Infrastructure Investments and Banking Stability: Does Regulatory Quality Matter in Developing Countries?
تكشف هذه الدراسة التي شملت 43 دولة نامية في الفترة من 2000 إلى 2022 أنه بينما يعزز الاستثمار في البنية التحتية للنقل الاستقرار المصرفي ويقوضه الاستثمار في الطاقة، فإن الجودة التنظيمية العالية (تحديداً فوق عتبة 0.295) لا تضاعف فوائد الاستثمارات في النقل وتكنولوجيا المعلومات والاتصالات فحسب، بل تعكس أيضاً الأثر السلبي لاستثمارات الطاقة على الاستقرار المصرفي.
البحث الأصلي مرخَّص بموجب CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). هذا شرح مولَّده بالذكاء الاصطناعي للبحث أدناه. لم يكتبه المؤلفون ولم يصادقوا عليه. وللتحقق من الدقة التقنية، يرجى الرجوع إلى البحث الأصلي. اقرأ إخلاء المسؤولية الكامل
في العالم النامي، غالباً ما يُعبّد الطريق نحو الازدهار الاقتصادي بالخرسانة والصلب وكابلات الألياف الضوئية. وتضخ الحكومات والمنظمات الدولية المليارات لبناء الطرق وشبكات الطاقة والشبكات الرقمية، مدفوعة بالإيمان بأن هذه الأسس المادية ضرورية للنمو. فعندما تبني دولة ما طريقاً سريعاً جديداً أو توسع شبكة الكهرباء لديها، فإنها تتوقع أن تزدهر الأعمال التجارية، وتزداد التجارة، وترتفع مستويات المعيشة. ومع ذلك، هناك طبقة ثانية أقل وضوحاً لهذه القصة: النظام المالي الذي يمول هذه المشاريع. ففي العديد من الدول النامية، تُعد البنوك هي المقرض الرئيسي لصفقات البنية التحتية الضخمة. وهذا يخلق توازناً دقيقاً؛ فإذا نجحت المشاريع، نما الاقتصاد، واستطاع المقترضون سداد قروضهم، وأصبحت البنوك أقوى. ولكن إذا تعثرت المشاريع، أو تجاوزت الميزانية المرصودة، أو فشلت في تحقيق النتائج المرجوة، فإن البنوك ستجد نفسها تتحمل العبء وحدها، مما قد يهدد استقرار النظام المالي بأكمده. والسؤال الجوهري بالنسبة لخبراء الاقتصاد وصناع القرار ليس فقط ما إذا كانت البنية التحتية تساعد الاقتصاد، بل تحت أي ظروف تساعد أو تضر البنوك التي تمولها.
تتناول دراسة حديثة أجراها إريك أوباما من جامعة ياوندي الثانية هذا العلاقة المعقدة من خلال النظر في 43 دولة نامية على مدار فترة زمنية بلغت اثنين وعشرين عاماً. أراد الباحث فهم كيف تؤثر أنواع مختلفة من البنية التحتية — وتحديداً النقل، والطاقة، والتكنولوجيا الرقمية — على استقرار الأنظمة المصرفية. ومن الأهمية بمكان أن الدراسة فحصت أيضاً دور "جودة التنظيم"، وهو مقي des لمدى جودة تصميم الحكومات للقواعد وإنفاذها بما يسمح للأسواق بالعمل بعدالة وكفاءة. وتكشف النتائج أن البنية التحتية ليست قوة واحدة متجانسة؛ إذ يعتمد تأثيرها بشكل كبير على القطاع الذي يتم بناؤه وجودة القوانين التي تحكمه.
ويظهر التحليل أن الاستثمار في البنية التحتية للنقل، مثل الطرق والسكك الحديدية، يعزز النظام المصرفي بشكل عام. إذ تميل هذه المشاريع إلى خفض تكلفة نقل السلع والأشخاص، مما يعزز النشاط الاقتصادي ويساعد الشركات والأفراد على سداد ديونهم. وبالمثل، فإن الاستثمارات في تكنولوجيا المعلومات والاتصالات، مثل شبكات الهاتف المحمول، تحسن الوصول إلى الخدمات المالية وتقلل من المخاطر التي تواجهها البنوك عند الإقراض. وفي كلتا الحالتين، يعمل المال المنفق على بناء هذه الشبكات كعامل استقرار للقطاع المالي.
ومع ذلك، تتغير القصة عند النظر إلى بنية الطاقة التحتية. فقد وجدت الدراسة أن الاستثمار الكثيف في توليد الطاقة وتوزيعها يؤدي، في المتوسط، إلى إضعاف الاستقرار المصرفي في هذه البلدان. ومن المرجح أن هذه النتيجة المنافية للبديهة تنبع من طبيعة مشاريع الطاقة، التي تتطلب غالباً رأس مال ضخم مقدمًا، وتستغرق سنوات لإكمالها، وتكون عرضة للتأخير وتجاوز التكاليف. فعندما يقرض البنك أموالاً لمحطة طاقة تتعثر في مرحلة الإنشاء أو تفشل في العمل كما هو مخطط لها، ترتفع مخاطر التعثر في السداد، مما يضغط على صحة البنك.
ومع ذلك، لا تشير الأبحاث إلى أن الاستثمار في الطاقة محكوم عليه بالفشل، بل تشير بدلاً من ذلك إلى وجود رافعة قوية يمكنها تغيير هذا الوضع: وهي جودة التنظيم. توضح الدراسة أن جودة قواعد وتنظيمات الدولة تعمل بمثابة "مفتاح"؛ فعندما تكون جودة التنظيم منخفضة، تميل مشاريع الطاقة إلى إلحاق الضرر بالبنوك. ولكن بمجرد أن تتحسن البيئة التنظيمية للبلاد لتتجاوز عتبة معينة، ينعكس هذا الديناميكي. وتحدد البيانات نقطة تحول دقيقة: عندما يتجاوز سجل جودة التنظيم 0.295، يختفي التأثير السلبي للاستثمار في الطاقة ويبدأ في التحول إلى تأثير إيجابي. وبعبارة أبسط، إذا امتلكت الحكومة قواعد فعالة وقوية لإدارة العقود والإشراف على البناء وضمان الشفافية، فإن مخاطر بناء محطات الطاقة تُدار بشكل جيد بما يكفي لتصبح المشاريع داعمة للبنوك التي تمولها، بدلاً من الإضرار بها.
هذه العلاقة ليست هي نفسها في كل مكان. تسلط الدراسة الضوء على اختلاف واضح بين الدول الأفريقية والآسيوية. ففي أفريقيا، تعتبر جودة التنظيمات بالغة الأهمية لمشاريع النقل؛ حيث تصنع القواعد الأفضل فرقاً هائلاً في مدى مساعدة هذه الطرق والسكك الحديدية للبنوك. أما في آسيا، فالصورة أكثر تعقيداً؛ فبينما تظل استثمارات النقل والخدمات الرقمية مفيدة، فإن التفاعل بين التنظيمات ومشاريع الطاقة يظهر نمطاً مختلفاً. ففي بعض السياقات الآسيوية، حتى مع وجود تنظيمات جيدة، فإن المزيج المحدد من العوامل يعني أن فوائد الاستثمار في الطاقة على الاستقرار المصرفي تكون أقل وضوحاً أو تتطلب مستوى أعلى من الجودة المؤسسية لتتجلى. وهذا يشير إلى أن نهج "النموذج الواحد الذي يناسب الجميع" في سياسة البنية التحتية لا ينجح؛ فما يساعد بنكاً في منطقة ما قد لا يساعد بنكاً آخر في منطقة أخرى.
وقد توصل الباحثون إلى هذه الاستنتاجات من خلال تحليل كمية هائلة من البيانات باستخدام أساليب إحصائية متقدمة تأخذ في الاعتبار حقيقة أن الاستقرار المصرفي يميل إلى الاستمرار بمرور الوقت وأن الدول تؤثر في بعضها البعض. وقد اختبروا نتائجهم من خلال النظر في مقاييس مختلفة لصحة البنوك، مثل نسبة القروض المتعثرة، وصمدت النتائج باستمرار. كما استبعدت الدراسة فكرة أن النتائج كانت ناتجة ببساطة عن النمو الاقتصادي العام أو مجرد حجم القطاع المصرفي؛ بل كانت أنواع البنية التحتية المحددة وجودة البيئة التنظيمية هي العوامل الحاسمة.
إن تداعيات هذه النتائج واضحة لصناع السياسات في الدول النامية. فبناء البنية التحتية ليس مجرد تحدٍ إنشائي، بل هو تحدٍ في الإدارة المالية. يجب على الحكومات إعطاء الأولوية للاستثمارات في شبكات النقل والشبكات الرقمية، حيث توفر هذه القطاعات مساراً موثوقاً لتعزيز كل من الاقتصاد والنظام المصرفي. أما بالنسبة لمشاريع الطاقة، التي غالباً ما تكون ضرورية ولكنها محفوفة بالمخاطر، فيجب أن ينتقل التركيز إلى الإطار المؤسسي. فقبل وضع حجر الأساس لمحطة طاقة جديدة، يجب على الدولة ضمان أن أنظمتها التنظيمية قوية بما يكفي للتعامل مع التعقيد والمخاطر. فإذا كانت القواعد ضعيفة، قد يصبح المشروع عبئاً على البنوك، أما إذا كانت القواعد قوية، وتحديداً إذا تجاوزت العتبة المحددة وهي 0.295، فإن المشروع نفسه يمكن أن يصبح ركيزة للاستقرار المالي. وفي نهاية المطاف، تشير الدراسة إلى أن نجاح الاستثمار في البنية التحتية لا يضمنه الطوب والملاط وحدهما، بل الهندسة غير المرئية للقوانين واللوائح التي توجهها.
غارق في أبحاث مجالك؟
تصلك نشرة يومية بأحدث الأبحاث المطابقة لكلماتك البحثية المفتاحية — مع ملخصات تقنية، بلغتك.