Beyond Vulnerability: Measuring External Resilience in the Global Economy, 1998–2024
Cet article présente et valide l'Indice de Résilience Externe (IRE), un cadre multidimensionnel mesurant la capacité de 196 économies à absorber et à s'adapter aux chocs externes par le biais d'une résilience de tampon et d'une résilience structurelle-adaptative, démontrant son efficacité en tant qu'outil de diagnostic pour la détresse de la dette souveraine et la participation aux programmes du FMI tout en précisant son rôle de complément, plutôt que de prédicteur universel, des crises financières.
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Lorsqu'une tempête frappe une maison, certains bâtiments s'effondrent tandis que d'autres restent fermes, non pas parce qu'ils n'ont jamais été en danger, mais parce qu'ils ont été construits pour plier sans rompre. Dans l'économie mondiale, les nations font face à des tempêtes similaires : des arrêts soudains des flux de capitaux entrants, des chutes brutales de la valeur de leur monnaie ou des hausses du coût de l'emprunt. Pendant des décées, les économistes se sont concentrés sur la mesure de la probabilité qu'un pays soit frappé par ces tempêtes. Ils examinent les réserves de devises dont dispose un pays, le montant de sa dette et la facilité avec laquelle ses exportations peuvent être vendues. C'est ce qu'on appelle la mesure de la « vulnérabilité ». Cela nous indique qui est exposé au vent. Mais cela ne nous dit pas qui a la force de l'affronter. Un pays peut avoir très peu de dettes et sembler sûr, tout en manquant de la capacité de s'adapter lorsque l'économie change. Inversement, un pays fortement endetté peut posséder une économie diversifiée et des institutions solides qui lui permettent de se rétablir rapidement. La question à laquelle les chercheurs tentent de répondre depuis longtemps n'est pas seulement de savoir qui est à risque, mais qui a la capacité d'absorber un choc, d'ajuster ses politiques et de se rétablir sans s'effondrer.
C'est le vide que cherche à combler une nouvelle étude de Paul Oluikpe, chercheur à la Banque centrale du Nigéria. L'article présente un nouvel outil appelé l'Indice de Résilience Extérieure. Contrairement aux méthodes précédentes qui se contentent de recenser les faiblesses d'un pays ou ses réserves de liquidités, cet indice tente de mesurer la capacité globale d'une nation à résister, financer, s'adapter et se rétablir des perturbations économiques externes. Le chercheur soutient que la résilience n'est pas seulement l'opposé de la vulnérabilité ; c'est une capacité distincte. Pour construire cette mesure, l'équipe a examiné 196 économies différentes sur une période allant de 1998 à 2024. Ils ont recueilli des données auprès de grandes organisations internationales telles que le Fonds monétaire international et la Banque mondiale pour créer un score pour chaque pays. Ce score n'est pas un chiffre unique basé sur un seul facteur, mais une image composite construite à partir de deux dimensions principales. La première dimension, appelée Résilience de Tampon (Buffer Resilience), examine les défenses immédiates : les quantités de devises étrangères qu'un pays détient pour payer ses factures et la solidité de son bilan. La seconde dimension, plus importante, est la Résilience Structurelle-Adaptative. Elle mesure les forces plus profondes et à long terme d'une économie : la diversité de ses partenaires commerciaux, la stabilité de ses sources de revenus, la flexibilité de ses politiques gouvernementales et la sophistication de ses industries.
Pour garantir que les résultats soient équitables et comparables dans le temps, les chercheurs ont utilisé un ensemble strict de règles. Ils n'ont pas deviné les données manquantes ni comblé les lacunes par des estimations. Au lieu de cela, si un pays ne disposait pas de suffisamment d'informations pour calculer une partie spécifique du score, cette partie a été laissée vide. Ils ont également fixé leur étalon de mesure en utilisant des données de 1998 à 2010, afin qu'un score de 2024 puisse être directement comparé à un score de 2005 sans que les règles ne changent entre-temps. L'indice final couvre 141 économies disposant de données complètes, ce qui représente plus de 2 500 observations individuelles. Les chercheurs ont ensuite testé si ce nouvel indice fonctionnait réellement en vérifiant s'il pouvait prédire des problèmes économiques réels. Ils ont vérifié si les pays ayant des scores de résilience plus élevés étaient moins susceptibles de faire face à des crises de la dette, de rejoindre des programmes de secours du Fonds monétaire international ou de subir des krachs monétaires dans les années suivant leur score.
Les résultats ont offert un tableau clair et nuancé de la manière dont l'économie mondiale tient ensemble. L'étude a révélé une relation forte et constante entre la résilience et les problèmes de dette. Les pays ayant des scores de résilience plus élevés étaient nettement moins susceptibles d'être classés en situation de détresse de la dette. À mesure que le score de résilience augmentait, le risque de problèmes de dette diminuait de manière prévisible. Cela suggère que l'indice capture avec succès la santé sous-jacente des finances d'une nation. L'indice s'est également avéré utile pour prédire quels pays finiraient par solliciter l'aide du Fonds monétaire international. Un score de résilience plus élevé était fortement associé à une probabilité moindre de rejoindre un programme du FMI au cours des années suivantes. Cela indique que l'indice peut identifier les pays qui sont plus aptes à gérer leurs propres affaires et à éviter le recours à des aides d'urgence.
Cependant, l'étude a également identifié les limites de cet outil. Bien que l'indice ait été efficace pour identifier les pays susceptibles d'avoir besoin d'aide pour leur dette ou d'assistance du FMI, il n'a pas prédit de manière fiable les krachs monétaires soudains ou les faillites bancaires dans les années suivant 2010. Les données n'ont montré aucun lien statistique clair entre un score de résilience élevé et l'évitement de ces crises spécifiques et brutales. Cette distinction est importante. Elle suggère que si la résilience aide un pays à gérer les pressions à long terme et les ajustements structurels, elle ne constitue pas nécessairement un bouclier contre tous les types de paniques de marché ou de paniques financières soudaines. Les chercheurs ont conclu que la résilience n'est pas une boule de cristal capable de prévoir chaque crise. C'est plutôt une mesure de la capacité fondamentale d'un pays à supporter la pression.
Les conclusions remettent en question l'ancienne façon de penser selon laquelle la sécurité d'un pays dépend uniquement de l'argent qu'il a épargné en banque. L'étude montre que disposer de larges réserves n'est qu'une partie de l'histoire. Un pays peut avoir un compte bancaire bien rempli mais une économie faible incapable de s'adapter au changement, ce qui le rend fragile à long terme. Inversement, un pays avec moins de réserves, mais une économie diversifiée, des relations commerciales stables et des politiques flexibles, peut être bien plus résilient. Les chercheurs soulignent que leur nouvel indice doit être utilisé parallèlement aux outils existants, et non pour les remplacer. Il ajoute une nouvelle couche de compréhension, aidant les décideurs politiques à voir non seulement où un pays est vulnérable, mais aussi où il est fort. En examinant à la fois les tampons immédiats et les capacités d'adaptation à long terme, l'indice offre une vision plus complète de la santé économique. Il suggère que la construction d'une économie résiliente exige plus que la simple épargne d'argent ; cela nécessite la création d'industries diversifiées, le maintien d'institutions stables et la mise en place de politiques capables de plier sans rompre lorsque la prochaine tempête arrivera.
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