Quantile Connectedness Between African Stock Markets and Quadruple Policy Uncertainty: Regime-Dependent Spillovers Across Geopolitical, Oil, Energy, and Climate Risks
Deze studie maakt gebruik van Quantile Vector Autoregressie en R²-gebaseerde connectednessmodellen om aan te tonen dat zeven belangrijke Afrikaanse aandelenmarkten diep geïntegreerd zijn met mondiale geopolitieke, olie-, energie- en klimaatbeleidsonzekerheden, waarbij wordt onthuld dat deze spillover-effecten asymmetrisch en regime-afhankelijk zijn, waarbij geopolitieke en olie-risico's fungeren als dominante schoktransmitters terwijl specifieke Afrikaanse markten zoals de NSE, DSE en CSE dienen als netto transmitters te midden van variërende marktomstandigheden.
Oorspronkelijk artikel gelicentieerd onder CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). Dit is een AI-gegenereerde uitleg van het onderstaande artikel. Het is niet geschreven door de auteurs. Raadpleeg het oorspronkelijke artikel voor technische nauwkeurigheid. Lees de volledige disclaimer
Stel je het wereldwijde financiële systeem voor als een enorme, bruisende buurt waar elk huis, elke winkel en elk park verbonden is door onzichtbare draden. In deze buurt zijn "aandelenmarkten" als de lokale winkels waar mensen stukjes van bedrijven kopen en verkopen, terwijl "onzekerheid" het weer is dat plotseling stormachtig kan worden. Soms is de storm een strijd tussen landen (geopolitiek risico), soms is het een plotselinge verandering in de prijs van olie (olieprijsonzekerheid), en soms is het een debat over hoe we onze toekomst vormgeven zonder de planeet te schaden (klimaat- en energiebeleidsonzekerheid). Lange tijd dachten mensen dat de winkels in Afrika leken op gezellige, geïsoleerde hutten ver weg van de grote, stormachtige straten, veilig voor de grote wereldwijde winden. Maar naarmate de buurt meer verbonden raakte, begonnen die hutten de trillingen net zo sterk te voelen als de grote wolkenkrabbers. Dit artikel duikt in die buurt om te zien hoe het weer in één deel van de stad de winkels in een ander deel beïft, en of de winkels zelf ook de storm kunnen starten.
De onderzoekers, David Korsah en Seth Kwadwo Danso, besloten dit te testen door naar zeven belangrijke Afrikaanse aandelenmarkten te kijken—zoals de grote winkels in Caïro, Johannesburg, Nairobi, Lagos, Casablanca, Ghana en Dar es Salaam—en deze te vergelijken met vier soorten wereldwijde "weerberichten": Geopolitiek Risico, Olieprijsonzekerheid, Energiebeleidsonzekerheid en Klimaatbeleidsonzekerheid. Ze keken niet alleen naar het gemiddelde weer; ze gebruikten een speciaal instrument genaamd een "Quantile Vector Autoregression" (QVAR) om te controleren wat er gebeurt tijdens de ergste stormen (bearish markten), de kalmste dagen (normale markten) en de meest opwindende, zonnige festivals (bullish markten). Ze gebruikten ook een "R²-gedecomposeerde" methode om te zien of de schok direct plaatsvindt (als een blikseminslag) of dat het tijd nodig heeft om te reizen (als een langzaam bewegende mist).
Dit is wat ze vonden, en het blijkt dat het verhaal meer lijkt op een spelletief stoelendans dan op een eenrichtingsverkeer. Ten eerste ontdekten ze dat het idee dat Afrikaanse markten "ontkoppeld" of geïsoleerd zijn van de rest van de wereld, grotendeels onjuist is. In plaats daarvan zijn deze markten diep verstrengeld in het wereldwijde web. Maar de richting van de schok verandert afhankelijk van de stemming van de markt. Wanneer de markt in paniek is (een bearish regime), fungeren de Afrikaanse aandelenmarkten er eigenlijk als degenen die de schokgolven naar de rest van de wereld sturen. Specifiek worden de markten in Nairobi (NSE), Dar es Salaam (DSE) en Casablanca (CSE) de luidste stemmen, die hun stress naar de wereldwijde onzekerheidsindices duwen. In dit angstaanjagende scenario fungeren de wereldwijde onzekerheidsrapporten zoals Klimaatbeleidsonzekerheid meer als sponsjes, die de stress uit de Afrikaanse winkels opzuigen. Geopolitiek Risico is echter anders; zelfs tijdens deze neergang behoudt het zijn rol als zender, die schokken naar de markten duwt in plaats van ze alleen maar te absorberen.
Maar het plot draait wanneer de markt gelukkig en bloeiend is (een bullish regime). In deze zonnige tijden worden de wereldwijde onzekerheidsrapporten, met name Olieprijsonzekerheid en Geopolitiek Risico, degenen die de schokken naar de Afrikaanse markten sturen. Het is alsof de wereldwijde weerberichten beginnen te schreeuwen, en de Afrikaanse winkels moeten luisteren en reageren. Interessant genoeg neigen de Klimaat- en Energiebeleidsonzekerheden ernaar de stille luisteraars te zijn, die voornamelijk schokken ontvangen in plaats van ze te verzenden, ongeacht of de markt gelukkig of verdrietig is.
De onderzoekers keken ook naar de timing van deze schokken. Ze ontdekten dat sommige schokken direct plaatsvinden, zoals een plotselinge kreet die iedereen tegelijk hoort (contemporane spill-overs), terwijl anderen tijd nodig hebben om te reizen, zoals een gerucht die langzaam door de buurt verspreidt over dagen of weken (vertraagde spill-overs). De directe schokken worden voornamelijk gedreven door de Afrikaanse markten die met elkaar en met de wereldwijde onzekerheidsindices praten. De tragere, vertraagde schokken laten echter een sterke conversatie zien tussen Energiebeleid en Olieprijsonzekerheid, wat suggereert dat zodra er een beslissing is genomen over energie of olie, het nemen van de rimpeleffecten tijd kost om te bezinken.
Een van de meest consistente personages in dit verhaal is de Egyptische aandelenmarkt (EGX). Of de markt nu crasht, normaal is of bloeit, Egypte fungeert consequent als een "netto ontvanger", wat betekent dat het meer schokken absorbeert dan het er zelf uitzendt. Het is als een huis dat altijd door de wind wordt geraakt, ongeacht de richting waarin de storm waait. Aan de andere kant fungeren markten zoals de Johannesburgse (JSE) en de Nigeriaanse (NGX) markten vaak als netto ontvangers, waarbij ze stress absorberen in plaats van het te versterken, met name tijdens bullish en algemene marktomstandigheden.
De studie suggereert dat dit geen opgeloste puzzel is, maar een duidelijke kaart van hoe de buurt zich gedraagt. De auteurs merken voorzichtig op dat hun bevindingen gebaseerd zijn op gegevens van januari 2007 tot februari 2024, en hoewel de patronen sterk zijn, observeren ze correlaties in plaats van een enkel oorzaak-gevolgketen te bewijzen. Ze wijzen er ook op dat omdat ze maandelijkse gegevens hebben gebruikt, ze mogelijk enkele zeer snelle, fractie-van-een-seconde reacties hebben gemist die binnen een enkele maand plaatsvinden. Bovendien zijn de "weerberichten" die ze gebruikten gebaseerd op nieuws uit ontwikkelde landen, wat de lokale nuances in Afrika misschien niet perfect kan vangen.
Uiteindelijk schetst het artikel een beeld van een financiële buurt die veel meer verbonden en reactief is dan voorheen gedacht. Het suggereert dat tijdens crises Afrikaanse markten daadwerkelijk de wereldwijde angst kunnen aanjagen, terwijl tijdens bloeiperiodes de wereldwijde olie- en politieke spanningen de Afrikaanse markten aansturen. Voor de mensen die de winkels runnen (beleidsmakers) en de mensen die de goederen kopen (investeerders), is de les dat je niet voor elke dag hetzelfde regelboek kunt gebruiken. Je hebt een andere strategie nodig voor stormachtige dagen, zonnige dagen en de langzaam bewegende mist daartussenin, want de wind waait vanuit verschillende richtingen afhankelijk van het seizoen.
Verdrinkt u in papers in uw vakgebied?
Ontvang dagelijkse digests van de nieuwste papers die bij uw onderzoekswoorden passen — met technische samenvattingen, in uw taal.