Do Monetary Policy and Inflation Shape Tariff Dynamics in Sahel and Sahara Countries? Tobit Panel -Panel ARDL/PMG Evidence

기술 요약: 통화 정책과 인플레이션이 사헬 및 사하라 지역 국가들의 관세 역학을 형성하는가?

문제 제기
본 연구는 특히 아프리카의 사헬 및 사하라 지역 내 취약한 개발도상국 맥락에서 통화 정책, 인플레이션, 그리고 관세 역학 간의 상호작용에 관한 문헌의 중요한 공백을 다룬다. 기존 문헌은 흔히 무역 자유화와 통화 정책(예: 인플레이션 타겟팅)을 독립적인 영역으로 취급하지만, 본 연구는 공공 재정이 취약하고 무역세 의존도가 높은(종종 공공 수입의 15%를 초과함) 국가들에서 관세가 단순한 무역 장벽이 아니라 재정 조정 및 거시경제 안정을 위한 핵심 수단으로 기능한다고 가정한다. 본 논문은 1980년부터 2024년까지 14개 사헬 및 사하라 국가(알제리, 부르키나파소, 차드, 지부티, 에리트레아, 에티오피아, 말리, 모리타니, 모로코, 니제르, 세네갈, 소말리아, 수단, 튀니지)를 대상으로 통화 정책 변수(통화량, 이자율, 환율)와 인플레이션 압력이 관세 진화에 어떻게 영향을 미치는지 조사한다. 단, 남수단은 데이터 제한으로 인해 최종 추정에서 제외되었다.

연구 방법론
본 연구는 아프리카 경제의 특성인 횡단면 의존성, 이질적 역학, 그리고 검측된 종속 변수를 처리하기 위해 설계된 견고하고 다단계적인 계량경제학적 프레임워크를 채택한다.

1. 데이터 및 표본: 분석은 1980년부터 2024년까지 14개국(알제리, 부르키나파소, 차드, 지부티, 에리트레아, 에티오피아, 말리, 모리타니, 모로코, 니제르, 세네갈, 소말리아, 수단, 튀니지)을 대상으로 한다. 주요 변수로는 무역 가중 평균 관세, 인플레이션(CPI), 정책 이자율, 실질 환율, 광의 통화량(M2), 정부 소비 지출, 그리고 경상수지 잔액이 포함된다.
2. 검측 처리 (Tobit 모델): 무역 협정, 면제 및 자유화 개혁으로 인해 관세 데이터에 0의 관측치가 자주 포함된다는 점을 인식하여, 저자들은 Tobit 패널 추정 모델을 활용한다. 이 접근 방식은 검측된 종속 변수를 다룰 때 발생하는 최소자승법(OLS)의 점근적 편향을 피하기 위해 필요하다.
3. 횡단면 의존성 해결: 이들 경제가 공통의 지역적 및 글로벌 충격(예: 원자재 가격 변동, 지정학적 불안정)에 노다를 받는다는 점을 고려하여, 본 연구는 1세대 패널 방법 대신 2세대 기법을 채택한다.
   • 횡단면 의존성: Pesaran (2004) CD 테스트를 사용하여 테스트하였다.
   • 단위근 검정: 횡단면 의존성을 고려하기 위해 Pesaran (2007)의 횡단면 보정된 IPS (CIPS) 테스트를 적용하였으며, 대부분의 변수가 1차 차분된 I(1) 상태인 반면 인플레이션은 I(0)임을 확인하였다.
   • 공적분: 변수 간의 장기 균형 관계를 확립하기 위해 Westerlund (2007)의 오차 수정 기반 패널 공적분 테스트를 사용하며, 이는 이질성과 횡단면 의존성을 허용한다.
4. 동적 추정: 단기 역학과 장기 균형 계수를 구분하기 위해 결합 평균 그룹(Pooled Mean Group, PMG) 추정량(Pesaran, Shin, and Smith, 1999, 2001)을 사용한 패널 자기회귀 시차 분포(Panel ARDL) 모델을 채택한다. PMG 추정량은 국가 간의 단기적 이질성은 허용하면서 장기 계수는 동질적으로 제한한다.

주요 결과
Tobit 패널 및 Panel ARDL/PMG 추정 모두에서 도출된 실증적 결과는 사헬 및 사하라 지역의 관세 수준이 거시경제적 불안정과 재정적 필요에 의해 강력하게 영향을 받는다는 것을 일관되게 나타낸다:

• 환율 절하: 환율 절하와 관세 수준 사이에는 통계적으로 유의미한 정(+)의 관계가 존재한다. 국내 통화 가치가 하락함에 따라, 정부는 국내 생산자를 보호하고 무역 불균형을 해결하기 위해 관세를 인상한다.
• 인플레이션 (CPI): 인플레이션은 관세에 정(+)의 유의미한 영향을 미친다. 높은 인플레이션은 정부 수입의 실질 가치를 침식시키며, 이는 당국이 보상적 재정 조치로서 무역세를 인상하도록 유도한다.
• 통화 팽창 (M2): 통화량의 증가는 높은 관세와 양(+)의 상관관계를 가지며, 이는 통화 팽창, 외부 불균형, 그리고 그에 따른 관세의 사용 사이의 연결 고리를 시사한다.
• 정부 소비: 높은 정부 소비 지출은 관세 증가와 연관되어 있으며, 이는 국내 세원이 취약한 경제에서 관세가 수익 동원 도구로서 수행하는 역할을 강화한다.
• 이자율: 높은 이자율(수축적 통화 정책을 의미)은 높은 관세와 상관관계를 가지며, 이는 외부 균형을 관리하기 위한 긴축적 통화 주기와 보호무역주의적 조치 사이의 상호 보완적 관계를 시사한다.
• 경상수지: 반대로, 경상수지 개선(흑자)은 관세 의존도를 유의미하게 감소시키는 반면, 적자는 보호무역주의적 조정을 유발한다.
• 장기 균형: Westerlund 및 PMG 결과는 이러한 변수들 사이에 안정적인 장기 공적분 관계가 있음을 확인하며, 오차 수정 항은 단기적 불균형의 약 41.7%가 매년 수정됨을 나타낸다.

의의 및 기여
본 논문은 경제 문헌 및 정책 담론에 다음과 같은 몇 가지 뚜렷한 기여를 주장한다:

1. 이론적 재구성: 본 연구는 사헬 및 사하라의 취약한 국가들에서 관세를 단순한 무역 정책 도구가 아닌, 거시경제 안정 및 재정 조정을 위한 필수적인 도구로 재정의한다. 이는 반복적인 외부 충격에 직면한 개발도상국들의 정치 경제에 대한 더 미묘한 이해를 제공한다.
2. 방법론적 통합: 본 연구는 검측된 데이터(Tobit 모델)를 2세대 패널 기법(CIPS, Westerland, PMG)과 통합함으로써 계량경제학적 관행을 발전시킨다. 이러한 결합된 접근 방식은 전통적인 방법보다 아프리카 거시 패널 데이터에 대해 더 견고한 추론을 제공한다.
3. 지역적 초점: 본 연구는 지속적인 외부 충격에 취약함에도 불구하고 아프리카 대륙 자유무역지대(AfCFTA) 하에서 지역 통합 노력이 진행 중인 사헬 및 사하라 지역에 집중함으로써, 중요한 실증적 공백을 메운다.
4. 정책적 시사점: 연구 결과는 아프리카의 지속 가능한 관세 개혁이 고립되어 추진될 수 없음을 시사한다. 본 논문은 관세를 안정화 도구로 과도하게 사용하는 것에 의존하는 것을 줄이기 위해서는 통화 안정, 재정 건전화, 그리고 국내 수익 동원을 포함한 조율된 접근 방식이 필요하다고 주장한다. 거시경제적 불안정성(인플레이션, 환율 변동성, 재정 적자)을 해결하지 않는다면, 무역 자유화 노력은 반복적인 방어적 관세 조정 요구에 의해 약화될 수 있다.

결론적으로, 본 연구는 사헬 및 사하라의 관세 역학이 거시경제적 고통에 대한 역주기적 대응이며, 견고한 국내 조세 시스템이 부재한 상황에서 외부 충격에 대한 완충제이자 재정적 생존 기제로 기능한다는 것을 보여준다.