Green Finance, Institutional Quality, and Environmental Sustainability: Dynamic and Causal Evidence from the Middle East

Résumé technique : Finance verte, qualité institutionnelle et durabilité environnementale au Moyen-Orient

Problématique et lacune de la recherche
Cette étude aborde la relation complexe et souvent contradictoire entre le développement financier et la durabilité environnementale, particulièrement au sein des économies dépendantes des ressources au Moyen-Orient. Alors que la littérature existante suggère que la finance verte peut favoriser les transitions bas carbone, les résultats empiriques restent mitigés, certaines études indiquant que l'expansion financière exacerbe initialement la dégradation de l'environnement par des effets d'échelle. De plus, les recherches antérieures ont fréquemment traité les facteurs financiers et institutionnels de manière isolée, échouant à rendre compte de la nature conditionnelle de l'efficacité de la finance verte. L'article identifie un vide critique dans la littérature concernant l'interaction dynamique entre la finance verte, la qualité institutionnelle et l'efficacité des politiques au Moyen-Orient, une région caractérisée par une forte dépendance aux combustibles fossiles, une hétérogénéité institutionnelle et des pressions croissantes en matière de durabilité.

Méthodologie et données
L'étude utilise un ensemble de données de panel couvrant 14 pays du Moyen-Orient (Bahreïn, Chypre, Égypte, Iran, Irak, Israël, Jordanie, Koweït, Liban, Oman, Qatar, Arabie Saoudite, Turquie et Émirats arabes unis) sur la période 2000–2022. L'analyse emploie une suite complète de techniques économétriques de panel de seconde génération conçues pour traiter la dépendance transversale, l'hétérogénéité des pentes et l'endogénéité :

• Tests de diagnostic : L'étude valide d'abord les données à l'aide de tests de dépendance transversale (CD) (Pesaran, 2004), de tests d'hétérogénéité de pente (Pesaran & Yamagata, 2008) et du test de racine unitaire CIPS (Cross-Sectionally Augmented IPS) (Pesaran, 2007) pour confirmer l'ordre d'intégration des variables.
• Estimateurs de base et robustesse : Pour déterminer les dynamiques à long et court terme, l'étude applique les estimateurs CCEMG (Common Correlated Effects Mean Group) et AMG (Augmented Mean Group) afin de contrôler les facteurs communs non observés. Le modèle CS-ARDL (Cross-Sectionally Autoregressive Distributed Lag) est utilisé pour estimer les ajustements à court terme et les relations d'équilibre à long terme.
• Inférence dynamique et causale : La méthode des moments généralisés en système (System GMM) est employée pour traiter l'endogénéité et la causalité inverse, en examinant spécifiquement les effets décalés de la finance verte. De plus, un cadre de différence de différences (DiD), utilisant la loi de 2012 sur les énergies renouvelables et l'efficacité énergétique de la Jordanie comme quasi-expérience naturelle, est utilisé pour isoler les impacts politiques causaux. Des analyses d'étude d'événements accompagnent la méthode DiD pour vérifier les tendances parallèles et les effets de traitement dynamiques.
• Variables : La variable dépendante est la durabilité environnementale (représentée par les émissions de CO₂ par habitant et l'intensité). Les principales variables indépendantes incluent la finance verte (PIB par unité de consommation d'énergie), la capacité institutionnelle (État de droit), la qualité de la gouvernance (qualité de la réglementation) et l'efficacité des politiques (efficacité du gouvernement). Les variables de contrôle incluent l'IDE, la croissance économique, l'urbanisation, l'inflation et la consommation d'énergies renouvelables.

Principales contributions
L'article apporte trois contributions primaires à la littérature :

1. Cadre analytique intégré : Il dépasse les approches à facteur unique en intégrant la finance verte avec la qualité de la gouvernance, l'efficacité des politiques et la capacité institutionnelle au sein d'un cadre dynamique unifié. Il modélise explicitement les mécanismes conditionnels et de modération par lesquels les institutions influencent le lien finance-environnement.
2. Rigueur méthodologique : L'étude applique une batterie d'estimateurs de panel de seconde génération avancés (CCEMG, CS-ARDL, AMG, System GMM) spécifiquement adaptés au contexte du Moyen-Orient, traitant la dépendance transversale et l'hétérogénéité souvent négligées dans les études régionales précédentes.
3. Évaluation politique causale : En employant une approche DiD avec la loi sur l'énergie renouvelable de la Jordanie comme choc politique, l'étude fournit des preuves causales sur les dynamiques temporelles des politiques d'énergie renouvelable, distinguant les coûts d'ajustement immédiats des gains environnementaux à long terme.

Résultats empiriques

• Finance verte et durabilité : La relation entre la finance verte et la durabilité environnementale s'avère conditionnelle et dynamique. Bien que les résultats à court terme (CS-ARDL) et certains estimateurs de base montrent des coefficients négatifs (indiquant une augmentation temporaire des émissions ou des coûts d'ajustement), les analyses à long terme et dynamiques (System GMM) révèlent que la finance verte a un impact positif significatif sur la durabilité au fil du temps. Les effets sont différés, les résultats du System GMM indiquant que les bénéfices environnementaux des investissements financiers verts se matérialisent via des canaux de transmission décalés.
• Le rôle des institutions : La qualité institutionnelle et la gouvernance sont identifiées comme des modérateurs critiques. L'efficacité de la finance verte est considérablement renforcée dans les pays dotés d'une capacité institutionnelle plus élevée et d'une meilleure gouvernance. Le terme d'interaction entre la finance verte et la capacité institutionnelle est positif et significatif, confirmant que des institutions fortes sont nécessaires pour traduire les flux financiers en améliorations environnementales.
• Efficacité des politiques : Les résultats du DiD et de l'étude d'événements concernant la loi de 2012 de la Jordanie démontrent que, si la politique a initialement engendré des coûts d'ajustement (impact négatif à court terme), son effet sur la durabilité environnementale est devenu de plus en plus positif et significatif avec le temps, atteignant un sommet vers 2020. Cela valide l'hypothèse de tendances parallèles et suggère que les politiques d'énergie renouvelable produisent des gains substantiels à long terme.
• Autres déterminants : La croissance économique montre systématiquement une influence positive sur les résultats environnementaux à long terme, suggérant que la diversification et les technologies plus propres peuvent découpler la croissance de la dégradation. L'investissement direct étranger (IDE) produit des résultats mitigés, soutenant à la fois les hypothèses de « havre de pollution » et de « halo de pollution » selon le contexte réglementaire.

Signification et affirmations
L'article affirme que les bénéfices environnementaux de la finance verte ne sont pas automatiques mais sont ancrés institutionnellement et dépendants des politiques. Il soutient que dans les économies du Moyen-Orient dépendantes des ressources, le développement financier seul est insuffisant pour atteindre des transitions de durabilité. Au lieu de cela, l'étude postule qu'améliorer la qualité de la gouvernance, la capacité institutionnelle et la crédibilité des politiques est un prérequis pour que la finance verte puisse réduire efficacement les émissions de carbone et promouvoir le développement durable. Les conclusions suggèrent que, bien que la transition vers une économie verte puisse impliquer des coûts d'ajustement à court terme, la trajectoire à long terme, soutenue par des institutions robustes et des politiques ciblées comme la loi de la Jordanie sur l'énergie renouvelable, mène à des améliorations environnementales significatives. L'étude conclut qu'une approche unifiée combinant les instruments financiers à des cadres institutionnels solides est essentielle pour accélérer les transitions de durabilité dans la région.