The Bank-Financed Margin of Trade Credit: Evidence from Italian Innovative and Ordinary SMEs
Diese Arbeit versöhnt die widersprüchliche Literatur über den Zusammenhang zwischen Bank- und Handelskrediten, indem sie aufzeigt, dass die Bankverschuldung komplementär zu den Krediten ist, die Unternehmen ihren Kunden gewähren, aber substituierend zu den Krediten, die sie selbst erhalten – eine Dualität, die durch ein einheitliches theoretisches Modell erklärt und durch eine umfassende Analyse italienischer KMU offenbart wird, welche verdeutlicht, wie Entscheidungen bei der Skalierung der Messung diese unterschiedlichen Margen verschleiern können.
Originalarbeit lizenziert unter CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). Dies ist eine KI-generierte Erklärung des untenstehenden Papers. Sie wurde nicht von den Autoren verfasst oder gebilligt. Für technische Genauigkeit konsultieren Sie das Originalpaper. Vollständigen Haftungsausschluss lesen
In der Welt der Kleinunternehmen bewegt sich Geld selten auf einer geraden Linie. Wenn ein Unternehmen Waren oder Dienstleistungen verkauft, erhält es oft nicht sofort Bezahlung. Stattdessen gewährt es Kredit, was dem Kunden ermöglicht, später zu bezahlen. Dies ist als Handels kredit bekannt und fungiert als ein vorübergehendes Darlehen des Verkäufers an den Käufer. Gleichzeitig muss derselbe Verkäufer oft Geld von einer Bank leihen, um seine eigenen Lichter brennen zu lassen und seine Regale zu füllen. Seit Jahrzehnten debattieren Ökonomen über eine einfache, aber entscheidende Frage: Wenn ein Unternehmen mehr Geld von einer Bank erhält, vergibt es dann weniger Kredite an seine Kunden oder mehr? Die vorherrschende Theorie legte einen Kompromiss nahe, ein Nullsummenspiel, bei dem Bankkredite und Kundenkredite Rivalen waren. Wenn eine Bank ihren Griff festigte, so die Theorie, wären Unternehmen gezwungen, mehr ihres eigenen Geldes zu verleihen, um den Absatz aufrechtzuerhalten, was effektiv einen Ersatz einer Finanzierungsquelle durch eine andere bedeutete.
Ein Forscherteam aus Italien setzte sich zum Ziel, diesen lang gehegten Glauben zu testen, indem es die tatsächlichen Finanzunterlagen von fast zehntausend kleinen und mittleren Unternehmen über einen Zeitraum von zehn Jahren untersuchte. Sie untersuchten eine spezifische Gruppe von Unternehmen, darunter innovative Start-ups und etablierte gewöhnliche Betriebe, um zu sehen, wie ihre Kreditaufnahme bei Banken den Kredit beeinflusste, den sie ihren eigenen Kunden gewährten. Die Forscher betrachteten nicht nur die Zahlen; sie entwickelten eine neue Art, die Beziehung zu messen, die gängige mathematische Fallstricke vermeidet, die frühere Studien verwirrt hatten. Sie wollten wissen, ob die beiden Arten von Kredit Feinde oder Partner waren.
Die Antwort, die sie fanden, stellte die alte Theorie auf den Kopf. Anstatt gegeneinander zu kämpfen, bewegten sich Bankkredite und Kundenkredite in dieselbe Richtung. Wenn ein Unternehmen seine Schulden bei der Bank erhöhte, gewährte es auch mehr Kredit an seine Kunden. Die Daten zeigten eine klare, positive Verbindung: Für jeden Prozentpunkt, um den ein Unternehmen seine Bankverschuldung im Verhältnis zu seinem Umsatz erhöhte, wuchs die Zeit, die es auf den Zahlungseingang von Kunden wartete, um etwa einen halben Tag. Das bedeutet, dass Unternehmen ihre Kundenkredite nicht einschränkten, wenn sie von Banken liehen; sie nutzten das Bankgeld tatsächlich, um diese Kundenkredite zu finanzieren. Die Forscher beschrieben dies als eine Umverteilung von Mitteln, bei der die Bank als primäre Kapitalquelle fungiert und das Unternehmen als Vermittler auftritt, der dieses Kapital die Lieferkette hinunter an Kunden weitergibt, die nicht direkt borgen können.
Dieser Befund stellt die Vorstellung infrage, dass Unternehmen Kunden nur dann Kredite gewähren, wenn Banken ihnen nicht leihen wollen. Die Studie zeigte, dass das Gegenteil für die von ihnen untersuchten Unternehmen der Fall war. Wenn ein Unternehmen Zugang zu günstigem Bankkredit hat, fühlt es sich sicherer und ist bereit, seinen Kunden längere Zahlungsziele einzuräumen. Dieses Verhalten ist am ausgeprägtesten bei Unternehmen, die mit langen Zyklen arbeiten, bei denen es lange dauert, Lagerbestände in Bargeld umzuwandeln. Für diese Firmen ist der Bankkredit das Lebenselixier, das es ihnen ermöglicht, die Lieferkette in Gang zu halten. Die Wirkung ist jedoch nicht einheitlich. Bei Unternehmen, die bereits reich an Barmitteln sind oder Geld verlieren, schwächt sich der Zusammenhang zwischen Bankdarlehen und Kundenkredit ab oder verschwindet ganz. Die Forscher fanden heraus, dass die Beziehung dort am stärksten ist, wo der Bedarf an Finanzierung am dringendsten und der Handelszyklus am längsten ist.
Die Forscher entdeckten auch, dass frühere Studien möglicherweise zu widersprüchlichen Schlussfolgerungen gelangten, einfach weil sie die Daten unterschiedlich gemessen hatten. Viele frühere Arbeiten verglichen Verhältnisse, die denselben Nenner teilten, wie etwa die Division sowohl der Bankverschuldung als auch des Kundenkredits durch den Gesamtumsatz. Dieser mathematische Aufbau kann die Illusion einer Beziehung erzeugen, die eigentlich nicht existiert, oder sogar das Vorzeichen des Ergebnisses von positiv zu negativ umkehren. Durch die Verwendung einer anderen Methode, die nicht auf diesen gemeinsamen Verhältnissen basierte, bestätigte das Team, dass die positive Verbindung real ist. Sie testeten ihre Ergebnisse mithilfe fortgeschrittener Computermodelle, um sicherzustellen, dass die Beziehung kein Zufall oder das Ergebnis versteckter Variablen war. Diese Modelle, die komplexe, nicht-lineare Muster erkennen können, stimmten mit dem einfacheren statistischen Ansatz überein und bestätigten, dass die Verbindung unkompliziert und additiv ist.
Die Auswirkungen dieser Entdeckung sind erheblich für die Art und Weise, wie Regierungen und Banken die Wirtschaftspolitik denken. Wenn Unternehmen Bankdarlehen nutzen, um ihren Kundenkredit zu finanzieren, dann werden Maßnahmen, die die Bankkredite einschränken, nicht nur das borgende Unternehmen treffen; sie werden die gesamte Lieferkette hinunterwirken und Unternehmen dazu zwingen, die Kredite für ihre eigenen Kunden zu verschärfen. Dies könnte die gesamte Wirtschaft verlangsamen, insbesondere für kleinere Firmen, die auf diese erweiterten Zahlungsziele angewiesen sind, um zu überleben. Umgekehrt könnte die Verfügbarkeit von Bankkrediten einen positiven Multiplikatoreffekt haben, der es Unternehmen ermöglicht, ihren Kunden freier Kredite zu gewähren. Die Studie legt nahe, dass die Gesundheit des Bankensektors direkt mit der Liquidität der gesamten Lieferkette verknüpft ist, wobei die vulnerabelsten Firmen die Auswirkungen am stärksten spüren.
Die Forschung deckte ein Jahrzehnt wirtschaftlicher Aktivität in Italien ab, eine Peri-ode, die sowohl eine Straffung als auch eine Lockerung der Kreditbedingungen beinhaltete. Die Stärke der Verbindung zwischen Bankkrediten und Kundenkrediten änderte sich im Laufe der Zeit und schwächte sich ab, als Bankkredite reichlicher und billiger wurden. Dieses Muster passt zur Theorie, dass Unternehmen den Bankkredit nur dann die Kette hinunterreichen müssen, wenn sie eingeschränkt sind. Wenn Geld im Überfluss vorhanden ist, sinkt der Druck zur Umverteilung. Die Studie betrachtete auch verschiedene Arten von Unternehmen, einschließlich solcher, die als innovative Start-ups zertifiziert sind. Diese Firmen, die oft einen speziellen Zugang zu öffentlichen Garantien für Bankdarlehen haben, zeigten eine starke Tendenz, diese Unterstützung an ihre Kunden weiterzugeben, was darauf hindeutet, dass staatlich gestützte Kreditprogramme Vorteile haben, die weit über die Unternehmen hinausgehen, die sie direkt erhalten.
Letztendlich zeichnet das Paper das Bild eines Finanzökosystems, in dem der Kredit in einem kontinuierlichen Strom von den Banken zu den Unternehmen und dann zu den Kunden fließt, anstatt als eine Wahl zwischen zwei separaten Pfaden. Die alte Sichtweise der Substitution, bei der eine Kreditquelle eine andere ersetzt, hält dieser genaueren Untersuchung nicht stand. Stattdessen deutet die Evidenz auf ein System der Komplementarität hin, bei dem der Zugang zu Bankfinanzierung es Unternehmen ermöglicht, ihren Kunden gegenüber großzügiger zu sein. Diese Dynamik ist kein universelles Gesetz für jedes einzelne Unternehmen, aber sie ist das dominante Muster für die große Mehrheit der untersuchten kleinen und mittleren Unternehmen. Die Forscher kommen zu dem Schluss, dass das Verständnis dieses Flusses essenziell für jeden ist, der versucht, die Wirtschaft zu steuern oder zu regulieren, da die Gesundheit des Bankensystems und der Fluss des Handelskredits untrennbar miteinander verbunden sind.
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