Macroeconomic and Global Financial Determinants of NIFTY 50 Volatility in India: Evidence from Monetary Policy, Exchange Rate, Capital Flows and Global Uncertainty

De wereld van de financiën wordt vaak voorgesteld als een plek waar geld in rechte lijnen beweegt, stromend van spaargeld naar investeringen op basis van eenvoudige berekeningen van winst. In werkelijkheid is het wereldwijde financiële systeem een uitgestrekt, onderling verbonden web waarbij een beslissing in één land golven kan veroorzaken over de oceaan, waardoor de waarde van aandelen in een ander land verandert. Voor een opkomende economie zoals India is dit web bijzonder ingewikkeld. De aandelenmarkt van het land reageert niet alleen op lokaal nieuws of de beslissingen van de eigen centrale bank; het is ook diepgevoelig voor de stemming van beleggers in New York, de stabiliteit van de Amerikaanse dollar en de onzekerheid van het wereldwijde handelsbeleid. Wanneer deze externe krachten verschuiven, kunnen ze ervoor zorgen dat de Indiase markt nerveus wordt, met prijzen die van dag tot dag wild schommelen. Het begrijpen van waarom deze schommelingen plaatsvinden is cruciaal, niet alleen voor beleggers, maar voor iedereen die geïnteresseerd is in hoe de economische gezondheid van een natie wordt gehandhaafd in een steeds instabielere wereld.

Een recente studie door Sidharth Kumar, een onderzoeker aan de Veer Kunwar Singh University, probeert deze complexe draden te ontrafelen. De focus ligt op de NIFTY 50, een benchmark-index die de prestaties van de vijftig grootste en meest liquide bedrijven die aan de National Stock Exchange van India zijn genoteerd, volgt. In plaats van simpelweg te vragen waarom de index stijgt of daalt, stelt het onderzoek een diepere vraag: wat veroorzaakt de volatiliteit, of instabiliteit, van de markt? De studie onderzoekt een specifieke periode van 2015 tot 2026, een tijdskader dat de rust voor de pandemie omvat, de chaotische schok van de wereldwijde gezondheidscrisis, de agressieve renteverhogingen die daarop volgden, en het verschuivende geopolitieke landschap van het midden van de jaren 2020. Door naar deze uitgebreide tijdlijn te kijken, beoogt de onderzoeker te zien of de regels van de markt veranderen afhankelijk van het tijdperk, en of binnenlandse factoren of mondiale krachten de dominante rol spelen bij het creëren van angst en onzekerheid onder beleggers.

Om dit te beantwoorden, bouwde de studie een gedetielde afbeelding met vier hoofdbestanddelen. Ten eerste kijkt het naar het binnenlandse monetaire beleid van India, specifelijk de beslissingen over de rentestanden door de Reserve Bank of India. Deze rentestanden fungeren als de kosten van het lenen van geld; wanneer deze veranderen, veranderen ze hoe aantrekkelijk aandelen zijn in vergelijking met veiligere activa zoals obligaties. Ten tweede volgt het onderzoek de wisselkoers tussen de Indiase rupee en de Amerikaanse dollar. Omdat veel Indiase bedrijven wereldwijd zaken doen, kan een verandering in de waarde van hun valuta direct invloed hebben op hun winsten en op hoe buitenlandse investeerders hun waarde zien. Ten derde analyseert de studie de stroom van buitenlandse portefeuille-investeringen, die de geldstromen vertegenwoordigt waarmee internationale beleggers in en uit Indiase aandelen bewegen. Ten slotte meet het het niveau van wereldwijde onzekerheid, met behulp van twee verschillende instrumenten: één die de angst over wereldwijde overheidsbeleid meet, en een andere die de angst voor volatiliteit op de Amerikaanse aandelenmarkt zelf meet.

De onderzoeker gebruikt een geavanceerde statistische benadering om te modelleren hoe deze factoren met elkaar interageren. In plaats van de markt als een statisch object te behandelen, behandelt de analyse volatiliteit als een levend ding dat clustert en persisteert, wat betekent dat een dag van wilde schommelingen vaak wordt gevolgd door meer wilde schommelingen. De studie test of veranderingen in rentestanden, wisselkoersen, buitenlandse geldstromen of wereldwijde angst de triggers zijn voor deze clusters van instabiliteit. Het controleert ook of deze triggers anders gedrag vertonen tijdens de vier verschillende perioden die in de tijdlijn zijn geïdentificeerd. Zo onderzoekt het onderzoek of een verandering in de Amerikaanse dollar de Indiase markt op dezelfde manier beïnvloedde tijdens de pandemie als tijdens de daaropvolgende periode van wereldwijde inflatie en renteverhogingen.

De studie is ontworpen om te bepalen of de volatiliteit van de Indiase aandelenmarkt wordt gedreven door één enkele oorzaak of door een complex samenspel van binnenlandse en internationale krachten. Het beoogt te evalueren of het binnenlandse monetaire beleid, de beweging van de rupee tegenover de dollar, de eb en vloed van buitenlandse investeringen en wereldwijde onzekerheid allemaal een meetbare stempel drukken op hoe onstabiel de markt wordt. De kracht van deze verbindingen wordt echter niet als constant verondersteld. Het onderzoek heeft als doel te ontdekken of de relatie tussen deze factoren en marktvolatiliteit verschuift afhankelijk van het economische milieu. Tijdens tijden van wereldwijde stress, zoals de pandemie of perioden van agressieve monetaire verkrapping in geavanceerde economieën, onderzoekt de studie of de markt gevoeliger wordt voor externe schokken en of wereldwijde onzekerheid de impact van binnenlandse veranderingen versterkt, waardoor de markt reactiever wordt op nieuws van zowel binnen als buiten.

Cruciaal is dat de studie niet beweert dat één factor de enige schurk of held is. Het verwerpt het idee dat volatiliteit wordt veroorzaakt door slechts één ding, zoals een verandering in de rente of een plotselinge daling van de buitenlandse investeringen. In plaats daarvan presenteert het een verenigd kader waarin deze elementen samen worden onderzocht om te zien hoe ze in concert werken. Het onderzoek benadrukt dat hoewel de studie statistische verbanden zal identificen, deze representaties zijn van associaties binnen het gespecificeerde econometrische kader en geen absolute, onveranderlijke wetten van oorzaak en gevolg. De omvang van het effect wordt naar verwachting veranderen met de tijd. Bijvoorbeeld, de manier waarop buitenlandse investeerders reageren op een verandering in de wisselkoers kan verschillen tijdens een crisis vergeleken met een periode van stabiliteit. Het gebruik van hoogfrequente dagelijkse gegevens door de studie maakt een precieze blik op deze dynamiek mogelijk, waarbij de directe reacties van de markt worden gevangen die gegevens met een lagere frequentie zouden missen.

Uiteindelijk heeft dit werk als doel een duidelijkerere kaart te bieden van de krachten die de Indiase financiële markten doen schudden. Het suggereert dat in een geïntegreerde wereldeconomie de financiële stabiliteit van een natie niet begrepen kan worden door alleen naar haar eigen beleid te kijken. De beslissingen van de Reserve Bank of India, de waarde van de rupee, de eetlust van buitenlandse investeerders en de stemming van de wereldeconomie zijn allemaal draden in hetzelfde wandtapijt. Wanneer er aan één wordt getrokken, bewegen de anderen mee. Voor beleidsmakers en marktdeelnemers is de les dat het monitoren van financiële stabiliteit vereist dat men zowel naar de binnenlandse horizon als naar het wereldwijde weer kijkt. De studie probeert te bevestigen of India zijn eigen interne economische ritmes heeft of dat de beat van de wereldwijde tromel luid genoeg is om het ritme van het hele systeem te veranderen, en het begrijpen van die verbinding is essentieel voor het navigeren door de toekomst van de financiële markten.