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A Taxonomy of Event-Linked Perpetual Futures: Variant Designs Beyond the Single-Market Binary Case

Este artículo presenta una taxonomía formal de siete variantes canónicas de futuros perpetuos vinculados a eventos más allá del caso binario de un solo mercado, analizando sus estructuras de pago únicas, restricciones de diseño e herencia de un marco de riesgo fundamental a lo largo de cuatro ejes de diseño ortogonales.

Autores originales: Maksym Nechepurenko

Publicado 2026-05-12

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CC BY 4.0

Autores originales: Maksym Nechepurenko

Artículo original bajo licencia CC BY 4.0 (http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). ✨ Esta es una explicación generada por IA del artículo a continuación. No ha sido escrita ni avalada por los autores. Para mayor precisión técnica, consulte el artículo original. Leer descargo de responsabilidad completo

Imagina que tienes una máquina que apuesta sobre si un evento específico ocurrirá, como "¿Lloverá mañana?" o "¿Ganará el Candidato X las elecciones?". En el mundo de los mercados de predicción, esta es una apuesta estándar. Pero, ¿qué pasaría si quisieras apostar sobre estos eventos utilizando un tipo especial de contrato "perpetuo": una apuesta que nunca termina realmente, donde pagas una pequeña tarifa para mantener tu posición abierta, similar a cómo podrías pagar intereses por mantener una acción?

El Documento 1 de esta serie de investigación construyó el plano para la versión más simple de esta máquina: una apuesta sobre un único evento "Sí/No".

Este documento (Documento 2) dice: "Espera, el mundo es más complicado que una sola pregunta de Sí/No". Argumenta que si intentas construir máquinas de apuestas más complejas basadas en ese plano simple sin un nuevo mapa, romperás las cosas. Por lo tanto, el autor ha dibujado una Taxonomía —un árbol genealógico detallado— de siete nuevos tipos de estos contratos de apuestas perpetuas.

Piensa en el contrato original como una carretera de un solo carril. Este documento explora qué sucede cuando intentas construir intersecciones, rotondas y autopistas de múltiples carriles.

Aquí están los siete nuevos "vehículos" (variantes) que introduce el documento, explicados con analogías simples:

1. La Apuesta Condicional (La Máquina "Si-Entonces")

El Concepto: En lugar de apostar a "¿Lloverá?", apuestas a "¿Lloverá SI la temperatura está por encima de 80 grados?".
La Analogía: Imagina una máquina expendedora que solo dispensa un refresco si insertas una moneda y la máquina está enchufada. Si la máquina no está enchufada (la condición falla), toda la transacción queda indefinida.
La Advertencia del Documento: Si la condición de "estar enchufado" se vuelve muy improbable (el denominador se vuelve diminuto), las matemáticas se rompen. La máquina se vuelve inestable y difícil de valorar incluso antes de que ocurra el evento.

2. El Spread de Eventos (La Máquina "Carrera")

El Concepto: Apostar a la diferencia entre dos eventos. "¿Cuánto más probable es que gane el Candidato A en comparación con el Candidato B?".
La Analogía: Imagina apostar al margen de victoria en una carrera de caballos. No estás apostando a quién gana; estás apostando a la brecha entre el primero y el segundo lugar.
La Advertencia del Documento: Esto es complicado porque los dos caballos podrían cruzar la meta en momentos diferentes. Si el Caballo A termina primero, te quedas esperando al Caballo B. El documento señala que necesitas un sistema de seguridad especial de "tres canales" para manejar el riesgo de que el primer caballo termine mientras el segundo sigue corriendo.

3. La Canasta de Eventos (La Máquina "Batido")

El Concepto: Apostar a una mezcla ponderada de muchos eventos. "¿Cuál es la probabilidad promedio de que cualquiera de estos 10 candidatos gane?".
La Analogía: En lugar de apostar a una fruta específica, compras un batido hecho con 10 frutas diferentes. El sabor (el resultado) es una mezcla.
La Advertencia del Documento: Si una fruta en el batido está mala (se resuelve mal), afecta a toda la bebida. Si todas las frutas están mal al mismo tiempo exacto, el batido colapsa. El documento dice que necesitas un sistema de margen especial que tenga en cuenta el hecho de que todas las frutas podrían pudrirse simultáneamente.

4. La Apuesta de Volatilidad/Entropía (La Máquina "Caos")

El Concepto: Apostar no a qué sucede, sino a cuánto oscilan las probabilidades antes de que suceda.
La Analogía: Imagina un pronóstico del tiempo. La mayoría de las apuestas son sobre "¿Lloverá?". Esta apuesta es sobre "¿Cuánto cambiará de opinión el pronóstico entre hoy y mañana?".
La Advertencia del Documento: Esta es la máquina más diferente. No colapsa a un "Sí" o "No" al final; simplemente sigue girando. Se comporta más como un derivado estándar del mercado de valores que como una apuesta de mercado de predicción. Las antiguas reglas de seguridad no se aplican aquí.

5. El Índice de Liquidez (La Máquina "Tráfico")

El Concepto: Apostar a qué tan fácil es operar en el mercado mismo (qué tan amplios son los diferenciales, qué tan profundos son los libros de órdenes).
La Analogía: En lugar de apostar al precio de un coche, estás apostando a qué tan concurrida está el concesionario de coches. ¿Hay muchos compradores y vendedores, o es un pueblo fantasma?
La Advertencia del Documento: Esta es una apuesta "meta". Es muy difícil definir qué significa "tráfico" y es fácil de manipular. Si apuestas al tráfico, podrías causar accidentalmente que el tráfico cambie solo por estar allí. El documento dice que esto es demasiado teórico para construirlo ahora mismo.

6. El Evento Rodante (La Máquina "Pase de Temporada")

El Concepto: Una apuesta perpetua que cambia automáticamente de un evento al siguiente. "Aposta a la próxima reunión de la Reserva Federal, luego cambia automáticamente a la siguiente".
La Analogía: Imagina un servicio de suscripción. No compras una entrada para una película específica; compras un pase que te da la siguiente película en la fila, luego la siguiente después de esa, para siempre.
La Advertencia del Documento: El documento dice que esto funciona bien para eventos regulares (como informes económicos mensuales) pero es imposible para eventos únicos (como una elección específica). Requiere muchos datos a lo largo de mucho tiempo para probarse adecuadamente.

7. El Derivado Solo de Financiamiento (La Máquina "Alquiler")

El Concepto: Un contrato que nunca se liquida. Nunca recibes un pago final basado en un evento. Solo ganas o pagas tarifas (financiamiento) basadas en el desacuerdo entre los comerciantes.
La Analogía: Imagina un propietario que nunca vende la casa. Solo cobra alquiler basado en cuánto discute el vecindario sobre el valor de la propiedad.
La Advertencia del Documento: Esta es la más experimental. No hay una "puntuación" final. Es puramente sobre el flujo de dinero entre los comerciantes. El documento dice que ni siquiera sabemos si alguien querría usar esto todavía.

La Gran Conclusión

El punto principal del autor es que no puedes simplemente copiar y pegar las reglas de la apuesta simple "Sí/No" a estas máquinas complejas.

El Plano: El documento proporciona un "Mapa de Herencia". Le dice a los ingenieros qué características de seguridad de la apuesta simple funcionan para las complejas, cuáles necesitan ser modificadas y cuáles deben desecharse por completo.
La Realidad: El documento admite que ninguna de estas siete máquinas complejas ha sido construida o probada en el mundo real todavía. Son diseños teóricos.
El Objetivo: El propósito de este documento es dar a los investigadores y constructores un vocabulario común. Antes de intentar construir estas máquinas de apuestas complejas, necesitan saber exactamente qué "motor" (diseño de riesgo) están usando, porque una máquina construida para una "Carrera" (Spread) se estrellará si intentas conducirla como un "Batido" (Canasta).

En resumen, este documento es un manual de diseño para la próxima generación de herramientas de mercados de predicción, advirtiendo a los constructores que "una talla no sirve para todos" y proporcionando las instrucciones específicas necesarias para cada nuevo tipo de herramienta.

Resumen Técnico: Una Taxonomía de Futuros Perpetuos Vinculados a Eventos

Enunciado del Problema
Los perpetuos vinculados a eventos constituyen una clase estructuralmente novedosa de derivados cuyo activo subyacente rastrea precios de eventos de mercados de predicción, probabilidades condicionales, canastas de eventos o estados de resolución. Si bien el Documento 1 de este programa de investigación (Nechepurenko, 2026d) estableció un marco de diseño de riesgos consciente de la resolución (PIRAP) para el caso más simple —una única probabilidad binaria de mercado de predicción—, la clase de instrumentos es significativamente más amplia. Practicantes e investigadores han propuesto variantes que involucran probabilidades condicionales $P(A|B)$ , spreads de eventos, canastas ponderadas, derivados de volatilidad y estructuras de solo financiación.

El problema central abordado es que estas variantes son estructuralmente distintas, pero a menudo se tratan indistintamente en la literatura y en la discusión informal. Crucialmente, los requisitos de ingeniería de riesgos de estas variantes difieren de maneras que el caso binario de un solo mercado no expone. Sin una taxonomía formal, tanto la investigación como la práctica operan en un vocabulario que confunde objetos estructuralmente diferentes, lo que conduce a una posible mala aplicación de marcos de riesgos (por ejemplo, reglas de margen y financiación) que no se transfieren uniformemente desde el caso de un solo mercado. Además, la evaluabilidad empírica varía significativamente entre las variantes, requiriendo algunas datos de múltiples plataformas o archivos de varias semanas que no están presentes en los conjuntos de datos existentes.

Metodología
Este documento desarrolla una taxonomía formal de siete variantes canónicas de "forma pura" más allá del perpetuo indexado a probabilidades. El análisis se organiza a lo largo de cuatro ejes de diseño ortogonales:

Geometría Subyacente: La cantidad de valor real rastreada (por ejemplo, probabilidad única, probabilidad condicional, spread, canasta, volatilidad/entropía, índice de liquidez).
Estructura Temporal: Si el contrato está anclado a una única resolución fija, a una secuencia de eventos recurrentes o a un proceso que existe perpetuamente.
Estructura de Liquidación: Si el contrato se liquida al colapso terminal, se renueva o no tiene tramo de liquidación (solo financiación).
Composición del Lugar de Negociación: Si los subyacentes se extraen de un único lugar de negociación o de múltiples plataformas.

Para cada una de las siete variantes, el documento proporciona:

Definiciones Formales: Especificaciones precisas del proceso subyacente, la estructura de pago, las reglas de liquidación y el comportamiento en los límites.
Mapas de Herencia: Un análisis sistemático de qué componentes del marco del Documento 1 (modelo de proceso de evento acotado, propiedades de colapso terminal, proposiciones de no portabilidad, protocolos de zona de margen/financiación/resolución) se aplican directamente, requieren modificación o fallan por completo.
Restricciones de Diseño: Identificación de restricciones específicas de la variante, como reglas de composición de oráculos, ordenamiento de resolución de tramos y normalización de pesos.
Análisis de Microestructura: Caracterización de los canales de formación de base (tramo único vs. tramo cruzado), acoplamiento de liquidez y superficies de manipulación.
Criterios de Evaluabilidad: Determinación explícita de si el subyacente de una variante es observable en el archivo PMXT v2, requiere datos de múltiples plataformas o requiere archivos de varias semanas.

El documento es principalmente teórico. No realiza una reproducción contrafactual completa ni una evaluación empírica de las nuevas variantes, señalando que dicho trabajo requiere extensiones futuras de datos o despliegue.

Contribuciones Clave

Taxonomía Formal: El documento enumera y define siete variantes:
- B. Probabilidad Condicional: $P(A|B)$ , heredando soporte acotado pero introduciendo riesgos de inestabilidad del denominador.
- C. Spread de Evento: $p(A) - p(B)$ , heredando soporte acotado pero requiriendo una descomposición de riesgo de resolución de tres canales.
- D. Canasta de Evento: Suma ponderada de probabilidades, heredando soporte acotado pero requiriendo margen consciente de saltos para múltiples periodos.
- E. Volatilidad/Entropía: Varianza o entropía del proceso de probabilidad, alejándose del colapso terminal y requiriendo tratamiento de subyacente continuo.
- F. Índice de Liquidez: Derivado sobre métricas de microestructura (spread/profundidad), actuando como un meta-mercado con retroalimentación reflexiva.
- G. Evento Rodante: Sucesión continua de contratos sobre eventos recurrentes, abordando la tensión de "perpetuo sobre evento expirable".
- H. Solo Financiación: Exposición a flujos de financiación sin liquidación, actuando como una estructura de exposición sin liquidación.
Mapas de Herencia: El documento proporciona un mapa granular (Tabla 3) que detalla cómo los componentes del marco del Documento 1 (por ejemplo, margen escalonado consciente de saltos, protocolos de zona de resolución, proposiciones de no portabilidad) se aplican a cada variante. Hallazgos notables incluyen:
- Las variantes B, C y D heredan en gran medida el modelo de proceso de evento acotado y las propiedades de colapso terminal, pero requieren adaptaciones para la composición de oráculos y el ordenamiento de resolución de tramos.
- La variante E (Volatilidad/Entropía) escapa al riesgo de colapso terminal de la Proposición 1 pero introduce riesgos de decaimiento determinista (para la entropía) y requiere una rederivación de correcciones de financiación conscientes de los límites.
- Las variantes F y H caen en gran medida fuera del marco de riesgos del Documento 1 ya que carecen de colapso terminal, aunque introducen riesgos únicos de reflexividad y manipulación.
Hallazgos Estructurales:
- Inestabilidad del Denominador Condicional: Se identifica una proposición candidata de no portabilidad donde el subyacente condicional se vuelve indefinido y no cubrible a medida que la probabilidad del evento condicionante se acerca a cero, distinto del colapso terminal.
- Riesgo de Resolución de Spread: Los spreads de eventos requieren una descomposición de riesgo de tres canales: ejecución del primer tramo, margen residual y colapso terminal del segundo tramo.
- Agregación de Margen de Canasta: Las canastas de múltiples tramos requieren una agregación de margen consciente de saltos que depende de la correlación bajo resolución simultánea.
- Reflexividad: Las variantes F y H introducen bucles de retroalimentación reflexiva donde el comercio en el derivado altera la dinámica del mercado subyacente, invalidando los métodos estándar de reproducción contrafactual.
Marco de Evaluabilidad: El documento establece criterios para la evaluabilidad empírica, distinguiendo entre variantes totalmente evaluables en los datos existentes de PMXT v2 (Variante A), aquellas condicionalmente evaluables (Variantes B, C, D), aquellas que requieren datos de varias semanas (Variante G) y aquellas no evaluables mediante reproducción contrafactual debido a la retroalimentación reflexiva (Variantes F, H).

Resultados y Limitaciones
El documento no presenta resultados empíricos para las nuevas variantes, ya que es de naturaleza teórica. Sus "resultados" son las definiciones estructurales y los mapas de herencia en sí mismos.

Limitaciones: La taxonomía no es exhaustiva; las combinaciones de variantes (por ejemplo, un spread rodante entre plataformas) no se tratan como casos separados. No se afirma que ninguna variante específica sea desplegable en las condiciones actuales del mercado. El documento declara explícitamente que el marco del Documento 1 tiene tensiones de diseño documentadas (por ejemplo, distinciones de alcance entre parada y margen) que son heredadas por estas variantes, lo que significa que el marco no está validado empíricamente como una especificación desplegable para ninguna variante más allá del caso de un solo mercado.
Alcance: El análisis se restringe a constituyentes de una sola plataforma (Polymarket). Las variantes entre plataformas se identifican como que requieren infraestructura adicional y están fuera del alcance.

Significado
El significado del documento radica en proporcionar el "andamiaje formal" y el "vocabulario de diseño" necesarios para futuras investigaciones e ingeniería sobre perpetuos vinculados a eventos. Al distinguir variantes cuyas características superficiales pueden parecer similares pero cuyos requisitos de ingeniería de riesgos difieren estructuralmente, la taxonomía previene la confusión de clases de instrumentos distintas. Sirve como tejido conectivo para el programa de investigación más amplio de cuatro documentos:

Proporciona las superficies de manipulación que sirven como entradas para el Documento 3 (teoría de manipulación y regulación).
Define los límites de evaluabilidad y los fenómenos de microestructura que el Documento 4 (microestructura del lado de la oferta) investigará.
Aclara qué componentes del marco del Documento 1 son robustos y cuáles requieren modificación, guiando el desarrollo de especificaciones desplegables.

En última instancia, el documento no aboga por el despliegue de ninguna variante específica, sino que establece las distinciones estructurales requeridas para tomar decisiones de despliegue informadas y para llevar a cabo investigaciones posteriores sobre manipulación, precios y microestructura.