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The Investor Financial Profile between Professionalism and Amateurism and Its Effect on Bitcoin Market Price, Volume, Trade Dynamics, and Market Quality

यह अध्ययन सर्वेक्षण-आधारित व्यवहार संबंधी संकेतकों को उच्च-आवृत्ति वाले ऑन-चेन और मार्केट डेटा के साथ संयोजित करने वाली एक नवीन कार्यप्रणाली का उपयोग करता है ताकि यह प्रदर्शित किया जा सके कि बिटकॉइन निवेशकों की संरचना महत्वपूर्ण रूप से बाजार के परिणामों को आकार देती है, जहाँ शौकिया भागीदारी अल्पकालिक अस्थिरता और अक्षमता को प्रेरित करती है जबकि पेशेवर प्रवाह मध्यम-से-दीर्घकालिक क्षितिजों में तरलता और लचीलेपन को बढ़ाता है।

मूल लेखक: Anas Elmelki

प्रकाशित 2026-06-26

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CC BY 4.0

मूल लेखक: Anas Elmelki

मूल पेपर CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/) के तहत लाइसेंस किया गया है। ✨ नीचे दिए गए पेपर की यह व्याख्या AI से तैयार की गई है। इसे लेखकों ने न तो लिखा है, न इसका समर्थन किया है। तकनीकी सटीकता के लिए मूल पेपर देखें। पूरा डिस्क्लेमर पढ़ें

मुख्य चित्र: दो प्रकार के खिलाड़ियों वाला एक डिजिटल शेयर बाजार

कल्पना कीजिए कि बिटकॉइन बाजार एक विशाल, 24/7 चलने वाला डिजिटल स्टॉक एक्सचेंज है। इस बाजार में, दो बहुत अलग प्रकार के लोग खरीद और बेच रहे हैं:

नौसिखिए (रिटेल निवेशक): इन्हें "भीड़" के रूप में सोचें। ये अक्सर वे आम लोग होते हैं जो अपनी बचत से व्यापार करते हैं। वे अक्सर खबरों, सोशल मीडिया के शोर (हाइप) और कुछ छूट जाने के डर (FOMO) से प्रभावित होते हैं। वे बार-बार व्यापार करते हैं लेकिन कम राशि के साथ।
पेशेवर (संस्थागत निवेशक): इन्हें "विशेषज्ञों" के रूप में सोचें। ये बड़े बैंक, हेज फंड और एल्गोरिदम आधारित ट्रेडिंग बॉट्स हैं। इनके पास गहरा पैसा, जटिल जोखिम प्रबंधन उपकरण हैं, और ये केवल रोमांच के पीछे भागने के लिए नहीं, बल्कि पोर्टफोलियो प्रबंधित करने के लिए भारी मात्रा में धन का व्यापार करते हैं।

प्रश्न: लेखक, डॉ. अनस एल्मेल्की, यह जानना चाहते थे कि: क्या यह मायने रखता है कि व्यापार कौन कर रहा है? क्या "भीड़" बनाम "विशेषज्ञों" का मिश्रण यह बदल देता है कि कीमत कैसे चलती है, इसमें कितनी अस्थिरता आती है, और बाजार कितना स्थिर रहता है?

विधि: बाजार की लय को सुनना

इसका उत्तर देने के लिए, शोधकर्ता ने केवल कीमत को नहीं देखा। उन्होंने वेवलेट कोहेरेंस एनालिसिस (Wavelet Coherence Analysis) नामक एक विशेष गणितीय उपकरण का उपयोग किया।

उपमा: कल्पना कीजिए कि आप एक गाना सुन रहे हैं। एक मानक चार्ट आपको गाने की कुल आवाज़ दिखाता है। लेकिन वेवलेट विश्लेषण एक हाई-टेक कान की तरह है जो आपको बता सकता है कि कब ड्रम तेजी से बज रहे हैं (अल्पकालिक अराजकता) और कब बेस लाइन स्थिर है (दीर्घकालिक स्थिरता)। यह शोधकर्ता को यह देखने की अनुमति देता है कि "नौसिखिया" शोर और "पेशेवर" लय अलग-अलग गति पर कीमत के साथ कैसे तालमेल बिठाते हैं—कुछ चीजें कुछ दिनों में होती हैं, तो कुछ महीनों में।

उन्होंने लोगों के व्यापार करने के कारण को समझने के लिए थ्योरी ऑफ प्लेन्ड बिहेवियर (Theory of Planned Behavior) (एक मनोवैज्ञानिक अवधारणा) का भी उपयोग किया।

नौसिखिए सामाजिक मानदंडों (बाकी सब यही कर रहे हैं) और कथित नियंत्रण (यह महसूस करना कि वे बाजार के समय को नियंत्रित कर सकते हैं, भले ही वे न कर सकें) के कारण व्यापार करते हैं।
पेशेवर दृष्टिकोण (गणना की गई जोखिम/इनाम) और नियंत्रण (जटिल रणनीतियों को लागू करने के लिए उपकरणों का होना) के आधार पर व्यापार करते हैं।

डेटा: व्यापार का एक दशक

इस अध्ययन ने 2017 से 2026 तक के 25 लाख बिटकॉइन लेनदेन का अध्ययन किया। उन्होंने व्यापारियों को दो समूहों में विभाजित करने के लिए बाइनेंस (एक प्रमुख एक्सचेंज) के डेटा का उपयोग किया:

ट्रेड काउंट (व्यापार संख्या): यह गिनना कि कितने लेनदेन हुए। यह नौसिखियों (कई छोटे क्लिक) का प्रतिनिधित्व करता है।
नॉटिशनल वॉल्यूम (कुल मौद्रिक मूल्य): यह गिनना कि कुल कितनी राशि का लेनदेन हुआ। यह पेशेवरों (कम, लेकिन बहुत बड़े लेनदेन) का प्रतिनिधित्व करता है।

निष्कर्ष: अराजकता बनाम शांति

अध्ययन में पाया गया कि दोनों समूह बाजार पर प्रकृति की दो अलग-अलग शक्तियों की तरह कार्य करते हैं:

1. नौसिखिए अल्पकालिक तूफान पैदा करते हैं

क्या होता है: जब "भीड़" सक्रिय होती है (उच्च ट्रेड काउंट), तो बाजार अनियंत्रित हो जाता है।
प्रभाव: अल्पकाल (1 से 8 दिन) में अस्थिरता (कीमतों का उतार-चढ़ाव) 18% से 25% तक बढ़ जाती है।
रूपक: नौसिखिए एक साये के प्रति प्रतिक्रिया देने वाली मछलियों के झुंड की तरह हैं। यदि कीमत बढ़ती है, तो वे एक साथ अंदर की ओर दौड़ पड़ते हैं, जिससे कीमत और ऊपर चली जाती है (बबल/बुलबुला)। यदि कीमत गिरती है, तो वे घबराहट में बिक्री (panic-sell) शुरू कर देते हैं, जिससे गिरावट और भी बदतर हो जाती है। वे "मोमेंटम बुलबुले" बनाते हैं जहाँ कीमतें बहुत तेजी से, बहुत दूर और बहुत जल्दी चलती हैं।

2. पेशेवर दीर्घकालिक स्थिरता प्रदान करते हैं

क्या होता है: जब "विशेषज्ञ" सक्रिय होते (उच्च वॉल्यूम), तो बाजार अधिक लचीला हो जाता है।
प्रभाव: वे "बाजार की गुणवत्ता" में सुधार करते हैं। वे शॉक एब्जॉर्बर (झटकों को सोखने वाले) के रूप में कार्य करते हैं। जब बाजार तनाव में होता है, तो वे तरलता (liquidity) प्रदान करने के लिए आते हैं (जिससे कीमतों को गिरने से बचाकर खरीदना/बेचना आसान हो जाता है)।
रूपक: पेशेवर एक पेड़ की गहरी जड़ों की तरह हैं। जब कोई तूफान (बाजार की गिरावट) आता है, तो उथली जड़ें (नौसिखिए) टूट सकती हैं, लेकिन गहरी जड़ें पेड़ को स्थिर रखती हैं। वे मध्यम और लंबी अवधि (सप्ताह से महीनों) में उतार-चढ़ाव को कम करते हैं।

"स्टेट-डिपेंडेंट" मोड़ (स्थिति-आधारित बदलाव)

अध्ययन में पाया गया कि स्थिति के आधार पर बाजार का व्यवहार बदल जाता है:

हाइप (चर्चा) के दौरान: जब कोई बड़ी खबर या "हाइप" की घटना होती है, तो नौसिखिए हावी हो जाते हैं। बाजार उनकी भावनाओं के साथ गहराई से जुड़ जाता है, जिससे अराजक और तेजी से बदलने वाले मूल्य परिवर्तन होते हैं।
तनाव के दौरान: जब बाजार दबाव में होता है, तो पेशेवरों की गतिविधि प्रमुख शक्ति बन जाती है, जो समय के साथ कीमत को स्थिर करने में मदद करती है।

यह क्यों महत्वपूर्ण है (मुख्य निष्कर्ष)

यह शोध निष्कर्ष निकालता है कि बिटकॉइन केवल एक बाजार नहीं है; यह भावनात्मक शोर और तर्कसंगत संरचना के बीच का युद्धक्षेत्र है।

बाजार के लिए: "नौसिखिया" ऊर्जा उत्साह और बुलबुले पैदा करती है, लेकिन यह अचानक, तेज गिरावट का खतरा भी पैदा करती है।
नियामकों (Regulators) के लिए: आप बिटकॉइन के साथ सामान्य शेयर बाजार जैसा व्यवहार नहीं कर सकते। आपको "अटेंशन स्पाइक्स" (जब भीड़ शोर मचा रही हो) पर नज़र रखने की आवश्यकता है क्योंकि उसी समय बाजार सबसे नाजुक होता है।
निवेशकों के लिए: यह समझना कि बाजार को कौन चला रहा है, यह समझाने में मदद करता है कि कीमतें इतनी तेजी से क्यों बदलती हैं। यदि "भीड़" बाजार चला रही है, तो अराजकता की उम्मीद करें। यदि "विशेषज्ञ" बाजार चला रहे हैं, तो स्थिरता की उम्मीद करें।

संक्षेप में: यह शोध सिद्ध करता है कि कौन व्यापार कर रहा है, यह इस बात जितना ही महत्वपूर्ण है कि वे कितना व्यापार कर रहे हैं। "नौसिखिया" भीड़ अल्पकालिक आतिशबाजी को ईंधन देती है, जबकि "पेशेवर" संस्थान वह दीर्घकालिक आधार प्रदान करते हैं जो बाजार को बिखरने से रोकता है।