Fiscal-Monetary Policy Interactions and Macroeconomic Transmission under Exogenous Shocks: A HANK Approach
यह शोध पत्र एक हेट्रोजेनियस-एजेंट न्यू केनेसियन (HANK) मॉडल का उपयोग यह प्रदर्शित करने के लिए करता है कि बहिर्जात झटकों (exogenous shocks) के तहत राजकोषीय-मौद्रिक नीति अंतःक्रियाओं के व्यापक आर्थिक और वितरण संबंधी प्रभाव मौलिक रूप से झटके की विशिष्ट प्रकृति और घरेलू विषमता द्वारा आकार लेते हैं, विशेष रूप से तरलता-सीमित (liquidity-constrained) उपभोक्ताओं की प्रवर्धक भूमिका के माध्यम से।
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अर्थशास्त्र अक्सर औसत के अध्ययन जैसा महसूस होता है, जहाँ एक "प्रतिनिधि" व्यक्ति के व्यवहार का उपयोग यह अनुमान लगाने के लिए किया जाता है कि पूरा राष्ट्र करों या ब्याज दरों में बदलाव के प्रति कैसी प्रतिक्रिया देगा। इस सरल दृष्टिकोण में, यह मान लिया जाता है कि सभी के पास बचत करने की समान क्षमता, ऋण तक समान पहुंच और वेतन में कटौती पर एक जैसी प्रतिक्रिया होती है। हालाँकि, वास्तविक दुनिया कहीं अधिक असमान है। कुछ परिवार महीने-दर-मविधा (पेचेक टू पेचेक) जीवन व्यतीत करते हैं, जिनके पास सहारा लेने के लिए कोई बचत नहीं होती, जबकि अन्यों के पास महत्वपूर्ण धन होता है और वे कठिन समय में भी अपने खर्च को सुचारू रूप से बनाए रख सकते हैं। वित्तीय लचीलेपन का यह अंतर महत्वपूर्ण है क्योंकि यह बदल देता है कि अर्थव्यवस्था में पैसा कैसे चलता है। जब सरकार किसी झटके (जैसे कीमतों में अचानक वृद्धि या उत्पादकता में गिरावट) के बाद अर्थव्यवस्था को स्थिर करने की कोशिश करती है, तो परिणाम इस बात पर निर्भर करता है कि प्रभावित लोग खर्च जारी रखने के लिए उधार ले सकते हैं या उन्हें तुरंत खर्च कम करने के लिए मजबूर होना पड़ता है। इन अंतरों को समझना यह अनुमान लगाने के लिए आवश्यक है कि क्या कोई नीति काम करेगी या क्या वह अनजाने में चीजों को और खराब कर देगी।
हाल ही में एक अध्ययन में, शोधकर्ता मिन ग्यू ली ठीक इसी बात की खोज करते हैं कि परिवारों की संपत्ति के ये अंतर सरकार और केंद्रीय बैंकों द्वारा पालन किए जाने वाले नियमों के साथ कैसे परस्पर क्रिया करते हैं। यह अध्ययन एक परिष्कृत कंप्यूटर सिमुलेशन का उपयोग करता है ताकि एक ऐसी अर्थव्यवस्था का मॉडल तैयार किया जा सके जहाँ लोग सभी एक जैसे नहीं हैं। एक औसत नागरिक को मानने के बजाय, यह मॉडल विविध प्रकार के घरों को शामिल करता है, जिनमें से कुछ के पास पर्याप्त धन है और कुछ आर्थिक रूप से कमजोर हैं। शोधकर्ताओं ने सरकार को विशिष्ट, पूर्वानुमेय नियमों का पालन करने के लिए प्रोग्राम किया: जब अर्थव्यवस्था धीमी होती है या ऋण बढ़ता है, तो बजट को संतुलित रखने के लिए कर स्वतः समायोजित होते हैं और सरकारी खर्च बदल जाता है। केंद्रीय बैंक को भी एक मानक नियम का पालन करने के लिए प्रोग्राम किया गया था, जो इस आधार पर ब्याज दरें बढ़ाता या घटाता है कि कीमतें कितनी तेजी से बढ़ रही हैं और अर्थव्यवस्था कितनी बढ़ रही है। लक्ष्य एक आदर्श, सैद्धांतिक नीति खोजना नहीं था, बल्कि यह देखना था कि वास्तव में क्या होता है जब ये दोनों अधिकारी अप्रत्याशित आर्थिक तूफानों का सामना करते हुए अपने मानक नियमों का पालन करते हैं।
सिमुलेशन ने तीन मुख्य प्रकार के आर्थिक झटकों का परीक्षण किया। पहला एक "कॉस्ट-पुश" (लागत-प्रेरित) झटका था, जहाँ वस्तुओं को बनाने की लागत अचानक बढ़ जाती है, जिससे कीमतें ऊपर चली जाती हैं। दूसरा उत्पादकता में गिरावट थी, जहाँ श्रमिक कम कुशल हो जाते हैं। तीसरा सरकारी ऋण का झटका था, जो बॉन्ड जारी करने या उन्हें चुकाने की अचानक आवश्यकता का प्रतिनिधित्व करता है। परिणामों से पता चला कि झटके का प्रकार अत्यंत महत्वपूर्ण है। जब अर्थव्यवस्था को लागत वृद्धि या ऋण में अचानक वृद्धि का सामना करना पड़ा, तो सरकार की स्वचालित प्रतिक्रिया अपने दीर्घकालिक वित्तीय स्वास्थ्य की रक्षा के लिए करों को बढ़ाने और खर्च को कम करने की थी। यह कठोर लग सकता है, लेकिन सिमुलेशन में, इसने अर्थव्यवस्था को तेजी से समायोजित होने के लिए मजबूर किया। आश्चर्यजनक रूप से, इस राजकोषीय सख्ती ने निवेश को कुचल नहीं दिया। क्योंकि सरकार ने कम खर्च किया, इसलिए निजी कंपनियों के लिए कारखाने बनाने और उपकरण खरीदने के लिए अधिक संसाधन उपलब्ध हो गए। इसने एक "क्राउडिंग-इन" (भीड़भाड़ लाने वाला) प्रभाव पैदा किया, जहाँ बाकी अर्थव्यवस्था के सिकुड़ने के बावजूद निजी निवेश वास्तव में बढ़ गया।
हालाँकि, कहानी तब बदल गई जब झटका उत्पादकता में गिरावट से आया। इस परिदृश्य में, अर्थव्यवस्था केवल धीमी नहीं हुई; यह मांग में गिरावट के कारण मंदी में चली गई। क्योंकि मॉडल में कई परिवारों के पास कोई बचत नहीं थी, इसलिए उनकी मजदूरी में गिरावट का मतलब था कि उन्हें तुरंत खर्च रोकना पड़ा। खर्च में इस अचानक रोक के कारण कीमतें गिर गईं, जिससे एक अपस्फीति (डिफ्लेशनरी) चक्र बन गया। केंद्रीय बैंक ने ब्याज दरें कम करके मदद करने की कोशिश की, लेकिन कीमतों में गिरावट इतनी गंभीर थी कि उधार लेने की वास्तविक लागत वास्तव में बढ़ गई, जिससे व्यवसायों के लिए निवेश करना कठिन हो गया। दोनों ही मामलों में, बिना बचत वाले परिवारों की उपस्थिति ने आर्थिक मंदी को उस स्थिति की तुलना में बहुत अधिक गहरा और तीव्र बना दिया, जो तब होता यदि सभी बचत और उधार लेने में स्वतंत्र होते।
अध्ययन ने इस बात पर भी गौर किया कि क्या होता है जब अर्थव्यवस्था को बढ़ावा मिलता है, जैसे कि जब तकनीक में सुधार होता है या लागत कम होती है। इन अच्छे समय में, सरकार के नियमों से एक अलग परिणाम निकला। अधिक पैसा आने के साथ, सरकार ने करों में कटौती की और खर्च बढ़ाया। यह अतिरिक्त नकदी सीधे परिवारों के पास गई, जिनमें से कई ने इसे तुरंत खर्च कर दिया। उपभोक्ताओं के खर्च में इस उछाल इतना मजबूत था कि इसने वास्तव में निजी निवेश को "क्राउड आउट" (बाहर कर दिया) कर दिया। क्योंकि अर्थव्यवस्था का बहुत सारा उत्पादन वर्तमान उपभोग और सरकारी परियोजनाओं के लिए उपयोग किया जा रहा था, इसलिए व्यवसायों के भविष्य में निवेश करने के लिए कम बचा। यह निष्कर्ष इस विचार को चुनौती देता है कि बढ़ती अर्थव्यवस्था हमेशा अधिक निवेश की ओर ले जाती है; इसके बजाय, यह सुझाव देता है कि यदि सरकार और उपभोक्ता नई संपत्ति को तुरंत बहुत अधिक खर्च कर देते हैं, तो व्यवसाय वास्तव में अपनी दीर्घकालिक योजनाओं में कटौती कर सकते हैं।
इस शोध के सबसे महत्वपूर्ण निष्कर्षों में से एक यह है कि अर्थशास्त्र को देखने का मानक तरीका अक्सर इन महत्वपूर्ण विवरणों को छोड़ देता है। जब शोधकर्ताओं ने अपने मॉडल की तुलना उस मॉडल से की जिसमें माना गया था कि सभी एक समान हैं, तो मानक मॉडल ने झटकों के प्रति बहुत हल्की प्रतिक्रिया का अनुमान लगाया। यह गिरावट की गहराई को देखने में विफल रहा क्योंकि इसने माना कि लोग जब उनकी मजदूरी गिरती है, तो खर्च जारी रखने के लिए आसानी से उधार ले सकते हैं। विविध परिवारों वाले सिमुलेशन ने दिखाया कि जब सबसे कमजोर लोगों को खर्च रोकने के लिए मजबूर किया जाता है, तो पूरी अर्थव्यवस्था अधिक तीव्र गिरावट का सामना करती है। यह सुझाव देता है कि अर्थव्यवस्था को स्थिर करने के लिए बनाई गई नीतियों को इस तथ्य को ध्यान में रखना चाहिए कि कुछ लोग प्रतीक्षा नहीं कर सकते कि चीजें बेहतर हों; उन्हें तत्काल मदद की आवश्यकता है, अन्यथा आर्थिक नुकसान उम्मीद से कहीं अधिक होगा।
अध्ययन निष्कर्ष निकालता है कि राजकोषीय और मौद्रिक नीति के बीच की परस्पर क्रिया एक निश्चित नुस्खा नहीं है, बल्कि एक गतिशील प्रतिक्रिया है जो समस्या की प्रकृति के आधार पर बदलती है। संकट से निपटने का कोई एक "सर्वश्रेष्ठ" तरीका नहीं है। यदि समस्या आपूर्ति का झटका या ऋण का मुद्दा है, तो कर बढ़ाने और खर्च कम करने की स्वचालित प्रतिक्रिया वास्तव में निवेश के लिए संसाधन मुक्त करके अर्थव्यवस्था को स्थिर करने में मदद कर सकती है। यदि समस्या उत्पादकता में गिरावट है, तो वही नियम गंभीर मांग संकट का कारण बन सकते हैं। शोध इस बात पर प्रकाश डालता है कि अर्थव्यवस्था का स्वास्थ्य केवल केंद्रीय बैंक द्वारा निर्धारित ब्याज दरों पर ही नहीं, बल्कि परिवारों के बीच धन के वितरण पर भी निर्भर करता है। यह समझकर कि विभिन्न समूह कैसे प्रतिक्रिया देते हैं, नीति निर्माता अपने निर्णयों के तरंग प्रभावों (रिपल इफेक्ट्स) का बेहतर अनुमान लगा सकते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि उनके द्वारा अर्थव्यवस्था को ठीक करने के लिए उपयोग किए जाने वाले उपकरण अनजाने में सबसे कमजोर लोगों को सबसे अधिक कष्ट न पहुँचाएँ।
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