Infrastructure Investments and Banking Stability: Does Regulatory Quality Matter in Developing Countries?
Cette étude portant sur 43 pays en développement de 2000 à 2022 révèle que si l'investissement dans les infrastructures de transport renforce la stabilité bancaire et que l'investissement énergétique l'amoindrit, une qualité réglementaire élevée (spécifiquement au-dessus d'un seuil de 0,295) amplifie non seulement les bénéfices des investissements dans les transports et les TIC, mais inverse également l'impact négatif des investissements énergétiques sur la stabilité bancaire.
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Dans le monde en développement, la voie vers la prospérité économique est souvent pavée de béton, d'acier et de câbles à fibre optique. Les gouvernements et les organisations internationales injectent des milliards dans la construction de routes, de réseaux électriques et de réseaux numériques, partant du principe que ces fondations physiques sont essentielles à la croissance. Lorsqu'un pays construit une nouvelle autoroute ou étend son réseau électrique, il s'attend à ce que les entreprises prospèrent, que le commerce augmente et que le niveau de vie s'élève. Cependant, il existe une seconde couche, moins visible, à cette histoire : le système financier qui finance ces projets. Dans de nombreux pays en développement, les banques sont les principaux prêteurs pour les accords d'infrastructure massifs. Cela crée un équilibre délicat. Si les projets réussissent, l'économie croît, les emprunteurs peuvent rembourser leurs prêts et les banques se renforcent. Mais si les projets stagnent, dépassent leur budget ou ne parviennent pas à produire les résultats escomptés, les banques se retrouvent à porter le fardeau, menaçant potentiellement la stabilité de l'ensemble du système financier. La question cruciale pour les économistes et les décideurs politiques n'est pas seulement de savoir si l'infrastructure aide l'économie, mais sous quelles conditions elle aide ou nuit aux banques qui la financent.
Une étude récente d'Eric Obama, de l'Université de Yaoundé II, aborde cette relation complexe en examinant 43 pays en développement sur une période de vingt-deux ans. Le chercheur voulait comprendre comment différents types d'infrastructures — spécifiquement le transport, l'énergie et la technologie numérique — affectent la stabilité des systèmes bancaires. De manière cruciale, l'étude a également examiné le rôle de la « qualité de la réglementation », une mesure de la capacité d'un gouvernement à concevoir et à appliquer des règles permettant aux marchés de fonctionner de manière équitable et efficace. Les conclusions révèlent que l'infrastructure n'est pas une force unique et uniforme ; son impact dépend fortement du secteur construit et de la qualité des lois qui le régissent.
L'analyse montre que l'investissement dans les infrastructures de transport, telles que les routes et les chemins de fer, renforce généralement le système bancaire. Ces projets ont tendance à réduire le coût de déplacement des biens et des personnes, ce qui stimule l'activité économique et aide les entreprises et les individus à rembourser leurs dettes. De même, les investissements dans les technologies de l'information et de la communication, comme les réseaux mobiles, améliorent l'accès aux services financiers et réduisent les risques auxquels les banques sont confrontées lors de leurs prêts. Dans les deux cas, l'argent dépensé pour construire ces réseaux agit comme un stabilisateur pour le secteur financier.
Cependant, l'histoire change lorsqu'on examine les infrastructures énergétiques. L'étude a révélé que, en moyenne, un investissement massif dans la production et la distribution d'énergie affaiblit en réalité la stabilité bancaire dans ces pays. Ce résultat contre-intuitif découle probablement de la nature des projets énergétiques, qui nécessitent souvent des capitaux initiaux énormes, prennent des années à achever et sont sujets à des retards et des dépassements de coûts. Lorsqu'une banque prête de l'argent pour une centrale électrique qui reste bloquée en construction ou qui ne fonctionne pas comme prévu, le risque de défaut augmente, faisant peser une pression sur la santé de la banque.
Pourtant, la recherche ne suggère pas que l'investissement énergétique soit condamné à l'échec. Au contraire, elle pointe un levier puissant capable de renverser la situation : la qualité de la réglementation. L'étude démontète que la qualité des règles et des réglementations d'un pays agit comme un interrupteur. Lorsque la qualité de la réglementation est faible, les projets énergétiques ont tendance à nuire aux banques. Mais une fois que l'environnement réglementaire d'un pays dépasse un certain seuil, la dynamique s'inverse. Les données identifient un point de bascule précis : lorsque le score de qualité réglementaire dépasse 0,295, l'impact négatif de l'investissement énergétique disparaît et commence à devenir positif. En termes plus simples, si un gouvernement dispose de règles solides et efficaces pour gérer les contrats, superviser la construction et assurer la transparence, les risques liés à la construction de centrales électriques sont gérés suffisamment bien pour que les projets finissent par aider, plutôt que de nuire, aux banques qui les financent.
Cette relation n'est pas la même partout. L'étude souligne une différence distincte entre les nations africaines et asiatiques. En Afrique, la qualité des réglementations est particulièrement critique pour les projets de transport ; de meilleures règles font une différence massive dans la manière dont les routes et les rails aident les banques. En Asie, le tableau est plus nuancé. Bien que les investissements dans les transports et le numérique restent bénéfiques, l'interaction entre les réglementations et les projets énergétiques présente un schéma différent. Dans certains contextes asiatiques, même avec de bonnes réglementations, le mélange spécifique de facteurs fait que les bénéfices de l'investissement énergétique sur la stabilité bancaire sont moins prononcés ou nécessitent un niveau de qualité institutionnelle encore plus élevé pour se matérialiser. Cela suggère qu'une approche uniforme de la politique d'infrastructure ne fonctionne pas ; ce qui aide une banque dans une région peut ne pas aider une autre.
Les chercheurs sont parvenus à ces conclusions en analysant une vaste quantité de données à l'aide de méthodes statistiques avancées qui tiennent compte du fait que la stabilité bancaire a tendance à persister dans le temps et que les pays s'influencent mutuellement. Ils ont testé leurs conclusions en examinant différentes mesures de la santé bancaire, telles que le ratio des créances douteuses, et les résultats se sont révélés cohérents. L'étude a également écarté l'idée que les résultats étaient simplement dus à la croissance économique générale ou à la taille même du secteur bancaire ; le type spécifique d'infrastructure et la qualité de l'environnement réglementaire étaient les facteurs décisifs.
Les implications de ces conclusions sont claires pour les décideurs politiques des pays en développement. Construire des infrastructures n'est pas seulement un défi de construction ; c'est un défi de gestion financière. Les gouvernements devraient prioriser les investissements dans les réseaux de transport et numériques, car ces secteurs offrent une voie fiable pour renforcer à la fois l'économie et le système bancaire. Pour les projets énergétiques, qui sont souvent essentiels mais risqués, l'accent doit se déplacer vers le cadre institutionnel. Avant de poser la première pierre d'une nouvelle centrale électrique, un pays doit s'assurer que ses systèmes réglementaires sont assez robustes pour gérer la complexité et le risque. Si les règles sont faibles, le projet peut devenir un fardeau pour les banques. Si les règles sont fortes, dépassant spécifiquement le seuil identifié de 0,295, ce même projet peut devenir un pilier de la stabilité financière. En fin de compte, l'étude suggère que le succès de l'investissement dans les infrastructures n'est pas garanti par les briques et le mortier seuls, mais par l'architecture invisible des lois et des réglementations qui les guident.
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