Beyond Account Ownership: Digital Payments and Formal Savings as Robust Correlates of Financial Inclusion, 2011–2024

기술 요약: 계좌 소유를 넘어: 디지털 결제와 공식 저축, 금융 포용의 강력한 상관관계로서의 가치, 2011–2024

문제 제기
금융 포용은 글로벌 개발 정책의 핵심 축이지만, 국가 간 증거는 조사 시점과 변화하는 지표 정의에 따라 파편화되어 있다. 단순한 접근성(계좌 소유)과 실제 사용(저축, 결제, 차입)을 구분하는 데에는 결정적인 격차가 존재한다. 기존 문헌은 대개 단일 시점 분석에 의존하거나 계좌 소유를 정적인 결과로 취급하며, 지속적인 국가 간 이질성을 통제했을 때 금융 포용과 강력하게 상관되는 구체적인 행동적 차원을 분리해내지 못하고 있다. 또한, 기술 기반의 접근성이 어떻게 지속적인 사용 행동으로 전이되는지, 그리고 이러한 관계가 시간의 흐름에 따라 어떻게 진화하는지에 대해서는 국가별 제도적 요인과 글로벌 시간적 추세를 모두 고려한 종단적 관점이 필요하다.

연구 방법론
본 연구는 세계은행(World Bank)의 글로벌 핀덱스(Global Findex) 데이터베이스에서 추출한 6개 조사 시점(2011, 2014, 2017, 2021, 2022, 2024)의 국가-연도 패널 데이터셋을 활용한다. 분석은 162개 경제권을 대상으로 하며, 핵심 회귀 샘플은 모든 공변량이 가용한 2014, 2017, 2021, 2024년의 162개국 294개 관측치로 제한된다.

실증 전략으로는 이원 고정 효과(two-way fixed-effects) 패널 회귀 모델을 채택한다. 종속 변수는 금융 기관 또는 모바일 머니 제공업체의 계좌를 보유한 성인(15세 이상)의 비율이다. 독립 변수는 네 가지 사용 차원의 공변량인 디지털 결제 사용, 모바일 머니 계좌 소유, 공식 저축, 공식 차입이다.

추정은 세 가지 중첩된 사양(specification)으로 진행된다:

1. 이분산 강건 표준 오차를 적용한 풀링 최소제곱법(Pooled OLS).
2. 조사 시점 고정 효과와 국가 클러스터링 표준 오차를 추가한 OLS.
3. 모든 시간 불변적 국가 특성(예: 제도적 질, 금융 부문 구조)을 흡수하기 위해 국가 고정 효과를 추가한 이원 고정 효과 모델.

강건성 검정으로서, 아웃라이어 국가의 영향을 평가하기 위해 동일한 완전 사례 샘플에 대해 조사 시점 고정 효과를 포함한 중앙값(분위수) 회귀 분석을 실시한다. 본 연구는 역인과관계 및 관찰되지 않은 국가 내 발전 가능성을 인정하며, 회귀 분석 결과를 인과적 효과가 아닌 기술적 상관관계로 취급한다.

주요 결과

• 소유 트렌드: 글로벌 평균 계좌 소형률은 2011년 50.6%에서 2024년 78.7%로 상승했다. 절대적인 증가 폭이 가장 컸던 지역은 남아시아(35.2%에서 83.9%)와 사하라 이남 아프리카(23.3%에서 58.2%)였다. 그러나 중동, 북아프리카, 아프가니스탄, 파키스탄 합계 지역은 2017년과 2021년 사이의 감소를 포함하여 비단조적(non-monotonic)인 진전 양상을 보였다.
• 불평등 격차: 글로벌 성별 계좌 소유 격차는 2011년 14.1%포인트에서 2024년 11.7%포인트로 완만하게 좁혀졌다. 소득 격차(상위 60% 대 하위 40%) 역시 14.1에서 11.7포인트로 약간 감소했으나 여전히 상당한 수준이다. 도시-농촌 격차는 2024년 조사에서만 6.7%포인트로 관찰되었다.
• 결정 요인: 국가 및 연도 고정 효과를 통제한 이원 고정 효과 모델에서, 디지털 결제 사용($\beta = 0.552, p < 0.01$)과 공식 저축 행태($\beta = 0.418, p < 0.01$)가 강력하고 통계적으로 유의미한 계좌 소유의 상관 변수로 나타났다.
• 비강건한 상관관계: 반면, 모바일 머니 계좌 소유와 공식 차입의 계수는 국가 고정 효과가 흡수되자 0에 가까워졌으며 통계적 유의성을 상실했다. 이는 모바일 머니 및 신용과 계좌 소유 사이의 원시적인 횡단면적 연관성이 동적인 국가 내 관계라기보다는, 안정적인 시간 불변적 국가 수준의 요인(예: 전반적인 금융 부문 발전)을 반영하고 있음을 시사한다.
• 모델 적합도: 이원 고정 효과 모델은 0.972의 $R^2$ 값을 보였는데, 저자들은 이를 샘플 크기에 비해 다수의 국가 고정 효과가 포함되었기 때문이라고 설명하며, 이를 강력한 표본 외 예측력으로 해석하는 것에 대해 주의를 당부했다.

의의 및 주장
본 연구는 단일 시점의 스냅샷에 의존하지 않고 2011–2024년 전체 핀덱스 시리즈를 일관되게 추적했다는 점에서 독창성을 갖는다. 주요 의의는 지속적인 국가 간 차이를 제외하고 국가 내(within-country) 상관관계를 분리해냈다는 점에 있으며, 이는 기존 연구에서 거의 찾아볼 수 없는 특징이다.

연구 결과는 모바일 머니나 신용 접근성 확대만으로는 계좌 소유의 역동성을 주도할 수 있다는 가설에 도전한다. 대신, 결과는 디지털 결제 인프라와 저축의 공식화가 계좌 소유와 관련된 가장 강력한 행동적 동인임을 시사한다. 본 논문은 단순히 계좌 소유나 신용 접근성을 확대하는 데 집중하는 정책적 노력은 불충분할 수 있으며, 디지털 결제 생태계와 공식 저축을 장려하는 메커니즘에 대한 투자가 남은 금융 격차를 해소하는 데 더 효과적일 것이라고 주장한다.

저자들은 자신들의 결과가 인과 기제가 아닌 연관성을 기술한다는 점을 강조하며 신중한 입장을 유지한다. 광범위한 접근성 성장에도 불구하고 성별 격차가 지속된다는 점은 구조적, 행동적 장벽이 일반적인 접근성 확대 이상의 표적화된 개입을 필요로 함을 의미한다. 마찬가지로, 고정 효과 모델에서 공식 차입과 계좌 소유 사이의 연결고리가 약하게 나타난 것은 신용 시장 발전이 계좌 소유 캠페인과는 별도의 정책 도구(예: 신용 정보 인프라)를 필요로 함을 시사한다.