Corporate board characteristics and banks valuation measures: Empirical evidence from the MENA Region
تحلل هذه الدراسة 104 بنوكاً من منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا في الفترة من 2010 إلى 2024، وتجد أن خصائص مجالس إدارة الشركات تؤثر بشكل كبير على تقييم البنوك، حيث يؤثر تركز الملكية، والتنوع الجندري، واستقلالية لجنة التدقيق إيجاباً على القيمة، بينما يؤثر ازدواجية منصب المدير التنفيذي سلباً على عوائد الأسهم، مع ملاحظة أن آليات الحوكمة هذه أكثر فعالية في البنوك التقليدية منها في البنوك الإسلامية.
البحث الأصلي مرخَّص بموجب CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). هذا شرح مولَّده بالذكاء الاصطناعي للبحث أدناه. لم يكتبه المؤلفون ولم يصادقوا عليه. وللتحقق من الدقة التقنية، يرجى الرجوع إلى البحث الأصلي. اقرأ إخلاء المسؤولية الكامل
تخيل الاقتصاد كمدينة ضخمة ومزدحمة، حيث البنوك هي محطات الطاقة العملاقة التي تُبقي الأضواء مشتعلة. تماماً كما تحتاج محطة الطاقة إلى فريق ماهر من المهندسين للحفاظ على دوران التوربينات بأمان، تحتاج البنوك إلى فريق من القادة يسمى "مجلس الإدارة" للتأكد من عدم احتراق المصاهر. هذا المجال من الدراسة يسمى "حوكمة الشركات"، وهو يدور حول كيفية بناء هذه الفرق وكيفية سلوكها. فكر في مجلس الإدارة كقبطان وطاقم سفينة؛ إذا كان القبطان متسلطاً للغاية، أو إذا كان الطاقم كله من عائلة شخص واحد، فقد تصطدم السفينة بجبل جليدي. ولكن إذا كان الطاقم متنوعاً، ولديه قواعد واضحة، ويراقب الخريطة بعين حادة، فستبحر السفينة بسلاسة نحو الكنز. السؤال الكبير الذي طالما طرحه الباحثون هو: "هل امتلاك طاقم أفضل يجعل السفينة تستحق مالاً أكثر بالفعل؟" تغوص هذه الورقة في هذا السؤال، وتنظر تحديداً في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا (MENA)، وهي منطقة يمثل فيها عالم البنوك مزيجاً فريداً من الإقراض التقليدي ونوع خاص من الصيرفة القائم على قواعد دينية تحرم الفائدة.
قرر مؤلفو هذه الورقة لعب دور المحقق باستخدام مجموعة بيانات ضخمة، حيث نظروا في 104 بنوك مدرجة في البورصة عبر منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا على مدى 15 عاماً، من 2010 إلى 2024. أرادوا معرفوا ما إذا كانت سمات معينة لمجلس الإدارة — مثل عدد الأشخاص في الفريق، وما إذا كان المدير التنفيذي هو نفسه رئيس مجلس الإدارة، وما إذا كان هناك نساء في المجلس، وما إذا كان البنك "تقليدياً" أو "إسلامياً" — تغير فعلياً من قيمة البنك في سوق الأسهم. استخدموا أدوات رياضية قوية (تسمى التأثيرات الثابتة ونموذج GMM) للتأكد من أنهم لا يرون مجرد أنماط حدثت بالصدفة.
هذا ما وجدوه، والأمر يشبه اكتشاف أن أنواعاً مختلفة من السفن تحتاج إلى أنواع مختلفة من الطواقم لتبحر بسرعة. أولاً، وجدوا أنه عندما يمتلك عدد قليل من الملاك الكبار حصصاً كبيرة (تركيز الملكية)، فإن قيمة البنك تميل إلى الارتفاع. إنه يشبه وجود مستثمرين أثرياء يراقبون نجاح السفينة بدقة شديدة، مما يجعلهم يراقبون الطاقم جيداً للتأكد من أن الجميع يؤدي عمله. ثانياً، وجود المزيد من النساء في مجلس الإدارة يعد مكسباً؛ إذ يشير ذلك إلى أن وجود تنوع في وجهات النظر يساعد البنك على اتخاذ قرارات أذكى وإدارة المخاطر بشكل أفضل. ثالثاً، وجود فريق مخصص فقط لفحص المخاطر (لجنة المخاطر) وآخر لفحص الدفاتر (لجنة التدقيق) يزيد أيضاً من قيمة البنك، مما يعمل كشبكة أمان يحبها المستثمرون.
ومع ذلك، هناك عقبة. وجدت الورقة أنه عندما يكون الرئيس التنفيذي (القبطان) ورئيس مجلس الإدارة (رئيس الطاقم) هما نفس الشخص، فإن عوائد أسهم البنك تميل إلى الانخفاض. الأمر يبدو وكأن إعطاء شخص واحد مفاتيح غرفة المحرك وعجلة القيادة في نفس الوقت يجعل الجميع يشعرون بالقلق من احتمال ارتكابه خطأ دون وجود من يوقفه.
الالتواء الأكثر إثارة للاهتمام في القصة هو الفرق بين نوعي البنوك. يبدو أن "قواعد" الحوكمة الجيدة تعمل بشكل أفضل بكثير مع البنوك التقليدية. في هذه البنوك، وجود مديرين مستقلين وملاك كبار يجعل البنك أكثر قيمة بشكل واضح. ولكن بالنسبة للبنوك الإسلامية، التي تتبع مجموعة خاصة من القواعد لتجنب الفائدة والمقامرة، فإن هذا الارتباط يكون أقل وضوحاً. الأمر يبدو وكأن البنوك الإسلامية لديها طبقة إضافية من الإشراف (هيئة الرقابة الشرعية) تغير طريقة عمل المجلس الرئيسي، مما يجعل "قائمة التحقق" القياسية للحوكمة الجيدة أقل وضوحاً في سعر السهم. ومن المثير للاهتمام أن وجود النساء في مجلس الإدارة كان الشيء الوحيد الذي ساعد كلا النوعين من البنوك، بغض النظر عن قواعدهما.
باختصار، تشير الورقة إلى أنه بينما يعد مجلس الإدارة المنظم جيداً أمراً جيداً بشكل عام لقيمة البنك في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، فإن "الخلطة السرية" تبدو مختلفة قليلاً اعتماداً على ما إذا كان البنك يتبع القواعد القياسية أو القواعد الدينية. لا تدعي الدراسة أنها حلت كل الألغاز، لكنها تعطينا خريطة أوضح للسمات التي يبدو أن مجلس الإدارة من خلالها يقود السفينة نحو قيمة أعلى، والتي قد تقودها نحو المشاكل.
غارق في أبحاث مجالك؟
تصلك نشرة يومية بأحدث الأبحاث المطابقة لكلماتك البحثية المفتاحية — مع ملخصات تقنية، بلغتك.