Does Exchange-Rate Volatility Constrain Manufacturing Growth? Evidence from Nigeria, 1981–2024
यह अध्ययन 1981 से 2024 तक के नाइजीरियाई डेटा का विश्लेषण करता है और पाता है कि हालांकि विनिमय-दर अस्थिरता उच्च निरंतरता प्रदर्शित करती है, लेकिन इसका विनिर्माण विकास पर कोई सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण प्रभाव नहीं है।
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अर्थशास्त्र की जटिल दुनिया में, किसी देश की मुद्रा का मूल्य केवल स्क्रीन पर दिखने वाला एक नंबर नहीं होता; यह एक ऐसी शक्ति है जो यह तय करती है कि व्यवसाय कैसे योजना बनाते हैं, निवेश करते हैं और जीवित रहते हैं। निर्माताओं के लिए, जो उन वस्तुओं का निर्माण करते हैं जो अलमारियों को भरती हैं और उद्योगों को शक्ति प्रदान करती हैं, उनकी मुद्रा की स्थिरता दैनिक जीवन का विषय है। जब मुद्रा का मूल्य गिरता है, तो आयातित मशीनों और कच्चे माल की लागत बढ़ जाती है, जिससे मुनाफे में कमी आती है। लेकिन एक दूसरा, अक्सर अधिक पंगु बना देने वाला कारक है: अनिश्चितता। यदि एक व्यवसाय स्वामी यह अनुमान नहीं लगा सकता कि मुद्रा कब या कितनी बदलेगी, तो वह नए उपकरणों या विस्तार पर पैसा खर्च करने में हिचकिचाता है, क्योंकि उसे लागत में अचानक बदलाव का डर होता है जो उसके बजट को खत्म कर सकता है। यह हिचैचाहट, ज्ञात लागत के बजाय अज्ञात के डर से प्रेरित होती है, जिसे अर्थशास्त्री 'अस्थिरता' (volatility) कहते हैं। उन देशों में जहाँ विनिमय दर बाजार द्वारा स्वतंत्र रूप से निर्धारित होने के बजाय सरकार द्वारा प्रबंधित की जाती है, ये बदलाव अचानक और तीव्र हो सकते हैं, जिससे अनिश्चितता का एक ऐसा कोहरा पैदा होता है जो दीर्घकालिक योजना बनाना लगभग असंभव बना देता है। यह समझना कि क्या यह कोहरा वास्तव में कारखानों को बढ़ने से रोकता है, नीति निर्माताओं और व्यावसायिक नेताओं के लिए एक गहरा प्रश्न है, क्योंकि यह निर्धारित करता है कि समाधान मुद्रा को स्थिर करने में है या विकास के लिए अन्य विकल्पों को देखने में।
ओसुन स्टेट यूनिवर्सिटी, नाइजीरिया के शोधकर्ताओं की एक टीम ने 1981 से 2024 तक के चालीस वर्षों से अधिक की अवधि में देश के विनिर्माण क्षेत्र को देखकर इस प्रश्न का उत्तर देने का प्रयास किया। उन्होंने उस समय पर ध्यान केंद्रित किया जब नाइजीरियाई मुद्रा, नायरा, एक निश्चित कीमत पर लंबे समय तक रहने के बाद अचानक और बड़े समायोजनों से गुजरी। शोधकर्ताओं ने अमेरिकी डॉलर के मुकाबले आधिकारिक विनिमय दर पर मासिक डेटा एकत्र किया और इसे देश के विनिर्माण क्षेत्र के वास्तविक उत्पादन के वार्षिक रिकॉर्ड के साथ जोड़ा। उनका लक्ष्य मुद्रा के मूल्य घटने की सरल प्रक्रिया को उसके मूल्य में होने वाले अप्रत्याशित उतार-चढ़ाव से अलग करना था, और यह देखना था कि क्या वे अप्रत्याशित उतार-चढ़ाव ही विनिर्माण उत्पादन के संघर्ष करने का कारण थे। ऐसा करने के लिए, उन्होंने मुद्रा की गति में हर महीने "शोर" या अनिश्चितता को मापने के लिए एक परिष्कृत सांख्यिकीय पद्धति का उपयोग किया, और फिर उस शोर का औसत निकाला ताकि यह देखा जा सके कि वह कारखानों की वार्षिक वृद्धि से कैसे संबंधित है।
अध्ययन ने मुद्रा के व्यवहार का मानचित्रण करके शुरुआत की। शोधकर्ताओं ने पाया कि जब विनिमय दर पर कोई झटका लगता है—जैसे कि कोई अचानक नीतिगत परिवर्तन या बड़ा समायोजन—तो विनिमय दर की अनिश्चितता जल्दी समाप्त नहीं होती है। इसके बजाय, उस झटके के प्रभाव लंबे समय तक बने रहते हैं, जिसमें अनिश्चितता को आधा होने में लगभग सोलह महीने का समय लगता है। इसका अर्थ है कि एक बार जब मुद्रा अस्थिर हो जाती है, तो निर्माताओं को बाजार के फिर से स्थिर होने से पहले एक वर्ष से अधिक समय तक उस अनिश्चितता के साथ जीना पड़ता है। इस निरंतरता ने पुष्टि की कि नाइजीरियाई मुद्रा का वातावरण वास्तव में लंबे समय तक चलने वाली अनिश्चितता द्वारा चिह्नित था, जो व्यावसायिक योजना के लिए एक चुनौतीपूर्ण पृष्ठभूमि बनाता है।
हालाँकि, जब शोधकर्ताओं ने अपना ध्यान कारखानों की ओर लगाया, तो कहानी बहुत स्पष्ट नहीं रही। उन्होंने यह देखने के लिए एक मॉडल बनाया कि क्या मुद्रा की उच्च अनिश्चितता वाले वर्षों के बाद विनिर्माण विकास के धीमे वर्ष आते हैं। परिणामों ने एक नकारात्मक रुझान दिखाया, जो यह सुझाव देता है कि जब अनिश्चितता अधिक थी, तो विकास वास्तव में कम रहा। फिर भी, डेटा इतना शोर भरा था कि इसे पूरी तरह से विश्वास के साथ नहीं कहा जा सके। उनके द्वारा उपयोग किए गए सांख्यिकीय उपकरण, जो छोटे डेटासेट और अनियमित पैटर्न को संभालने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं, यह संकेत देते हैं कि मुद्रा की अराजकता और फैक्ट्री आउटपुट के बीच का संबंध इतना मजबूत नहीं था कि उसे यादृच्छिक संयोग से अलग पहचाना जा सके। दूसरे शब्दों में, हालांकि डेटा एक नकारात्मक प्रभाव की दिशा में इशारा कर रहा था, लेकिन साक्ष्य इतने कमजोर थे कि यह साबित न हो सके कि मुद्रा की अस्थिरता ही धीमी वृद्धि का विशिष्ट कारण थी। शोधकर्ताओं ने अन्य कारकों का भी परीक्षण किया, जैसे कि देश अंतरराष्ट्रीय व्यापार के लिए कितना खुला था और सरकार के पास कितनी विदेशी मुद्रा भंडार में थी, लेकिन पाया कि वे भी उनके विश्लेषण में विनिर्माण विकास के साथ एक स्पष्ट, विश्वसनीय संबंध दिखाने में विफल रहे।
स्पष्ट संबंध की यह कमी यह नहीं दर्शाती कि मुद्रा की अस्थिरता हानिरहित है। शोधकर्ताओं ने समझाया कि नाइजीरिया में विनिर्माण क्षेत्र विभिन्न प्रकार के व्यवसायों का मिश्रण है। कुछ आयातित पुर्जों पर बहुत अधिक निर्भर हैं और मुद्रा के उतार-चढ़ाव से बहुत प्रभावित होते हैं, जबकि अन्य मुख्य रूप रूप से स्थानीय ग्राहकों को बेचते हैं या स्थानीय सामग्री का उपयोग करते हैं, जो कम प्रभावित होते हैं। कुछ व्यवसाय तो मुद्रा के गिरने से लाभ भी उठाते हैं क्योंकि उनके निर्यात विदेशी खरीदारों के लिए सस्ते हो जाते हैं। जब इन सभी अलग-अलग प्रतिक्रियाओं को एक एकल राष्ट्रीय संख्या में जोड़ा जाता है, तो सकारात्मक और नकारात्मक प्रभाव एक-दूसरे को रद्द कर सकते हैं, जिससे समग्र तस्वीर सपाट और असंबद्ध दिखाई देती है। अध्ययन ने स्पष्ट रूप से इस विचार को खारिज कर दिया कि वहां एक सरल, स्थिर दीर्घकालिक संबंध है जहां मुद्रा अनिश्चितता हमेशा उत्पादन में एक विशिष्ट गिरावट की ओर ले जाती है। उन्होंने यह भी पाया कि मुद्रा का मूल्य भविष्य के विनिर्माण विकास की भविष्यवाणी नहीं करता था, न ही विनिर्माण विकास भविष्य के मुद्रा परिवर्तनों की भविष्यवाणी करता था, जो यह सुझाव देता है कि दोनों ही तेल की कीमतों, ऊर्जा आपूर्ति और वैश्विक मांग जैसे अन्य, बड़े बलों द्वारा संचालित होते हैं।
लेखकों ने निष्कर्ष निकाला कि हालांकि नाइजीरिया में मुद्रा के झटके वास्तविक और निरंतर हैं, लेकिन 1981 से 2024 तक उपलब्ध वार्षिक डेटा यह कहने के लिए पर्याप्त सबूत नहीं देता है कि ये झटके विनिर्माण विकास या गिरावट के प्राथमिक चालक हैं। अनिश्चितता मौजूद है, और यह लंबे समय तक चलने वाली है, लेकिन विनिर्माण क्षेत्र के कुल उत्पादन पर इसका प्रभाव अर्थव्यवस्था की जटिलता के कारण छिपा हुआ है। नीति निर्माताओं के लिए, यह सुझाव देता है कि केवल सरकार के पास मौजूद विदेशी धन की कुल राशि या व्यापार की सामान्य दर को देखना ही समस्या को समझने के लिए पर्याप्त नहीं है। इसके बजाय, ध्यान मुद्रा बाजार के नियमों को अधिक स्पष्ट और अधिक अनुमानित बनाने की ओर स्थानांतरित होना चाहिए, ताकि व्यक्तिगत व्यवसाय अपने बजट की योजना विश्वास के साथ बना सकें, चाहे राष्ट्रीय औसत विकास के साथ सीधा संबंध दिखाए या नहीं। यह अध्ययन एक अनुस्मारक के रूप में कार्य करता है कि एक जटिल अर्थव्यवस्था में, संपूर्ण अक्सर अपने हिस्सों के योग से अधिक होता है, और जो एक कारखाने को नुकसान पहुँचाता है वह दूसरे को लाभ पहुँचा सकता है, जिससे व्यक्तिगत टुकड़ों को करीब से देखे बिना राष्ट्रीय चित्र को पढ़ना कठिन हो जाता है।
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