The Impact of Post-2008 New-Generation Fiscal Rules on the Current Account Balance: A Generalized Synthetic Control Approach(GSCM)
Met behulp van een Generalized Synthetic Control Method op gegevens van 111 landen (2000–2019), stelt deze studie vast dat de adoptie van begrotingsregels voor een evenwichtige begroting en staatsschuld na 2008 de lopende rekeningbalansen significant verbetert met respectievelijk 4,7% en 3,4% van het bbp, waarmee de Twin Deficits-hypothese wordt bevestigd en Ricardiaanse equivalentie wordt verworpen.
Oorspronkelijk artikel gelicentieerd onder CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). Dit is een AI-gegenereerde uitleg van het onderstaande artikel. Het is niet geschreven of goedgekeurd door de auteurs. Raadpleeg het oorspronkelijke artikel voor technische nauwkeurigheid. Lees de volledige disclaimer
Stel je de wereldeconomie voor als een enorme, bruisende buurt waar elk huis (land) een portemonnee (budget) heeft en een relatie met de buren (handel). Voor een lange tijd gaven veel huizen veel meer uit dan ze verdienden en leenden ze zwaar van de buren. Toen kwam de Grote Financiële Crisis van 2008, een enorme storm die veel huizen in de schulden liet verzuipen. Om dit op te lossen, werd er na 2008 een nieuwe golf van "Huisregels" (fiscale regels) geïntroduceerd. Dit waren niet zomaar suggesties; het waren strikte wetten zoals "Je moet elk jaar je bankboekje in evenwicht brengen" (regel voor een evenwichtige begroting) of "Je mag niet meer schulden hebben dan een bepave hoeveelheid" (schuldregel).
Maar hier komt de grote vraag: werkten deze nieuwe regels eigenlijk? Hielpen ze de huizen om minder van de buren te lenen en hun relaties te herstellen?
De Grote Ontdekking: De Regels Werkten (en het was geen magie)
De auteur van deze studie, Mohamadamin Shojaei, besloot dit uit te zoeken met een superintelligent detectietool genaamd de "Generalized Synthetic Control Method" (GSCM). Denk aan dit hulpmiddel als een tijdreizende spiegel. Voor elk land dat een nieuwe regel adopteerde, bouwde de tool een "Synthetische Tweeling" — een nepversie van dat land, samengesteld uit data van landen die de regel niet hadden geadopteerd. Deze tweeling vertegenwoordigt wat er met het echte land zou zijn gebeurd als het de regel nooit had aangenomen.
Door het echte land te vergelijken met zijn neptweeling, vond de studie enkele opwindende resultaten:
- De Regel voor een Evenwichtige Begroting: In de 23 landen die deze regel adopteerden, verbeterde de lopende rekening (hoe ze handelen met de wereld) met ongeveer 4,7 procent van hun BBP.
- De Schuldregel: In de 19 landen die deze regel adopteerden, verbeterde de balans met 3,4 procent van hun BBP.
In gewone mensentaal: deze regels hielpen landen om minder te lenen van de rest van de wereld. Het effect was niet onmiddellijk; het werd sterker naarmate de tijd verstreek en deed er ongeveer vijf jaar over om zijn volle kracht te bereiken.
De "Dubbele Tekorten" versus de "Ricardiaanse Geest"
Lange tijd hebben economen gedebatteerd over twee theorieën over waarom landen geld uitgeven:
- De Dubbele Tekorten Hypothese: Deze theorie stelt dat als een overheid stopt met te veel uitgeven, het hele land stopt met te veel uitgeven, en de handelsbalans verbetert.
- Ricardiaanse Equivalentie (de "Geest"): Deze theorie suggereert dat als de overheid geld bespaart, slimme mensen in het land in reactie daarop juist meer van hun eigen geld zullen sparen, waardoor de inspanning van de overheid wordt tenietgedaan. Het is also[t] een geest die de resultaten opeet, waardoor de handelsbalans onveranderd blijft.
De studie sluit de mogelijkheid expliciet uit dat de "Ricardiaanse Geest" heeft gewonnen. Hoe weten we dat? De onderzoekers keken niet alleen naar de handelsbalans; ze keken eerst naar de primaire balans van de overheid. Ze vonden dat de regels de overheden inderdaad lieten sparen (de primaire begroting verbeterde met 2,6 procent voor de Regel voor een Evenwichtige Begroting en 2,5 procent voor de Schuldregel).
Omdat de overheden de regels daadwerkelijk volgden, en de handelsbalans toch verbeterde, verscheen de "Geest" niet om het resultaat te annuleren. De data ondersteunen de Dubbele Tekorten Hypothese: wanneer de overheid de broek riem aanhaalt, spant de portemonnee van het land ook aan, en de handelsbalans verbetert.
Hoe Zeker Zijn We?
De auteurs zijn zeer vertrouwd met deze cijfers, maar ze hebben niet zomaar gegokt. Ze hebben dezelfde test zeven verschillende manieren uitgevoerd om er zeker van te zijn dat de resultaten geen toevalstreffer waren:
- Ze deden alsof de regels op het verkeerde moment werden geadopteerd (een "placebo"-test), en de magie verdween, wat bewees dat de timing ertoe doet.
- Ze verwijderden telkens één land om te zien of één vreemd land al het werk deed; de resultaten bleven echter sterk.
- Ze probeerden verschillende wiskundige methoden, en de cijfers bleven in dezelfde buurt (rond de 4,7%).
- Ze controleerden zelfs of de resultaten simpelweg kwamen door het feit dat sommige landen in een "reddingsprogramma" zaten (zoals een lening krijgen van het IMF). Zelfs na het verwijderen van die landen werkten de regels nog steeds, hoewel het effect iets kleiner was (3,95%).
De studie keek ook of landen met enorme schulden anders reageerden (met de gedachte dat ze zich als de "Ricardiaanse Geest" zouden kunnen gedragen). Ze vonden dat zelfs in landen met hoge schulden de regels nog steeds werkten, wat de balans verbeterde met 5,49 procent.
De Kern van het Verhaal
Het artikel concludeert dat de nieuwe generatie fiscale regels die na 2008 werd geadopteerd, er succesvol de economische kwetsbaarheid heeft verminderd. Ze lagen niet alleen op de plank; landen gebruikten ze daadwerkelijk om hun budgetten te herstellen, en deze discipline hielp hen ook hun handelsrelaties met de wereld te herstellen.
De studie merkt echter ook een paar zaken op die we nog niet zeker weten. Het vertelt ons niet precies hoeveel de particuliere besparingen veranderden (aangezien dit niet direct is gemeten), en de data stoppen bij 2019, dus het weet niet hoe deze regels de enorme pandemie-schok die later kwam, hebben afgehandeld. Maar voor de periode die het bestudeerde, is de bewijslast duidelijk: de regels werkten, de "Geest" won niet, en de Dubbele Tekorten hypothese was het werkelijke verhaal.
Verdrinkt u in papers in uw vakgebied?
Ontvang dagelijkse digests van de nieuwste papers die bij uw onderzoekswoorden passen — met technische samenvattingen, in uw taal.