The energy transition is relocating geopolitical price risk from fuels to critical materials
本論文は、エネルギー転換によって地政学的な価格リスクが燃料からクリティカルマテリアルへと移行したことを示しており、軍事紛争が主に燃料価格に影響を与える一方で、地経学的強制が金属市場のボラティリティを駆動するという明確な非対称性を明らかにし、それによって、炭化水素時代に合わせて設計された既存のエネルギー安全保障制度における欠陥を露呈させている。
原論文は CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/) でライセンスされています。 これは以下の論文のAI生成解説です。著者が執筆または承認したものではありません。技術的な正確性については原論文を参照してください。 免責事項の全文を読む
世界のエネルギーシステムを、巨大で複雑なビデオゲームだと想像してみてください。過去50年間、このゲームの「ボスレベル」はすべて燃料に関するものでした。プレイヤーたちは石油の流出やガスのパイプライン、そして石油地帯を巡る戦争を心配していました。砂漠に戦車が転がり込んだり、船が運河で立ち往生したりすれば、ガスの価格は急騰し、誰もがパニックに陥りました。ゲームのルールブック（政府や銀行）は、これら燃料の流れを守るために完全に構築されていたのです。
しかし、ゲームに大規模なアップデートが入りました：それがエネルギー移行（エナジー・トランジション）です。今や、燃料を燃やす代わりに、私たちは（ソーラーパネルや風力タービン、電気自動車のバッテリーのような）大量の材料を必要とする機械を構築しています。そこでは銅、リチウム、レアアースといった金属が不可欠です。
ここで大きな疑問が生じます：新しいゲームは古いルールに従うのでしょうか？ もし戦争が起きたら、これらの新しい金属の価格は、かつての石油と同じように跳ね上がるのでしょうか？
プロットのひねり：ルールが変わった
この論文の著者たちは、2016年から2026年までの日次価格データを用いた大規模な実験を行いました。彼らは16種類の異なる金属に加えて、石油とガスを調査し、20種類のグローバルな事象に対してそれらがどのように反応するかを観察しました。彼らはこれらの事象を2つのチームに分けました：
- 軍事チーム： 実際の戦争、侵攻、ミサイル攻撃（ウクライナ侵攻や中東での攻撃など）。
- 強制チーム： 貿易戦争、輸出禁止、関税の脅し（「我が国のガリウムを買うことはできない」と言ったり、「輸入に税をかける」と言ったりすること）。
驚くべき発見がありました：この2つのチームは、全く異なるフィールドでプレーしているのです。
軍事的な事象（戦争）が発生すると、石油やガスの価格は驚いた猫のように跳ね上がります。しかし、移行期に必要な金属の価格はどうでしょうか？ それらはほとんどピクリとも動きません。混乱の中でもぐっすりと眠っています。まるで、ガソリンスタンドに戦車が突っ込んできてガソリン価格が倍増したとしても、そのガソリンスタンドの中にある銅線の価格は全く気にしていないかのようです。
しかし、強制的な事象（ある国が特定の金属の輸出を禁止する）が発生すると、金属の価格は激しく変動します。しかし、石油やガスは冷静なままです。それは、店主が特定の玩具に「売り切れ」の札を掲げたようなものです。その玩具の価格は異常になりますが、店に車で行くための燃料の価格は変わりません。
大いなるデカップリング（分離）
しばらくの間、エネルギーが高価になれば（2022年のエネルギー危機のように）、金属を作るには多大なエネルギーが必要であるため、自動的に金属も高価になると考えられてきました。しかし、この論文は、このつながりが断絶したことを示しています。
かつては、ガスの価格が上がれば金属の価格もそれに続きました。しかし、この新しい「輸出規制の時代」（2023年半ば頃から開始）において、そのリンクは切れてしまいました。最近、石油に関連する3つの大きな戦争が発生したにもかかわらず、グリーン・トランジションに必要な金属の価格は動きませんでした。「燃料リスク」は退出し、「材料リスク」が入り込んできましたが、それは全く別の近所に住んでいるのです。
現在の価格急騰はどこから来るのか？
著者たちは、価格が異常になった日（極端な日）を調査しました。
- 旧時代（燃料時代）： 大きな価格の跳ね上がりは、戦争の後に起こりました。
- 新時代（材料時代）： 金属の価格の大きな跳ね上がりは、偶然期待されるよりも3.5倍も多く、貿易禁止や輸出規制の後に発生しています。
それは鏡合わせのようです。もしあなたが戦争を心配しているなら、石油を注視すべきです。もしあなたが金属不足を心配しているなら、政府の「輸出ライセンス」の書類を注視すべきです。論文によれば、現在の金属の価格の大きな跳ね上がりは、ミサイルや戦闘ではなく、行政上の決定（例えば、政府が突然「この金属の輸出は禁止する」と言うことなど）から来ているのです。
これはいくらのコストになるのか？
論文では、企業が安全のために確保しておく必要がある追加資金（「コスト・アット・リスク」と呼ばれます）を算出しました。
- 2010年代後半の穏やかな時期、リスクは低かった（3〜8%）。
- パンデミックによる「スーパーサイクル」の間、それは巨大だった（ソーラーパネルで最大65%）。
- 現在の「強制の時代」において、風力、太陽光、およびバッテリー材料のリスクは**17〜24%**に位置しています。
これは、すべてが一緒に上昇する「スーパーサイクル」ではありません。一つの特定の金属が禁止される一方で、その隣の金属は安価なまま、という新しい種類のリスクです。これには、特定の禁止措置に対して賭けるための大きな市場が存在しないため、リスクを「ヘッジ（保険をかけること）」することが困難になります。
結論
この論文は、世界のエネルギー安全保障機関は、いまだに古い制服を着ていると結論づけています。それらは燃料パイプラインを守り、戦争を監視するために作られたものです。しかし、新しいエネルギーシステムは材料によって構築されており、その最大の脅威はミサイルではなく、輸出ライセンスや貿易規則なのです。
著者らは、軍事的な動きよりも、規制の変化（新しい輸出禁止など）を監視する新しい「早期警戒システム」が必要であると示唆しています。また、リスクは突然の戦争ではなく、アクセスを数ヶ月間ブロックする「ライセンスの壁」という緩やかに動くものなので、各国は特定の金属を**1〜2四半期（3〜6ヶ月）**分、備蓄する必要があるかもしれないと述べています。
要するに、エネルギー移行はリスクを取り除いたのではなく、単に移動させただけなのです。危険地帯は、石油地帯から税関へとシフトしたのです。
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