Micro–stabilizers in a macro–storm: A panel GARCH analysis of ESG performance against volatility persistence
Deze studie maakt gebruik van een panel GARCH-model op CAC 40-bedrijven om aan te tonen dat hoewel een sterke ESG-prestatie de bedrijfsspecifieke aandelenvolatiliteit effectief mitigeert, de risicoreducerende capaciteit ervan aanzienlijk wordt overschaduwd door systemische risico's tijdens perioden van monetaire verkrapping en hoge inflatie.
Oorspronkelijk artikel gelicentieerd onder CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). Dit is een AI-gegenereerde uitleg van het onderstaande artikel. Het is niet geschreven of goedgekeurd door de auteurs. Raadpleeg het oorspronkelijke artikel voor technische nauwkeurigheid. Lees de volledige disclaimer
In de wereld van de financiële sector proberen bedrijven voortdurend manieren te vinden om hun waarde te beschermen wanneer de markt moeilijk wordt. Jarenlang hebben veel beleggers geloofd dat bedrijven met sterke ESG-scores (Environmental, Social, and Governance) van nature stabieler zijn. Het idee is dat door goed voor het milieu te zorgen, werknemers eerlijk te behandelen en interne zaken met integriteit te beheren, een bedrijf een soort moreel schild opbouwt. Dit schild zou beleggers rustig houden tijdens slechte tijden, waardoor zij niet in paniek hun aandelen verkopen. Tegelijkertijd weet iedereen dat de bredere economie een bron van enorme problemen kan zijn. Wanneer de inflatie stijgt, wat betekent dat de kosten van alledaagse goederen omhoog gaan, heeft het hele financiële systeem de neiging te schudden. De grote vraag voor beleggers en bedrijfsleiders is geweest of het goede gedrag van een bedrijf sterk genoeg is om stand te houden tegen deze gigantische, economie-brede stormen, of dat het alleen helpt bij kleinere, bedrijfsspecifieke problemen.
Een recente studie zette zich af om deze vraag te beantwoorden door te kijken naar de veertig grootste bedrijven die aan de Parijse effectenbeurs genoteerd staan over een periode van dertien jaar. De onderzoekers wilden zien of de ESG-scores van deze bedrijven de aandelenkoersen daadwerkelijk minder grillig maakten, vooral wanneer de economie onder druk stond door hoge inflatie. Ze gebruikten een geavanceerde methode om te volgen hoeveel de aandelenkoersen van deze bedrijven van dag tot dag schommelden, waarbij ze deze beweging vergeleken met de jaarlijkse ESG-scores van de bedrijven en het heersende inflatieniveau. Het doel was om het lawaai van de dagelijkse handel te scheiden van de diepere, langetermijnpatronen van risico, zodat ze precies konden zien hoeveel bescherming de goede reputatie van een bedrijf bood wanneer de macro-economie turbulent werd.
De studie vond dat een goede ESG-prestatie inderdaad als een stabilisator werkt, maar slechts tot op zekere hoogte. De onderzoekers ontdekten dat bedrijven met hogere ESG-scores minder volatiliteit in hun aandelenkoersen ervoeren in vergelijking met bedrijven met lagere scores. Dit suggereert dat het vertrouwen en de transparantie die worden opgebouwd door duurzame praktijken helpen om de schokken veroorzaakt door bedrijfsspecifieke kwesties, zoals een slecht nieuwsverhaal over een enkele fabriek of een leiderschapsconflict, af te vlaken. In die zin fungeert ESG als een micro-stabilisator, die het individuele schip stabiel houdt in onstuimige lokale wateren. De gegevens toonden een duidelijke, meetbare link waarbij betere ESG-scores overeenkwamen met een lichte vermindering van de dagelijkse schommelingen van de aandelenwaarden.
De studie onthulde echter ook een cruciale beperking. Wanneer de onderzoekers keken naar perioden van hoge inflatie, vervaagde de beschermende kracht van ESG-scores aanzienlijk. Inflatie, wat de stijgende kosten van goeden en de erosie van de waarde van geld vertegenwoordigt, bleek de overweldigende kracht te zijn die de volatiliteit van aandelen aanstuurde. De impact van inflatie op de mate waarin aandelenkoersen bewogen, was ongeveer zeventig keer sterker dan het kalmerende effect van ESG-scores. Dit betekent dat hoewel de goede daden van een bedrijf kunnen helpen om een specifiek schandaal of een lokale marktdip te doorstaan, ze het niet kunnen beschermen tegen de enorme, economie-brede schok van stijgende prijzen. Wanneer het hele financiële systeem onder druk staat van monetaire verkrapping, domineren de macro-krachten, en zijn de micro-stabilisatoren van ESG te klein om een echt verschil te maken in het totale risico.
De onderzoekers keken ook naar andere factoren die beïnvloeden hoeveel een aandelenkoers beweegt. Ze vonden dat grotere bedrijven de neiging hadden om stabieler te zijn, waarschijnlijk omdat ze meer middelen hebben om schokken op te vangen. Ze ontdekten ook iets contra-intuïtiefs over winstgevende bedrijven: bedrijven met zeer hoge winst per aandeel zagen hun aandelenkoersen juist volatieler worden. Dit gebeurt omdat beleggers hoge verwachtingen hebben van deze op groei gerichte bedrijven, en wanneer de kosten van lenen door inflatie stijgen, daalt de toekomstige waarde van die hoge winsten scherp, wat ervoor zorgt dat de aandelenkoers wild heen en weer slaat. Dit bevestigt dat de waarde van een bedrijf niet alleen draait om wat het vandaag verdient, maar om hoe gevoelig zijn toekomstige beloften zijn voor veranderingen in de bredere economie.
Uiteindelijk schetst de studie een beeld van een hiërarchie van risico. ESG-prestaties zijn een waardevol instrument voor het beheren van de risico's die voortkomen uit een bedrijf zelf of uit specifieke industrieproblemen. Het helpt een fundament van vertrouwen te bouwen dat beleggers ervan weerhoudt te panikeren over minder belangrijke kwesties. Maar het is geen wondermiddel tegen de getijden van de wereldwijde economie. Wanneer de inflatie piekt en het monetaire beleid wordt aangescherpt, zijn deze krachten zo machtig dat ze de verdedigingsmechanismen van duurzaamheidsinspanningen overrompelen. Voor bedrijfsleiders betekent dit dat investeren in ESG nog steeds een slimme zet is voor het verminderen van interne risico's en het opbouwen van langetermijnveerkracht, maar dat het niet moet worden aangezien voor een volledige verzekeringspolis tegen de volatiliteit van de bredere financiële wereld. De bevindingen suggereren dat hoewel goed gedrag ertoe doet, het de storm niet kan stoppen wanneer de storm wordt gedreven door de fundamentele mechanismen van de economie.
Verdrinkt u in papers in uw vakgebied?
Ontvang dagelijkse digests van de nieuwste papers die bij uw onderzoekswoorden passen — met technische samenvattingen, in uw taal.