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Circular Economy Orientation, Environmental Innovation, and Corporate Carbon Performance: Evidence from European Listed Firms

Cette étude portant sur 1 468 entreprises européennes cotées révèle que si l'innovation environnementale réduit systématiquement l'intensité carbone, l'impact de l'orientation vers l'économie circulaire sur la performance carbone dépend de la mesure des émissions en termes absolus ou d'intensité, soulignant l'importance critique du choix des indicateurs dans l'évaluation de la durabilité des entreprises.

Auteurs originaux : Sonia Chalak, Leila Sharifmoghadasi

Publié 2026-07-06

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CC BY 4.0

Auteurs originaux : Sonia Chalak, Leila Sharifmoghadasi

Article original sous licence CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). ✨ Ceci est une explication générée par l'IA de l'article ci-dessous. Elle n'a pas été rédigée ni approuvée par les auteurs. Pour une précision technique, consultez l'article original. Lire la clause de non-responsabilité complète

Imaginez que vous observez une immense flotte de navires européens (les entreprises cotées en bourse) et que vous essayez de déterminer lesquels sont véritablement « verts » et lesquels font simplement semblant. Les chercheurs de cet article, Sonia Chalak et Leila Sharifmoghadasi, ont décidé de tester deux différents « engagements écologiques » que ces navires revendiquent : l’Innovation Environnementale (construire de meilleurs moteurs, plus propres) et l’Orientation vers l’Économie Circulaire (essayer de tout réutiliser, comme un programme de recyclage géant).

Voici la décomposition simple de ce qu'ils ont découvert, en utilisant des analogies de la vie quotidienne.

1. Les deux principaux engagements

L'étude a examiné 1 468 entreprises pour voir si ces deux stratégies ont réellement réduit leur empreinte carbone. Ils ont mesuré cela de deux manières :

Émissions Totales (la « fumée totale ») : Quelle quantité de pollution l'entreprise entière rejette-t-elle au total.
Intensité Carbone (l'« efficacité ») : Quelle quantité de pollution l'entreprise produit-elle pour chaque dollar d'activité réalisé.

2. L'effet « Meilleur Moteur » (Innovation Environnementale)

Le constat : Les entreprises qui investissent dans l'Innovation Environnementale produisent systématiquement moins de pollution par unité de travail.
L'analogie : Pensez à un constructeur automobile passant d'un moteur V8 gourmand en essence à un moteur hybride de haute technologie. Peu importe la taille de la voiture, le nouveau moteur consomme moins de carburant pour parcourir la même distance.
Ce que dit l'article : Les données montrent que l'« Innovation Environnementale » est le moyen le plus fiable de réduire l'intensité carbone d'une entreprise. C'est comme une baguette magique qui rend les opérations de l'entreprise plus propres et plus efficaces.

3. Le paradoxe de la « Grande Maison » (Économie Circulaire)

Le constat : C'est ici que cela devient complexe. Lorsque les chercheurs ont examiné les Émissions Totales, les entreprises ayant une forte orientation vers l'« Économie Circulaire » produisaient en réalité plus de pollution. Mais lorsqu'ils ont regardé l'« Efficacité » (l'intensité), la relation s'est inversée ou est devenue neutre.
L'analogie : Imaginez une famille obsédée par le recyclage, le compostage et la réutilisation de tout (Économie Circulaire). Ils ont des habitudes très « vertes ». Cependant, ils vivent aussi dans un immense manoir avec 20 pièces, une piscine chauffée et trois voitures.

Fumée Totale : Parce que la maison est si grande, ils génèrent quand même beaucoup de déchets totaux et utilisent beaucoup d'énergie, même s'ils recyclent tout.
Efficacité : Si l'on mesure la quantité de déchets qu'ils génèrent par personne, ils pourraient en fait être plus performants qu'une petite famille qui jette tout.
Ce que dit l'article : Les entreprises qui se concentrent sur l'Économie Circulaire sont souvent de très grandes industries lourdes (comme des usines ou des services publics). Elles sont « vertes » dans leur stratégie, mais parce qu'elles sont si grandes, leurs chiffres de pollution totale sont élevés. L'article nous met en garde : ne confondez pas « être une grande entreprise avec une stratégie verte » et « être une petite entreprise qui est propre ».

4. Le piège du bulletin de notes (ESG vs Données Réelles)

Le constat : L'étude a révélé que regarder le « Score ESG » global d'une entreprise (un rapport général sur l'Environnement, le Social et la Gouvernance) n'est pas aussi utile que de regarder les détails spécifiques.
L'analogie : Imaginez un élève qui obtient un « A » sur son bulletin de notes parce qu'il est bon en sport et en art, mais qu'il a en réalité échoué en mathématiques. Si vous ne regardez que le « A » global, vous pensez qu'il est excellent en tout. Mais si vous regardez la note spécifique en « Mathématiques », vous voyez la réalité.
Ce que dit l'article : Les chercheurs ont constaté que les scores spécifiques pour l'« Innovation Environnementale » et l'« Utilisation des Ressources » racontent une histoire bien plus vraie sur la performance carbone que le grand score ESG combiné.

5. La grande leçon

La principale conclusion est que la façon dont vous mesurez le succès change l'histoire.

Si vous regardez simplement la quantité totale de pollution, les grandes entreprises avec des stratégies circulaires ressemblent aux pires pollueurs (parce qu'elles sont grandes).
Si vous regardez l'efficacité (pollution par dollar), les entreprises qui innovent réellement dans leurs processus (nouvelles technologies, méthodes plus propres) sont les vraies gagnantes.

L'avertissement : Ce n'est pas parce qu'une entreprise dit « Nous sommes circulaires ! » (nous réutilisons tout !) qu'elle a déjà réduit sa pollution totale. Elles sont peut-être simplement de grandes entreprises essayant d'être de grandes entreprises vertes. Pour réellement faire baisser la température de la planète, les entreprises doivent coupler leurs idées circulaires avec de réelles innovations de processus mesurables (comme les « meilleurs moteurs »).

Résumé pour le lecteur ordinaire

Innovation = Efficacité : Améliorer les processus pour les rendre plus propres fonctionne pour réduire la pollution par unité.
Circularité = Taille : Être « circulaire » signifie souvent que l'on est une grande entreprise. Les grandes entreprises génèrent beaucoup de pollution totale, même si elles essaient d'être vertes.
Ne vous laissez pas tromper par le bulletin de notes : Un score vert général élevé ne garantit pas une faible pollution. Vous devez regarder les chiffres spécifiques de l'innovation et de l'efficacité.

Les auteurs concluent que les gestionnaires et les décideurs politiques doivent cesser de simplement célébrer l'idée d'être circulaire et commencer à exiger des preuves d'efficacité et d'innovation pour obtenir de réels résultats climatiques.

Résumé Technique : Orientation vers l'Économie Circulaire, Innovation Environnementale et Performance Carbone des Entreprises

Problématique
Malgré l'élan politique de l'Union européenne qui présente l'économie circulaire (EC) comme une pierre angulaire de la transformation industrielle neutre en carbone, les preuves empiriques au niveau de la firme restent limitées. La littérature existante est souvent conceptuelle, spécifique à certains secteurs ou dépendante d'études de cas, échouant à contrôler des facteurs de confusion tels que la taille de l'entreprise ou la qualité de la gestion environnementale. Une lacune critique subsiste dans la compréhension de savoir si l'orientation d'une entreprise vers l'économie circulaire se traduit réellement par une réduction de sa charge carbone. De plus, le discours actuel confond souvent circularité et décarbonation, ignorant la tension où les entreprises peuvent étendre leurs activités circulaires (ex. : recyclage, remanufacturation) tout en maintenant ou en augmentant leur empreinte carbone opérationnelle absolue en raison d'effets d'échelle. Par ailleurs, la littérature traite fréquemment les émissions absolues et l'intensité des émissions comme des mesures interchangeables, ce qui peut occulter l'efficacité réelle des stratégies de durabilité.

Méthodologie
Cette étude emploie une analyse transversale de 1 468 entreprises cotées dans 33 pays européens, utilisant des données environnementales, financières et d'émissions au niveau de la firme provenant de Refinitiv/LSEG.

Construction des données : Les auteurs ont construit un « Indice d'Orientation vers l'Économie Circulaire » (Indice CE) comme la moyenne arithmétique de trois indicateurs Refinitiv/LSEG : le score du pilier environnemental, le score d'utilisation des ressources et le score d'innovation environnementale. Cet indice sert de proxy pour l'orientation aspirationnelle de la transition.
Variables dépendantes : L'étude analyse deux mesures distinctes de la performance carbone :
1. Émissions Absolues : logarithme naturel des émissions totales d'équivalent CO2 ( $ln\ CO2_{total}$ ).
2. Intensité Carbone : logarithme naturel des émissions totales d'équivalent CO2 divisé par le total des actifs ( $ln\ CO2_{per\ assets}$ ).
Spécification du modèle : Les auteurs estiment des modèles de moindres carrés ordinaires (MCO) robustes à l'hétéroscédasticité en utilisant des erreurs types HC3. L'équation de base inclut des contrôles pour la taille de l'entreprise (log des actifs), la rentabilité (ROA) et des effets fixes par pays et par secteur pour absorber l'hétérogénéité institutionnelle et sectorielle.
Tests de diagnostic : L'étude traite la multicolinéarité (les facteurs d'inflation de la variance restent dans des seuils acceptables) et l'hétéroscédasticité (confirmée via le test de Breusch–Pagan), justifiant l'utilisation d'erreurs types robustes.

Principales Contributions

Différenciation des mesures : L'étude sépare rigoureusement les émissions absolues de l'intensité des émissions, démontrant que le choix de la mesure modifie fondamentalement l'interprétation de l'efficacité de la durabilité de l'entreprise.
Découplage de l'orientation et de la performance : Elle distingue empiriquement une « orientation de transition aspirationnelle » (signalisation de la circularité) d'une « performance environnementale empiriquement réalisée ».
Analyse granulaire des indicateurs : En intéant des scores spécifiques d'innovation environnementale aux côtés des scores agrégés ESG (Environnement, Social et Gouvernance), l'étude identifie des capacités environnementales spécifiques comme étant de meilleurs prédicteurs de la performance carbone par rapport aux agrégats ESG globaux.

Résultats

Innovation Environnementale : L'étude révèle que l'innovation environnementale est le corrélat négatif le plus fiable de l'intensité carbone. Les entreprises dotées de profils d'innovation plus solides présentent des émissions par unité de production plus faibles, soutenant l'hypothèse que la refonte des processus et les technologies plus propres stimulent la décarbonation.
Orientation vers l'Économie Circulaire (Absolu vs Intensité) :
- Émissions Absolues : Dans l'échantillon regroupé, l'orientation vers l'économie circulaire est positivement associée aux émissions absolues. Cela reflète des effets d'échelle et de composition sectorielle, où les entreprises ayant un positionnement circulaire fort sont souvent de grandes organisations intensives en capital avec des bases d'émissions structurellement élevées.
- Intensité Carbone : Lorsque les émissions sont exprimées en termes d'intensité, la relation entre l'orientation vers l'économie circulaire et la performance carbone s'inverse ou devient moins positive, suggérant que la circularité peut refléter un positionnement de transition à long terme plutôt qu'une réduction immédiate des émissions absolues dans un contexte transversal.
Scores ESG : Les scores ESG agrégés montrent une association positive avec les émissions dans certaines spécifications, probablement induite par des effets de taille, tandis que les indicateurs environnementaux granulaires offrent un pouvoir explicatif supérieur lorsque des contrôles plus riches sont introduits.

Signification et Revendications
L'article affirme que sa principale importance réside dans la clarification de la manière dont les capacités orientées vers la durabilité se traduisent en résultats environnementaux mesurables selon différentes mesures de performance. Il soutient que les stratégies d'économie circulaire ne doivent pas être confondues avec une décarbonation automatique.

Implication Théorique : La recherche souligne que la circularité ne progresse pas intrinsèquement de concert avec la décarbonation ; une entreprise peut être circulaire tout en ayant une empreinte carbone élevée si elle est simultanément en croissance.
Implication Managériale : Les gestionnaires sont encouragés à aligner les stratégies d'économie circulaire sur l'innovation de processus mesurable et des systèmes de comptabilité carbone rigoureux, plutôt que de traiter la circularité comme une couche de réputation détachée de la performance climatique opérationnelle.
Implication Politique : Les décideurs politiques devraient compléter les ambitions de politique de gestion des déchets par des architectures de reporting qui encouragent la réduction de l'intensité plutôt que l'échelle seule, et soutenir la capacité d'innovation environnementale pour garantir que la circularité soit opérationnelle et non simplement rhétorique.

Limites
Les auteurs reconnaissent modestement que la conception transversale empêche l'inférence causale et l'estimation des ajustements dynamiques ou des effets fixes de la firme. L'endogénéité reste une préoccupation, car les entreprises mieux gérées peuvent investir davantage dans l'innovation et divulguer plus d'informations. De plus, l'indice d'économie circulaire est un proxy composite basé sur les données disponibles et chevauche partiellement le score d'innovation environnementale, ce qui signifie que les coefficients de régression représentent des associations conditionnelles entre des indicateurs liés plutôt que des effets de construits entièrement indépendants. Des recherches futures sont suggérées pour étendre l'étude aux données de panel et distinguer systématiquement les émissions des scopes 1 à 3.