Adoption and Analysis of Floating Exchange Rate Regime the Case of Ethiopian
تحلل هذه الدراسة انتقال إثيوبيا في أغسطس 2024 إلى سعر صرف مرن قائم على السوق، وتجد أن الإصلاح نجح في تعزيز التنافسية الدولية، وتحسين القدرة على امتصاص الصدمات، وحقق نتائج اقتصادية كلية أولية إيجابية بما في ذلك نمو الصادرات ومرونة احتياطيات النقد الأجنبي.
البحث الأصلي مرخَّص بموجب CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). هذا شرح مولَّده بالذكاء الاصطناعي للبحث أدناه. لم يكتبه المؤلفون ولم يصادقوا عليه. وللتحقق من الدقة التقنية، يرجى الرجوع إلى البحث الأصلي. اقرأ إخلاء المسؤولية الكامل
تخيل اقتصاد دولة ما كأنه سوق ضخم يعج بالحركة، حيث يتاجر الناس بكل شيء، من حبوب البن إلى الآلات الثقيلة. ولإتمام هذه التبادلات بسلاسة، يحتاج الجميع إلى لغة مشتركة للقيمة، وهي المال. ولكن ماذا يحدث عندما يحتاج هذا المال للتحدث مع أموال دول أخرى؟ هنا يأتي دور سعر الصرف. فكر في سعر الصرف كأنه "بطاقة السعر" لعملة بلدك عندما تريد شراء عملة شخص آخر.
لفترة طويلة، حاولت العديد من الدول إبقاء بطاقة السعر هذه ثابتة، مثل مسطرة ملتصقة بالحائط، حتى يعرف الجميع تماماً قيمة أموالهم. وهذا ما يسمى بـ "الربط". ولكن أحياناً، يتغير العالم من حولك؛ ترتفع الأسعار، أو يتوقف الناس عن شراء سلعك، أو تنفد نقودك لسداد ديونك. وإذا كانت بطاقة السعر ملتصقة، فإن السوق بأكمله يتعطل وتتعطل معه الأمور. وقد جادل الاقتصاديون منذ زمن طويل بأنه قد يكون من الأفضل ترك بطاقة السعر تطفو، مثل بالون في مهب الريح، ترتفع وتنخفض بناءً على مدى رغبة الناس في البيع أو الشراء. وهذا هو سعر الصرف المرن. وكان السؤال الكبير للعديد من الدول النامية دائماً هو: "هل من الآمن ترك الغراء، أم أن البالون سيطير بعيداً ويتحطم؟" تغوص هذه الورقة في هذا السؤال تحديداً، وتنظر فيما يحدث عندما تقرر دولة ما قطع الخيط وترك عملتها تطفو بحرية.
عملية "فك الالتصاق" الكبرى: تجربة إثيوبيا النقدية
في أغسطس 2024، قررت إثيوبيا التوقف عن لصق عملتها، "البر"، بسعر ثابت. لسنوات، كان البنك الوطني الإثيوبي يعمل كحكم صارم، يعدل يدوياً سعر "البر" مقابل العملات الرئيسية الأخرى مثل الدولار الأمريكي أو اليورو للحفاظ على "الاستقرار". ولكن بحلول عام 2024، كان الحكم قد نال منه التعب. فقد كانت البلاد تعاني من نقص في السيولة الأجنبية، وكانت الأسعار في الداخل ترتفع بسرعة أكبر من الأسعار في الخارج، ولم يكن السعر الرسمي لـ "البر" يطابق ما كان الناس مستعدين لدفعه فعلياً. كان الأمر يشبه محاولة بيع كشك لبيع الليمون مقابل 10 دولارات بينما يرى السوق أن قيمته 5 دولارات فقط؛ في النهاية، ستنفد منك الزبائن، أو ستظهر سوق سوداء حيث يتاجر الناس به مقابل 8 دولارات على أي حال.
لذا، اتخذت الحكومة خطوة جريئة: انتقلوا إلى سعر صرف مرن قائم على السوق. وهذا يعني أنهم توقفوا عن فرض السعر وتركوا البنوك التجارية تحدده بناءً على العرض والطلب. لقد كانت مقامرة كبيرة. فقد خشي النقاد من أن يتأرجح السعر بجنون مثل الأفعوانية (الرولر كوستر)، مما يجعل كل شيء باهظ الثمن ومخيفاً. بينما أمل الداعمون أن يؤدي ذلك إلى إصلاح السوق المعطل، وجعل السلع الإثيوبية أرخص للمشترين الأجانب، وأخيراً حل أزمة نقص السيولة النقدية.
ما وجدته الورقة: الأفعوانية كانت في الواقع رحلة سلسة
قرر المؤلفان، ميلكامو أدونا جيليتا وليماسا أولي، التحقق من النتيجة بعد هذا التغيير. نظرا إلى الأشهر التي سبقت التغيير مباشرة (من مايو إلى يوليو 2024) وقارنا بها نفس الأشهر من العام التالي (من مايو إلى يوليو 2025) لمعرفة كيف تفاعل الاقتصاد.
إليك الجزء المثير للدهشة: كان الانتقال أكثر سلاسة مما خشي النقاد.
بدلاً من أن تكون أفعوانية مجنونة ومرعبة، كان الانتقال سلساً بشكل مفاجئ. قامت الورقة بقياس مدى تذبذب سعر الصرف (التقلب)، ووجدت أنه ظل محتوياً. في الواقع، انخفض "تقلب الاحتياطي" – الذي يقيس مدى تذبذب مدخرات البلاد من النقد الأجنبي – بعد عملية التحول. قبل التحرر من الربط، كانت الاحتياطيات تتذبذب بتقلب قدره حوالي 0.11؛ أما بعد التحرر، فقد انخفض ذلك الرقم إلى حوالي 0.05 إلى 0.08. كان الأمر كما لو أن البلاد توقفت أخيراً عن محاولة حمل صندوق ثقيل ومتذبذب، وبدلاً من ذلك تركته يستقر طبيعياً على الأرض.
كما تحققت الدراسة مما إذا كان "البر" لا يزال مرتبطاً سرياً بالدولار الأمريكي. استخدموا اختباراً رياضياً خاصاً (انحدار فرانكل-وي) لمعرفة ما إذا كان "البر" يتبع الدولار بشكل أعمى. أظهرت النتائج أن "البر" لم يكن مرتبطاً بصلابة بالدولار عند الترددات العالية. أثبتت الرياضيات أن العلاقة مع الدولار كانت فضفاضة ومرنة، مما أكد أن السوق كان هو المسيطر حقاً، حتى قبل الإصلاح الكامل.
الرابحون الحقيقيون: الصادرات والواردات
عندما طفت بطاقة السعر أخيراً، حدث شيء سحري للشركات الإثيوبية. ولأن "البر" تعدل ليصل إلى قيمته السوقية الحقيقية، أصبحت السلع الإثيوبية أكثر جاذبية للأجانب. تشير الورقة إلى أن عائدات الصادرات توسعت عبر جميع الفصول الأربعة للسنة المالية 2024/25. إنه يشبه صاحب متجر يخفض أسعاره أخيراً لتناسب ما يرغب العملاء في دفعه فعلياً؛ وفجأة، يمتلئ المتجر.
ومع ذلك، وجدت الورقة أيضاً عقبة صغيرة. فبينما حصل الاقتصاد الكلي على دفعة، بدأ سعر السلع المستوردة في الارتفاع. وجدت الدراسة ارتباطاً قوياً (ارتباط قدره 0.7159) بين سعر الصراف و"تضخم السلع غير الغذائية". وهذا يعني أنه مع تغير قيمة العملة، ارتفاح تكلفة الأشياء المستوردة مثل الآلات وقطع الغيار الصناعية. ولكن المثير للاهتمام أن أسعار الغذاء لم تهتم كثيراً بسعر الصرف (ارتباط ضعيف قدره 0.2089). وهذا يشير إلى أن أسعار الغذاء كانت مدفوعة أكثر بالطقس المحلي وقضايا العرض بدلاً من تغيير العملة.
الخلاصة: ترك الحبل يعمل (لكنك لا تزال بحاجة إلى حزام أمان)
الاستنتاج الرئيسي لهذه الورقة هو أن قرار إثيوبيا بترك عملتها تطفو كان نجاحاً على المدى القصير. لم يتسبب في كارثة اقتصادية كما خشي البعض. بدلاً من ذلك، ساعد البلاد على امتصاص الصدمات، وعزز قدرتها على بيع السلع للعالم، وأوقف الاستنزاف المستمر لاحتياطياتها من النقد الأجنبي.
يشير المؤلفان إلى أن هذا النظام الجديد يسمح للبلاد بالتنفس. لم يعد يتعين على البنك المركزي إضاعة الطاقة في محاولة رفع سعر لا يريده السوق. ومع ذلك، فإنهما يحذران من أن هذا ليس حلاً من نوع "اضبطه وانسه". فلكي تظل الرحلة سلسة، تحتاج البلاد إلى بناء أدوات مالية أفضل، مثل التأمين ضد تقلبات العملة، والحفاظ على رقابة صارمة على حجم اقتراض الحكومة.
باختصار، أخذت إثيوبية قفزة إيمان، وتشير البيانات إلى أنهم هبطوا على أقدامهم. لم ينهار الاقتصاد؛ بل تكيّف، ووجد توازنه، وبدأ في المضي قدماً. إنه تذكير بأنه في بعض الأحيان، الطريقة الأكثر أماناً للتعامل مع موقف متذبذب هي التوقف عن محاربة الرياح وتعلم كيفية الإبحار معها.
غارق في أبحاث مجالك؟
تصلك نشرة يومية بأحدث الأبحاث المطابقة لكلماتك البحثية المفتاحية — مع ملخصات تقنية، بلغتك.