The Impact of Post-2008 New-Generation Fiscal Rules on the Current Account Balance: A Generalized Synthetic Control Approach(GSCM)
111 देशों (2000-2019) के डेटा पर एक सामान्यीकृत सिंथेटिक कंट्रोल विधि का उपयोग करते हुए, यह अध्ययन पाता है कि 2008 के बाद संतुलित बजट और ऋण राजकोषीय नियमों को अपनाना क्रमशः चालू खाता शेष में 4.7% और सकल घरेलू उत्पाद (GDP) के 3.4% का महत्वपूर्ण सुधार करता है, जिससे ट्विन डेफिसिट परिकल्पना की पुष्टि होती है और रिकार्डियन इक्विवेलेंस को खारिज किया जाता है।
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कल्पना कीजिए कि वैश्विक अर्थव्यवस्था एक विशाल, हलचल भरा पड़ोस है जहाँ हर घर (देश) के पास एक बटुआ (बजट) है और अपने पड़ोसियों के साथ एक संबंध (व्यापार) है। लंबे समय तक, कई घर अपनी कमाई से कहीं अधिक खर्च कर रहे थे, और पड़ोसियों से भारी कर्ज ले रहे थे। फिर 2008 का महान वित्तीय संकट आया, एक विशाल तूफान जिसने कई घरों को कर्ज में डुबो दिया। इसे ठीक करने के लिए, 2008 के बाद "हाउस रूल्स" (राजकोषीय नियम) की एक नई लहर पेश की गई। ये केवल सुझाव नहीं थे; ये सख्त कानून थे जैसे "आपको हर साल अपना चेकबुक संतुलित करना होगा" (संतुलित बजट नियम) या "आप एक निश्चित राशि से अधिक कर्ज नहीं ले सकते" (ऋण नियम)।
लेकिन यहाँ बड़ा सवाल यह है: क्या ये नए नियम वास्तव में काम आए? क्या इन्होंने घरों को पड़ोसियों से उधार लेना बंद करने और अपने संबंधों को सुधारने में मदद की?
बड़ी खोज: नियम काम कर रहे थे (और यह कोई जादू नहीं था)
इस अध्ययन के लेखक, मोहम्मद अमीन शोजाई ने एक सुपर-स्मार्ट जासूसी उपकरण का उपयोग करके यह पता लगाने का निर्णय लिया, जिसे "जनरलाइज्ड सिंथेटिक कंट्रोल मेथड" (GSCM) कहा जाता है। इस उपकरण को एक "टाइम-ट्रैवलिंग मिरर" (समय यात्रा करने वाला दर्पण) की तरह समझें। प्रत्येक देश के लिए जिसने नया नियम अपनाया, उस उपकरण ने उन देशों के डेटा को मिलाकर एक "सिंथेटिक ट्विन" (कृत्रिम जुड़वां) बनाया, जिन्होंने नियम नहीं अपनाया था। यह जुड़वां उस वास्तविक देश का प्रतिनिधित्व करता जो होता यदि उसने कभी नियम नहीं अपनाया होता।
वास्तविक देश की तुलना अपने नकली जुड़वां से करके, अध्ययन ने कुछ रोमांचक परिणाम खोजे:
- संतुलित बजट नियम: जिन 23 देशों ने इस नियम को अपनाया, उनका चालू खाता संतुलन (वे दुनिया के साथ कितना व्यापार करते हैं) सकल घरेलू उत्पाद (GDP) के लगभग 4.7 प्रतिशत से सुधर गया।
- ऋण नियम: जिन 19 देशों ने इस नियम को अपनाया, उनका संतुलन GDP के 3.4 प्रतिशत से सुधर गया।
साधारण भाषा में, इन नियमों ने देशों को दुनिया के बाकी हिस्सों से इतना अधिक उधार लेने से रोकने में मदद की। यह प्रभाव तत्काल नहीं था; यह समय के साथ मजबूत होता गया, और अपनी पूरी शक्ति तक पहुँचने में लगभग पाँच वर्ष लगे।
"ट्विन डेफिसिट" बनाम "रिकार्डियन घोस्ट"
लंबे समय से, अर्थशास्त्री इस बात पर बहस कर रहे हैं कि देश पैसा क्यों खर्च करते हैं:
- ट्विन डेफिसिट हाइपोथीसिस (दोहरा घाटा परिकल्पना): यह सिद्धांत कहता है कि यदि सरकार बहुत अधिक खर्च करना बंद कर देती है, तो पूरा देश बहुत अधिक खर्च करना बंद कर देता है, और व्यापार संतुलन बेहतर हो जाता है।
- रिकार्डियन इक्विलिवलेंस (द "घोस्ट" या भूत): यह सिद्धांत सुझाव देता है कि यदि सरकार पैसा बचाती है, तो देश के स्मार्ट लोग प्रतिक्रिया स्वरूप अपने स्वयं के पैसे की बचत अधिक करेंगे, जिससे सरकार के प्रयास निष्प्रभावी हो जाएंगे। यह एक भूत की तरह है जो परिणामों को खा जाता है, जिससे व्यापार संतुलन अपरिवर्तित रहता है।
अध्ययन स्पष्ट रूप से इस विचार को खारिज करता है कि "रिकार्डियन घोस्ट" जीता। हमें कैसे पता चला? शोधकर्ताओं ने केवल व्यापार संतुलन को नहीं देखा; उन्होंने पहले सरकार के प्राथमिक संतुलन को देखा। उन्होंने पाया कि नियमों ने वास्तव में सरकारों को पैसा बचाने में मदद की (संतुलित बजट नियम के लिए प्राथमिक बजट में 2.6 प्रतिशत और ऋण नियम के लिए 2.5 प्रतिशत का सुधार हुआ)।
क्योंकि सरकारों ने वास्तव में नियमों का पालन किया, और व्यापार संतुलन फिर भी बेहतर हुआ, इसलिए "भूत" उसे रद्द करने के लिए सामने नहीं आया। डेटा ट्विन डेफिसिट हाइपोथीसिस का समर्थन करता है: जब सरकार अपनी कमर कसती है, तो देश का बटुआ भी कस जाता है, और व्यापार संतुलन में सुधार होता है।
हम कितने आश्वस्त हैं?
लेखक इन नंबरों को लेकर बहुत आश्वस्त हैं, लेकिन उन्होंने केवल अनुमान नहीं लगाया। उन्होंने यह सुनिश्चित करने के लिए कि परिणाम कोई इत्तेफाक नहीं हैं, सात अलग-अलग तरीकों से एक ही परीक्षण चलाया:
- उन्होंने नाटक किया कि नियम गलत समय पर अपनाए गए थे (एक "प्लेसबो" परीक्षण), और जादू गायब हो गया, जिससे साबित हुआ कि समय महत्वपूर्ण है।
- उन्होंने यह देखने के लिए एक समय में एक देश को हटाया कि क्या कोई एक अजीब देश सारा काम कर रहा था, और परिणाम मजबूत बने रहे।
- उन्होंने अलग-अलग गणितीय विधियों का परीक्षण किया, और नंबर उसी दायरे (लगभग 4.7%) में रहे।
- उन्होंने यह भी जांचा कि क्या परिणाम केवल इसलिए थे क्योंकि कुछ देश एक "बचाव कार्यक्रम" (जैसे IMF से ऋण लेना) में थे। उन देशों को हटाने के बाद भी, नियम अभी भी काम कर रहे थे, हालांकि प्रभाव थोड़ा छोटा था (3.95%)।
अध्ययन ने यह भी देखा कि क्या भारी कर्ज वाले देशों ने अलग व्यवहार किया (यह सोचते हुए कि वे "रिकार्डियन घोस्ट" की तरह व्यवहार कर सकते हैं)। उन्होंने पाया कि उच्च-ऋण वाले देशों में भी, नियम अभी भी काम कर रहे थे, जिससे संतुलन में 5.49 प्रतिशत का सुधार हुआ।
निष्कर्ष
पेपर यह निष्कर्ष निकालता है कि 2008 के बाद अपनाए गए नए पीढ़ी के राजकोषीय नियमों ने आर्थिक भेद्यता (vulnerability) को सफलतापूर्वक कम किया। वे केवल शेल्फ पर नहीं रखे रहे; देशों ने वास्तव में अपने बजट को ठीक करने के लिए उनका उपयोग किया, और इस अनुशासन ने उन्हें दुनिया के साथ अपने व्यापार संबंधों को सुधारने में मदद की।
हालाँकि, अध्ययन कुछ बातें नोट करता है जिन्हें हम अभी तक निश्चित रूप से नहीं जानते। यह हमें बिल्कुल यह नहीं बताता है कि निजी बचत कितनी बदली (चूंकि इसे सीधे नहीं मापा गया था), और यह अपने डेटा को 2019 तक ही सीमित रखता है, इसलिए यह नहीं जानता कि इन नियमों ने बाद में आए बड़े महामारी के झटके को कैसे संभाला। लेकिन जिस अवधि का इसने अध्ययन किया, उसके लिए साक्ष्य स्पष्ट हैं: नियम काम कर रहे थे, "भूत" नहीं जीता, और ट्विन डेफिसिट हाइपोथीसिस ही असली कहानी थी।
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