The Role of Institutional Quality on Fiscal Policy, Natural Resources, and Islamic Finance Channels in Driving Green Growth across D-8 Countries

Resumen Técnico: El papel de la calidad institucional en los canales de política fiscal, recursos naturales y finanzas islámicas para impulsar el crecimiento verde en los países del D-8

Planteamiento del problema y contexto de la investigación
Este estudio aborda el desafío crítico de lograr el crecimiento verde (GG, por sus siglas en inglés) dentro del bloque de los Países en Desarrollo-8 (D-8), un grupo de ocho economías de mayoría musulmana (Bangladesh, Egipto, Indonesia, Irán, Malasia, Nigeria, Pakistán y Türkiye) que representan a más de mil millones de personas. Si bien el crecimiento económico mundial ha incurrido históricamente en altos costos ambientales, las naciones del D-8 enfrentan restricciones estructurales únicas, incluyendo una fuerte dependencia de las rentas de combustibles fósiles, una política fiscal (FP) constreñida y políticas ambientales incipientes. Aunque el D-8 posee mercados financieros islámicos avanzados y un compromiso con el desarrollo sostenible a través de la Hoja de Ruta Decenal del D-8, existe una falta de investigación empírica que examine a estas economías como un bloque analítico cohesivo.

El artículo busca resolver tres preguntas de investigación específicas:

1. ¿Cuáles son los vínculos a corto y largo plazo entre el uso de recursos naturales (NR), la política fiscal, el Sukuk, la banca islámica y el crecimiento verde en el D-8?
2. ¿Modera la Calidad Institucional (IQ) los canales de la política fiscal y de los recursos naturales, y se cumple la hipótesis de la Curva de Kuznets Ambiental (EKC)?
3. ¿Cómo difieren estas relaciones entre los miembros del D-8 de ingresos altos y de ingresos bajos?

Metodología y datos
El estudio utiliza un conjunto de datos de panel que cubre los estados miembros del D-8 desde el año 2000 hasta 2024. La variable dependiente, Crecimiento Verde, se operacionaliza utilizando el indicador de Ahorros Netos Ajustados (ANS) del Banco Mundial, el cual contabiliza el gasto en educación, la degradación de recursos y los daños por CO₂.

La investigación emplea un enfoque de estimador dual para capturar tanto la dinámica de corto plazo como las relaciones de equilibrio a largo plazo:

• Corto Plazo: Se utiliza el Método de Momentos Generalizado de Diferencias Primeras (FD-GMM) para abordar la endogeneidad y el sesgo de panel dinámico, utilizando niveles rezagados de la variable dependiente como instrumentos.
• Largo Plazo: Se aplica Mínimos Cuadrados Ordinarios Totalmente Modificados (FMOLS) para estimar las relaciones de cointegración, corrigiendo la autocorrelación y la endogeneidad en la regresión de cointegración.

Previo a la estimación, el estudio confirma la dependencia de sección cruzada (usando la prueba CD de Pesaran) y los órdenes de integración mixtos (I(0) e I(1)) entre las variables, validando el uso de estos estimadores específicos. El modelo incorpora términos de interacción para probar el papel moderador de la Calidad Institucional (IQ) sobre los canales fiscal y de recursos.

Resultados clave
Los hallazgos empíricos revelan dinámicas distintas de corto y largo plazo, así como una heterogeneidad significativa basada en los niveles de ingresos:

• Política Fiscal (FP): En el corto plazo, la FP exhibe un efecto negativo estadísticamente significativo sobre el crecimiento verde ($\beta = -0.019, p < 0.05$). Esto se atribuye a los subsidios a los combustibles fósiles y al gasto verde limitado. Sin embargo, en el largo plazo, este efecto se vuelve estadísticamente insignificante. El análisis por grupo de ingresos muestra una divergencia: la FP impacta positivamente en el GG en los miembros de ingresos altos (Indonesia, Malasia, Türkiye), pero afecta negativamente a los miembros de ingresos bajos debido a las restricciones fiscales y las estructuras de subsidios.
• Recursos Naturales (NR): El uso de NR muestra una asociación positiva con el GG en el corto plazo ($\beta = 0.022, p < 0.05$) y un fuerte efecto positivo en el largo plazo ($\beta = 0.182, p < 0.01$), lo que sugiere que la reinversión de rentas y la diversificación prevalecen con el tiempo. Por el contrario, en las submuestras de ingresos altos, el uso de NR impacta negativamente en el GG, reflejando un efecto de umbral consistente con la dinámica de la EKC.
• Finanzas Islámicas:
  • Banca Islámica: Muestra un efecto positivo significativo en el largo plazo sobre el GG ($\beta = 0.124, p < 0.01$), aunque es insignificante en el corto plazo.
  • Sukuk: Exhibe un efecto positivo marginalmente significativo en el largo plazo ($\beta = 0.009, p < 0.10$).
  • Heterogeneidad: Los canales de finanzas islámicas son estadísticamente significativos y robustos en los miembros del D-8 de ingresos altos, pero débiles o insignificantes en los miembros de ingresos bajos, lo que refleja las disparidades en la profundidad del mercado.
• Calidad Institucional (IQ): La IQ modera significamente el canal de la política fiscal ($\beta = -0.017, p < 0.01$), aunque su capacidad de moderación sigue siendo limitada en los miembros menos desarrollados. El estudio encuentra que la hipótesis de la curva invertida de la EKC se apoya ampliamente, con las economías de mayores ingresos demostrando un desempeño ambiental más sólido.

Contribuciones principales
El artículo reclama varias contribuciones distintas a la literatura existente:

1. Marco Integrado: Es el primer estudio en probar empíricamente el nexo entre la Política Fiscal, los Recursos Naturales, las Finanzas Islámicas (tanto Sukuk como banca) y la moderación de la Calidad Institucional dentro de un solo modelo específicamente para el bloque del D-8.
2. Rigor Metodológico: El estudio distingue entre los efectos de corto plazo (FD-GMM) y de largo plazo (FMOLS), proporcionando una comprensión más matizada de las dinámicas temporales que suelen quedar ocultas en los análisis agregados.
3. Heterogeneidad de Ingresos: Al dividir la muestra por niveles de ingresos, el estudio revela que los mecanismos de política (como el gasto fiscal y las finanzas islámicas) funcionan de manera diferente a través del espectro del desarrollo, ofreciendo una visión más granular que los estudios previos de toda la OIC.
4. Bloque con Coherencia Política: A diferencia de los estudios más amplios de la OIC, esta investigación se centra en el D-8 como un grupo con coherencia política comprometido con una hoja de ruta específica de desarrollo sostenible, lo que permite una prueba más específica de la hipótesis de la EKC en un contexto de mayoría musulmana.

Significancia y Reivindicaciones
Los autores posicionan este trabajo como una evaluación única del crecimiento económico verde a través de un marco integrado en el D-8. El estudio afirma contribuir a la literatura de la Organización de la Cooperación Islámica (OIC) al centrarse en un subgrupo que enfatiza la cooperación Sur-Sur.

Los hallazgos implican que los gobiernos del D-8 deben priorizar:

• Medidas fiscales respetuosas con el medio ambiente y reformas de los subsidios a los combustibles fósiles.
• Marcos de gobernanza creíbles para mejorar la efectividad de los canales fiscales y de recursos.
• La alineación de los préstamos de la banca islámica con los estándares de gestión de riesgos ambientales.
• Prioridades de política diferenciadas: dirigirse a los miembros de ingresos altos para la fijación de precios del carbono y el Sukuk de transición, mientras que para los miembros de ingresos bajos se debe centrar en medidas de eficiencia y financiamiento concesional mixto.

El artículo concluye que, si bien el D-8 enfrenta desafíos, la integración de los instrumentos de finanzas islámicas con una mejor calidad institucional ofrece una vía viable hacia el desarrollo sostenible, siempre que se aborde la creación de capacidad en regulación y divulgación.