Corporate governance mechanisms and regulatory quality improve ESG disclosure quality in an emerging market

Nel mondo del business moderno, il valore di un'azienda non si misura più esclusivamente attraverso i suoi profitti. Gli investitori, i regolatori e il pubblico richiedono sempre più spesso di sapere come un'impresa tratti l'ambiente, i propri lavoratori e la comunità. Questo quadro più ampio è noto come ambientale, sociale e di governance, o ESG. Tuttavia, limitarsi a dichiarare che un'azienda si cura di queste questioni non è sufficiente; le informazioni fornite devono essere credibili, coerenti e dettagliate. In molte nazioni in via di sviluppo, dove le leggi che impongono tali standard sono ancora in fase di formazione, le aziende affrontano spesso un dilemma: desiderano apparire responsabili, ma senza una forte pressione esterna, potrebbero fornire rapporti vaghi o fuorvianti. Ciò crea un divario tra ciò che un'azienda dichiara di fare e ciò che effettivamente divulga. La domanda diventa allora: chi, all'interno dell'azienda, garantisce che questi rapporti siano onesti e approfonditi?

Uno studio recente si è posto l'obiettivo di rispondere a questo quesito esaminando le strutture interne delle imprese in Ghana, concentrandosi specificamente su come le persone che dirigono il consiglio di amministrazione influenzino la qualità di questi rapporti di sostenibilità. I ricercatori hanno esaminato società non finanziarie quotate alla Borsa del Ghana in un periodo di tredici anni, dal 2010 al 2022. Hanno indagato se specifiche caratteristiche della leadership di un'azienda — come il numero di amministratori, quanti siano membri esterni indipendenti, la presenza di donne nel consiglio e se il capo dell'esecuzione ricopra anche il ruolo di presidente del consiglio — portino effettivamente a una rendicontazione migliore e più trasparente. Lo studio ha anche esplorato se avere un comitato di controllo (audit committee) forte e indipendente, che agisce come un guardiano per la rendicontazione finanziaria e non finanziaria, aiuti queste caratteristiche di leadership a operare in modo più efficace.

I ricercatori hanno scoperto che la composizione del consiglio di amministrazione conta significativamente. Le aziende con consigli più ampi tendevano a fornire una qualità superiore nelle divulgazioni ESG. Ciò suggerisce che avere un numero maggiore di amministratori porti una gamma più vasta di competenze e prospettive, rendendo più difficile per il management nascondere scarse prestazioni o saltare dettagli importanti. Allo stesso modo, i consigli con una maggiore proporzione di amministratori indipendenti — ovvero coloro che non lavorano per l'azienda e non hanno altri legami con la sua gestione — erano più propensi a produrre rapporti credibili. Questi esterni sembrano agire come monitor efficaci, assicurando che le dichiarazioni di sostenibilità dell'azienda corrispondano alla realtà. Anche la presenza di donne nel consiglio ha svolto un ruolo positivo; le aziende con più amministratrici fornivano informazioni più complete e dettagliate sul proprio impatto ambientale e sociale.

Al contrario, lo studio ha rilevato che quando la stessa persona ricopre contemporaneamente i ruoli di amministratore delegato (CEO) e presidente del consiglio, la qualità della divulgazione diminuisce. Questa concentrazione di potere, nota come dualità del CEO, sembra ridurre la capacità del consiglio di interrogare il management o esigere trasparenza. Quando una sola persona guida sia le operazioni quotidiane dell'azienda che l'organo di supervisione, i controlli e gli equilibri che normalmente garantiscono una rendicontazione onesta si indeboliscono. I ricercatori hanno concluso che separare questi due ruoli porta a una migliore responsabilità e a informazioni più affidabili per il pubblico.

Una parte cruciale dei risultati riguarda il ruolo del comitato di controllo. Lo studio ha mostito che l'indipendenza di questo comitato agisce come un potente amplificatore per le altre caratteristiche di governance. Quando il comitato di controllo è composto da membri indipendenti, esso rafforza gli effetti positivi di un consiglio ampio, diversificato e indipendente. In questi casi, gli sforzi del consiglio per migliorare la trasparenza hanno maggiori probabilità di successo. L'indipendenza del comitato di controllo assicura che il processo di rendicontazione sia rigoroso e che le informazioni rilasciate non siano solo un gesto simbolico, ma un riflesso genuino delle pratiche dell'azienda. Questo è particolarmente importante nei mercati emergenti come il Ghana, dove le regolamentazioni esterne e i meccanismi di applicazione sono ancora in fase di sviluppo. In tali contesti, forti strutture di governance interna fungono da vitale sostituto per le deboli leggi esterne, spingendo le aziende a essere più aperte e responsabili.

La ricerca si è basata su un'analisi dettagliata dei rapporti annuali e dei documenti di governance aziendale delle società non finanziarie quotate alla Borsa del Ghana, utilizzando metodi statistici avanzati per tenere conto del fatto che le aziende cambiano nel tempo e che i comportamenti passati influenzano le azioni future. I risultati sono stati coerenti attraverso diversi tipi di temi ambientali, sociali e di governance. Lo studio non ha riscontrato che avere semplicemente un consiglio fosse sufficiente; le caratteristiche specifiche di tale consiglio — la sua dimensione, l'indipendenza, la diversità e la struttura di leadership — sono state i fattori decisivi. Inoltre, la qualità dell'ambiente normativo, nello specifico l'indipendenza del comitato di controllo, si è rivelata una condizione chiave che permette alla buona governance di tradursi in una divulgazione di alta qualità.

Questi risultati offrono un percorso chiaro per le aziende e i decisori politici nelle economie in via di sviluppo. Per migliorare la credibilità della rendicontazione di sostenibilità, le imprese dovrebbero concentrarsi sulla costruzione di consigli che siano abbastanza ampi da offrire competenze diverse, abbastanza indipendenti da fornire una supervisione oggettiva e abbastanza diversificati da riflettere le comunità che servono. Dovrebbero inoltre evitare di combinare i ruoli di CEO e presidente del consiglio per prevenire la concentrazione del potere. Infine, garantire che i comitati di controllo siano veramente indipendenti è essenziale, poiché questo organo di supervisione aiuta a trasformare le buone intenzioni in azioni trasparenti. Rafforzando questi meccanismi interni, le aziende possono costruire fiducia con gli investitori e il pubblico, dimostrando che il loro impegno per la sostenibilità è reale e non solo una strategia di marketing.