Comparative Volatility Dynamics of Indian SME and ESG Indices: Persistence, Asymmetry, and Investment Implications

Nel mondo degli investimenti, il denaro si muove attraverso i mercati proprio come l'acqua scorre nei fiumi, a volte calma e prevedibile, altre volte turbolenta e imprevedibile. Per decenni, gli investitori si sono affidati a misure ampie per valutare la salute dell'economia, ma è emersa una nuova tendenza secondo cui le persone osservano temi specifici, come le aziende che danno priorità alla responsabilità ambientale e sociale, o le piccole imprese che guidano l'occupazione locale. Una domanda centrale nella finanza è come questi diversi tipi di investimenti si comportino quando il mercato diventa difficile. Si calmano insieme, o uno va nel panico mentre l'altro rimane stabile? Per rispondere a questo, i ricercatori osservano la volatilità, un termine che descrive semplicemente quanto i prezzi oscillino selvaggiamente verso l'alto e verso il basso. Esaminano anche se le cattive notizie causano uno shock maggiore rispetto alle buone notizie, e se un improvviso sussulto del mercato svanisce rapidamente o persiste per molto tempo. Comprendere questi modelli aiuta gli investitori a decidere dove mettere i propri soldi, specialmente durante periodi di incertezza come una pandemia globale.

Un team di ricercatori del Dr. Bhim Rao Ambedkar College di Nuova Delhi si è posto l'obiettivo di confrontare due temi di investimento molto diversi in India: l'indice NSE ESG, che segue grandi aziende rinomate per le loro solide pratiche ambientali e di governance, e l'indice NSE SME Emerge, che segue piccole e medie imprese che mirano a una crescita rapida. Lo studio ha coperto otto anni di dati di mercato giornalieri, suddividendo la cronologia in tre ere distinte: gli anni prima della pandemia globale, gli anni durante e dopo la pandemia, e l'intero periodo combinato. L'obiettivo era vedere se la credenza comune secondo cui le piccole imprese sono intrinsecamente più rischiose e volatili rispetto alle grandi aziende responsabili fosse fondata, e determinare come questi due gruppi abbiano reagito al massiccio shock economico della pandemia.

I ricercatori hanno iniziato esaminando le prestazioni di base di questi indici. Hanno scoperto che, nell'intero periodo di otto anni, i rendimenti medi giornalieri sia per l'indice delle piccole imprese che per l'indice ESG erano sorprendentemente simili. Tuttavia, un esame più attento degli anni post-pandemia ha rivelato uno spostamento: l'indice delle piccole imprese ha effettivamente fornito rendimenti medi più elevati rispetto al suo controparte durante quel periodo specifico di ripresa. Misurando il rischio osservando quanto fluttuavano i prezzi, lo studio ha rilevato che non vi era una differenza significativa tra i due gruppi nel lungo termine. Questa scoperta mette in discussione la percezione diffusa che investire in piccole aziende sia significativamente più pericoloso rispetto all'investire in grandi aziende consolidate. Infatti, i dati suggerivano che i profili di rischio di questi due tipi molto diversi di aziende fossero piuttosto comparabili.

Per capire come questi mercati si siano comportati quando le cose sono andate male, il team ha utilizzato strumenti statistici avanzati per modellare la "memoria" del mercato. Cercavano un modello specifico: se il mercato avesse avuto una brutta giornata, la paura sarebbe rimasta nel giorno successivo, o sarebbe scomparsa rapidamente? L'analisi ha mostato che, sia per l'indice delle piccole imprese che per l'indice ESG, la volatilità ha una memoria lunga. Quando si verifica uno shock, il mercato non si calma immediatamente; al contrario, gli effetti di quello shock svaniscono molto lentamente. Ciò significa che una volta che la volatilità inizia, tende a restare per un po' prima di tornare alla normalità. I ricercatori hanno anche testato se il mercato reagisse diversamente alle cattive notizie rispetto alle buone notizie, un fenomeno noto come asimmetria. Qui, i due indici si sono comportati in modo molto diverso. L'indice ESG non mostrava tale differenza; reagiva alle notizie positive e negative nello stesso modo. L'indice delle piccole imprese, invece, ha reagito molto più fortemente alle cattive notizie rispetto alle buone, mostrando una chiara asimmetria nel suo comportamento.

Un'altra scoperta chiave è stata come questi indici fossero collegati al più ampio mercato azionario indiano. I rendimenti dell'indice ESG erano strettamente legati ai movimenti del mercato più ampio, il che significa che se il grande mercato si muoveva, l'indice ESG si muoveva con esso. Al contrario, l'indice delle piccole imprese sembrava muoversi da solo, ignorando ampiamente i su e giù del mercato più ampio e seguendo invece il proprio ritmo interno. Questa indipendenza suggerisce che le piccole imprese potrebbero essere un'aggiunta preziosa a un portafoglio di investimenti, poiché non necessariamente salgono e scendono all'unisono con il resto dell'economia. Lo studio ha anche confermato che il periodo della pandemia è stato unico, con un cambiamento distinto nei modelli di volatilità che non poteva essere spiegato solo dalle normali fluttuazioni di mercato.

Le implicazioni di queste scoperte sono significative per chiunque gestisca un portafoglio. L'idea che le piccole imprese siano automaticamente una scommessa più rischiosa appare come un'esagerazione, poiché i loro livelli di rischio a lungo termine sono simili a quelli delle grandi aziende sostenibili. Inoltre, l'indice ESG appare come una scelta stabile durante i periodi di crisi perché non reagisce eccessivamente alle cattive notizie, rendendolo un potenziale forte alternativa quando i mercati sono turbolenti. D'altra parte, l'indice delle piccole imprese, pur offrendo rendimenti più elevati nell'era post-pandemia, è più sensibile agli shock negativi e si muove indipendentemente dal mercato generale. Questa indipendenza lo rende uno strumento utile per la diversificazione, permettendo agli investitori di distribuire il rischio su diversi tipi di attività che non reagiscono tutte allo stesso modo agli stessi eventi. In definitiva, lo studio suggerisce che il panorama degli investimenti è più sfumato rispetto alle semplici etichette di "sicuro" o "rischioso", con sia le piccole imprese che i giganti sostenibili che offrono caratteristiche uniche e preziose a seconda delle condizioni di mercato.