Corporate board characteristics and banks valuation measures: Empirical evidence from the MENA Region
Este estudio analiza 104 bancos de la región MENA desde 2010 hasta 2024 y encuentra que las características del consejo de administración influyen significativamente en la valoración bancaria, donde la concentración de la propiedad, la diversidad de género y la independencia del comité de auditoría afectan positivamente el valor, mientras que la dualidad del CEO impacta negativamente en los rendimientos de las acciones, observando que estos mecanismos de gobernanza son más efectivos en los bancos convencionales que en los bancos islámicos.
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Imagina la economía como una ciudad gigante y bulliciosa donde los bancos son las enormes centrales eléctricas que mantienen las luces encendidas. Al igual que una central eléctrica necesita un equipo experto de ingenieros para mantener las turbinas girando de forma segura, los bancos necesitan un equipo de líderes llamados "Consejo de Administración" para asegurarse de que no fundan un fusible. Este campo de estudio se llama gobierno corporativo, y trata sobre cómo se construyen estos equipos y cómo se comportan. Piensa en el consejo como el capitán y la tripulación de un barco; si el capitán es demasiado mandón, o si la tripulación es toda la familia de una misma persona, el barco podría chocar contra un iceberg. Pero si la tripulación es diversa, tiene reglas claras y mantiene la vista atenta al mapa, el barco navegará suavemente hacia el tesoro. La gran pregunta que los investigadores siempre se han hecho es: "¿Tener una mejor tripulación realmente hace que el barco valga más dinero?". Este artículo se sumerge en esa pregunta, mirando específicamente la región de Oriente Medio y el Norte de África (MENA), un lugar donde el mundo bancario es una mezcla única de préstamos de dinero tradicionales y un tipo especial de banca basada en reglas religiosas que prohíben el interés.
Los autores de este artículo decidieron jugar a ser detectives con un enorme conjunto de datos, observando 104 bancos que cotizan en bolsa en la región MENA durante un periodo de 15 años, de 2010 a 2024. Querían ver si rasgos específicos de la junta directiva —como cuántas personas hay en el equipo, si el jefe es también el presidente, si hay mujeres en la junta y si el banco es "convencional" o "islámico"— realmente cambian cuánto valora el mercado de valores al banco. Utilizaron herramientas matemáticas de gran potencia (llamadas Efectos Fijos y GMM) para asegurarse de que no solo estaban viendo patrones que coincidían por casualidad.
Esto es lo que encontraron, y es un poco como descubrir que diferentes tipos de barcos necesitan diferentes tipos de tripulaciones para navegar rápido. Primero, descubrieron que cuando un banco tiene unos pocos dueños grandes que poseen una gran cantidad de las acciones (concentración de la propiedad), el valor del banco tiende a subir. Es como tener a unos pocos inversores ricos que están tan comprometidos con el éxito del barco que vigilan muy de cerca a la tripulación, asegurándose de que todos hagan su trabajo. Segundo, tener más mujeres en la junta es una victoria; sugiere que una mezcla de perspectivas ayuda al banco a tomar decisiones más inteligentes y a gestionar mejor el riesgo. Tercero, tener un equipo dedicado exclusivamente a revisar los riesgos (un Comité de Riesgos) y otro para revisar las cuentas (un Comité de Auditoría) también aumenta el valor del banco, actuando como una red de seguridad que a los inversores les encanta.
Sin embargo, hay un inconveniente. El artículo encontró que cuando el CEO (el capitán) y el Presidente (el jefe de la tripulación) son la misma persona, los rendimientos de las acciones del banco tienden a caer. Es como si darle a una sola persona las llaves de la sala de máquinas y el volante al mismo tiempo pusiera nerviosos a todos, temiendo que pudiera cometer un error sin que nadie lo detuviera.
El giro más interesante de la historia es la diferencia entre los dos tipos de bancos. Las "reglas" de un buen gobierno parecen funcionar mucho mejor para los bancos convencionales. En estos bancos, tener directores independientes y grandes propietarios claramente hace que el banco sea más valioso. Pero para los bancos islámicos, que siguen un conjunto especial de reglas para evitar el interés y el juego, la conexión es más difusa. Es como si los bancos islámicos tuvieran una capa adicional de supervisión (una junta Sharia) que cambia la forma en que trabaja la junta principal, haciendo que la "lista de verificación" estándar de buen gobierno sea menos obvia en el precio de las acciones. Curiosamente, tener mujeres en la junta fue lo único que ayudó a ambos tipos de bancos, independientemente de sus reglas.
En resumen, el artículo sugiere que, si bien una junta bien estructurada es generalmente algo bueno para el valor de un banco en la región MENA, la "receta secreta" se ve un poco diferente dependiendo de si el banco está jugando con las reglas estándar o con las religiosas. El estudio no pretende haber resuelto todos los misterios, pero nos ofrece un mapa más claro de qué rasgos de la junta parecen dirigir el barco hacia un mayor valor y cuáles podrían estar dirigiéndolo hacia problemas.
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