Where Is Measured Financial Development Common? Components, Frequency, and Long-Run Income in 142 Economies
Questo articolo analizza lo sviluppo finanziario in 142 economie dal 1993 al 2023, riscontrando che, sebbene l'Indice di Sviluppo Finanziario del FMI mostri un elevato adattamento con il reddito, tale prestazione è ampiamente attribuibile a fattori comuni ad alta persistenza piuttosto che a un driver finanziario distinto, con l'accesso istituzionale e la profondità del mercato che emergono come componenti più informative rispetto all'efficienza.
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Le economie sono come organismi viventi che hanno bisogno di un sistema circolatorio per crescere. Nel mondo della finanza, questo sistema è composto da banche, mercati azionari e dalle regole che li governano. Per decenni, gli economisti hanno cercato di misurare quanto bene funzioni questo sistema e se una rete finanziaria più forte porti automaticamente a un paese più ricco. La speranza è stata che, se una nazione avesse costruito banche più profonde e un accesso più ampio al credito, i suoi cittadini sarebbero inevitabilmente diventati più ricchi. Per tracciare questo aspetto, i ricercatori utilizzano un punteggio composito chiamato Indice di Sviluppo Finanziario, che combina molte misurazioni diverse in un unico numero. Questo punteggio osserva quanto sia grande il sistema finanziario, quante persone possano accedervi e quanto sia efficiente il suo funzionamento. La grande domanda è sempre stata se questo punteggio catturi davvero l'unicità del "magico" potenziale economico di un paese specifico o se stia semplicemente riflettendo una tendenza globale che solleva tutti contemporaneamente.
Un team di ricercatori dell'Università Aristotelica di Salonicco ha deciso di testare l'affidabilità di questo punteggio osservando i dati di 142 diverse economie su un periodo di trent'anni, dal 1993 al 2023. Volevano sapere se l'alta correlazione spesso riscontrata tra sviluppo finanziario e reddito nazionale fosse il segno di una potente forza economica o solo un'illusione statistica causata dal modo in cui i dati si muovono nel tempo. Hanno scoperto che quando i numeri della finanza e i numeri del reddito salgono entrambi costantemente nel corso dei decenni, essi appaiono naturalmente connessi, anche se non si influenzano direttamente l'un l'altro. Per verificare questo, il team ha creato una simulazione in cui ha generato 500 serie di storie economiche completamente indipendenti. Hanno programmato queste economie immaginarie affinché avessero la stessa lenta e costante deriva verso l'alto delle reali, ma senza cause comuni o forze condivise che le legassero. Quando hanno eseguito i loro test standard su queste storie finte e non correlate, i risultati sono stati sorprendenti: le economie simulate mostravano un legame statistico tra finanza e reddito ancora più forte di quello del mondo reale. Ciò suggerisce che gli alti punteggi spesso osservati nei dati reali potrebbero essere solo un effetto collaterale del tempo e della persistenza, piuttosto che la prova di una profonda connessione economica.
I ricercatori hanno poi scoperchiato gli strati dell'indice finanziario per vedere se alcune parti fossero più significative di altre. Hanno scomposto il grande punteggio in sei parti più piccole: la profondità, l'accesso e l'efficienza sia delle istituzioni finanziarie (come le banche) che dei mercati finanziari (come le borse valori). Hanno scoperto che le parti dell'indice che misurano la pura dimensione del sistema e quante persone possono accedervi erano quelle che si muovevano più strettamente insieme in tutti i paesi. Questi numeri di "dimensione e portata" salivano e scendevano in sincronia a livello globale. Tuttavia, le parti dell'indice che misuravano l'efficienza — ovvero quanto fosse economico e veloce il movimento del denaro attraverso il sistema — non si muovevano all'unisono. I numeri dell'efficienza erano molto più unici per ogni paese e meno influenzati dalle tendenze globali. Questo ci dice che, sebbene l'espansione dei sistemi finanziari sia un fenomeno globale, la qualità effettiva del modo in cui tali sistemi operano rimane una storia locale.
Lo studio ha anche esaminato come queste connessioni cambiassero a seconda dell'arco temporale considerato. Quando i ricercatori hanno esaminato i dati anno per anno, il forte legame globale era quasi svanito. I paesi non sembravano cambiare i loro sistemi finanziari all'unisono da un anno all'altro. La forte connessione appariva solo osservando i percorsi lunghi e fluidi dei dati nel corso di molti anni. Ciò significa che, mentre la dimensione complessiva dei sistemi finanziari tende a crescere insieme in tutto il mondo, i cambiamenti specifici che avvengono in un singolo anno sono guidati da condizioni e decisioni locali, non da un'unica ondata globale.
Infine, il team ha testato se avere un sistema finanziario migliore portasse effettivamente a un reddito più alto nel lungo periodo. Utilizzando i metodi statistici più rigorosi per tenere conto di queste tendenze globali, il legame tra sviluppo finanziario e reddito è diventato molto debole e incerto. I dati non hanno fornito una risposta chiara sul fatto che costruire un sistema finanziario più grande garantisca una popolazione più ricca. Tuttavia, hanno trovato un modello più chiaro riguardo all'apertura finanziaria, che si riferisce alla facilità con cui un paese permette al denaro di fluire dentro e fuori dai propri confini. Nei paesi che possedevano già istituzioni forti e un livello di ricchezza discreto, l'apertura al capitale straniero era associata a un reddito più elevato. Nei paesi privi di tale fondamenta, l'apertura non mostrava lo stesso beneficio. Ciò suggerisce che la capacità di utilizzare efficacemente il denaro straniero dipende fortemente dalla capacità esistente di un paese di gestirlo. Lo studio conclude che, sebbene gli indici di sviluppo finanziario siano utili per descrivere la scala di un sistema, la loro alta correlazione con il reddito è spesso un artefatto statistico di tendenze a lento movimento, e i veri benefici economici dipendono pesantemente dalle specifiche condizioni locali e dalla qualità delle istituzioni di un paese.
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