Reinsurance Governance, Insurer Risk-Taking, and Financial Sustainability in Emerging Asian Insurance Markets

Verzekeringen zijn de stille motor die de moderne samenleving draaiende houdt wanneer het misgaat. Wanneer een storm een huis verwoest, een fabriek afbrandt of een pandemie een toeleveringsketen verstoort, treden verzekeringsmaatschappijen in om de rekeningen te betalen, waardoor het leven naar normaal kan terugkeren. Voor dit systeem om te kunnen functioneren, moeten de bedrijven zelf sterk en solvabel blijven. Als een verzekeraar te veel risico neemt en te veel geld verliest, kan zij haar claims niet meer uitbetalen, en stort het vangnet in. Daarom houden toezichthouders en bedrijfsleiders constant in de gaten hoe deze bedrijven hun blootstelling aan gevaar beheren. Een belangrijk instrument dat zij hiervoor gebruiken, is herverzekering. In eenvoudige termen is dit verzekering voor verzekeringsmaatschappijen. Een primaire verzekeraar, degene die polissen aan jou en mij verkoopt, kan een deel van haar risico overdragen aan een ander bedrijf, de herverzekeraar, in ruil voor een premie. De traditionele opvatting is geweest dat deze praktijk als een stabilisator werkt, die de schokken dempt en de primaire verzekeraar beschermt tegen catastrofale verliezen.

Echter, een nieuwe studie daagt deze geruststellende aanname uit en suggereert dat de relatie tussen het kopen van herverzekering en het veilig blijven complexer is dan het lijkt. Onderzoekers van instellingen uit Vietnam en het Verenigd Koninkrijk onderzochten of dit vangnet verzekeraars daadwerkelijk stimuleert om voorzichtiger te zijn of, paradoxaal genoeg, roekelozer. Zij richtten hun aandacht op opkomende markten in Oost-, Zuid- en Zuidoost-Azië, regio's waar de verzekeringssector snel groeit maar waar de regels en het toezicht nog in ontwikkeling zijn. Door de financiële gegevens van 45 verzekeringsmaatschappijen over een periode van vijf jaar van 2019 tot 2023 te bestuderen, probeerde het team het werkelijke gedrag van deze firma's te begrijpen. Zij wilden weten of het zwaar leunen op herverzekering de verzekeraars stabieler maakte, of dat het hen een vals gevoel van veiligheid gaf dat leidde tot het nemen van grotere risico's.

De onderzoekers verzamelden gegevens over hoeveel van hun zaken elk bedrijf aan herverzekeraars had overgedragen en vergeleken dit met de volatiliteit van hun financiële prestaties. Zij keken naar de standaarddeviatie van hun rendementen, een maatstaf voor hoe sterk hun winsten over de tijd heen schommelden. Een stabiel bedrijf heeft winsten die in een voorspelbare lijn bewegen, terwijl een risicovol bedrijf ziet dat haar inkomsten wild uiteenlopen. Het team hield ook rekening met andere factoren die deze schommelingen zouden kunnen beïnvloeden, zoals de omvang van het bedrijf, hoe snel het groeide en de bredere economische omstandigheden zoals inflatie en bbp-groei in elk land. Om ervoor te zorgen dat hun bevindingen robuust waren, gebruikten zij een geavanceerde statistische methode die rekening kon houden met het feit dat het risicogedrag van een bedrijf in het ene jaar vaak invloed heeft op het gedrag in het volgende jaar, en dat de beslissing om herverzekering te kopen vaak tegelijkertijd wordt genomen als andere strategische keuzes.

De resultaten van de studie waren duidelijk en enigszins verrassend. De gegevens toonden aan dat verzekeringsmaatschappijen met een hogere afhankelijkheid van herverzekering feitelijk meer risico namen, en niet minder. Specifiek was voor elke toename in de hoeveelheid premies die een bedrijf aan herverzekeraars afstond, er een overeenkomstige toename in de volatiliteit van de financiële prestaties. Deze bevinding ondersteunt het idee dat herverzekering soms kan fungeren als een katalysator voor risiconeming in plaats van als een rem. De onderzoekers suggereren dat wanneer een verzekeraar weet dat zij een deel van haar potentiële verliezen aan iemand anders heeft overgedragen, zij zich vrijer kan voelen om meer polissen te ondertekenen of risicovollere markten te betreden. Het is also̱ dat het vangnet, in plaats van alleen de val op te vangen, de springer aanmoedigt om van een hoger platform te springen. Dit gedrag is bijzonder uitgesproken in opkomende Aziatische markten, waar kapitaal vaak schaars is en het toezicht nog volwassen wordt. In deze omgevingen kan herverzekering een manier bieden voor bedrijven om hun zaken uit te breiden zonder dat zij zoveel van hun eigen kapitaal hoeven aan te houden, wat effectief de beperkingen versoepelt die hen normaal gesproken voorzichtig zouden houden.

De studie vond ook dat het risicogedrag van deze bedrijven de neiging heeft om in de loop van de tijd te blijven bestaan. Als een bedrijf in het ene jaar agressief was in haar risiconeming, was zij waarschijnlijk het volgende jaar ook agressief, wat suggereert dat dit diepgewortelde strategische keuzes zijn in plaats van vluchtige reacties op marktomstandigheden. Interessant genoeg speelde de omvang van het bedrijf ook een rol; grotere verzekeraars in de steekproef bleken meer risico te nemen, waarschijnlijk omdat zij de middelen en diversificatie hebben om grotere schommelingen op te vangen. Daartegenover stonden bedrijven met een snellere omzetgroei, die de neiging hadden stabieler te zijn, wellicht door prioriteit te geven aan gestage expansie boven volatiele gokken. Ook de economische omgeving speelde een rol, waarbij perioden van sterke economische groei verzekeraars aanmoedigden om meer risico te nemen, terwijl hoge inflatie geen duidelijk verband liet zien met risicogedrag in deze specifieke dataset.

Deze bevindingen hebben belangrijke implicaties voor hoe we denken over financiële stabiliteit in ontwikkelende economieën. De studie suggereert dat het simpelweg kijken naar hoeveel herverzekering een bedrijf koopt, niet voldoende is om de veiligheid ervan te beoordelen. Een hoog volume aan herverzekering betekent niet noodzakelijkerwijs dat een bedrijf conservatief is; het kan betekenen dat het agressief is, waarbij het de balans van de herverzekeraar gebruikt om de eigen expansie te voeden. Dit creëert een potentiële kwetsbaarheid. Als veel verzekeraars in een regio herverzekering gebruiken om excessieve risico's te nemen, en als de herverzekeraars zelf te maken krijgen met een grote schok, dan komt het hele systeem in gevaar. De onderzoekers betogen dat toezichthouders verder moeten kijken dan het volume van de overgedragen risico's en de prikkels moeten onderzoeken die het creëert. Zij suggereren dat toezicht zich moet richten op de vraag of de herverzekeringsregelingen de capaciteit van de verzekeraar werkelijk versterken om een crisis te overleven, of dat ze het gevaar slechts maskeren.

Uiteindelijk schetst het artikel een beeld van een financieel instrument dat een tweesnijdend zwaard is. Herverzekering is essentieel voor het beheersen van de enorme risico's die gepaard gaan met klimaatverandering en mondiale instabiliteit, maar het is geen magisch schild. In de handen van verzekeraars in opkomende markten kan het soms een niveau van risiconeming aanmoedigen dat de langetermijn duurzaamheid bedreigt. De studie beweert niet dat herverzekering slecht is, maar waarschuwt dat zonder nauwlettende controle en sterk intern bestuur, het mechanisme dat bedoeld is om verzekeraars te beschermen, hen onbedoeld naar de afgrond kan duwen. Om de verzekeringssector werkelijk te laten bijdragen aan duurzame economische ontwikkeling, zoals voorzien in de wereldwijde doelen voor stabiliteit en veerkracht, moet de sector ervoor zorgen dat risico-overdracht wordt gebruikt om echte kracht op te bouwen, en niet alleen om snelle, potentieel fragiele groei te voeden.