Stock Investment: The p-index Approach
Dieses Paper führt den p-Index ein, ein auf europäischen Put-Optionen basierendes Risikomaß, um Anlagestrategien auf chinesischen und US-amerikanischen Märkten von 2018 bis 2023 zu bewerten, wobei aufgezeigt wird, dass sektorspezifische Fair-Price-Strategien sowie Momentum- und Konträr-Ansätze je nach Marktstimmung und den unterschiedlichen Verhaltensmustern effizienter versus ineffizienter Aktien in der jeweiligen Region variierende Renditen liefern.
Originalarbeit lizenziert unter CC BY 4.0 (http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). Dies ist eine KI-generierte Erklärung des untenstehenden Papers. Sie wurde nicht von den Autoren verfasst oder gebilligt. Für technische Genauigkeit konsultieren Sie das Originalpaper. Vollständigen Haftungsausschluss lesen
Stellen Sie sich vor, Sie sind ein Gärtner, der entscheiden muss, welche Pflanzen er gießen und welche er beschneiden soll. In der Welt der Aktien verwenden die meisten Menschen ein Lineal namens „Beta“, um zu messen, wie wild oder riskant eine Pflanze ist. Aber dieses Papier argumentiert, dass dieses Lineal etwas altmodisch und manchmal irreführend ist. Stattdessen führen die Autoren ein neues Werkzeug namens p-Index ein.
Hier ist eine einfache Aufschlüsselung dessen, was sie getan und was sie herausgefunden haben, unter Verwendung alltäglicher Analogien.
Das neue Werkzeug: Die „Versicherungsgebühr“ (Der p-Index)
Stellen Sie sich eine Aktie wie ein Auto vor. Sie wollen es fahren, aber Sie sind besorgt, dass es abstürzen könnte (an Wert verliert).
- Der alte Weg (Beta): Misst, wie holprig die Straße normalerweise im Vergleich zur gesamten Autobahn ist.
- Der neue Weg (p-Index): Die Autoren stellen eine andere Frage: „Wie viel müsste ich für eine Versicherung bezahlen, um zu garantieren, dass mein Auto keinen Wert verliert, sondern tatsächlich ein wenig an Wert gewinnt?“
Der p-Index ist im Wesentlichen der Preis dieser Versicherungspolice pro Dollar.
- Hoher p-Index: Die Versicherung ist teuer. Das bedeutet, das „Auto“ ist riskant; es ist wahrscheinlich, dass es abstürzt oder die Erwartungen nicht erfüllt.
- Niedriger p-Index: Die Versicherung ist günstig. Das bedeutet, das „Auto“ ist sicher und wird wahrscheinlich das tun, was man ihm versprochen hat.
Sie haben auch ein p-Verhältnis entwickelt, das wie ein „Preis-Leistungs-Score“ ist. Es sagt Ihnen, wie viel Gewinn Sie für jeden Dollar Risiko (Versicherungskosten) erzielen.
Das Experiment: Zwei verschiedene Gärten
Die Forscher haben dieses neue Werkzeug in zwei sehr unterschiedlichen „Gärten“ (Aktienmärkten) über fünf Jahre (2018–2023) getestet:
- Chinas SSE 50: Ein Garten aus 50 riesigen, berühmten chinesischen Unternehmen.
- Der US S&P 500: Ein Garten aus 500 großen amerikanischen Unternehmen.
Sie haben verschiedene Strategien getestet, wie zum Beispiel „Fairer Preis“ (Kauf, wenn die Aktie im Vergleich zu ihrem wahren Wert günstig ist) und „Momentum/Konträr“ (Wetten auf Gewinner, damit diese weiter gewinnen, oder auf Verlierer, damit sie sich erholen).
Was sie in China fanden (Der SSE 50)
Im chinesischen Garten verhielten sich die Pflanzen auf eine überraschende Weise, die dem entgegensteht, was die traditionelle Finanztheorie normalerweise vorhersagt.
- Die „Gewinner“ hörten auf zu gewinnen: Normalerweise denken die Leute, wenn eine Aktie großartig läuft (effizient ist), wird sie auch weiterhin großartig laufen (Momentum). Aber in China verloren die „Gewinner-Aktien“ tatsächlich ihr Momentum. Sie stiegen nicht weiter an.
- Die „Verlierer“ erholten sich nicht: Normalerweise denken die Leute, wenn eine Aktie schlecht läuft, wird sie sich schließlich erholen (Mean Reversion). Aber in China kämpften die „Verlierer-Aktien“ einfach weiter; sie erholten sich nicht.
- Die beste Strategie: Aufgrund dieses seltsamen Verhaltens war der beste Weg, Geld zu verdienen, gegen die Gewinner zu wetten (sie zu verkaufen) und auf die Verlierer zu wetten (sie zu kaufen), aber nur, wenn man den neuen „p-Index“ zur Auswahl verwendet.
- Analogie: Stellen Sie sich ein Rennen vor, bei dem die Person an der Spitze plötzlich müde wird und langsamer wird, während die Person an letzter Stelle einfach nur vor sich hin trottet. Die kluge Wette ist nicht, den Führenden anzufeuern; es ist, darauf zu wetten, dass der Führende langsamer wird und der Verlierer aufholt.
- Der „Stimmungs“-Faktor: Sie fanden heraus, dass es am besten funktionierte, gegen die Gewinner zu wetten, wenn der Markt ruhig war und die Menschen gelassen waren (geringes Volumen). Wenn der Markt laut und aufgeregt war (hohes Volumen), funktionierte es am besten, auf die Verlierer zu wetten, damit sie weiter verlieren.
- Überraschung im Sektor: Der „Materialien“-Sektor (Unternehmen, die Rohstoffe wie Chemikalien und Metalle herstellen) war der Star und wuchs schneller als Tech oder Finanzen.
Was sie in den USA fanden (Der S&P 500)
Im amerikanischen Garten verhielten sich die Pflanzen eher so, wie es die traditionelle Finanztheorie vorhersagt.
- Die „Gewinner“ hielten weiter zu gewinnen: Die Aktien, die gut liefen (effizient waren), behielten ihr Momentum bei. Sie stiegen weiter an.
- Die „Verlierer“ erholten sich: Die Aktien, die schlecht liefen, erholten sich schließlich und begannen wieder zu steigen.
- Die beste Strategie: Hier war die beste Strategie das Gegenteil von China. Man sollte auf die Gewinner setzen, damit sie weiter gewinnen, und auf die Verlierer setzen, damit sie sich erholen.
- Das Ergebnis: Die „Momentum“-Strategie (Kauf der Gewinner) unter Verwendung des p-Index war am profitabelsten, obwohl die Renditen mit etwa 3,69 % moderater ausfielen als die wilden Schwankungen in China.
Die wichtigste Erkenntnis
Das Papier kommt zu dem Schluss, dass der p-Index ein besseres „Risiko-Lineal“ ist als das alte „Beta“-Lineal.
- In China ist der Markt knifflig: Gewinner werden müde und Verlierer erholen sich nicht leicht. Man verdient Geld, indem man gegen den aktuellen Trend wettet.
- In den USA ist der Markt berechenbarer: Gewinner gewinnen weiter und Verlierer erholen sich. Man verdient Geld, indem man dem Trend folgt.
Die Autoren schlagen vor, dass das Verständnis der spezifischen „Versicherungskosten“ (p-Index) einer Aktie Anlegern hilft, diese unterschiedlichen Marktpersönlichkeiten besser zu navigieren als durch die Verwendung alter Methoden. Sie haben dies nicht an medizinischen Behandlungen oder zukünftigen Technologien getestet; sie haben strikt getestet, wie man in diesen zwei spezifischen Aktienmärkten mit dieser neuen Mathematik Geld verdient.
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