمية لأنه يشير إلى أن المستثمرين والأسواق يقدرون الاستدامة أكثر عندما يقيمون القيمة طويلة الأجل وكفاءة رأس المال المستثمر في الشركة، بدلاً من مجرد هوامش عملياتها اليومية. جوهرياً، يبدو أن السوق يكافئ الشركات التي تستخدم رأس مالها بحكمة واستدامة، وينظر إلى هذه الممارسات كعلامة على عمل تجاري مدار بشكل جيد ومستقبلي.

كما لاحظت الدراسة أنه بينما كان التوجه العام إيجابياً، إلا أن الرحلة لم تخلُ من التعقيدات. فقد لاحظ الباحثون أن درجات البيئة والمجتمع بدأت بمستويات أقل بكثير من درجات الحوكمة في السنوات الأولى من بياناتهم، لكنها كانت تتزايد باطراد. ويشير هذا إلى أنه بينما كانت الشركات المالية جيدة منذ فترة طويلة في التقارير المتعلقة بقواعدها الداخلية، إلا أنها بدأت مؤخراً فقط في اللحاق بالركب فيما يتعلق بكيفية الإبلاغ عن تأثيرها على العالم والناس. وحقيقة أن هذه التحسينات في التقارير البيئية والاجتماعية تزامنت مع أداء مالي أفضل تشير إلى أن التكاليف الأولية للتحول نحو الاستدامة يتم تجاوزها من خلال الفوائد طويلة الأجل. ومن المرجح أن تأتي هذه الفوائد من تقليل المخاطر، وتحسين السمعة، والعمليات الأكثر كفاءة التي تجذب العملاء والمستثمرين على حد سواء.

في نهاية المطاف، تقدم هذه الأبحاث إجابة ملموسة على الجدل القديم حول ما إذا كان بإمكان المسؤولية والربح التعايش معاً. إن الأدلة من لندن ونيويورك وشنغهاي تشير إلى أنهما لا يمكنهما التعايش فحداً، بل إن أحدهما غالباً ما يعزز الآخر. وبالنسبة للقيادات المالية، فإن الرسالة واضحة: دمج الاستدامة في الاستراتيجية الأساسية ليس مجرد عملية "تأدية واجب" للمنظمين، بل هو خطوة استراتيجية يمكن أن تعزز الأداء المالي، خاصة عندما تتضمن جهوداً حقيقية لحماية البيئة ودعم المجتمع. وتوحي البيانات بأن الشركات التي تتعامل مع هذه القضايا كجزء مركزي من نموذج أعمالها، وليس كمجرد فكرة ثانوية، هي الشركات التي تبني مستقبلاً أكثر ديمومة وربحية. ومع استمرار تطور العالم المالي، تقدم هذه النتائج خارطة طريق لكيفية مواءمة المؤسسات لأهدافها مع احتياجات عالم متغير، مما يثبت أن فعل الخير هو، في الواقع، خير للأعمال.