Adoption and Analysis of Floating Exchange Rate Regime the Case of Ethiopian
यह अध्ययन अगस्त 2024 में इथियोपिया के बाजार-आधारित फ्लोटिंग विनिमय दर में परिवर्तन का विश्लेषण करता है, जिसमें यह पाया गया है कि इस सुधार ने सफलतापूर्वक अंतर्राष्ट्रीय प्रतिस्पर्धात्मकता को बढ़ाया, झटकों को सहने की क्षमता में सुधार किया और निर्यात वृद्धि एवं लचीले विदेशी मुद्रा भंडार सहित सकारात्मक प्रारंभिक व्यापक आर्थिक परिणाम दिए।
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एक देश की अर्थव्यवस्था को एक विशाल, हलचल भरे बाज़ार के रूप में कल्पना करें जहाँ लोग कॉफी बीन्स से लेकर भारी मशीनरी तक सब कुछ व्यापार करते हैं। इन व्यापारों को सुचारू रूप से चलाने के लिए, सभी को मूल्य की एक सामान्य भाषा की आवश्यकता होती है, जो कि पैसा है। लेकिन क्या होता है जब उस पैसे को दूसरे देशों के पैसे से बात करने की ज़रूरत होती है? यहीं पर विनिमय दर (exchange rate) काम आती है। विनिमय दर को अपनी देश की मुद्रा की उस कीमत के रूप में सोचें जब आप किसी और की मुद्रा खरीदना चाहते हैं।
लंबे समय तक, कई देशों ने इस कीमत को एक निश्चित मूल्य पर रखने की कोशिश की, जैसे कि दीवार पर चिपका हुआ एक पैमाना, ताकि हर कोई जान सके कि उनके पैसे की कीमत क्या है। इसे "पेग" (peg) कहा जाता है। लेकिन कभी-कभी, बाकी दुनिया बदल जाती है—कीमतें बढ़ जाती हैं, लोग आपके सामान खरीदना बंद कर देते हैं, या आप अपने ऋणों का भुगतान करने के लिए नकदी खत्म कर देते हैं। यदि कीमत का टैग चिपका हुआ है, तो पूरा बाज़ार अटक जाता है, और चीजें टूट जाती हैं। अर्थशास्त्रियों ने लंबे समय से तर्क दिया है कि यह बेहतर हो सकता है कि कीमत के टैग को हवा में तैरते गुब्बारे की तरह छोड़ दिया जाए, जो इस आधार पर ऊपर-नीचे होता है कि लोग वास्तव में कितना खरीदना या बेचना चाहते हैं। यह एक फ्लोटिंग एक्सचेंज रेट (floating exchange rate) है। कई विकासशील देशों के लिए बड़ा सवाल हमेशा रहा है: "क्या रस्सी छोड़ना सुरक्षित है, या गुब्बारा उड़ जाएगा और दुर्घटनाग्रस्त हो जाएगा?" यह शोध पत्र ठीक इसी प्रश्न की जांच करता है, कि क्या होता है जब कोई देश अपनी मुद्रा की डोरी काट देता है और उसे स्वतंत्र रूप से तैरने देता है।
महान अन-ग्लूइंग (Un-gluing): इथियोपिया का मुद्रा प्रयोग
अगस्त 2024 में, इथियोपिया ने अपनी मुद्रा, बिरर (Birr) को एक निश्चित कीमत से चिपकाने से रोकने का निर्णय लिया। वर्षों से, इथियोपिया का राष्ट्रीय बैंक एक सख्त रेफरी की तरह काम कर रहा था, जो चीजों को "स्थिर" रखने के लिए अमेरिकी डॉलर या यूरो जैसी अन्य प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले बिरर की कीमत को मैन्युअल रूप से समायोजित कर रहा था। लेकिन 2024 तक, रेफरी थक चुका था। देश में विदेशी नकदी (तरलता) कम हो रही थी, घरेलू कीमतें विदेशों की तुलना में तेज़ी से बढ़ रही थीं, और बिरर की आधिकारिक कीमत उस कीमत से मेल नहीं खा रही थी जो लोग वास्तव में देने को तैयार थे। यह 5 का समझता है; अंततः, या तो आपके ग्राहक खत्म हो जाते हैं, या एक काला बाज़ार बन जाता है जहाँ लोग इसे $8 में ही व्यापार करते हैं।
इसलिए, सरकार ने एक साहसिक कदम उठाया: उन्होंने बाजार-आधारित फ्लोटिंग एक्सचेंज रेट (market-based floating exchange rate) की ओर रुख किया। इसका मतलब है कि उन्होंने कीमत तय करना बंद कर दिया और वाणिज्यिक बैंकों को मांग और आपूर्ति के आधार पर इसे तय करने दिया। यह एक बहुत बड़ा जुआ था। आलोचकों को डर था कि कीमत रोलरकोस्टर की तरह तेजी से ऊपर-नीचे होगी, जिससे सब कुछ महंगा और डरावना हो जाएगा। समर्थकों को उम्मीद थी कि इससे टूटा हुआ बाजार ठीक हो जाएगा, इथियोपियाई सामान विदेशियों के लिए खरीदना सस्ता हो जाएगा, और अंततः नकदी की कमी दूर हो जाएगी।
शोध का निष्कर्ष: रोलरकोस्टर वास्तव में एक सुगम यात्रा थी
लेखकों, मेलकामु अडुग्ना गेलेटा और लेमेसा ओली ने बदलाव के बाद स्कोरबोर्ड की जांच करने का निर्णय लिया। उन्होंने बदलाव से ठीक पहले के महीनों (मई से जुलाई 2024) को देखा और एक साल बाद के उन्हीं महीनों (मई से जुलाई 2025) के साथ तुलना की ताकि यह देखा जा सके कि अर्थव्यवस्था ने कैसे प्रतिक्रिया दी।
यहाँ चौंकाने वाला हिस्सा है: यह परिवर्तन आलोचकों के डर की तुलना में अधिक सुचारू था।
एक जंगली, डरावने रोलरकोस्टर के बजाय, संक्रमण आश्चर्यजनक रूप से सहज था। शोध पत्र ने यह मापा कि विनिमय दर कितनी उछल-कूद करती है (अस्थिरता/volatility) और पाया कि यह नियंत्रित रही। वास्तव में, "रिजर्व वोलेटिलिटी" (Reserve Volatility)—जो यह मापता है कि देश की विदेशी नकदी की बचत कितनी अस्थिर थी—बदलाव के बाद वास्तव में कम हो गई। फ्लोट से पहले, भंडार लगभग 0.11 की अस्थिरता के साथ ऊपर-नीचे हो रहा था; फ्लोट के बाद, वह संख्या गिरकर लगभग 0.05 से 0.08 हो गई। ऐसा लग रहा था जैसे देश ने आखिरकार एक भारी, डगमगाते बक्से को पकड़ने की कोशिश करना छोड़ दिया और इसके बजाय उसे स्वाभाविक रूप से जमीन पर स्थिर होने दिया।
अध्ययन ने यह भी जांचा कि क्या बिरर गुप्त रूप से अभी भी अमेरिकी डॉलर से चिपकी हुई थी। उन्होंने यह देखने के लिए एक विशेष गणितीय परीक्षण (फ्रैंकल-वेई रिग्रेशन) का उपयोग किया कि क्या बिरर केवल डॉलर का अंधानुकरण कर रही थी। परिणामों ने दिखाया कि बिरर उच्च आवृत्तियों पर डॉलर से कड़ाई से जुड़ी (rigidly pegged) नहीं थी। गणित ने साबित किया कि डॉलर के साथ संबंध ढीला और लचीला था, जिससे पुष्टि हुई कि पूर्ण सुधार से पहले भी बाजार वास्तव में नियंत्रण में था।
असली विजेता: निर्यात और आयात
जब कीमत का टैग अंततः तैरने लगा, तो इथዮपियाई व्यवसायों के लिए कुछ जादुई हुआ। क्योंकि बिरर का मूल्य इसके वास्तविक बाजार मूल्य के अनुसार समायोजित हो गया, इथियोपियाई सामान विदेशियों के लिए अधिक आकर्षक हो गए। शोध पत्र नोट करता है कि 2024/25 के वित्तीय वर्ष की चारों तिमाहियों में निर्यात प्राप्ति (export receipts) का विस्तार हुआ। यह एक दुकानदार द्वारा अपनी कीमतें अंततः उस स्तर तक कम करने जैसा है जो उसके ग्राहक वास्तव में देने को तैयार हैं; अचानक, दुकान भर जाती है।
हालाँकि, शोध पत्र में एक छोटी सी समस्या भी मिली। जबकि समग्र अर्थव्यवस्था को बढ़ावा मिला, आयातित वस्तुओं की कीमत बढ़ने लगी। अध्ययन ने विनिमय दर और "गैर-खाद्य मुद्रास्फीति" (Non-Food Inflation) के बीच एक मजबूत संबंध (0.7159 का सहसंबंध) पाया। इसका मतलब है कि जैसे-जैसे मुद्रा का मूल्य बदला, मशीनरी और औद्योगिक पुर्जों जैसी आयातित चीजों की लागत बढ़ गई। लेकिन दिलचस्प बात यह है कि खाद्य पदार्थों की कीमत की विनिमय दर से कोई खास परवाह नहीं थी (0.2089 का कमजोर संबंध)। यह सुझाव देता है कि खाद्य कीमतें मुद्रा के बदलाव के बजाय स्थानीय मौसम और आपूर्ति के मुद्दों से प्रेरित थीं।
मुख्य निष्कर्ष: छोड़ देना काम करता है (लेकिन आपको सीटबेल्ट की भी ज़रूरत है)
इस शोध पत्र का मुख्य निष्कर्ष यह है कि इथियोपिया का अपनी मुद्रा को फ्लोट करने का निर्णय अल्पकालिक रूप से एक सफलता था। इसने वह आर्थिक आपदा नहीं मचाई जिसका कुछ लोगों को डर था। इसके बजाय, इसने देश को झटकों को सहने में मदद की, दुनिया को सामान बेचने की क्षमता बढ़ाई, और इसकी विदेशी नकदी भंडार पर होने वाले निरंतर खर्च को रोका।
लेखक सुझाव देते हैं कि यह नई प्रणाली देश को सांस लेने की अनुमति देती है। केंद्रीय बैंक को अब उस कीमत को बनाए रखने में ऊर्जा बर्बाद करने की आवश्यकता नहीं है जिसे बाजार नहीं चाहता। हालाँकि, वे यह भी चेतावनी देते हैं कि यह "सेट इट एंड फॉरगेट इट" (लगाओ और भूल जाओ) वाला समाधान नहीं है। इस यात्रा को सुचारू बनाए रखने के लिए, देश को बेहतर वित्तीय उपकरण बनाने की आवश्यकता है, जैसे मुद्रा के उतार-चढ़ाव के लिए बीमा, और यह बनाए रखने की आवश्यकता है कि सरकार कितना उधार लेती है।
संक्षेप में, इथियोपिया ने विश्वास की एक छलांग लगाई, और डेटा बताता है कि वे अपने पैरों पर सही सलामत उतरे। अर्थव्यवस्था क्रैश नहीं हुई; इसने तालमेल बिठाया, अपना संतुलन पाया, और आगे बढ़ना शुरू किया। यह एक अनुस्मारक है कि कभी-कभी, डगमगाती स्थिति को संभालने का सबसे सुरक्षित तरीका हवा से लड़ना नहीं, बल्कि हवा के साथ बहना सीखना है।
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