📈 الاقتصاد

Fiat access, relative pricing, and quote-market recovery

تحلل هذه الورقة انقطاع الوصول إلى العملات النقدية (fiat) ثم التعافي منه في منصة Binance.US خلال الفترة 2023-2025، حيث وجدت أنه بينما أدى استعادة مسارات الربط المصرفي وتعديل التسعير النسبي (تحديداً مزايا الرسوم الانتقائية) إلى إحياء تداول الدولار الأمريكي جزئياً، إلا أن الحصة السوقية للمنصة في سوق الدولار الأمريكي لم تستعد أبداً مستويات ما قبل الانقطاع نظراً لظل بقاء المتداولين مرتبطين بشدة بالمنصات التي تعتمد على زوج USDT في التسعير.

المؤلفون الأصليون: Julien Chevallier, Doojin Ryu, Han Sun

نُشر 2026-10-26

📖 3 دقيقة قراءة☕ قراءة في استراحة قهوة

CC BY 4.0

المؤلفون الأصليون: Julien Chevallier, Doojin Ryu, Han Sun

البحث الأصلي مرخَّص بموجب CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). ✨ هذا شرح مولَّده بالذكاء الاصطناعي للبحث أدناه. لم يكتبه المؤلفون ولم يصادقوا عليه. وللتحقق من الدقة التقنية، يرجى الرجوع إلى البحث الأصلي. اقرأ إخلاء المسؤولية الكامل

في عالم التمويل الرقمي، يوجد المال في شكلين متميزين يبدوان متطابقين تمامًا ولكنهما يتصرفان بشكل مختلف تمامًا. أحد هذين الشكلين هو الدولار التقليدي، الذي يعيش في الحسابات المصرفية ويتحرك عبر النظام المصرفي القائم، تمامًا مثل ورقة نقدية مادية تنتقل من يد إلى أخرى. والشكل الآخر هو "العملة المستقرة" (stablecoin)، وهي رمز رقمي مصمم للحفاظ على قيمة ثابتة تعادل دولارًا واحدًا، ولكنه ينتقل عبر شبكات حاسوبية تسمى سلاسل الكتل (blockchains). بالنسبة للمتداولين في العملات المشفرة، يعمل هذان الخياران كوسيلة أساسية لبيع وشراء الأصول الرقمية. إن الاختيار بينهما لا يتعلق بالعملة نفسها فحسب، بل بالمسار الذي تسلكه الأموال: فالمسار المصرفي يوفر وصولاً مباشرًا إلى الخدمات المصرفية في العالم الحقيقي، بينما يوفر مسار سلسلة الكتل السرعة والقدرة على نقل الأموال فورًا بين منصات التداول المختلفة دون الحاجة إلى إذن من بنك. إن فهم كيفية اختيار المتداولين بين هذين المسارين أمر بالغ الأهمية لأنه يكشف كيف تشكل الثقة والراحة والتكلفة تدفق الأموال في مشهد مالي يتغير بسرعة.

لقد سعى الباحثون لفهم ما يحدث عندما تفقد منصة تداول كبرى القدرة على الوصول إلى المسار المصرفي التقليدي ثم تحاول استعادته. وتتمحور القصة حول Binance.US، وهي منصة تداول عملات مشفرة كبيرة فقدت فجأة، في يونيو 2023، اتصالها بالنظام المصرفي الأمريكي. أدى هذا الحدث إلى قطع القدرة للعملاء على إيداع أو سحب الدولارات مباشرة من حساباتهم المصرفية. وفي الأسابيع التي تلت ذلك، اضطرت المنصة للاعتماد بشكل شبه كامل على النسخة الرقمة من الدولار، المعروفة باسم USDT، للتداول. راقب الباحثون عن كثب بينما بدأت المنصة في النهاية في إعادة بناء اتصالاتها المصرفية على مراحل، بدءًا من أوائل عام 2025. أرادوا معرفة ما إذا كان مجرد فتح الباب المصرفي مرة أخرى سيؤدي إلى عودة المتداولين لاستخدام الدولارات، أم أن العادات التي تشكلت أثناء فترة الانقطاع ستستمر. كما فحصوا كيف غيرت المنصة رسومها — أي تكلفة ممارسة الأعمال — لمعرفة ما إذا كان خفض التكاليف يمكن أن يستعيد العملاء المفقودين.

تكشف النتائج أن مجرد جعل الخدمة متاحة مرة أخرى لا يضمن أن الناس سيستخدمونها بالطريقة التي كانوا عليها من قبل. فعندما انقطع الاتصال المصرفي في البداية، انخفضت حصة التداول بالدولار بشكل حاد، حتى قبل أن تقوم المنصة بإزالة خيارات التداول بالدولار تمامًا. ومع استعادة المنصة لخدماتها المصرفية ببطء على مدار العامين التاليين، زادت حصة التداول بالدولار، لكنها ظلت أقل بكثير من مستوياتها الأصلية. ووجد الباحثون أن الاسترداد الأكثر أهمية لاستخدام الدولار لم يحدث عندما تم استعادة الوصول المصرفي بالكامل، بل عندما قدمت المنصة ميزة رسوم محددة لتداولات الدولار. فلفترة من الوقت في أواخر عام 2025، فرضت المنصة رسومًا صفرية على بعض أزواج التداول بالدولار، بينما ظلت أزواج العملات الرقمية تحمل تكلفة صغيرة. خلال هذه الفترة، قفزت حصة التداول بالدولار بشكل كبير، مما يشير إلى أن السعر محرك قوي للسلوك. ومع ذلك، بمجرد أن قامت المنصة بخفض الرسوم لجميع أزواج التداول، وليس فقط تلك المتعلقة بالدولار، اختفت تلك الميزة، وانخفضت حصة الدولار مرة أخرى.

تسلط هذه الدراسة الضوء على تمييز حاسم بين امتلاك الخيار وبين استخدامه بالفعل. وبحلول نهاية فترة المراقبة، كانت سجلات التداول بالدولار مفتوحة ونشطة كل يوم، ومع ذلك فإن إجمالي الأموال التي تتحرك من خلالها كان يمثل جزءًا ضئيلًا فقط مما كان عليه قبل الاضطراب المصرفي. لقد نجحت المنصة في استعادة خيار التداول بالدولار، لكن السوق نفسه قد تغير. فقد نقل المتداولون نشاطهم إلى العملة الرقمية، التي وفرت نوعًا مختلفًا من الراحة، ولم يعودوا بالكامل حتى عندما توفر الخيار الأصلي على الطاولة مرة أخرى. ويخلص الباحثون إلى أنه بالنسبة للخدمات المالية، فإن تعافي السوق لا يقتصر فقط على إصلاح الأنابيب المكسورة؛ بل يتعلق بما إذا كان سعر وراحة الخدمة المستعادة يمكن أن تتنافس مع البدائل التي ظهرت في غيابها. وتظهر البيانات أنه بينما تعد التوفر ضروريًا، إلا أنه ليس كافيًا لاستعادة حجم السوق أو تكوينه السابق.

أبحاث مشابهة