A Quantitative Assessment Of Investment Environments And Risk Mitigation Strategies For Clean Energy Investments in Emerging Markets and Developing Economies
Este estudio emplea un enfoque cuantitativo para analizar cómo los riesgos macroeconómicos, políticos y de gobernanza en los mercados emergentes y las economías en desarrollo obstaculizan la inversión en energías limpias, demostrando que las estrategias de mitigación de riesgos personalizadas y multinstrumentales que aprovechan las interacciones no lineales entre los factores de riesgo pueden mejorar significativamente los resultados de financiamiento.
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El mundo está cambiando sus fuentes de energía, alejándose de la quema de combustibles fósiles hacia el viento, el sol y otras tecnologías limpias. Esta transición requiere cantidades masivas de dinero para construir la infraestructura necesaria. Mientras que las naciones ricas han resuelto en gran medida el problema de la financiación de estos proyectos, un desafío diferente bloquea el progreso en los mercados emergentes y las economías en desarrollo. En estas regiones, el potencial para la energía limpia es enorme, pero el dinero no fluye hacia ellas. La razón no es la falta de proyectos rentables, sino una percepción de riesgo. Los inversores temen la inestabilidad de las divisas, la fluctuación de las tasas de interés, la agitación política o la debilidad de las instituciones gubernamentales. Cuando estos temores se combinan, crean una barrera que hace que los proyectos parezcan demasiado peligrosos para financiarlos, o tan costosos de financiar que resultan imposibles de construir.
Durante décadas, los expertos han intentado solucionar esto analizando los riesgos uno por uno. Podrían sugerir una herramienta para protegerse contra los cambios de moneda, u otra para protegerse contra la inestabilidad política. Sin embargo, este enfoque a menudo pasa por alto el panorama general. Los riesgos en el mundo real no existen de forma aislada; interactúan entre sí de maneras complejas. Un problema con las tasas de interés podría ser manejable si la moneda es estable, pero desastroso si la moneda también es volátil. Comprender cómo se mezclan estos diferentes peligros es la clave para desbloquear el capital necesario para un futuro sostenible.
Un equipo de investigadores del University College London ha realizado una nueva mirada, basada en datos, a este problema. En lugar de adivinar qué riesgos importan más, construyeron un mapa detallado del panorama de inversión global utilizando datos históricos de miles de proyectos de energía limpia. Querían ver exactamente cómo diferentes combinaciones de riesgos influyen en la disposición de los inversores para poner su dinero en un país. Al analizar patrones de 2010 a 2018, descubrieron que la relación entre el riesgo y la inversión no es una línea recta simple. En cambio, es una red compleja donde pequeños cambios en un área pueden desencadenar grandes cambios en el potencial de inversión, pero solo si los otros riesgos se gestionan correctamente.
Los investigadores crearon lo que llaman un "espacio de inversión", un mapa conceptual que sitúa a cada país basándose en su mezcla específica de ocho riesgos principales. Estos riesgos incluyen la estabilidad de la moneda local, el costo de pedir dinero prestado, la salud de la economía, la solvencia del gobierno, la fiabilidad del comprador de energía, la estabilidad política, la calidad de las leyes y regulaciones, y la solidez de las políticas de energía renovable. Al introducir datos reales de inversión en modelos computacionales avanzados, pudieron ver qué combinaciones de estos factores condujeron a proyectos exitosos y cuáles llevaron al silencio de los inversores.
Los resultados confirmaron que las naciones ricas con instituciones estables son naturalmente los lugares más atractivos para la inversión. Sin embargo, el estudio reveló algo más sorprendente sobre el mundo en desarrollo. El mapa mostró que la idoneidad de la inversión no está determinada por un único factor "malo", sino por cómo esos factores se equilibran entre sí. Por ejemplo, un país con alto riesgo político aún podría atraer dinero si su moneda es estable y sus tasas de interés son bajas. Pero si ese mismo país tiene un alto riesgo político y además una moneda volátil, la probabilidad de inversión cae a casi cero. Los investigadores descubrieron que estas interacciones crean "puntos de inflexión". Una vez que se cruza cierto umbral de riesgo, el entorno de inversión colapsa, pero si los riesgos se reducen incluso ligeramente por debajo de ese umbral, el entorno puede volverse repentinamente viable.
Uno de los hallazgos más importantes es que corregir los riesgos uno a la vez suele ser ineficiente. El estudio mostró que las mayores ganancias provienen de abordar pares específicos de riesgos simultáneamente. Por ejemplo, en países como Brasil, reducir el riesgo de las fluctuaciones de la moneda por sí solo ayudó un poco, y reducir los riesgos de las tasas de interés por sí solo ayudó un poco. Pero cuando los investigadores simularon reducir ambos riesgos al mismo tiempo, la mejora en el potencial de inversión fue mucho mayor que la suma de las dos partes. Esto sucede porque los dos riesgos se amplifican mutuamente; cuando ambos son altos, crean un temor que es mucho peor que las partes individuales. Al abordar ambos, el temor se desmantela de manera mucho más efectiva.
El estudio también destacó que diferentes países necesitan diferentes soluciones. No existe un único "remedio mágico" que funcione para todas las naciones. En algunos lugares, la principal barrera es el costo de pedir dinero prestado; en otros, es el temor a que el gobierno cambie de opinión sobre las políticas energéticas. Los investigadores utilizaron su modelo para trazar el camino más eficiente para que países específicos mejoren sus puntuaciones de inversión. Para un país como Mali, por ejemplo, el modelo mostró que, aunque su moneda ya era estable, su potencial de inversión se veía frenado por altos riesgos políticos e institucionales. El camino más efectivo hacia adelante no era intentar arreglar todo a la vez, sino centrarse en reducir esos riesgos políticos e institucionales específicos, lo que permitiría que otros factores positivos brillaran.
Los investigadores probaron diversas combinaciones de herramientas de reducción de riesgos, como seguros contra la pérdida de moneda o garantías para el reembolso de préstamos. Encontraron que un conjunto de herramientas es casi siempre mejor que una sola herramienta. Cuando las instituciones internacionales o los gobiernos despliegan un paquete de medidas que apunta a los riesgos específicos e interactivos de un país, el resultado es un aumento dramático en la probabilidad de inversión. El estudio sugiere que las estrategias más efectivas son aquellas que explotan estas interacciones no lineales. Si un país puede reducir su riesgo de tasa de interés mientras reduce simultáneamente su riesgo de tipo de cambio, la comunidad de inversores responde con un nivel de confianza que ninguna de las dos reducciones lograría por sí sola.
Este trabajo cambia la forma en que pensamos sobre la financiación de la transición energética limpia. Mueve la conversación de simplemente enumerar los problemas que enfrenta un país hacia la comprensión de la receta específica de riesgos que mantiene alejados a los inversores. El estudio sugiere que, al utilizar datos para identificar las combinaciones exactas de riesgos que más importan en cada ubicación, los responsables de políticas y las instituciones financieras pueden diseñar soluciones dirigidas. Estas soluciones no necesitan ser perfectas ni eliminar todo el riesgo; solo necesitan ser lo suficientemente precisas como para empujar el entorno de inversión a través del punto de inflexión de "demasiado peligroso" a "valer la pena el riesgo".
Las implicaciones son significativas para el futuro de la acción climática global. Los investigadores estiman que los mercados emergentes y las economías en desarrollo necesitan billones de dólares en inversión para 2030 para cumplir con sus objetivos energéticos y climáticos. Actualmente, el alto costo del capital en estas regiones, impulsado por el riesgo percibido, hace que muchos proyectos sean inviables. Al comprender la compleja danza de los riesgos que interactúan, el mundo finalmente puede comenzar a desbloquear el capital privado necesario para construir los sistemas de energía limpia del mañana. El camino hacia adelante no consiste en encontrar una solución única, sino en calibrar cuidadosamente un conjunto de herramientas que trabajen juntas para convertir una inversión riesgosa en una segura.
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