Do ESG Practices Reduce Firms’ Cost of Debt? Evidence from the MENA Region
Basándose en datos de panel de ocho países de la región MENA entre 2019 y 2024, este estudio encuentra que las empresas con un desempeño ESG más sólido se benefician de menores costos de endeudamiento, ya que los prestamistas ven las prácticas sostenibles como una señal de reducción de riesgo.
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En el mundo de los negocios, el dinero tiene un precio. Así como una persona podría pagar una tasa de interés más alta por un préstamo si tiene un historial crediticio inestable, las empresas pagan más por pedir prestado dinero si los prestamistas creen que son riesgosas. Durante décadas, los prestamistas se fijaron casi exclusivamente en cifras financieras: cuánto beneficio obtuvo una empresa, cuánta deuda ya poseía y con qué facilidad podía pagar sus cuentas. Pero en años recientes, un nuevo conjunto de factores ha comenzado a importar. Las empresas son juzgadas cada vez más por cómo tratan al planeta, cómo tratan a sus trabajadores y qué tan honestamente gestionan sus asuntos internos. Estas tres áreas se conocen como prácticas ambientales, sociales y de gobernanza. La gran pregunta para los economistas y líderes empresariales es si hacer el bien realmente ayuda al bolsillo de una empresa. ¿Acaso una reputación de responsabilidad hace que un banco esté más dispuesto a prestar dinero a una tasa más baja, o es solo algo agradable de hacer que cuesta un extra?
Un equipo de investigadores se propuso responder a esta pregunta en una parte específica del mundo: las naciones árabes de Oriente Medio y el Norte de África. Esta región ha estado cambiando rápidamente sus reglas para fomentar que las empresas sean más transparentes sobre sus esfuerzos de sostenibilidad. Los investigadores querían saber si estos esfuerzos estaban rindiendo frutos financieramente. Recopilaron datos de cientos de empresas que cotizan en bolsa en ocho países, incluyendo Egipto, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos, cubriendo los años desde 2019 hasta 2024. Analizaron las puntuaciones de las empresas en cuidado ambiental, responsabilidad social y buena gobernanza, y luego compararon esas puntuaciones con las tasas de interés reales que esas empresas pagaron por sus préstamos.
El estudio encontró un patrón claro: las empresas con puntuaciones generales más sólidas en estas prácticas responsables pagaron menos por pedir prestado dinero. Los investigadores utilizaron un método estadístico que les permitió observar a las mismas empresas a lo largo del tiempo, controlando otros factores como el tamaño y la rentabilidad de la empresa. Los resultados mostraron que, a medida que la puntuación de una empresa en comportamiento responsable aumentaba, sus costos de endeudamiento disminuían. Esto sugiere que los prestamistas en esta región están comenzando a ver el buen comportamiento como un signo de menor riesgo. Cuando una empresa gestiona su impacto ambiental, trata bien a su gente y dirige su junta directiva con integridad, los prestamistas parecen confiar más en ella, viéndola como una apuesta más segura para el reembolso.
Sin embargo, la historia no es exactamente la misma para cada parte de la responsabilidad empresarial. Cuando los investigadores desglosaron las puntuaciones en sus tres partes separadas, los resultados variaron. La puntuación ambiental, que rastrea cómo una empresa gestiona la contaminación, los residuos y los recursos, mostró un fuerte vínculo con menores costos de endeudamiento. Del mismo modo, la puntuación social, que mide las relaciones con los empleados y la comunidad, también apuntó hacia préstamos más baratos, aunque la evidencia era ligeramente menos certera. La tercera parte, la gobernanza, que observa cómo se dirige una empresa y cómo evita la corrupción, mostró una tendencia negativa pero no alcanzó un nivel de certeza estadística en este grupo específico de empresas. Esto implica que, si bien los prestamistas son muy sensibles a cómo una empresa trata al planeta y a su gente, es posible que aún no ponderen los detalles de la gestión corporativa con tanto peso al decidir las tasas de interés en esta región.
Para asegurar que estos hallazgos fueran sólidos, los investigadores probaron sus resultados de varias maneras diferentes. Verificaron si unas pocas empresas extremas estaban sesgando los datos e intentaron utilizar diferentes formas de calcular el costo del endeudamiento. En cada caso, el resultado principal se mantuvo firme: un mejor desempeño general en estas áreas está asociado con menores costos de deuda. Los investigadores también analizaron si la relación podría ser inversa: quizás las empresas que ya tienen dinero barato son simplemente mejores al obtener buenas puntuaciones en estas pruebas. Su análisis sugirió que este no era el caso; las prácticas responsables en sí mismas parecen estar impulsando los menores costos.
Este trabajo añade un nuevo capítulo a la comprensión de cómo funciona el dinero en los mercados emergentes. Demuestra que, en el mundo árabe de Oriente Medio y el Norte de África, el camino hacia un financiamiento más barato no se trata solo de generar más beneficios hoy. También se trata de construir una reputación de estabilidad a largo plazo y conducta ética. Para las empresas del estudio, el mensaje es práctico: invertir en cómo tratan al medio ambiente y a la sociedad no es solo una elección moral, sino una estrategia financiera que puede reducir el precio del capital que necesitan para crecer. Para los prestamistas y los responsables políticos, los hallazgos sugieren que fomentar estas prácticas ayuda a crear un sistema financiero más resiliente donde el riesgo se entiende y se tasa mejor.
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