💰 quantitative finance

A Taxonomy of Event-Linked Perpetual Futures: Variant Designs Beyond the Single-Market Binary Case

Dit artikel presenteert een formele taxonomie van zeven canonieke varianten van gebeurtenisgebonden perpetuele futures die verder gaan dan het binaire geval van één enkele markt, waarbij de unieke uitbetalingsstructuren, ontwerprichtlijnen en afleiding uit een fundamenteel risicokader over vier orthogonale ontwerpasen worden geanalyseerd.

Oorspronkelijke auteurs: Maksym Nechepurenko

Gepubliceerd 2026-05-12

📖 6 min leestijd🧠 Diepgaand

CC BY 4.0

Oorspronkelijke auteurs: Maksym Nechepurenko

Oorspronkelijk artikel gelicentieerd onder CC BY 4.0 (http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). ✨ Dit is een AI-gegenereerde uitleg van het onderstaande artikel. Het is niet geschreven of goedgekeurd door de auteurs. Raadpleeg het oorspronkelijke artikel voor technische nauwkeurigheid. Lees de volledige disclaimer

Stel je een machine voor die wedt op of een specifiek evenement zal plaatsvinden, zoals "Zal het morgen regenen?" of "Zal Kandidaat X de verkiezingen winnen?". In de wereld van voorspellingsmarkten is dit een standaard weddenschap. Maar wat als je op deze gebeurtenissen wilde wedden met een speciaal soort "perpetuele" contract – een weddenschap die nooit echt eindigt, waarbij je een kleine vergoeding betaalt om je positie open te houden, vergelijkbaar met hoe je rente betaalt om een aandeel te houden?

Paper 1 van deze onderzoeksreeks bouwde het blauwdruk voor de eenvoudigste versie van deze machine: een weddenschap op één enkel "Ja/Nee"-evenement.

Dit paper (Paper 2) zegt: "Wacht, de wereld is complexer dan slechts één Ja/Nee-vraag." Het betoogt dat als je probeert complexere wedmachines te bouwen op basis van dat eenvoudige blauwdruk zonder een nieuwe kaart, je dingen zal breken. De auteur heeft daarom een Taxonomie getekend – een gedetailleerde stamboom – van zeven nieuwe soorten van deze perpetuele wedcontracten.

Stel je het oorspronkelijke contract voor als een enkele rijbaan. Dit paper onderzoekt wat er gebeurt als je probeert kruispunten, rotondes en meervoudige snelwegen te bouwen.

Hier zijn de zeven nieuwe "voertuigen" (varianten) die het paper introduceert, uitgelegd met eenvoudige analogieën:

1. De Conditionele Weddenschap (De "Als-Dan"-Machine)

Het Concept: In plaats van te wedden op "Zal het regenen?", wed je op "Zal het regenen ALS de temperatuur boven de 80 graden ligt?"
De Analogie: Stel je een automaat voor die alleen een frisdrank uitdeelt als je een munt inwerpt en de machine is aangesloten. Als de machine niet is aangesloten (de voorwaarde faalt), is de hele transactie ongedefinieerd.
De Waarschuwing van het Paper: Als de "aangesloten"-voorwaarde zeer onwaarschijnlijk wordt (de noemer wordt heel klein), breekt de wiskunde. De machine wordt instabiel en moeilijk te prijzen voordat het evenement zelfs maar plaatsvindt.

2. De Evenementen Spreiding (De "Rit"-Machine)

Het Concept: Wedden op het verschil tussen twee evenementen. "Hoe waarschijnlijker is Kandidaat A om te winnen vergeleken met Kandidaat B?"
De Analogie: Stel je voor dat je wedt op de winstmarge in een paardenrace. Je wedt niet op wie wint; je wedt op de kloof tussen de eerste en tweede plaats.
De Waarschuwing van het Paper: Dit is lastig omdat de twee paarden op verschillende tijdstippen kunnen finishen. Als Paard A als eerste finisht, blijf je wachten op Paard B. Het paper merkt op dat je een speciaal "drie-kanaals" veiligheidssysteem nodig hebt om het risico te hanteren dat het eerste paard finisht terwijl het tweede nog loopt.

3. De Evenementenmand (De "Smoothie"-Machine)

Het Concept: Wedden op een gewogen mix van vele evenementen. "Wat is de gemiddelde waarschijnlijkheid dat een van deze 10 kandidaten wint?"
De Analogie: In plaats van te wedden op één specifiek fruit, koop je een smoothie gemaakt van 10 verschillende fruitsoorten. De smaak (het resultaat) is een mix.
De Waarschuwing van het Paper: Als één fruit in de smoothie slecht is (slecht oplost), beïnvloedt dit het hele drankje. Als alle fruitsoorten op exact hetzelfde moment slecht zijn, stort de smoothie in. Het paper zegt dat je een speciaal margesysteem nodig hebt dat rekening houdt met het feit dat alle fruitsoorten tegelijkertijd kunnen rotten.

4. De Volatiliteit/Entropie Weddenschap (De "Chaos"-Machine)

Het Concept: Wedden niet op wat er gebeurt, maar op hoe sterk de kansen schommelen voordat het gebeurt.
De Analogie: Stel je een weersvoorspelling voor. De meeste weddenschappen gaan over "Zal het regenen?". Deze weddenschap gaat over "Hoe vaak zal de voorspelling van mening veranderen tussen vandaag en morgen?"
De Waarschuwing van het Paper: Dit is de meest verschillende machine. Hij crasht niet naar een "Ja" of "Nee" aan het einde; hij blijft gewoon draaien. Hij gedraagt zich meer als een standaard derivaten op de aandelenmarkt dan als een weddenschap op een voorspellingsmarkt. De oude veiligheidsregels zijn hier niet van toepassing.

5. De Liquiditeitsindex (De "Verkeers"-Machine)

Het Concept: Wedden op hoe makkelijk het is om te handelen op de markt zelf (hoe breed de spreads zijn, hoe diep de orderboeken zijn).
De Analogie: In plaats van te wedden op de prijs van een auto, wed je op hoe druk de autodealer is. Zijn er veel kopers en verkopers, of is het een spookstad?
De Waarschuwing van het Paper: Dit is een "meta"-weddenschap. Het is erg moeilijk te definiëren wat "verkeer" betekent, en het is makkelijk te manipuleren. Als je wedt op het verkeer, kun je per ongeluk het verkeer veranderen alleen al door er te zijn. Het paper zegt dat dit te theoretisch is om nu te bouwen.

6. Het Rullende Evenement (De "Seizoenpas"-Machine)

Het Concept: Een perpetuele weddenschap die automatisch overschakelt van het ene evenement naar het volgende. "Wed op de volgende Fed-vergadering, schakel dan automatisch over naar de daaropvolgende."
De Analogie: Stel je een abonnementsservice voor. Je koopt geen ticket voor één specifieke film; je koopt een pas die je de volgende film in de wachtrij geeft, dan de daaropvolgende, voor altijd.
De Waarschuwing van het Paper: Het paper zegt dat dit goed werkt voor regelmatige evenementen (zoals maandelijkse economische rapporten) maar onmogelijk is voor eenmalige evenementen (zoals een specifieke verkiezing). Het vereist veel data over een lange periode om goed te testen.

7. De Alleen-Financierings Derivaat (De "Huur"-Machine)

Het Concept: Een contract dat nooit wordt afgewikkeld. Je krijgt nooit een uiteindelijke uitbetaling gebaseerd op een evenement. Je verdient of betaalt alleen vergoedingen (financiering) gebaseerd op het meningsverschil tussen handelaren.
De Analogie: Stel je een verhuurder voor die het huis nooit verkoopt. Ze verzamelen alleen huur op basis van hoe hard de buurt ruzie maakt over de waarde van het pand.
De Waarschuwing van het Paper: Dit is het meest experimentele. Er is geen eindelijke "score". Het gaat puur om de stroom van geld tussen handelaren. Het paper zegt dat we niet eens weten of iemand dit nog wil gebruiken.

De Grote Conclusie

Het belangrijkste punt van de auteur is dat je de regels van de eenvoudige "Ja/Nee"-weddenschap niet zomaar kunt kopiëren en plakken naar deze complexe machines.

Het Blauwdruk: Het paper biedt een "Overervingskaart". Het vertelt ingenieurs welke veiligheidsfuncties van de eenvoudige weddenschap werken voor de complexe versies, welke moeten worden aangepast en welke volledig moeten worden weggegooid.
De Realiteitscheck: Het paper geeft toe dat geen van deze zeven complexe machines tot nu toe in de echte wereld is gebouwd of getest. Het zijn theoretische ontwerpen.
Het Doel: Het doel van dit paper is onderzoekers en bouwers een gemeenschappelijke woordenschat geven. Voordat ze proberen deze complexe wedmachines te bouwen, moeten ze precies weten welke "motor" (risicodesign) ze gebruiken, omdat een machine die is gebouwd voor een "Rit" (Spreiding) zal crasht als je probeert hem te besturen als een "Smoothie" (Mand).

Kortom, dit paper is een ontwerphandleiding voor de volgende generatie voorspellingsmarktgereedschappen, die bouwers waarschuwt dat "één maat niet voor iedereen past" en de specifieke instructies biedt die nodig zijn voor elk nieuw type gereedschap.

Technische Samenvatting: Een Taxonomie van Evenement-gekoppelde Perpetuele Futures

Probleemstelling
Evenement-gekoppelde perpetuelen vormen een structureel nieuwe klasse van derivaten waarbij het onderliggende actief prijzen van voorspellingsmarkten voor evenementen, conditionele kansen, manden van evenementen of resolutiestatussen volgt. Hoewel Paper 1 van dit onderzoeksprogramma (Nechepurenko, 2026d) een risicogestuurde ontwerpframework (PIRAP) voor de resolutie vaststelde voor het eenvoudigste geval – een enkele binaire voorspellingsmarktkans – is de instrumentklasse aanzienlijk breder. Beoefenaars en onderzoekers hebben varianten voorgesteld die betrekking hebben op conditionele kansen $P(A|B)$ , spreads van evenementen, gewogen manden, volatiliteitsderivaten en structuren die uitsluitend op financiering zijn gebaseerd.

Het kernprobleem dat wordt aangepakt, is dat deze varianten structureel verschillend zijn, maar in de literatuur en informele discussies vaak als uitwisselbaar worden behandeld. Cruciaal is dat de risicotechnische vereisten van deze varianten op manieren verschillen die het geval van de enkele markt met binaire uitkomst niet blootlegt. Zonder een formele taxonomie opereren zowel onderzoek als praktijk in een vocabulaire dat structureel verschillende objecten door elkaar haalt, wat leidt tot mogelijke verkeerde toepassing van risicoframeworks (bijvoorbeeld margeregels en financieringsregels) die niet uniform overdraagbaar zijn vanuit het geval van de enkele markt. Bovendien varieert de empirische evalueerbaarheid aanzienlijk tussen varianten, waarbij sommige gegevens van meerdere platforms of archieven van meerdere weken vereisen die niet in bestaande datasets aanwezig zijn.

Methodologie
Dit paper ontwikkelt een formele taxonomie van zeven "pure-form" canonieke varianten naast de perpetuele op basis van een probabiliteitsindex. De analyse is georganiseerd langs vier orthogonale ontwerpasen:

Onderliggende Geometrie: De reëelwaardige grootheid die wordt gevolgd (bijvoorbeeld enkele kans, conditionele kans, spread, mand, volatiliteit/entropie, liquiditeitsindex).
Temporale Structuur: Of het contract is verankerd aan een enkele vaste resolutie, een reeks terugkerende evenementen, of een perpetueel bestaand proces.
Afwikkelingsstructuur: Of het contract afrekent bij uiteindelijke instorting, wordt doorrollend, of geen afwikkelingsbeen heeft (uitsluitend financiering).
Samenstelling van de Venue: Of onderliggende activa worden gehaald uit een enkele venue of meerdere platforms.

Voor elk van de zeven varianten biedt het paper:

Formele Definities: Precieze specificaties van het onderliggende proces, de uitbetalingsstructuur, afwikkelingsregels en grensgedrag.
Inheritancemapping: Een systematische analyse van welke componenten van het framework van Paper 1 (model voor begrensd-evenementenprocessen, eigenschappen van uiteindelijke instorting, proposities over niet-overdraagbaarheid, protocollen voor marge/financiering/resolutiezone) direct van toepassing zijn, aanpassing vereisen, of volledig falen.
Ontwerprichtlijnen: Identificatie van variant-specifieke beperkingen, zoals regels voor de samenstelling van orakels, volgorde van been-resolutie en normalisatie van gewichten.
Microstructureanalyse: Karakterisering van kanalen voor basisvorming (enkelbeen versus kruisbeen), liquiditeitskoppeling en manipulatieoppervlakken.
Evalueerbaarheidscriteria: Uitdrukkelijke vaststelling of de onderliggende van een variant waarneembaar is in het PMXT v2-archief, gegevens van meerdere platforms vereist, of archieven van meerdere weken vereist.

Het paper is primair theoretisch. Het voert geen volledige contrafactuele replay of empirische evaluatie uit van de nieuwe varianten, met de opmerking dat dergelijk werk toekomstige gegevensuitbreidingen of implementatie vereist.

Belangrijkste Bijdragen

Formele Taxonomie: Het paper somt zeven varianten op en definieert ze:
- B. Conditionele Kans: $P(A|B)$ , erft begrenste draagwijdte maar introduceert risico's op instabiliteit van de noemer.
- C. Evenement Spread: $p(A) - p(B)$ , erft begrenste draagwijdte maar vereist een driedimensionale decompositie van het risico op resolutie.
- D. Evenement Mand: Gewogen som van kansen, erft begrenste draagwijdte maar vereist een springbewuste marge voor meerdere periodes.
- E. Volatiliteit/Entropie: Variantie of entropie van het kansproces, wijkt af van uiteindelijke instorting en vereist behandeling van een continu onderliggend.
- F. Liquiditeitsindex: Derivaat op microstructuremetrieken (spread/depth), fungeert als een meta-markt met reflexieve feedback.
- G. Rollend Evenement: Continue opeenvolging van contracten op terugkerende evenementen, adresseert de spanning tussen "perpetueel" en "verlopend evenement".
- H. Uitsluitend Financiering: Blootstelling aan financieringsstromen zonder afwikkeling, fungeert als een structuur met blootstelling zonder afwikkeling.
Inheritancemaps: Het paper biedt een gedetailleerde kaart (Tabel 3) waarin wordt beschreven hoe componenten van het framework van Paper 1 (bijvoorbeeld springbewuste getrapte marge, protocollen voor resolutiezones, proposities over niet-overdraagbaarheid) van toepassing zijn op elke variant. Opmerkelijke bevindingen zijn:
- Variant B, C en D erven grotendeels het model voor begrensd-evenementenprocessen en eigenschappen van uiteindelijke instorting, maar vereisen aanpassingen voor de samenstelling van orakels en de volgorde van been-resolutie.
- Variant E (Volatiliteit/Entropie) ontsnapt aan het risico van uiteindelijke instorting van Propositie 1, maar introduceert risico's op deterministische verval (voor entropie) en vereist een herleiding van grensgevoelige financieringscorrecties.
- Variant F en H vallen grotendeels buiten het risicoframework van Paper 1 omdat ze geen uiteindelijke instorting kennen, hoewel ze unieke reflexiviteits- en manipulatie risico's introduceren.
Structurele Bevindingen:
- Instabiliteit van Conditionele Noemer: Een kandidaat-propositie over niet-overdraagbaarheid wordt geïdentificeerd waarbij de conditionele onderliggende ongedefinieerd en niet-hedgebaar wordt naarmate de kans op het conditionerende evenement naar nul nadert, wat verschilt van uiteindelijke instorting.
- Risico op Resolutie van Spreads: Evenementspreads vereisen een driedimensionale decompositie van risico: uitvoering van het eerste been, resterende marge en uiteindelijke instorting van het tweede been.
- Aggregatie van Mandmarge: Manden met meerdere benen vereisen een springbewuste margeaggregatie die afhankelijk is van correlatie bij gelijktijdige resolutie.
- Reflexiviteit: Variant F en H introduceren reflexieve feedbacklussen waarbij handelen op het derivaat de onderliggende marktdynamiek verandert, waardoor standaard methoden voor contrafactuele replay ongeldig worden.
Evalueerbaarheidsframework: Het paper stelt criteria voor empirische evalueerbaarheid vast, waarbij wordt onderscheid gemaakt tussen varianten die volledig evalueerbaar zijn op bestaande PMXT v2-gegevens (Variant A), die conditioneel evalueerbaar zijn (Varianten B, C, D), die gegevens van meerdere weken vereisen (Variant G), en die niet evalueerbaar zijn via contrafactuele replay vanwege reflexieve feedback (Varianten F, H).

Resultaten en Beperkingen
Het paper presenteert geen empirische resultaten voor de nieuwe varianten, aangezien het van theoretische aard is. De "resultaten" zijn de structurele definities en inheritancemaps zelf.

Beperkingen: De taxonomie is niet exhaustief; combinaties van varianten (bijvoorbeeld een rollende spread over meerdere platforms) worden niet als aparte gevallen behandeld. Er wordt niet beweerd dat een specifieke variant implementeerbaar is onder huidige marktomstandigheden. Het paper stelt expliciet dat het framework van Paper 1 gedocumenteerde ontwerpspanningen heeft (bijvoorbeeld onderscheid tussen halt- en margescope) die door deze varianten worden overgenomen, wat betekent dat het framework niet empirisch gevalideerd is als een implementeerbare specificatie voor enige variant buiten het geval van de enkele markt.
Scope: De analyse is beperkt tot componenten van een enkel platform (Polymarket). Varianten over meerdere platforms worden geïdentificeerd als vereistend voor extra infrastructuur en vallen buiten de scope.

Betekenis
De betekenis van het paper ligt in het verschaffen van het "formele steigersysteem" en de "ontwerpvocabulaire" die nodig zijn voor toekomstig onderzoek en engineering op het gebied van evenement-gekoppelde perpetuelen. Door varianten te onderscheiden waarvan de oppervlakkige kenmerken misschien vergelijkbaar lijken maar waarvan de risicotechnische vereisten structureel verschillen, voorkomt de taxonomie de vermenging van verschillende instrumentklassen. Het dient als het verbindende weefsel voor het bredere vier-paper onderzoeksprogramma:

Het biedt de manipulatieoppervlakken die dienen als input voor Paper 3 (manipulatietheorie en regulering).
Het definieert de grenzen van evalueerbaarheid en microstructureverschijnselen die Paper 4 (aanbodzijde microstructuur) zal onderzoeken.
Het verduidelijkt welke componenten van het framework van Paper 1 robuust zijn en welke aanpassing vereisen, waarmee de ontwikkeling van implementeerbare specificaties wordt geleid.

Uiteindelijk pleit het paper niet voor de implementatie van een specifieke variant, maar stelt het de structurele onderscheidingen vast die nodig zijn om gefundeerde beslissingen over implementatie te nemen en vervolgonderzoek uit te voeren naar manipulatie, prijsvorming en microstructuur.