Comparative Volatility Dynamics of Indian SME and ESG Indices: Persistence, Asymmetry, and Investment Implications

In de wereld van beleggen beweegt geld zich door markten zoals water door rivieren stroomt, soms kalm en voorspelbaar, andere keren turbulent en onvoorspelbaar. Decennialang hebben beleggers vertrouwd op brede maatstaven om de gezondheid van de economie te peilen, maar er is een nieuwere trend ontstaan waarbij mensen kijken naar specifieke thema's, zoals bedrijven die prioriteit geven aan milieuverantwoordelijkheid en sociale verantwoordelijkheid, of kleine bedrijven die lokale werkgelegenheid stimuleren. Een centrale vraag in de financiële wereld is hoe deze verschillende soorten beleggingen zich gedragen wanneer de markt ruig wordt. Kalmeren ze samen af, of raakt de één in paniek terwijl de ander stabiel blijft? Om dit te beantwoorden, kijken onderzoekers naar volatiliteit, een term die simpelweg beschrijft hoe wild prijzen op en neer schommelen. Ze onderzoeken ook of slecht nieuws een grotere schok veroorzaakt dan goed nieuws, en of een plotselinge schok in de markt snel wegsterft of langdurig aanhoudt. Het begrijpen van deze patronen helpt beleggers beslissen waar ze hun geld in te leggen, vooral tijdens onzekere tijden zoals een wereldwijde pandemie.

Een team van onderzoekers van Dr. Bhim Rao Ambedkar College in New Delhi zette zich scharpe schijf tegenover twee zeer verschillende beleggingsthema's in India: de NSE ESG Index, die grote, gerenommeerde bedrijven volgt die bekend staan om sterke milieu- en governancepraktijken, en de NSE SME Emerge Index, die kleine en middelgrote bedrijven volgt die streven naar snelle groei. De studie bestudeerde acht jaar aan dagelijkse marktgegevens, waarbij de tijdlijn werd opgedeeld in drie afzonderlijke tijdperken: de jaren vóór de wereldwijde pandemie, de jaren tijdens en na de pandemie, en de gehele periode gecombineerd. Het doel was om te zien of de algemene overtuiging dat kleine bedrijven inherent risicovoller en volatieler zijn dan grote, verantwoordelijke bedrijven, standhield, en om te bepalen hoe deze twee groepen reageerden op de enorme economische schok van de pandemie.

De onderzoekers begonnen met het bekijken van de basisprestaties van deze indices. Ze ontdekten dat over de gehele achtjarige periode de gemiddelde dagelijkse rendementen voor zowel de kleine bedrijfsindex als de ESG-index verrassend vergelijkbaar waren. Echter, een nadere blik op de post-pandemische jaren onthulde een verschuiving: de kleine bedrijfsindex leverde tijdens dat specifieke herstelperiode zelfs hogere gemiddelde rendementen op dan zijn tegenhanger. Bij het meten van risico door te kijken naar de mate waarin prijzen fluctueerden, vond de studie geen groot verschil tussen de twee groepen over de lange termijn. Deze bevinding daagt de wijdverspreide perceptie uit dat beleggen in kleine bedrijven aanzienlijk gevaarlijker is dan beleggen in grote, gevestigde bedrijven. Sterker nog, de gegevens suggereerden dat de risicoprofielen van deze twee zeer verschillende soorten bedrijven vrij vergelijkbaar waren.

Om te begrijpen hoe deze markten zich gedroegen wanneer het misging, gebruikten het team geavanceerde statistische instrumenten om het "geheugen" van de markt te modelleren. Ze zochten naar een specifiek patroon: als de markt een slechte dag had, zou die angst dan doorwerken in de volgende dag, of zou het snel verdwijnen? De analyse toonde aan dat voor zowel de kleine bedrijfsindex als de ESG-index de volatiliteit een lang geheugen heeft. Wanneer een schok optreedt, komt de markt niet onmiddellijk tot rust; in plaats daarvan vervagen de effecten van die schok zeer langzaam. Dit betekent dat zodra volatiliteit begint, het de neiging heeft om een tijdje te blijven hangen voordat het terugkeert naar normaal. De onderzoekers testten ook of de markt anders reageerde op slecht nieuws vergeleken met goed nieuws, een fenomeen dat bekend staat als asymmetrie. Hierin gedroegen de twee indices zich zeer verschillend. De ESG-index vertoonde geen dergelijk verschil; het reageerde op positief en negatief nieuws op dezelfde manier. De kleine bedrijfsindex reageerde echter veel sterker op slecht nieuws dan op goed nieuws, wat een duidelijke asymmetrie in het gedrag aantoonde.

Een andere belangrijke ontdekking was hoe deze indices verbonden waren met de bredere Indiase aandelenmarkt. De rendementen van de ESG-index waren nauw verbonden met de bewegingen van de grotere markt, wat betekent dat als de grote markt bewoog, de ESG-index met haar mee bewoog. In contrast hiermee leek de kleine bedrijfsindex op zichzelf te bewegen, waarbij zij de op en neergaande bewegingen van de bredere markt grotendeels negeerde en in plaats daarvan haar eigen interne ritme volgde. Deze onafhankelijkheid suggereert dat kleine bedrijven een waardevolle toevoeging kunnen zijn aan een beleggingsportefeuille, aangezien zij niet noodzakelijkerwijs in hetzelfde tempo stijgen en dalen als de rest van de economie. De studie bevestigde ook dat de pandemische periode uniek was, met een duidelijke verandering in volatiliteitspatronen die niet alleen door normale marktfluctuaties verklaard kon worden.

De implicaties van deze bevindingen zijn aanzienlijk voor iedereen die een portefeuille beheert. Het idee dat kleine bedrijven automatisch een risicovollere gok zijn, lijkt een overdrijving, aangezien hun risiconiveaus op de lange termijn vergelijkbaar zijn met die van grote, duurzame bedrijven. Bovendien lijkt de ESG-index een stabiele keuze te zijn tijdens crisistijden omdat deze niet overdreven reageert op slecht nieuws, wat het een potentieel sterk alternatief maakt wanneer markten turbulent zijn. Aan de andere kant is de kleine bedrijfsindex, hoewel zij hogere rendementen bood in het post-pandemische tijdperk, gevoeliger voor negatieve schokken en beweegt zij onafhankelijk van de bredere markt. Deze onafhankelijkheid maakt het een nuttig instrument voor diversificatie, waardoor beleggers hun risico kunnen spreiden over verschillende soorten activa die niet allemaal op dezelfde manier op dezelfde gebeurtenissen reageren. Uiteindelijk suggereert de studie dat het landschap van beleggen genuanceerder is dan de eenvoudige labels "veilig" of "risicovol", waarbij zowel kleine ondernemingen als duurzame reuzen unieke en waardevolle kenmerken bieden, afhankelijk van de marktomstandigheden.