Adoption and Analysis of Floating Exchange Rate Regime the Case of Ethiopian
Cette étude analyse la transition de l'Éthiopie en août 2024 vers un taux de change flottant fondé sur le marché, concluant que la réforme a réussi à renforcer la compétitivité internationale, à améliorer l'absorption des chocs et à produire des résultats macroéconomiques initiaux positifs, notamment la croissance des exportations et la résilience des réserves de change.
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Imaginez l'économie d'un pays comme un immense marché animé où les gens échangent tout, des grains de café aux machines lourdes. Pour que ces échanges se déroulent sans accroc, tout le monde a besoin d'un langage commun de la valeur, qui est l'argent. Mais que se passe-t-il lorsque cet argent doit parler à l'argent d'autres pays ? C'est là qu'intervient le taux de change. Considérez le taux de change comme l'étiquette de prix sur la monnaie de votre pays lorsque vous voulez acheter celle de quelqu'un d'autre.
Pendant longtemps, de nombreux pays ont essayé de maintenir cette étiquette de prix fixe, comme une règle collée au mur, afin que tout le monde sache exactement ce que vaut leur monnaie. C'est ce qu'on appelle une « parité » ou un « ancrage ». Mais parfois, le reste du monde change : les prix augmentent, les gens arrêtent d'acheter vos produits ou vous manquez de liquidités pour payer vos dettes. Si l'étiquette de prix est collée, tout le marché se retrouve bloqué et les choses se cassent. Les économistes soutiennent depuis longtemps qu'il serait peut-être préférable de laisser l'étiquette flotter, comme un ballon dans le vent, montant et descendant selon la quantité de personnes qui veulent réellement acheter ou vendre. C'est ce qu'on appelle un taux de change flottant. La grande question pour de nombreuses nations en développement a toujours été : « Est-il prudent de lâcher la colle, ou le ballon va-t-il s'envoler et s'écraser ? » Ce document plonge précisément dans cette question, examinant ce qui se passe lorsqu'un pays décide de couper la ficelle et de laisser sa monnaie flotter librement.
Le grand décollage : l'expérience monétaire de l'Éthiopie
En août 2024, l'Éthiopie a décidé de cesser de coller sa monnaie, le birr, à un prix fixe. Pendant des années, la Banque nationale d'Éthiopie a agi comme un arbitre strict, ajustant manuellement le prix du birr par rapport aux autres devises majeures comme le dollar américain ou l'euro pour maintenir une certaine « stabilité ». Mais en 2024, l'arbitre était épuisé. Le pays manquait de devises étrangères (liquidités), les prix nationaux augmentaient plus vite que les prix à l'étranger, et le prix officiel du birr ne correspondait pas à ce que les gens étaient réellement prêts à payer. C'était comme essayer de vendre un stand de limonade à 10 $, alors que le marché estime qu'il n'en vaut que 5 $ ; finit par manquer de clients, ou un marché noir apparaît où les gens l'échangent quand même pour 8 $.
Le gouvernement a donc fait un choix audacieux : il est passé à un taux de change flottant basé sur le marché. Cela signifie qu'ils ont cessé de dicter le prix et ont laissé les banques commerciales le déterminer en fonction de l'offre et de la demande. C'était un pari énorme. Les critiques craignaient que le prix ne fluctue violemment comme des montagnes russes, rendant tout coûteux et effrayant. Les partisans espéraient que cela réparerait le marché brisé, rendrait les produits éthiopiens moins chers pour les étrangers et réglerait enfin les pénuries de liquidités.
Ce que l'étude a révélé : les montagnes russes étaient en fait un trajet fluide
Les auteurs, Melkamu Adugna Geleta et Lemessa Oli, ont décidé de vérifier le score après le changement. Ils ont examiné les mois précédant le changement (mai à juillet 2024) et les ont comparés aux mêmes mois une année plus tard (mai à juillet 2025) pour voir comment l'économie réagissait.
Voici la partie surprenante : la transition a été plus douce que ce que les critiques craignaient.
Au lieu de montagnes russes sauvages et terrifiantes, la transition a été étonnamment fluide. L'étude a mesuré à quel point le taux de change oscillait (la volatilité) et a constaté qu'il restait contenu. En fait, la « volatilité des réserves » — qui mesure l'instabilité des économies de devises étrangères du pays — a en réalité diminué après le passage au flottement. Avant le flottement, les réserves oscillaient avec une volatilité d'environ 0,11 ; après le flottement, ce chiffre est tombé autour de 0,05 à 0,08. C'était comme si le pays avait enfin arrêté d'essayer de porter une boîte lourde et instable pour la laisser simplement se poser naturellement sur le sol.
L'étude a également vérifié si le birr était secrètement encore collé au dollar américain. Ils ont utilisé un test mathématique spécial (la régression de Frankel-Wei) pour voir si le birr suivait aveuglement le dollar. Les résultats ont montré que le birr n'était pas rigidement ancré au dollar à haute fréquence. Les mathématiques ont prouvé que la connexion avec le dollar était lâche et flexible, confirmant que le marché était véritablement aux commandes, même avant la réforme complète.
Les vrais gagnants : les exportations et les importations
Lorsque l'étiquette de prix a enfin flotté, quelque chose de magique s'est produit pour les entreprises éthiopennes. Parce que le birr s'est ajusté à sa véritable valeur de marché, les produits éthiopiens sont devenus plus attractifs pour les étrangers. L'article note que les recettes d'exportation se sont développées sur les quatre trimestres de l'exercice 2024/25. C'est comme si un commerçant baissait enfin ses prix pour correspondre à ce que les clients sont réellement prêts à payer ; soudain, la boutique est pleine.
Cependant, l'article a aussi trouvé un petit bémol. Bien que l'économie globale ait bénéficié d'un élan, le prix des produits importés a commencé à grimper. L'étude a trouvé un lien fort (une corrélation de 0,7159) entre le taux de change et l'« inflation non alimentaire ». Cela signifie qu'à mesure que la valeur de la monnaie changeait, le coût des produits importés comme les machines et les pièces industrielles augmentait. Mais curieusement, le prix des aliments ne semblait pas vraiment se soucier du taux de change (un lien faible de 0,2089). Cela suggère que les prix alimentaires étaient davantage dictés par la météo locale et les problèmes d'approvisionnement que par le changement de devise.
La conclusion : Lâcher prise fonctionne (mais il faut quand même une ceinture de sécurité)
La conclusion principale de ce document est que la décision de l'Éthiopie de laisser sa monnaie flotter a été un succès à court terme. Cela n'a pas provoqué le désastre économique redouté. Au contraire, cela a aidé le pays à absorber les chocs, a stimulé sa capacité à vendre des marchandises au monde entier et a stoppé l'épuisement incessant de ses réserves de devises étrangères.
Les auteurs suggent que ce nouveau système permet au pays de respirer. La banque centrale n'a plus besoin de gaspiller de l'énergie à essayer de maintenir un prix que le marché ne veut pas. Cependant, ils préviennent également que ce n'est pas une solution de type « installer et oublier ». Pour que le trajet reste fluide, le pays doit construire de meilleurs outils financiers, comme des assurances contre les fluctuations de change, et garder un contrôle strict sur l'endettement de l'État.
En bref, l'Éthiopie a fait un acte de foi, et les données suggèrent qu'elle a atterri sur ses pieds. L'économie ne s'est pas écrasée ; elle s'est ajustée, a trouvé son équilibre et a commencé à avancer. C'est un rappel que, parfois, la façon la plus sûre de gérer une situation instable est d'arrêter de lutter contre le vent et d'apprendre à naviguer avec lui.
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